銀河證券 王國平
分析要點(diǎn)：
人們對高品質(zhì)生活的追求，推動(dòng)了電信行業(yè)的快速發(fā)展；人們對通信產(chǎn)品的消費升級，帶動(dòng)了通信業(yè)高中低端產(chǎn)品同步增長(cháng)。
目前，我國電信業(yè)已經(jīng)步入一個(gè)快速增長(cháng)的通道，這種快速增長(cháng)主要表現在移 動(dòng)通信替代固話(huà)業(yè)務(wù)明顯，數據與增值業(yè)務(wù)需求大增，東中西部消費升級的階梯性帶動(dòng)了通信產(chǎn)品高中低端同步增長(cháng)，這種多樣性發(fā)展對于消費者來(lái)說(shuō)主要表現在終端產(chǎn)品的多樣性方面。
由于我國處于通信產(chǎn)品高中低端同步發(fā)展時(shí)期，因此運營(yíng)商在投資建設中高端網(wǎng)絡(luò )，比如3G，寬帶數據增值業(yè)務(wù)的同時(shí)，對原有網(wǎng)絡(luò )的維護與升級也成為其重要的現實(shí)選擇，做到了投資領(lǐng)域的“一顆紅心，兩手準備”。
我們知道，從2005年上證跌破1000點(diǎn)以來(lái)，以主要指數計算，市場(chǎng)上漲最高已經(jīng)超過(guò)4倍，這個(gè)過(guò)程中，從跟上證指數對比中可以看出，通信行業(yè)各個(gè)板塊近兩年來(lái)全面跑輸上證指數。今年上半年也僅有低價(jià)的手機和光通信板塊表現尚可。
對于通信板塊整體業(yè)績(jì)的預測，是一個(gè)比較有難度的問(wèn)題，因為大部分通信板塊公司的業(yè)績(jì)近兩年都處于大起大落的狀態(tài)，從財務(wù)的角度看有點(diǎn)“洗大澡”的感覺(jué)。經(jīng)過(guò)測算，通信板塊業(yè)績(jì)將會(huì )保持一個(gè)相對穩定的增長(cháng)，2007年、2008年業(yè)績(jì)分別增長(cháng)27.6%和23.7%。證券市場(chǎng)方面，我們正在等待港股的回歸以提升整個(gè)A股市場(chǎng)的電信業(yè)的市場(chǎng)規模與投資品種的增多，而對于通信設備廠(chǎng)商來(lái)說(shuō)，我們應該關(guān)注的是具有多系列產(chǎn)品研發(fā)與生產(chǎn)能力的行業(yè)龍頭公司。
從我們5月17日《三大國家3G標準確立，通信設備行業(yè)機會(huì )出現》中提出應該重點(diǎn)關(guān)注中興，并稱(chēng)不排除未來(lái)提高公司評級以來(lái)，公司股價(jià)在市場(chǎng)大幅波動(dòng)的情況下，已經(jīng)上漲約30%。我們認為，公司未來(lái)還具有一定的上漲空間。
人們對高品質(zhì)生活的追求，推動(dòng)了電信行業(yè)的快速發(fā)展；人們對通信產(chǎn)品的消費升級，帶動(dòng)了通信業(yè)高中低端產(chǎn)品同步增長(cháng)。
目前，我國電信業(yè)已經(jīng)步入一個(gè)快速增長(cháng)的通道，這種快速增長(cháng)主要表現在移 動(dòng)通信替代固話(huà)業(yè)務(wù)明顯，數據與增值業(yè)務(wù)需求大增，東中西部消費升級的階梯性帶動(dòng)了通信產(chǎn)品高中低端同步增長(cháng)，這種多樣性發(fā)展對于消費者來(lái)說(shuō)主要表現在終端產(chǎn)品的多樣性方面。
由于我國處于通信產(chǎn)品高中低端同步發(fā)展時(shí)期，因此運營(yíng)商在投資建設中高端網(wǎng)絡(luò )，比如3G，寬帶數據增值業(yè)務(wù)的同時(shí)，對原有網(wǎng)絡(luò )的維護與升級也成為其重要的現實(shí)選擇，做到了投資領(lǐng)域的“一顆紅心，兩手準備”。
證券市場(chǎng)方面，我們正在等待港股的回歸以提升整個(gè)A股市場(chǎng)的電信業(yè)的市場(chǎng)規模與投資品種的增多，而對于通信設備廠(chǎng)商來(lái)說(shuō)，我們應該關(guān)注的是具有多系列產(chǎn)品研發(fā)與生產(chǎn)能力的行業(yè)龍頭公司。
