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亞洲的兩條大動(dòng)脈正在硬化
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韓洋 2015-08-12 星期三
隨著(zhù)亞洲兩條大動(dòng)脈出現問(wèn)題,未來(lái)各國都將進(jìn)入貿易保護主義,亞洲各國之間的貿易很可能會(huì )快速萎縮,進(jìn)入戰爭模式。
去年以來(lái),全球經(jīng)濟復蘇態(tài)勢持續分化,內生增長(cháng)動(dòng)力仍然不足。在較為寬松的貨幣政策環(huán)境下,亞洲經(jīng)濟增速繼續引領(lǐng)全球,與美國經(jīng)濟復蘇一道成為全球經(jīng)濟保持穩定增長(cháng)的關(guān)鍵動(dòng)力。
但同時(shí),亞洲新興經(jīng)濟體經(jīng)濟運行中的不確定性有所增加。最不容忽視的是,有兩條大動(dòng)脈正在硬化。
根據國際貨幣基金組織預測,2013—2019年,東亞經(jīng)濟增速將由5.9%降至5.3%,而北美和歐洲的經(jīng)濟增速將分別由2.1%和0.4%上升到2.7%和2%。
今年,在12種亞洲貨幣中有11種對美元出現了貶值。日元在過(guò)去一年已經(jīng)貶值大約18%,巴西貨幣雷亞爾最近多個(gè)交易日持續貶值,兌美元匯率跌破3.45關(guān)口,為2003年以來(lái)新低。而今年以來(lái)美元兌雷亞爾已累計升值了29.93%。
馬來(lái)西亞林吉特表現最差,下跌了11%;印度盧比下跌8.4%,韓元下跌6.4%。今年人民幣也持續走軟,澳大利亞、加拿大、挪威等國的貨幣更是跌至金融危機以來(lái)的最低點(diǎn)。
本幣貶值通常會(huì )促進(jìn)一國出口以?xún)r(jià)格的優(yōu)勢獲得增長(cháng),但這個(gè)老路子現在也行不通了。
第二季度東亞地區出口負增長(cháng)5.2%,創(chuàng )下自全球金融危機以來(lái)的最大降幅,且降幅遠大于第一季度的0.6%,而在全球金融危機前的10年間,亞洲地區的出口持續以?xún)晌粩蛋俜直鹊乃俣仍鲩L(cháng)。
遭受沖擊最為嚴重的國家是新加坡和日本,當季新加坡出口下降15%,日本出口也大幅下降10%。此外,東亞地區鄰國的出口也受到了牽連,印度第二季度出口下降17%,新西蘭以乳制品為主的出口下降18%。
出口滑坡加劇的部分原因在于制造業(yè)供應鏈不斷變化的特性。在全球金融危機前的10年間,亞洲地區的出口持續以?xún)晌粩蛋俜直鹊乃俣仍鲩L(cháng),這在一定程度上反映出,在中國于2001年加入世界貿易組織(WorldTradeOrganization,簡(jiǎn)稱(chēng)WTO)后,制造業(yè)總裝業(yè)務(wù)逐漸向該國轉移。
如今這一轉變已經(jīng)完成,中國正朝產(chǎn)業(yè)鏈中附加值更高的領(lǐng)域邁進(jìn),這使中國在高端零部件制造業(yè)中的市場(chǎng)份額越來(lái)越高(此前中國是從亞洲進(jìn)口高端零部件),并將低端制造業(yè)轉移至越南等較不發(fā)達的國家。第二季度越南出口逆勢增長(cháng)9.3%。
世界貿易組織(WTO)報告顯示,2014年國際貿易量增長(cháng)率只有2.8%,連續三年增速低于3%,也低于同期世界GDP的增長(cháng)水平。
1990年以來(lái),世界貿易增速平均值是5.1%,一直高于世界經(jīng)濟的平均增長(cháng)速度。
