王利杰于2011年創(chuàng )辦PreAngel天使投資品牌，至今投資了近300個(gè)科技初創(chuàng )企業(yè)。PreAngel已參與了多支子基金品牌的建立，由9個(gè)合伙人管理10億人民幣。LP包括美圖科技蔡文勝、唯品會(huì )吳彬、周鴻祎、薛蠻子等。王利杰投資的多個(gè)項目回報豐厚，如九櫻天下（3年200倍）、蟻視VR（1年18倍）、醫聯(lián)（2年180倍）、游友移動(dòng)（4年56倍）等。
6年，花了4億，投了300個(gè)項目，王利杰總結出了關(guān)于天使投資的幾大認知。
口述｜王利杰
整理｜黑馬投資學(xué)院
成功可不可以走捷徑？我認為可以，關(guān)鍵是我們要去尋找。投資，95%靠運氣，5%靠認知。認知鴻溝如天塹，5%的認知差別，10年后的成就差異可以超過(guò)1000倍。有時(shí)候，一個(gè)好一點(diǎn)點(diǎn)的決策能給你帶來(lái)上千倍、上萬(wàn)倍的回報。
天使投資的正確姿勢是，用正確的認知去駕馭未知的命運。我們大概花了4個(gè)億投了300家公司，總結出了這幾個(gè)關(guān)于天使投資最直接的認知。
天使投資的核心競爭力是什么？我們之間互相比拼的是什么？我認為是風(fēng)險認知的能力。我們做天使投資不是買(mǎi)彩票，也不是賭博，我們要管理風(fēng)險，管理風(fēng)險的第一步是認知風(fēng)險。有些創(chuàng )業(yè)者像無(wú)頭蒼蠅，一萬(wàn)個(gè)亂沖亂撞的創(chuàng )業(yè)者可能有一個(gè)能沖出去，那是因為他運氣足夠好，但我們不能投這樣的創(chuàng )業(yè)者。有些創(chuàng )業(yè)者是有規則地試錯，他看到了迷宮，他有一套策略，先走哪一步，再走哪一步，此路不通，就換一條路，投這種創(chuàng )業(yè)者成功概率上高一點(diǎn)。
但最牛逼的人應該是站到高空，鳥(niǎo)瞰整個(gè)迷宮，然后找到那個(gè)成功的路徑一直走出去，一次通過(guò)，這就是站到巨人的肩膀上，這就是認知。
認知提高一個(gè)維度，別人看到的是風(fēng)險，你看到的是機會(huì )，別人看到的是機會(huì )，你看到的是風(fēng)險，這就是上帝思維。所以做投資，每天的主要工作不是不停地看項目，而是要花大量的時(shí)間去提高你的認知，這樣你才能甄別出風(fēng)險和機會(huì )。都說(shuō)天使投資是高風(fēng)險、高收益，但如果你掌握了風(fēng)險認知這一核心競爭力，那么天使投資在你這里就變成低風(fēng)險、高收益了。
做天使投資，要掌握天使投資的本質(zhì)，這樣你在決策時(shí)才能做到萬(wàn)變不離其宗，穩操勝券。我總結天使投資的本質(zhì)是概率博弈，當你知道它是概率博弈游戲之后，你就不在乎一城一池的得失了，你就不在乎一個(gè)項目的成敗了，因為你看的是整個(gè)大盤(pán)的概率。
你投一個(gè)項目，如果這個(gè)賽道上他的競爭對手超過(guò)10家，那么他勝出的概率就不超過(guò)10%，概率是分散的，每個(gè)人都有贏(yíng)的概率，而現在又是贏(yíng)家通吃的時(shí)代，往往第一名等于第二名到第十名總和的10倍。所以我們投一個(gè)項目的時(shí)候，賽道上的玩家最好不要太多，你要投的一定是別人還不懂的，媒體還沒(méi)報道的，你自己還在糾結的，這才有可能是你賺錢(qián)的。