一.電信消費階梯式發(fā)展
1.移 動(dòng)替代固話(huà)業(yè)務(wù)明顯人們生活水平地提升，表現在通信業(yè)務(wù)需求上最大的變化就是手機的快速普及，也就是移 動(dòng)通信業(yè)務(wù)的快速普及，這種普及不單單是移 動(dòng)通信業(yè)務(wù)的快速增長(cháng)與固定電話(huà)業(yè)務(wù)的發(fā)展速度逐步放緩，主要表現在移 動(dòng)通信對固定電話(huà)的替代方面。甚至已經(jīng)出現了由于一個(gè)家庭中人人有手機，而不再安裝固定電話(huà)的現象，或者固話(huà)僅僅作為一種寬帶接入方式存在于一個(gè)家庭中。
我們知道，十五年以前，“大哥大”是一種身份的象征，是一部分先富起來(lái)的人自我表現的一種方式，動(dòng)輒幾萬(wàn)元的移 動(dòng)通信終端對于廣大老百姓來(lái)說(shuō)遙不可及；十年前，手機開(kāi)始逐步進(jìn)入普及階段，廣大成功人士、時(shí)尚青年開(kāi)始通過(guò)移 動(dòng)通信提升自己的生活品質(zhì)；五年前，手機開(kāi)始進(jìn)入尋常百姓家庭，成為人們隨身必備的交流與聯(lián)系工具；目前，移 動(dòng)通信普及率越來(lái)越高，已經(jīng)推廣到了西部山區和偏遠地區。
從用戶(hù)增長(cháng)情況看，從2005年4月份開(kāi)始我國移 動(dòng)通信用戶(hù)月度增長(cháng)全面超越固話(huà)的增長(cháng)。目前看來(lái)，移 動(dòng)用戶(hù)增長(cháng)有加速的態(tài)勢，而固話(huà)的增長(cháng)在小靈通基本上停止發(fā)展后已經(jīng)處于逐步萎縮狀態(tài)。
移 動(dòng)對固話(huà)的替代作用從我國電話(huà)業(yè)務(wù)的普及率方面可以清楚的看出，2003年我國移 動(dòng)電話(huà)普及率尚低于固話(huà)普及率零點(diǎn)三個(gè)百分點(diǎn)，到了2004年移 動(dòng)就已經(jīng)完全超越了固話(huà)，普及率超過(guò)了25%。
2.數據與增值業(yè)務(wù)需求大增
消費升級在通信領(lǐng)域的第二個(gè)表現就是增值業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，這也是我國電信運營(yíng)業(yè)，特別是固網(wǎng)運營(yíng)商保持業(yè)務(wù)增長(cháng)的重要手段之一。前面已經(jīng)提到，家庭中的固話(huà)越來(lái)越成為一個(gè)單純的接入手段，并且這種接入手段寬帶化十分明顯。信息產(chǎn)業(yè)部統計，2007年一季度，我國互聯(lián)網(wǎng)撥號用戶(hù)減少361.9萬(wàn)戶(hù)，降至2280.1萬(wàn)戶(hù)，而互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶(hù)新增436.2萬(wàn)戶(hù)，達到5626.0萬(wàn)戶(hù)。從業(yè)務(wù)收入增長(cháng)情況也可以看到這一點(diǎn)，2007年一季度固定數據通信以46.8%的同比增長(cháng)遠遠超過(guò)其他業(yè)務(wù)以及平均增長(cháng)率。
不僅是固定數據通信業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，就是移 動(dòng)數據業(yè)務(wù)的發(fā)展速度也是非?？斓?。2006年中國聯(lián)通( 5.83,0.14,2.46%)(0762.HK)G網(wǎng)和C網(wǎng)增值業(yè)務(wù)收入分別達到115.43億元和53.14億元，占比達到19.5%，而中國移 動(dòng)(0941.HK)更是以693.09億元的增值業(yè)務(wù)收入占比達到23.5%。
3.東中西部階梯式發(fā)展