當貿易增速高于經(jīng)濟增速時(shí),由于東亞是以出口為導向,其經(jīng)濟增速就會(huì )領(lǐng)先于世界,這是東亞經(jīng)濟在近幾十年成為世界經(jīng)濟增長(cháng)領(lǐng)頭羊的原因。
進(jìn)入2015年,國際貿易環(huán)境仍未明顯改善。全球經(jīng)濟仍然脆弱,地緣政治風(fēng)險尚未消除,大宗商品價(jià)格和美元匯率大幅震蕩,均成為貿易發(fā)展的不穩定因素。
前2個(gè)月,發(fā)達國家中,美國、日本、英國、法國貨物貿易出口額分別下降4.6%、5.1%、19.7%和15.0%,同期進(jìn)口額降幅分別為3.9%、18.8%、7.1%和19.3%;金磚國家中,巴西出口額下降19.3%、進(jìn)口額下降16.6%;南非出口額下降15.3%、進(jìn)口額下降5.6%。
世貿組織檢測的70個(gè)主要經(jīng)濟體出口額同比下降了9.1%,為2009年以來(lái)的首次下降。
世界貿易會(huì )好轉嗎?知名經(jīng)濟學(xué)家如松認為,可能性太低,第一是美元收縮,這將限制貿易的增長(cháng)。第二,俄羅斯正在擴大對歐盟之外的國家的反制裁,中東和北非的動(dòng)亂還在持續,南海的爭端未顯示出緩和的跡象。第三,各種區域性的合作組織正在強化。我在前面寫(xiě)過(guò),國境線(xiàn)和戰線(xiàn)中斷了第一次全球化,現在的局勢沒(méi)有不同。
全球貿易低迷在一定程度上也是亞洲貨幣貶值帶來(lái)的副作用。亞洲貨幣貶值換一種說(shuō)法即一些國家努力壓低本幣以便讓其出口商品在國際市場(chǎng)更便宜。
例如,以日圓計算,日本出口第二季度增長(cháng)6%,但日圓過(guò)去一年已經(jīng)貶值大約18%。日圓貶值是由于日本央行為了實(shí)現2%的通脹目標而堅持推低日圓,而日本的通脹目標目前仍未實(shí)現。
經(jīng)濟學(xué)家稱(chēng),全球貿易下滑的另外一個(gè)令人不安的新原因是需求正在消退,而且日本和歐洲等發(fā)達國家新興的重商主義正在加重這一問(wèn)題。
龍洲經(jīng)訊(GaveKalDragonomics)稱(chēng),用量化寬松政策壓低本幣并促進(jìn)國內制造業(yè)的做法正在限制全球制成品進(jìn)口需求,并使得全球生產(chǎn)過(guò)剩的狀況進(jìn)一步惡化。
這種趨勢在中國表現得最為明顯。中國進(jìn)口需求的迅速下滑已經(jīng)削弱了全球大宗商品貿易,這些大宗商品曾用來(lái)支撐中國基礎設施、房地產(chǎn)和生產(chǎn)領(lǐng)域龐大的過(guò)度投資。
中國今年上半年進(jìn)出口總額11.53萬(wàn)億元人民幣,同比下降6.9%,其中出口同比增長(cháng)0.9%,進(jìn)口同比下降15.5%,貿易順差為1.61萬(wàn)億元人民幣。
周二,人民幣對美元匯率中間價(jià)大幅下調逾百點(diǎn),創(chuàng )歷史最大降幅。隨后中國央行宣布,決定完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報價(jià)。
隨著(zhù)全球貿易繼續垮塌,在貨幣貶值問(wèn)題上,中國操作空間越來(lái)越小。
從目前看來(lái),本幣走弱至少對亞洲經(jīng)濟體而言幫助不大。本幣走低雖然提振了豐田和三星電子等當地上市制造企業(yè)的利潤,但并沒(méi)有提高這些企業(yè)的出口競爭力,還削弱了消費者的購買(mǎi)力。