做投資，怕的是亂，不是難。100家公司在做同樣一件事，憑什么你投的這家就一定能跑出來(lái)呢，一定是1%的概率。團購大戰也好，O2O大戰也好，共享單車(chē)大戰也好，一旦一堆人殺進(jìn)來(lái)，你就真的不知道誰(shuí)會(huì )贏(yíng)了。但從歷史來(lái)看，那些最后跑出來(lái)的基本上是最早做的那一批中的某一個(gè)。像團購，美團是最早的一批；外賣(mài)，餓了么是最早的一批；共享單車(chē)，也就是摩拜、ofo。
對于投資，我們不能高估自己的智力，要對概率有敬畏。投資人應該看看怎么用概率博弈的方法去做投資，不計較一城一池的得失，有些項目該死的就讓它早點(diǎn)死，一個(gè)項目如果注定要失敗，最好在天使輪就失敗。
一個(gè)企業(yè)想要千倍回報，來(lái)自于哪里呢？來(lái)自于整個(gè)產(chǎn)業(yè)的勢能，是勢能決定了企業(yè)的規模，決定了投資的回報率。所以小生意不能投，一個(gè)企業(yè)能做多大，不是CEO決定的，是賽道決定的，是這個(gè)產(chǎn)業(yè)的勢能決定的，我們一定要借大勢。
中國有三大互聯(lián)網(wǎng)公司BAT，分別做的是搜索、電商、社交，美國也有三大互聯(lián)網(wǎng)公司：亞馬遜、谷歌和Facebook，也是搜索、電商和社交，怎么這么巧呢？它的企業(yè)規模都是賽道決定的，那個(gè)CEO恰巧成為那個(gè)賽道上的贏(yíng)家，而那個(gè)CEO也恰巧是因為他很早就進(jìn)入了賽道，他就能吃到這個(gè)賽道的紅利。
借勢有多重要，1998年雷軍就已經(jīng)是金山的總經(jīng)理了，超級大佬，那時(shí)候三個(gè)小兄弟馬云、馬化騰、李彥宏都剛出道，可能連雷軍都見(jiàn)不到。但現在他們都遠遠超越了雷軍。雷軍后來(lái)在2010年成立小米奮起直追，因為他要借移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的勢做小米手機，雷軍非常優(yōu)秀、聰明又勤奮，資源整合能力也很強，最后小米也做到了400億美金。雷軍做小米的創(chuàng )業(yè)起點(diǎn)比那三個(gè)人當年起點(diǎn)高很多，但成就差很多，因為借的勢不同，那三個(gè)人借的是互聯(lián)網(wǎng)的勢，雷軍借的是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的勢，這兩個(gè)勢能差了10倍，所以說(shuō)要看你能借到多大的勢能。
那如何抓住這個(gè)勢能，成為“風(fēng)口上的豬”呢？就是時(shí)機。
天下武功，唯快不破。這個(gè)“快”就包含了兩個(gè)意思：一是公司要不斷拼命往前跑；二是，一旦看到了一個(gè)機會(huì )，你還沒(méi)想明白就應該先跳下去，一邊跳下去做一邊想，而不是想明白再跳下來(lái)。
中國最牛逼的互聯(lián)網(wǎng)天使投資人，這一輩子活80歲，其實(shí)只需要忙兩年，就是1998、1999年這兩年。因為中國的互聯(lián)網(wǎng)紅利被Top 10前十家吃掉80%，剩下來(lái)20%才被一堆小魚(yú)去分，而前十家公司騰訊、百度、阿里、新浪、網(wǎng)易、搜狐、盛大、當當等，都是在1998、1999年這兩年成立的。如果你想投天使，必須在這兩年下注，時(shí)機過(guò)了就沒(méi)了。