由于我國經(jīng)濟發(fā)展水平呈現東中西部階梯式發(fā)展狀態(tài)，因此人們的收入與消費水平也呈現一種階梯式的需求變化。從區域上看，2004年?yáng)|部地區移 動(dòng)電話(huà)普及率超過(guò)固話(huà)，中西部地區到了2005年才完稱(chēng)這一過(guò)程，顯示出不同地區的生活品質(zhì)提升存在時(shí)間上的差異。
2000年以來(lái)，我國每年在電信上的投資基本上都保持在2000億元以上的規模，投資重點(diǎn)放在了通信需求旺盛、市場(chǎng)效益好的東部地區，而對于中西部地區的投入則相對較小。隨著(zhù)中西部經(jīng)濟的崛起，中西部地區對電信業(yè)務(wù)的需求快速提升，因此我國對中西部地區的電信投資快速提升。
2004年，我國啟動(dòng)了電話(huà)“村村通”工程試點(diǎn)，中國電信、中國網(wǎng)通、中國移 動(dòng)、中國聯(lián)通、中國衛通、中國鐵通6家基礎電信運營(yíng)商以“分片包干”的方式承擔了普遍服務(wù)義務(wù)，各運營(yíng)商均加大了對中西部地區業(yè)務(wù)的投資。以中國移 動(dòng)為例，2004年為村村通投入14億元，2005年躍增至70億元，2006的年的投入基本上也與2005年相當。
我們認為，這種階梯式的發(fā)展，帶動(dòng)了通信產(chǎn)品不同層次的需求。比如，東部在通信產(chǎn)品消費品質(zhì)升級方面的需求主要是對增值業(yè)務(wù)的多樣化需求，表現在固網(wǎng)方面就是帶動(dòng)了數據通信產(chǎn)品，特別是固定接入產(chǎn)品的發(fā)展，而在移 動(dòng)通信方面，更多的是表現在對高端手機的需求方面和無(wú)線(xiàn)數據通信設備的需求方面。而對于中西部地區，其需求相對就要低的多，特別是廣大邊遠地區更多的表現是則“從無(wú)到有”的過(guò)程，而不是“從有到精”的過(guò)程。
4.終端需求多樣化由于前面提到的在我國消費升級情況下通信業(yè)務(wù)發(fā)展的三大特點(diǎn)，移 動(dòng)逐步替代固話(huà)，數據業(yè)務(wù)快速發(fā)展以及東中西部階梯式發(fā)展，導致了我國國內市場(chǎng)終端需求，特別是手機需求的多樣化。對于東部地區來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)的需求主要是高端手機，這種手機不僅具有一般的拍照、音樂(lè )功能和文件、郵件處理功能，一般還會(huì )具有特定的交互功能，比如股市行情和下單交易功能等；而東部地區逐步淘汰的普通拍照、音樂(lè )功能手機在中部地區卻是一種消費升級的主流產(chǎn)品，對于廣大的西部以及偏遠山區來(lái)說(shuō)，目前正在進(jìn)入移 動(dòng)通信的大面積推廣階段，這些地方是中低端產(chǎn)品的重要消費地區。
這也反映出我國移 動(dòng)通信用戶(hù)在需求方面的兩個(gè)特點(diǎn)：
服務(wù)需求是多樣化、階梯化的。比如，對于我國的3G業(yè)務(wù)發(fā)展，主要需求應該來(lái)自經(jīng)濟較為發(fā)達的東部以及部分中西部的大城市，而其他地區的移 動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展近期通過(guò)2.5G/2.75G網(wǎng)絡(luò )就可以得到滿(mǎn)足。這也是目前中國移 動(dòng)在開(kāi)始建設3G TD實(shí)驗網(wǎng)時(shí)，還大面積投資更新原有GSM網(wǎng)絡(luò )的原因，中國聯(lián)通把自己的GSM網(wǎng)絡(luò )升級到GPRS網(wǎng)絡(luò )也是與目前國內的實(shí)際移 動(dòng)增值業(yè)務(wù)需求相適應的。
終端需求是多樣化、階梯化的。由于東中西部服務(wù)需求的多樣化，導致了終端需求的多樣化，這一點(diǎn)前面已經(jīng)提到。其實(shí)，我們可以想象的出來(lái)，西部消費升級的對通信業(yè)務(wù)需求的從無(wú)到有，升級的通信需求應該是中部地區升級前的階段，而中部地區的消費升級則是升級到東部地區升級前的階段。因此，目前我國對終端產(chǎn)品的需求是多樣化和解體化的。
