目前，上市公司半年報披露已經(jīng)落下帷幕。2017年上半年，廣電板塊整體保持了業(yè)績(jì)增長(cháng)的勢頭，但是增速有所放緩，業(yè)界對后市仍持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。
根據Wind數據統計，2017年上半年傳媒板塊的營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)15.88%，整體板塊增速較2016年同期21.72%有所放緩。分板塊來(lái)看，上半年傳媒板塊主要增速來(lái)源于游戲（37%）、技術(shù)增值與服務(wù)（29%）、營(yíng)銷(xiāo)（17.5%）以及影視動(dòng)漫（9.0%），但板塊整體增速有所放緩，主要是由于各子板塊都有不同程度的增速同比回落，其中影視動(dòng)漫板塊增速下滑22%，游戲板塊下滑45%。
影視行業(yè)： 增速放緩，回暖可期
2017年上半年，影視行業(yè)營(yíng)收和凈利潤分別達到300億元和51億元，同比增長(cháng)分別為11%和12%，影視行業(yè)維持增長(cháng)態(tài)勢。不過(guò)，增長(cháng)速度卻較前兩年明顯放緩?！跋啾?014—2016年上半年的營(yíng)收增速（29%、77%、37%）和2014—2016年上半年的凈利潤增速（57%、86%、43%），影視行業(yè)2017年上半年的營(yíng)收和凈利潤增速均呈現下滑趨勢?！睆V發(fā)證券分析師曠實(shí)表示，這主要是因為2017年上半年影市和大劇確認較少，業(yè)績(jì)增長(cháng)較慢。
同時(shí)，影視公司開(kāi)始以控制費用成本的方式來(lái)維持利潤水平的穩定。2017年上半年，影視行業(yè)凈利率和毛利率分別為17.0%和35.6%，維持小幅上升趨勢。凈利率自2013年上半年的13%上升至17%，毛利率由2013年上半年的28%上升至36%。根據季度數據，2017年第二季度影視行業(yè)營(yíng)收與凈利潤分別達到169.58億元和31.22億元，相比第一季度的營(yíng)收、凈利潤129.95億元和19.83億元，影視行業(yè)二季度的收入和利潤都呈現環(huán)比上升趨勢。
從行業(yè)整體的情況看，電影行業(yè)和影視內容合計26家公司中，19家公司2017年上半年的營(yíng)業(yè)收入相比2016年上半年實(shí)現了正增長(cháng)，16家公司2017年上半年的凈利潤相比2016年上半年實(shí)現了正增長(cháng)。
從兩個(gè)細分子行業(yè)來(lái)看，電影行業(yè)內，華誼兄弟、光線(xiàn)傳媒和文投控股等電影制作公司有超過(guò)20%的凈利潤增速。而電影院線(xiàn)公司則因為2017年上半年電影票房平淡，除萬(wàn)達院線(xiàn)維持了10%的凈利潤增速外，幸福藍海、中國電影、上海電影的凈利潤有了一定程度的下滑。業(yè)務(wù)占比方面，萬(wàn)達電影的票房收入占比2017年上半年為63.97%，比2016年報收入占比降低3個(gè)百分點(diǎn)，近年來(lái)持續減少；上海電影和幸福藍海的票房收入占比則比2016年年底有較大增幅。影視內容行業(yè)則分化較大，龍頭電視劇制作公司上半年業(yè)績(jì)表現反而較為平淡——除了新文化由于《軒轅劍》確認收入以及投資PADL的《西游伏妖篇》票房較好，獲得了較高的投資收益外，美盛文化、中南文化等后起之秀有了100%的利潤增長(cháng)。
影視行業(yè)2017年上半年業(yè)績(jì)
半年報同時(shí)顯示，各大影視公司戰略開(kāi)始有所分化。以電影拍攝制作為主要業(yè)務(wù)的影視公司如華誼兄弟、光線(xiàn)傳媒，其電影業(yè)務(wù)的收入占比自2015年以來(lái)持續下降，華誼兄弟加強了其品牌授權及服務(wù)業(yè)務(wù)而光線(xiàn)傳媒則通過(guò)收購齊聚科技布局互聯(lián)網(wǎng)直播等新媒體業(yè)務(wù)；以電視劇拍攝為主要業(yè)務(wù)的影視公司如華策影視、唐德影視等則加強其原有電視劇業(yè)務(wù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入繼續提升?！案鞔笠曨l網(wǎng)站對精品電視劇的需求促使電視劇行業(yè)加大拍攝投入，而電影行業(yè)的高風(fēng)險促使電影公司通過(guò)多元化經(jīng)營(yíng)來(lái)分散行業(yè)風(fēng)險?！敝秀y國際證券分析師劉昊涯表示。
雖然影視行業(yè)的營(yíng)收利潤同比增速明顯放緩，但是隨著(zhù)影視劇確認收入進(jìn)度、臺網(wǎng)購劇進(jìn)度的加快，以及電影市場(chǎng)整體的票房重回增長(cháng)，預計公司的業(yè)績(jì)將大大改善?！坝耙晝热莨咎幱谟耙晞⌒袠I(yè)中段，受制于電視臺的市場(chǎng)強勢，普遍具有收款慢，項目結算周期長(cháng)的特點(diǎn)，很多公司會(huì )在四季度集中確認收入，中報業(yè)績(jì)并不能完全反映影視劇公司經(jīng)營(yíng)情況，如慈文傳媒在上半年并沒(méi)有確認新劇如《楚喬傳》等的首播收入，因此，部分影視劇公司的業(yè)績(jì)數據將在年報中得以改善?！眲㈥谎谋硎?，對于電影院線(xiàn)公司而言，根據1—8月全國票房收入情況，預計2017年國內整體票房將在550億到600億之間，若扣除6%左右的網(wǎng)絡(luò )服務(wù)費占比，則在520億到560億，相比2016年的457億總票房，同比增長(cháng)約為13.8%到22.5%。因此，院線(xiàn)板塊下半年業(yè)績(jì)有望回升，全年業(yè)績(jì)將優(yōu)于上半年業(yè)績(jì)表現。此外，橫店影視和金逸股份已經(jīng)過(guò)會(huì )，未來(lái)A股市場(chǎng)院線(xiàn)標的將持續擴增。
