石墨烯產(chǎn)業(yè)化應用迎爆發(fā) 2018年望達百億產(chǎn)值
鼓噪了幾年后，石墨烯產(chǎn)業(yè)化應用終于迎來(lái)了曙光。中國石墨烯產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“聯(lián)盟”)近日召開(kāi)年會(huì )，向四家企業(yè)頒發(fā)了2016年度石墨烯產(chǎn)業(yè)杰出貢獻獎。這是聯(lián)盟首次頒發(fā)該獎項。聯(lián)盟秘書(shū)長(cháng)李義春表示，石墨烯產(chǎn)業(yè)化正處于關(guān)鍵期，設立該獎項就是為了鼓勵行業(yè)企業(yè)在應用領(lǐng)域勇于探索、率先突破。
據了解，該獎項評選條件之一是率先開(kāi)發(fā)出新的應用產(chǎn)品，并且已經(jīng)產(chǎn)生累計2000萬(wàn)元以上的銷(xiāo)售額。
這四家獲得石墨烯產(chǎn)業(yè)杰出貢獻獎的企業(yè)分別是：常州第六元素新材料股份有限公司(下稱(chēng)“第六元素”)、鴻納東莞新材料科技有限公司(下稱(chēng)“鴻納新材”)、濟南圣泉科技股份有限公司(下稱(chēng)“圣泉科技”)和深圳烯旺新材料科技股份有限公司(下稱(chēng)“烯旺新材”)。
鴻納新材率先推出的石墨烯導電添加劑，主要應用于鋰電池正極材料。該材料雖然對提高鋰電池的容量密度、充放電費率沒(méi)有帶來(lái)革命性變化，但是對產(chǎn)品成本下降、性?xún)r(jià)比提升作用比較明顯。正因為這樣，新產(chǎn)品推出后，逐漸被比亞迪、天津力神和國軒高科等鋰電池行業(yè)龍頭企業(yè)接受并大批量采購。這也意味著(zhù)石墨烯應用于鋰電正式進(jìn)入商業(yè)化時(shí)代。據介紹，鴻納新材年銷(xiāo)售收入達到上億元規模。
第六元素，打破國外壟斷，研發(fā)出了國內首款石墨烯重防腐涂料，并率先實(shí)現產(chǎn)業(yè)化應用。據悉，石墨烯涂料主要用在風(fēng)電葉片上，起到防腐、延壽作用，經(jīng)測壽命能提高10到20倍。該產(chǎn)品今年銷(xiāo)售額3000萬(wàn)元，公司正在將產(chǎn)能從現在的千噸擴大到五萬(wàn)噸。
圣泉科技和烯旺新材的產(chǎn)品主要應用于紡織服裝等領(lǐng)域，其中圣泉科技的石墨烯內衣年銷(xiāo)售額5000萬(wàn)至6000萬(wàn)元。烯旺新材生產(chǎn)石墨烯加熱片，并聯(lián)合下游十多家企業(yè)共同開(kāi)發(fā)新品，今年預計產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)聯(lián)合實(shí)現銷(xiāo)售額5億元。
這四家企業(yè)石墨烯應用突破后，迎來(lái)了眾多行業(yè)效仿者。據介紹，現在國內已經(jīng)有十幾家生產(chǎn)石墨烯導電添加劑、涂料的企業(yè)。
據介紹，因為大批企業(yè)投身石墨烯產(chǎn)業(yè)化，今年石墨烯產(chǎn)值預計將達到30億元，遠遠超過(guò)去年的6億元。李義春透露，還有很多企業(yè)正在嘗試產(chǎn)業(yè)化，明年估計有五六個(gè)新領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)化應用會(huì )突破。到2018年，石墨烯產(chǎn)值預計可達到100億元，整個(gè)行業(yè)將迎來(lái)應用爆發(fā)年。
東旭光電:液晶玻璃基板龍頭,外拓石墨烯產(chǎn)業(yè)
東旭光電 000413
研究機構：華金證券 分析師：譚志勇 撰寫(xiě)日期：2016-11-02
事件:10月30日,公司發(fā)布2016年前三季度業(yè)績(jì)報告,公司2016年1-9月實(shí)現營(yíng)業(yè)收入42.62億元,同比增長(cháng)68.92%;歸母凈利潤8.02億元,同比增加8.37%。其中,第三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入13.80億元,同比增長(cháng)38.15%;歸母凈利潤2.59億元,同比降低24.70%。營(yíng)收上升的主要原因是本期高端裝備及技術(shù)服務(wù)、液晶玻離基板、藍寶石材料銷(xiāo)售收入增加所致。歸母凈利潤降低的原因在二公司的費用、成本及壞賬準備計提均有所增加。