二、通信業(yè)高中低端產(chǎn)品同步發(fā)展
1.運營(yíng)商投資：一顆紅心兩手準備這里所指的運營(yíng)商在電信投資方面的“一顆紅心兩手準備”，對于移 動(dòng)通信運營(yíng)商主要是指為了滿(mǎn)足不同地區的通信服務(wù)消費需求的差異性，一方面開(kāi)始著(zhù)手準備與建設3G網(wǎng)絡(luò )，逐步滿(mǎn)足高端客戶(hù)對高速移 動(dòng)數據通信的需求，同時(shí)也在升級和完善原有的2G善網(wǎng)絡(luò )，以滿(mǎn)足目前廣大用戶(hù)對基本數據業(yè)務(wù)的需求；對于固定通信運營(yíng)商來(lái)說(shuō)，一方面是指他們?yōu)樵诓痪玫膶?lái)進(jìn)入移 動(dòng)通信領(lǐng)域作準備，另一方面也在提升固定通信在寬帶與接入方面的優(yōu)勢地位，在小靈通逐步退出市場(chǎng)的今天，固網(wǎng)運營(yíng)商提升盈利能力最主要的方法就是提升公司的增值業(yè)務(wù)收入比重。
這一點(diǎn)從運營(yíng)商的資本支出計劃上也可以看出，近幾年由于移 動(dòng)通信業(yè)務(wù)前景看好，移 動(dòng)運營(yíng)商資本支出明顯增長(cháng)，而固網(wǎng)運營(yíng)商在基本停止小靈通的投入后，資本支出連年下降，這也預示著(zhù)一旦固網(wǎng)運營(yíng)商獲得移 動(dòng)牌照，電信投資將會(huì )出現明顯的提高。
2.2G網(wǎng)絡(luò )升級：運營(yíng)商的現實(shí)選擇
雖然，我國TD預商用網(wǎng)絡(luò )已經(jīng)開(kāi)始建設，但是對于國內的移 動(dòng)運營(yíng)商來(lái)說(shuō)，提升目前2G網(wǎng)絡(luò )的價(jià)值是近期現實(shí)的選擇。近期傳出中國移 動(dòng)升級GSM網(wǎng)絡(luò )開(kāi)始招標就是明顯一例。
而中國聯(lián)通于今年5月已經(jīng)在全國70個(gè)城市推出GPRS業(yè)務(wù)，并于6月份在全國30個(gè)省(臺灣地區除外)的129個(gè)城市全面開(kāi)通，年內實(shí)現全國漫游，讓聯(lián)通的所有G網(wǎng)用戶(hù)都將能夠享受到GPRS服務(wù)，同時(shí)考慮到用戶(hù)的需求，將進(jìn)一步升級GPRS到更先進(jìn)的EDGE。
3.3G發(fā)展：規模投資要到2008年以后
5月16日，信產(chǎn)部公布WCDMA和CDMA2000這兩個(gè)國際3G標準為我國通信行業(yè)標準。
應該說(shuō)三大3G標準均成為我國的通信標準是我國運營(yíng)商進(jìn)行移 動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò )升級的必要條件之一，從時(shí)間上看，本次標準的實(shí)施距離明年的奧運會(huì )還有一年多，這為監管層實(shí)現奧運會(huì )通過(guò)3G網(wǎng)絡(luò )向全世界直播提供了時(shí)間保證。
目前，國內電信運營(yíng)商已經(jīng)開(kāi)始擴大的基于TD-SCDMA標準的規模試驗網(wǎng)絡(luò )，在中國移 動(dòng)近期的約為270億元的招標中，國內設備廠(chǎng)商占到了絕對優(yōu)勢的份額，這一方面顯示出了國家建設TD網(wǎng)絡(luò )的決心，另一方面也顯示出了國內通信設備廠(chǎng)商的快速崛起。
我在2007年初的通信行業(yè)投資策略報告中就提到，2007年是我國3G建設元年，但是總的投資額度并不大，2007年年底到2008年年初開(kāi)始的新一輪3G建設期才是我國大面積建設3G網(wǎng)絡(luò )的開(kāi)始，也就是說(shuō)，2008年將會(huì )是具有建設3G網(wǎng)絡(luò )能力的通信設備廠(chǎng)商的巨大機會(huì )。
4.期待運營(yíng)商回歸目前，國內電信運營(yíng)商處于3G、重組、回歸與壟斷的運作與傳聞中。3G已經(jīng)討論過(guò)了，下面我們對另外三個(gè)問(wèn)題進(jìn)行簡(jiǎn)單的分析。