如果那兩年你手上有錢(qián)，你機會(huì )投互聯(lián)網(wǎng)，但是你看不懂，你猶豫了，你說(shuō)我再觀(guān)察兩年，到了2000年，好像看懂了，開(kāi)始投，你將會(huì )投到58同城、趕集網(wǎng)、暴風(fēng)影音這種公司，這是你最大的中獎概率。時(shí)間窗口就那么短，每個(gè)賽道都有一個(gè)最佳時(shí)機，你必須在最佳時(shí)機去搶?zhuān)e過(guò)了你就不要留戀這個(gè)賽道了，你就必須換個(gè)賽道。
這里面當然有運氣的成分，沒(méi)有人能看得那么清楚。如果拋開(kāi)運氣，你想更大概率抓住這個(gè)時(shí)機，那么寧可早，不要晚，早一點(diǎn)我可以在里面熬，慢點(diǎn)學(xué)習，建立人脈，提高認知，當這個(gè)賽道爆發(fā)的時(shí)候，你才可能投到那個(gè)賽道上的Top 10，成為收割那個(gè)賽道紅利的人。
從投資的角度來(lái)講，最難的其實(shí)不是投入，真正賺錢(qián)還要看你退出的時(shí)機。我們想什么時(shí)候退出？很多基金都是7年的，那當然要在第七年之前退出，所以說(shuō)我們是短視的。很多美元基金是12年的，很多項目愿意拿美元基金的錢(qián)，因為美元基金的GP和LP都有足夠的耐性?；鸬拇胬m期很重要，它已經(jīng)決定了你的收益，所以說(shuō)長(cháng)線(xiàn)才是天使的王道。
這里有一組數據，騰訊上市后13年市值翻了250多倍，Google上市13年翻了25倍，Facebook上市5年翻了4倍，唯品會(huì )上市2年翻了50倍，三年翻了66倍，最厲害的是亞馬遜上市20年翻了900多倍。假設有人在1994年參與投資了亞馬遜的天使輪，而且到今天都沒(méi)賣(mài)，他能賺3.5萬(wàn)倍，LOR也是40%，這個(gè)業(yè)績(jì)明顯比巴菲特還好。
另一個(gè)案例是南非的MIH投資了騰訊，拿了35%的股票，曾經(jīng)有人分析說(shuō)，這個(gè)股票的價(jià)值，超過(guò)了十幾年來(lái)所有VC賺的錢(qián)的總和。如果我們想在未來(lái)超過(guò)MIH的投資業(yè)績(jì)，要做三件事。
第一，要投到未來(lái)二十年中國市值第一名的公司。這個(gè)很難，95%還得靠運氣。
第二，要拿人家35%的股份，股份少了也賺不到錢(qián)。你能拿到未來(lái)第一名市值第一的公司35%的股份，只有兩種可能性：一是這個(gè)公司在你投的時(shí)候沒(méi)人跟你搶?zhuān)枪乐稻蜁?huì )低；第二，如何拿到35%，就是不斷地增持，A輪、B輪、C輪上市之前你都在投，你的資金不斷增持。
第三，要拿19年以上。這就看你的耐性了，要用自己的錢(qián)，拿多少年理論上都是可以的，如果是基金，你就要做一個(gè)長(cháng)期的基金。
三個(gè)誤區：
1、被創(chuàng )始人的“勤勞”所感動(dòng)。那么多創(chuàng )業(yè)者失敗了，90%都是因為在錯誤的時(shí)機做了錯誤的事。
2、被創(chuàng )始人的“激情”所感染。一個(gè)創(chuàng )始人特別有激情，你就掏腰包了，忘了要去判斷賽道對不對、時(shí)機對不對，你的核心是要理智分析這些。
3、被創(chuàng )始人的學(xué)歷所誤導。學(xué)校是不教創(chuàng )業(yè)的，學(xué)歷高不代表創(chuàng )業(yè)成功率高。我們要投那些靠譜的人，支持他們去做靠譜的事。
五條法則：
1、把錢(qián)投給認知水平高的人。認知是最核心的東西，創(chuàng )始人的認知邊界就是他企業(yè)的邊界，一個(gè)創(chuàng )始人的認知邊界不成長(cháng)了，企業(yè)也就停在那里了。過(guò)去越成功的人就越固執，越容易用原來(lái)的認知去判斷未來(lái)的事物。