本幣走弱還加速了資本的流出。不少投資者擔心美聯(lián)儲加息將使全球資金流向和資本市場(chǎng)受到較大影響,資本將從新興市場(chǎng)回流至發(fā)達國家,并造成全球市場(chǎng)較大的波動(dòng),新興市場(chǎng)的匯率等也將面臨不少壓力,杰富瑞投資銀行的數據顯示,亞洲上個(gè)月的撤資規模達62億美元。
澳新銀行中國首席經(jīng)濟學(xué)家劉利剛表示:“中國及歐洲市場(chǎng)需求下降是貿易低迷的主要原因。但讓人不安的是,除了中國和歐洲需求下降之外,東亞地區對美國出口一度出現的復蘇勢頭似乎也未能在第二季度延續,該地區當季對美出口下降0.7%?!?div style="height:15px;">
復旦大學(xué)金融研究中心主任孫立堅教授指出:用量化寬松政策壓低本幣并促進(jìn)國內制造業(yè)發(fā)展的做法使得全球生產(chǎn)過(guò)剩的狀況進(jìn)一步惡化,并全球制成品進(jìn)口需求極大下降。
這種趨勢在中國表現得最為明顯。中國進(jìn)口需求的迅速下滑已經(jīng)削弱了全球大宗商品貿易,這些大宗商品曾用來(lái)支撐中國基礎設施、房地產(chǎn)和生產(chǎn)領(lǐng)域龐大的過(guò)度投資。
上周六發(fā)布的中國經(jīng)濟最新數據顯示,今年中國出口量同比下降8%。同時(shí)亞洲其他地區對中國的出口則下滑了大約11%。不論拿哪個(gè)指標看,中國經(jīng)濟擴張正在失去動(dòng)力。
法興銀行駐香港經(jīng)濟學(xué)家ClaireHuang表示,單憑人民幣貶值,出口難有起色。美國和歐洲的內需復蘇尚未顯示出持久性,因此可能會(huì )使得中國出口進(jìn)一步承壓。
目前,亞洲經(jīng)濟體還沒(méi)有完成從出口驅動(dòng)型增長(cháng)向國內消費驅動(dòng)型增長(cháng)的經(jīng)濟結構轉變,此輪出口下滑令人擔憂(yōu)。
原本在上世紀90年代推動(dòng)全球經(jīng)濟增長(cháng)的貿易因素如今卻拖了全球經(jīng)濟增長(cháng)的后腿。這反過(guò)來(lái)又抑制了投資。龍洲經(jīng)訊的數據顯示,中國的投資增速已降至至少10年來(lái)的最低水平。
德意志銀行經(jīng)濟學(xué)家拜格(TaimurBaig)援引WTO的一份報告稱(chēng),自2008年以來(lái)記錄的2,416項貿易限制規定中,大約75%的規定仍然在沿用。
如果亞洲經(jīng)濟體已經(jīng)完成從出口驅動(dòng)型增長(cháng)向國內消費驅動(dòng)型增長(cháng)的轉變,則此輪出口下滑就不會(huì )如此令人擔憂(yōu)。然而,這些經(jīng)濟體并未完成這一轉變。
拜格表示,亞洲其他地區的投資狀況同樣堪憂(yōu)。除印度和泰國外,亞洲所有經(jīng)濟體今年的投資增速預計將低于2013年。
如松指出,亞洲有兩條大動(dòng)脈,第一條是國際貿易,各國產(chǎn)能都是為國際貿易而配置的,當國際貿易萎縮的時(shí)候就會(huì )出現產(chǎn)能更加過(guò)剩,壞賬不斷累積;第二條,貿易萎縮之后,經(jīng)濟增長(cháng)就會(huì )失去動(dòng)力,資本外流,當貿易萎縮和資本外流之后,亞洲各國的本幣靠什么支撐?
韓國、印尼、馬來(lái)西亞、泰國等國的貨幣不斷貶值,似乎就是亞洲貨幣危機的序曲。
隨著(zhù)亞洲兩條大動(dòng)脈出現問(wèn)題,未來(lái)各國都將進(jìn)入貿易保護主義,亞洲各國之間的貿易很可能會(huì )快速萎縮,進(jìn)入戰爭模式。
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