關(guān)于電信重組，我們的觀(guān)點(diǎn)一直沒(méi)有變化，這是一個(gè)不確定性的問(wèn)題，目前不易用這個(gè)問(wèn)題指導投資，特別是在國內A股僅有中國聯(lián)通一家運營(yíng)商上市的情況下。
不過(guò)，隨著(zhù)時(shí)間的推移，運營(yíng)商進(jìn)行重組的概率正在增大，并且可能的重組對資本市場(chǎng)影響也在加大。我們認為，一旦電信重組的消息明朗，相關(guān)運營(yíng)商的股價(jià)將會(huì )有所表現，不過(guò)由于這種預期已經(jīng)經(jīng)過(guò)了兩年多的加強，目前相關(guān)運營(yíng)商的股價(jià)對此已經(jīng)有所反應，甚至是已經(jīng)得以反映，因此即便是重組預期明朗，對于相關(guān)公司股價(jià)的刺激也是一種短期行為，不可能再作為一種預期進(jìn)行投資。
對于中國聯(lián)通(600050)，我堅持對其的原有判斷，從業(yè)務(wù)上公司的運作水平和盈利能力均在提升，特別是公司的C網(wǎng)已經(jīng)開(kāi)始帶來(lái)現實(shí)的收益。但是，從估值的角度看，公司并不便宜，今年以來(lái)公司股價(jià)水平跑輸大盤(pán)就是明顯的例證。我測算過(guò)，如果真按照假設聯(lián)通分拆并且跟網(wǎng)通合并，目前A股價(jià)格也并不便宜，也就是說(shuō)目前A股已經(jīng)包含了并購溢價(jià)。另外，今年中國移 動(dòng)等電信運營(yíng)商回歸A股的可能性是非常大的，一旦中國移 動(dòng)回歸成功，聯(lián)通在A(yíng)股市場(chǎng)的希缺性將會(huì )大打折扣，考慮到中國移 動(dòng)的市場(chǎng)地位、成長(cháng)性以及估值水平，其在A(yíng)股的影響力將會(huì )大大高于聯(lián)通。我們知道，中國移 動(dòng)無(wú)疑是國內最優(yōu)秀的運營(yíng)商，一旦回歸，長(cháng)期推薦。目前中國移 動(dòng)0941.HK港股價(jià)格在74港元左右，假設回歸A股后價(jià)格穩定在100元人民幣，2007年每股3.90-4.00元計算，動(dòng)態(tài)市盈率僅為25倍。假設聯(lián)通A股今年每股達到0.20元，動(dòng)態(tài)市盈率也超過(guò)30倍了。
5.估值對比從2005年上證跌破1000點(diǎn)以來(lái)，以主要指數計算，市場(chǎng)上漲最高已經(jīng)超過(guò)4倍，這個(gè)過(guò)程中，通信板塊的表現并不太如人意。
跟上證指數對比中可以看出，通信行業(yè)各個(gè)板塊近兩年來(lái)全面跑輸上證指數，我認為主要的原因是，通信板塊的權重股票，比如中國聯(lián)通(最大漲幅為3.6倍)，中興通訊(最大漲幅為3.3倍)等等的漲幅遠遠落后于指數。
從今年以來(lái)的漲幅看，也只有手機和光通信板塊跑贏(yíng)了上證指數，如果以滬深300指數對比，則只有光通信行業(yè)與其相當。主要原因我認為有兩個(gè)，一個(gè)是手機與光通信板塊原來(lái)由于業(yè)績(jì)原因，股價(jià)都比較低，今年上半年恰恰是低價(jià)股的天下，第二個(gè)原因是則兩個(gè)行業(yè)在前兩年都已經(jīng)處于了歷史的低谷，業(yè)績(jì)再次下滑的可能性不大，特別是光通信行業(yè)的上市公司，進(jìn)來(lái)都在通過(guò)投資擴產(chǎn)來(lái)提升業(yè)績(jì)，顯示出了較好的成長(cháng)性。
對于通信板塊整體業(yè)績(jì)的預測，是一個(gè)比較有難度的問(wèn)題，因為大部分通信板塊公司的業(yè)績(jì)近兩年都處于大起大落的狀態(tài)，從財務(wù)的角度看有點(diǎn)“洗大澡”的感覺(jué)，因此在進(jìn)行業(yè)績(jì)預測時(shí)，必須剔除這些奇異項。