2、把錢(qián)投給想象力豐富的領(lǐng)袖。偉大的領(lǐng)袖就是做三件事：方向、戰略和用人。一個(gè)CEO不需要每天忙忙碌碌在前面拉車(chē)，不需要寫(xiě)代碼。關(guān)鍵是要把握好方向；設計好戰略，這個(gè)戰略不能一次性設計好，而要不斷調整動(dòng)態(tài)；招人，牛逼的團隊一定不停有牛人加入。
3、把錢(qián)投給高度自控的人。自控力很重要，什么叫自控力？簡(jiǎn)單說(shuō)，他說(shuō)到的都能做到。自控的本質(zhì)就是犧牲眼前的欲望去滿(mǎn)足未來(lái)的欲望，犧牲低級的欲望去滿(mǎn)足高級的欲望。
4、把錢(qián)投資給使命驅動(dòng)的“偏執狂”。什么叫使命驅動(dòng)？他創(chuàng )業(yè)不是為了自己，不是為了賺錢(qián)，而是為了某個(gè)使命，為了全人類(lèi)。初創(chuàng )企業(yè)獨裁重于民主，我們喜歡投獨裁者，一個(gè)公司做決策還靠民主投票，這個(gè)公司沒(méi)什么出息，他沒(méi)有主心骨，沒(méi)有一個(gè)人敢拍板。
5、把錢(qián)投資給“孤注一擲”的人，不給自己留退路。
投資人勝出關(guān)鍵靠什么呢？我認為一個(gè)優(yōu)秀的投資人要有五個(gè)素質(zhì)。
1、好奇心、敏感。對各種各樣的新鮮事物好奇，對周邊的政策環(huán)境變化、人事物都要敏感，好學(xué)，不斷地看新東西，知識的衰減期只有半年甚至更短。
2、開(kāi)放。要廣泛聽(tīng)取各種人的意見(jiàn)，有時(shí)候我對很多項目很糾結，讓團隊去盡職調查，給我挖出一些信息，我對這個(gè)項目的成功率、回報率判斷就降低了，最后是團隊幫我否定了這個(gè)項目。
3、身體要好，不管做投資還是創(chuàng )業(yè)。
4、獨處、思考，學(xué)會(huì )跟自己相處，問(wèn)自己?jiǎn)?wèn)題。勇于下注，隨大流肯定成不了大事。
5、投資人最后的勝利，是人生觀(guān)的勝利。你能見(jiàn)到什么樣的創(chuàng )始人，能投到什么樣的創(chuàng )始人，最終是由你的人生觀(guān)決定的。
成功的生命有兩個(gè)層面的意義。一個(gè)層面是對于個(gè)體的意義。我要自己吃得好、穿得暖、有成績(jì)，有一個(gè)溫暖的家，過(guò)上小康生活，讓別人羨慕，等等，這是出于自私的角度。另一個(gè)層面是對于集體的意義，很多人在特定情況下會(huì )為了人類(lèi)集體而犧牲自己，會(huì )做一些看起來(lái)很利他的行為，這是集體傳承所需要的。而我們對于集體的貢獻就是看能不能留下一些讓人類(lèi)向前發(fā)展的作品，比如喬布斯創(chuàng )辦了蘋(píng)果，蘋(píng)果就是他的作品，投資人的作品就是你投的每一個(gè)企業(yè)，你投了誰(shuí)、扶持了誰(shuí)、成就了誰(shuí)，這個(gè)企業(yè)對社會(huì )的貢獻，背后都有一份力量。
所以做天使投資，就是用一生的時(shí)間去做一些可能在此生都看不到結果的事。我們就是給后人種樹(shù)的，此生看不到結果并不重要，重要的是我們要做這件事。抱著(zhù)這樣的心態(tài)，才有可能成就真正偉大的事業(yè)。
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