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　　周三離岸人民幣迎來(lái)久違的大漲，周四早間離岸人民幣兌美元一度突破6.87關(guān)口，大漲近900點(diǎn)；離岸人民幣連破6.96、6.95、6.94、6.93、6.92、6.91、6.90、6.89、6.88、6.87十大關(guān)口。截止發(fā)稿，離岸人民幣報6.8894。

　　美聯(lián)儲會(huì )議紀要公布后 離岸人民幣突破6.88關(guān)口

　　1月5日凌晨，美聯(lián)儲發(fā)布12月會(huì )議紀要，FOMC委員表示，未來(lái)的財政政策存在很大的不確定性。更擴張性的財政政策可能帶來(lái)比預期更緊縮的貨幣政策。

　　解讀>>

　　在離岸人民幣流動(dòng)性持續緊張、做空人民幣的成本不斷攀升，以及美元日內走弱等因素的共同作用下，一向被視為“市場(chǎng)風(fēng)向標”的離岸人民幣對美元匯率1月4日連續升破八大關(guān)口，大漲逾700個(gè)基點(diǎn)。離岸人民幣大漲也帶動(dòng)在岸人民幣對美元走升約250個(gè)基點(diǎn)。

　　去年12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議提到，要在增強匯率彈性的同時(shí)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。市場(chǎng)人士認為，這是針對一籃子貨幣基礎上的基本穩定，而非針對美元。人民幣不應該也沒(méi)有必要跟隨美元升值。預計今年人民幣對美元匯率會(huì )出現小幅貶值，但在一籃子貨幣基礎上保持基本穩定。而且，監管層針對外匯和資本流動(dòng)的宏觀(guān)審慎監管將持續發(fā)揮作用，有能力保持外匯市場(chǎng)基本穩定。

　　離岸人民幣大漲的“秘密”

　　上證報記者采訪(fǎng)數位銀行交易員、經(jīng)濟學(xué)家發(fā)現，當日離岸人民幣的大漲，從盤(pán)面上來(lái)看，并沒(méi)有央行直接干預的跡象。其根本原因，是多因素、長(cháng)時(shí)間累積的結果，并非“一日之功”。

　　首先是近日離岸市場(chǎng)上人民幣持續的流動(dòng)性緊張。近日，中國香港離岸人民幣Hibor利率居高不下。在連續大漲兩日后，隔夜利率4日小幅回落近81個(gè)基點(diǎn)至16.94767%；7天利率則連漲三日，4日至15.05433%。這使得做空人民幣的成本不斷攀升。

　　德國商業(yè)銀行經(jīng)濟學(xué)家周浩還指出另外一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：所謂的即期價(jià)格，事實(shí)上是T+2日交割。如果做空人民幣即期，其交易成本就包括這兩個(gè)交易日里人民幣與美元的利息之差。如果這兩天之內人民幣貶值幅度不能超過(guò)上述成本，則做空人民幣即期的意義就不大。

　　這實(shí)際上也是一個(gè)博弈的過(guò)程。4日離岸人民幣的走強，就是在做空成本攀升下，市場(chǎng)選擇的轉換。換句話(huà)說(shuō)，市場(chǎng)上本來(lái)人民幣空頭較多，但在選擇逆轉之后，空頭回補，引發(fā)大量止損盤(pán)，進(jìn)而形成了“多頭踩踏”的局面，導致離岸人民幣4日白天和晚上持續大漲。

　　導致離岸人民幣大漲的其他原因還包括：美元指數自去年12月初以來(lái)持續走高，客觀(guān)上存在一定修正壓力。4日美元指數在隔夜創(chuàng )下14年來(lái)新高之后，部分多頭選擇平倉、獲利了結。截至北京時(shí)間4日晚間9點(diǎn)，美元指數刷出日內新低102.90。

　　預期管理見(jiàn)成效

　　從上證報記者4日了解的情況來(lái)看，監管層對于人民幣匯率的預期管理似見(jiàn)成效。

　　就市場(chǎng)對人民幣對美元匯率中間價(jià)的判斷來(lái)看，不少觀(guān)點(diǎn)認為，在2017年以來(lái)的連續兩個(gè)交易日，人民幣對美元匯率中間價(jià)雖然創(chuàng )出新低，但實(shí)際跌幅有限。一位外匯交易員表示，這或許傳遞出監管層維穩市場(chǎng)的信號。

　　上證報記者統計發(fā)現，自2016年12月20日以來(lái)，人民幣對美元匯率中間價(jià)均維持在6.94一線(xiàn)，匯率波動(dòng)性明顯收窄，這被市場(chǎng)稱(chēng)為中間價(jià)維持“打橫形態(tài)”。

　　某股份行貴金屬和外匯交易員向上證報記者表示，預計在美元指數突破當前整固期之前，人民幣或將保持穩定。作為“市場(chǎng)風(fēng)向標”的離岸人民幣對美元匯率的上升，進(jìn)一步鞏固了這種穩定預期。

　　與此同時(shí)，該外匯交易員表示，當前離岸、在岸人民幣對美元匯率“倒掛”情況明顯，這將抑制市場(chǎng)投機操作。

　　匯率穩定是針對一籃子貨幣

　　渣打銀行(中國)研究團隊認為，中國將人民幣匯率有效盯住一籃子貨幣，并已錨定市場(chǎng)預期。同時(shí)，預計央行將維持國內市場(chǎng)流動(dòng)性相對緊平衡，并可能上調公開(kāi)市場(chǎng)操作利率以穩定人民幣匯率。

　　交通銀行（601328）首席經(jīng)濟學(xué)家連平預計，特朗普將于1月底正式上臺可能帶動(dòng)美元再度沖高，人民幣仍面臨外部壓力。中國春節臨近，季節性購匯需求增強也可能給人民幣匯率帶來(lái)階段性壓力。但監管層針對外匯和資本流動(dòng)的宏觀(guān)審慎監管持續發(fā)揮作用，有能力保持外匯市場(chǎng)基本穩定。

　　摩根士丹利華鑫證券中國經(jīng)濟學(xué)家章俊則提出，保持人民幣匯率的基本穩定，是針對一籃子貨幣基礎上的基本穩定，而非美元?？紤]到美國經(jīng)濟在特朗普政府財政刺激下存在加速可能，同時(shí)美元在美聯(lián)儲進(jìn)入加息通道后將持續升值，人民幣不應該也沒(méi)有必要跟隨美元升值。因此，人民幣對美元匯率會(huì )出現小幅貶值，但在一籃子貨幣基礎上保持基本穩定。

　　“考慮到人民幣匯率的大幅波動(dòng)，可能會(huì )對國內資產(chǎn)價(jià)格造成負面影響，進(jìn)而通過(guò)金融市場(chǎng)向實(shí)體經(jīng)濟傳導形成宏觀(guān)風(fēng)險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定顯得尤為重要?！闭驴⊙a充說(shuō)道。