經(jīng)過(guò)測算，在剔除奇異項后，通信板塊業(yè)績(jì)未來(lái)將會(huì )保持一個(gè)相對穩定的增長(cháng)。其中2007年的業(yè)績(jì)增長(cháng)將會(huì )達到27.6%，這一方面反應了通信板塊業(yè)績(jì)的提升，另一方面也是由于2006年的業(yè)績(jì)基數比較低造成的。
另外一個(gè)值得關(guān)注的就是2008年的業(yè)績(jì)增長(cháng)并不是很大，這似乎與未來(lái)3G的增長(cháng)不一致，我們認為這恰恰反應了一個(gè)實(shí)事，就是運營(yíng)商3G投資對通信板塊上市公司的業(yè)績(jì)影響并沒(méi)有想象的那么大。主要原因是，第一，雖然未來(lái)3G投資增幅較大，但是電信業(yè)的整體投資增幅并不是很大，這對設備商的業(yè)績(jì)增長(cháng)造成了制約；第二，目前通信板塊上市公司整體競爭力有限，不管從數量上還是規模上均無(wú)法代表整個(gè)通信設備行業(yè)的發(fā)展；第三，上市公司中大部分公司無(wú)法從3G投資中獲得好處，既便是可以獲得一定份額，整體上看還是十分有限。
從估值的角度看，目前通信板塊都處于比較高的位置，因此在當前的市場(chǎng)狀況下，如果要投資通信板塊，就要尋求業(yè)績(jì)相對增長(cháng)較快，并且確定性較強，具有較強的研發(fā)能力和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)能力的行業(yè)龍頭公司。
6.重點(diǎn)關(guān)注設備廠(chǎng)商在原來(lái)2G網(wǎng)絡(luò )建設中，國外廠(chǎng)商機會(huì )壟斷的絕大部分設備的市場(chǎng)份額，但是隨著(zhù)中興、華為的崛起，我國國內通信設備廠(chǎng)商的市場(chǎng)份額有了快速的增長(cháng)。因此，不管是運營(yíng)商的3G投資還是原有2G網(wǎng)絡(luò )的升級，對于國內通信設備廠(chǎng)商來(lái)說(shuō)，都是絕好的市場(chǎng)機會(huì )。
重點(diǎn)關(guān)注中興通訊( 60.00,-1.20,-1.96%)(000063)：
我認為，今年的晚些時(shí)候將會(huì )是通信設備廠(chǎng)商的絕佳投資機會(huì )，重點(diǎn)應該關(guān)注中興。
從我們5月17日《三大國家3G標準確立，通信設備行業(yè)機會(huì )出現》中提出應該重點(diǎn)關(guān)注中興，并稱(chēng)不排除未來(lái)提高公司評級以來(lái)，公司股價(jià)在市場(chǎng)大幅波動(dòng)的情況下，已經(jīng)上漲約25%。我們認為，公司未來(lái)還具有一定的上漲空間。
我們知道，2006年中興的業(yè)績(jì)并不盡如人意，原因是多方面的，主要是2006年的通信市場(chǎng)，增量有限，中興在國內國外不得不通過(guò)殺價(jià)的方式搶占市場(chǎng)份額。這種殺價(jià)方式，一方面擠壓了自身的盈利能力，另一方面又提升了自己控制成本的能力；對于上游元器件廠(chǎng)商來(lái)說(shuō)，通信設備廠(chǎng)商的低價(jià)策略也擠壓了其盈利空間，客觀(guān)上降低了今年中興整體的成本支出；對于競爭對手來(lái)說(shuō)，由于2006年的低價(jià)競爭，一部分競爭對手被迫部分的退出了市場(chǎng)，這為中興2007年的市場(chǎng)份額增長(cháng)打下了基礎。
因此，我們認為2007年，中興在自身成本控制能力增強、上游采購成本降較低、部分競爭對手退出和整體市場(chǎng)容量提升的情況下，業(yè)績(jì)將會(huì )有大幅度的提升，當然這種提升也跟公司2006年的業(yè)績(jì)基數較低有關(guān)。
另外，從2006年12月初以來(lái)，公司A股股價(jià)一直在一個(gè)箱體中振蕩，而近期市場(chǎng)大幅波動(dòng)中公司股價(jià)的上漲恰恰反映出了公司的投資價(jià)值，也使得投資者再次看到了好公司的市場(chǎng)表現。
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