作為本土PE的領(lǐng)頭羊之一，九鼎投資在2014年創(chuàng )下了多個(gè)“第一”。它是第一家登陸新三板的PE、第一家設立公募基金公司的PE、第一家控股券商的PE。在股權投資領(lǐng)域，無(wú)論是投資項目還是退出數量，九鼎投資也均名列前茅。
然而，九鼎投資曾因工廠(chǎng)化的野蠻經(jīng)營(yíng)模式而飽受質(zhì)疑；作為第一家登陸新三板的PE機構，掛牌后又因股價(jià)的大起大落被稱(chēng)為“妖股”；如今，遭遇轉型陣痛的九鼎投資重拳出擊，執掌了天源證券。九鼎投資這一路走來(lái)經(jīng)歷了投資難以退出、IPO折戟的陰霾，目前通過(guò)掛牌新三板以及一系列資本運作逐漸走出困境，這與圣經(jīng)典故《出埃及記》中，以色列人深陷埃及備受折磨，后來(lái)經(jīng)過(guò)艱苦跋涉渡過(guò)紅海來(lái)到迦南之地并建立起一套自身國度的故事如出一轍。
轉型資管集團
自4月登陸新三板后，九鼎投資動(dòng)作頻頻，開(kāi)展“小巨人”計劃、發(fā)起設立龍泰九鼎、開(kāi)始大學(xué)生風(fēng)投業(yè)務(wù)、布局海外市場(chǎng)……而引起市場(chǎng)最多關(guān)注的還是3.6億元收編天源證券，取得券商牌照。
九鼎投資是斥資了3.64億元獲得天源證券51%控股權，天源證券易主后更名為九州證券。
“九鼎現有的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與證券業(yè)務(wù)有著(zhù)很強的互補性，公司的戰略目標是綜合性的資產(chǎn)管理集團，而九州證券將是重要的業(yè)務(wù)板塊之一?！本哦ν顿Y公關(guān)部負責人這樣回應記者的采訪(fǎng)。該位負責人還表示，作為控股股東，九鼎將利用現有的平臺和資源協(xié)助九州證券盡快突破原有業(yè)務(wù)發(fā)展的瓶頸，在提供各項支持的基礎上協(xié)助其申請證券承銷(xiāo)與保薦、資產(chǎn)管理、融資融券等業(yè)務(wù)牌照。
在業(yè)內人士看來(lái)，無(wú)論從市場(chǎng)轉向還是估值本身來(lái)講，現在是投資券商股的最好時(shí)機，九鼎投資敏感地捕捉到了這個(gè)信號，一舉兩得的是，九鼎投資在選擇了好的投資標的的同時(shí)，也將占據資源優(yōu)勢取得券商牌照，以此為平臺拓展業(yè)務(wù)，九鼎投資資產(chǎn)管理集團的目標正一步步實(shí)現。
在此之前，轉型陣痛期的九鼎投資已經(jīng)開(kāi)始了模式轉型的戰略布局：3月，設立公募基金管理公司獲批，拓寬了融資范圍；7月，開(kāi)展“小巨人”計劃，通過(guò)由公司和專(zhuān)業(yè)人士共同出資設立投資管理機構，尋求組織結構上的“裂變”；9月，出資5000萬(wàn)元啟動(dòng)黑馬成長(cháng)投資計劃，開(kāi)展另類(lèi)資管模式……不再是單一的股權投資，九鼎投資已經(jīng)沒(méi)有了當年建造PE工廠(chǎng)的瘋狂，相對穩重的業(yè)務(wù)拓展后，九鼎資產(chǎn)管理集團的雛形已經(jīng)開(kāi)始顯現。
Pre-IPO業(yè)務(wù)遇陣痛
九鼎投資的轉型，出于Pre-IPO投資業(yè)務(wù)、進(jìn)入競爭淺灘的無(wú)奈。
九鼎投資成立后，一直采用單一Pre-IPO短板投資的方式進(jìn)行擴張，短短五年后，從管理規模只有1.76億元的一只基金成長(cháng)為管理累計超過(guò)200億元規模的大型PE，曾一度問(wèn)鼎國內頂尖PE。