開(kāi)源證券分析師韋祎亦認為，“影視行業(yè)進(jìn)入下半年，上半年失意的影視公司有可能迎來(lái)業(yè)績(jì)拐點(diǎn)。按目前的速度，下半年黃金檔期要多一些，包括國慶節及圣誕前期，應該會(huì )比上半年好一些。正常情況下，下半年業(yè)績(jì)會(huì )比上半年有10%—20%的增長(cháng)?！?/p>
有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )：凈利下滑，期待轉型
2017年上半年有線(xiàn)電視網(wǎng)絡(luò )板塊在營(yíng)收同比增長(cháng)但毛利率總體下滑背景下，凈利潤首次出現了負增長(cháng)——從2016年上半年的36.6億元降為34.6億元。曠實(shí)認為：“造成這種情況的主要原因是雖然有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )成本相對固定，但是有線(xiàn)電視用戶(hù)從2016年第四季度開(kāi)始出現首次負增長(cháng)以來(lái)，有線(xiàn)電視用戶(hù)貢獻的有線(xiàn)電視收視費的下降?！?/p>
數據顯示，截至2017年6月底，有線(xiàn)電視在家庭收視格局中的份額持續降至55.7%；直播衛星收視份額提升至27.07%；IPTV保持快速增長(cháng)，收視份額提升至23.04%；OTT TV收視份額增長(cháng)至18.57%。截至2017年6月底，我國有線(xiàn)電視用戶(hù)總量2.5億戶(hù)，游戲數字電視用戶(hù)2.09億戶(hù)，數字化率83.59%趨于飽和，而有線(xiàn)數字電視繳費用戶(hù)不足1.6億戶(hù)，繳費率降至76.56%。
半年報顯示，2017年上半年有線(xiàn)電視網(wǎng)絡(luò )板塊銷(xiāo)售費率和管理費率變動(dòng)較小，但毛利率下滑較多，毛利率上升的公司主要是歌華有線(xiàn)（折舊成本下降）和天威視訊（營(yíng)業(yè)成本下降略快于營(yíng)業(yè)收入）。
值得注意的是，2014—2016年上半年有線(xiàn)電視網(wǎng)絡(luò )板塊商譽(yù)占比一直處于較低水平，但保持緩慢上升趨勢?！斑@主要是有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )公司過(guò)去幾年也參與了部分收購。隨著(zhù)并購監管趨嚴，有線(xiàn)電視網(wǎng)絡(luò )板塊并購也減少，其2017年上半年的商譽(yù)占比有所下降，且仍在較低水平?！睍鐚?shí)說(shuō)。
有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )行業(yè)2017年上半年業(yè)績(jì)
有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )行業(yè)2014—2017年上半年業(yè)績(jì)
雖然2017年上半年大部分有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )公司的凈利潤出現了下滑，但是廣電網(wǎng)絡(luò )、貴廣網(wǎng)絡(luò )、湖北廣電和華數傳媒仍然維持了正增長(cháng)。在曠實(shí)看來(lái)，有線(xiàn)電視收視費是有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )公司重要的收入來(lái)源，在總體有線(xiàn)用戶(hù)數下降背景下，業(yè)績(jì)維持正增長(cháng)主要來(lái)自?xún)煞矫妫阂皇羌涌燹D型，積極開(kāi)展增值業(yè)務(wù)和寬帶業(yè)務(wù)。例如較早切入寬帶業(yè)務(wù)和互動(dòng)電視業(yè)務(wù)的華數傳媒業(yè)績(jì)仍然維持4%的增長(cháng)；吉視傳媒I-PON智能終端產(chǎn)品已批量投放市場(chǎng)，影院投資已開(kāi)業(yè)8家影城。二是有線(xiàn)電視用戶(hù)受到?jīng)_擊較小的地區，人們的注意力逐漸從傳統電視上轉移，但是由于經(jīng)濟發(fā)達程度不同，這種轉移程度也存在著(zhù)較大的差別，一些偏遠地區傳統電視仍然是重要的收視習慣。例如貴廣網(wǎng)絡(luò )受到的沖擊相對較小，第一季度、第二季度的有線(xiàn)電視用戶(hù)分別為511.70萬(wàn)戶(hù)、562.70萬(wàn)戶(hù)，有線(xiàn)電視用戶(hù)仍然持續增長(cháng)，進(jìn)而帶動(dòng)業(yè)績(jì)增長(cháng)。
（ 責任編輯：徐平 ）
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