然而，一路高歌猛進(jìn)的擴張之路卻因為2012年8月-2013年12月的IPO短暫停滯受到影響。由于前期擴張規模過(guò)大、所投項目過(guò)多，IPO遲遲不開(kāi)閘，九鼎投資的前期投資開(kāi)始受到退出問(wèn)題的考驗，公司投資速度不得不放緩。據其披露的年報顯示，2013年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入31241.52萬(wàn)元， 較2012年度下降28.47%。同時(shí)，2013年作為私募股權投資管理機構最主要的盈利來(lái)源—項目管理報酬為7169.26萬(wàn)元，僅占投資管理業(yè)務(wù)收入的27.4%,相比于2012年的19265.86萬(wàn)元大幅減少62.79%。
對此，在被業(yè)內人士看來(lái)“裸泳”于行業(yè)寒冬的九鼎投資無(wú)奈之下選擇了在新三板掛牌交易。4月23日，是九鼎投資在新三板掛牌的日子，掛牌當天九鼎投資就以610元/股的價(jià)格定向增發(fā)了579.8萬(wàn)股，融資規模達到35.37億元。
雖然掛牌同時(shí)融資規模不小，但是九鼎投資的退出問(wèn)題仍被市場(chǎng)擔憂(yōu)。數據顯示，截至2013年10月31日，九鼎投資管理基金累計投資項目209個(gè)，投資金額154.3億元，但僅退出24個(gè)項目，退出金額為11.7億元，手中尚有185個(gè)項目，涉及資金142.6億元?！鞍賰|元規模的退出壓力使其不得不考慮其他的退出方式，比如并購等?！彼侥冀缫晃徊辉竿嘎缎彰膶?zhuān)家對北京商報記者表示，“好在九鼎投資已經(jīng)放慢了投資速度，并開(kāi)始嘗試新的退出機制?！?/p>
野蠻投資奠下基石
2007年，正值中國A股指數即將突破6000點(diǎn)的空前高位之際，黃曉捷和吳剛抱著(zhù)買(mǎi)點(diǎn)原始股的想法注冊成立了九鼎投資。然而，由于2008年的經(jīng)濟危機，公司規模并沒(méi)有得到快速發(fā)展。
機會(huì )來(lái)自2009年創(chuàng )業(yè)板開(kāi)市，九鼎投資所投的吉峰農機被列入首批上市的30家公司。一年后，九鼎投資減持了其所持的368萬(wàn)股解禁股取得了高達800%的收益率。而另一只創(chuàng )業(yè)板老股金亞科技也使九鼎投資得到了很高的回報。也正是這兩只創(chuàng )業(yè)板牛股，讓九鼎投資在資本市場(chǎng)一炮而紅。
面對巨額的投資回報率，九鼎投資的幾位創(chuàng )始人在總結經(jīng)驗后，將其發(fā)展成一套“產(chǎn)業(yè)鏈管理”模式。在將籌資、投資和投后管理等一系列關(guān)鍵流程“標準化”之后，九鼎投資以“掃街式”的密集拜訪(fǎng)和調查，搜集了數千家企業(yè)資料，從中進(jìn)行挑選包裝。原本個(gè)性化的PE投資模式，被改造成了一座中國式的“上市工廠(chǎng)”。
由于投資模式過(guò)于激進(jìn)，九鼎投資一度被打上PE公敵的標簽，但也正是這種略顯野蠻的創(chuàng )新，為九鼎投資帶來(lái)巨大的收益。截至2013年10月31日，九鼎投資管理基金總規模為264億元，并已在消費、服務(wù)、醫藥等領(lǐng)域完成209個(gè)投資項目。北京商報記者查閱其官網(wǎng)發(fā)現，目前，九鼎投資已經(jīng)持有桑樂(lè )金、朗姿股份等多家上市公司的股權，飛天誠信上市后股價(jià)破百更是為其帶來(lái)豐厚的收益。不過(guò)，在民族證券分析師陳偉看來(lái)，目前國內PE可投資資源正不斷減少，九鼎投資的真正新生還需靠轉型。
來(lái)源：北京商報
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