玻璃基板產(chǎn)線(xiàn)不斷升級,發(fā)力高端裝備業(yè)務(wù):公司擁有7條5代玻璃基板產(chǎn)線(xiàn),目前已全部點(diǎn)火,5條已實(shí)現量產(chǎn)。另外規劃建設10條6代玻璃基板產(chǎn)線(xiàn),6條點(diǎn)火,同樣也是5條量產(chǎn),基于5代和6代產(chǎn)線(xiàn),公司研發(fā)并已掌握了8.5代TFT-LCD玻璃基板產(chǎn)線(xiàn)核心技術(shù),并二今年3月開(kāi)工建設。高端裝備是公司的強勢業(yè)務(wù),基于CRT設備的基礎,公司技術(shù)已成功突破國外封鎖,包括TFT-LCD玻璃基板成套設備、觸摸屏玻璃生產(chǎn)成套設備等,隨公司自有產(chǎn)線(xiàn)安裝完畢,裝備業(yè)務(wù)也開(kāi)始面向外延市場(chǎng)。
投資上海碳源匯谷,快速布局石墨烯產(chǎn)業(yè):作為液晶玻璃基板龍頭,從2016年3月公司便迅速布局石墨烯領(lǐng)域:先投資7000萬(wàn)元控股上海碳源匯谷,占比50.5%。后者擁有負責石墨烯研發(fā);成立子公司深圳旭輝,負責石墨烯的投融資;并參與組建了規模為1億元及2億元的兩個(gè)石墨烯產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金。結合子公司旭碳新材的石墨烯薄膜技術(shù),公司力爭在透明導電膜、鋰電池、散熱膜方面實(shí)現突破。
抓住鋰行業(yè)上行機會(huì ),擴充鋰電池材料及電芯生產(chǎn)線(xiàn):公司鋰電池項目將分兩期進(jìn)行,一期建設年產(chǎn)10噸石墨烯生產(chǎn)線(xiàn)一條,年產(chǎn)1000噸石墨烯包覆磷酸鐵鋰生產(chǎn)線(xiàn)一條,年產(chǎn)1000噸石墨烯包覆三元材料生產(chǎn)線(xiàn)一條,年產(chǎn)2000噸石墨烯包覆負極材料生產(chǎn)線(xiàn)一條,年產(chǎn)0.2GWH的石墨烯基鋰離子電芯和pack生產(chǎn)線(xiàn)一條;2016年12月份動(dòng)工,12個(gè)月建成。事期建設年產(chǎn)90噸石墨烯生產(chǎn)線(xiàn)一條,年產(chǎn)2000噸石墨烯包覆磷酸鐵鋰生產(chǎn)線(xiàn)一條,年產(chǎn)2000噸石墨烯包覆三元材料生產(chǎn)線(xiàn)一條,年產(chǎn)3000噸石墨烯包覆負極材料生產(chǎn)線(xiàn)一條,年產(chǎn)0.8GWH的石墨烯基鋰離子電芯和pack生產(chǎn)線(xiàn)一條。兩條產(chǎn)線(xiàn)合計石墨烯產(chǎn)能100噸/年,合計石墨烯鋰電池產(chǎn)能1GWh/年。石墨烯具有優(yōu)良的導電性,在鋰電池中可以顯著(zhù)提升正負極的導電性,此外石墨烯還能夠應用在涂料、橡膠和液晶屏等領(lǐng)域,發(fā)展前景廣闊。
投資建議:石墨烯未來(lái)有望大規?；阡囯姵厣系牡靡詰?公司在鞏固傳統業(yè)務(wù)的基礎上,布局石墨烯,有望成為新的業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)。我們預測公司2016年至2018年每股收益分別為0.27、0.37和0.55元。對應PE分別為50.1、37.0、24.7倍,首次給予“增持-A”評級,6個(gè)月目標價(jià)15元。
風(fēng)險提示:石墨烯產(chǎn)能釋放不穩定,新能源汽車(chē)政策風(fēng)險、新能源汽車(chē)推廣不達標,市場(chǎng)競爭加劇
方大炭素:下游復蘇疊加非經(jīng)常性收益改善,3季度盈利創(chuàng )近兩年新高
方大炭素 600516
研究機構：長(cháng)江證券 分析師：王鶴濤,肖勇 撰寫(xiě)日期：2016-10-24
事件描述
方大炭素發(fā)布3季報,公司前3季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入17.09億元,同比下降4.91%;營(yíng)業(yè)成本13.16億元,同比下降3.62%;實(shí)現歸屬母公司凈利潤為0.79億元,同比上升427.62%,實(shí)現EPS為0.05元。
其中,3季度公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入6.37億元,同比上升5.23%,2季度同比增速為7.32%;營(yíng)業(yè)成本4.63億元,同比下降1.62%,2季度同比增速為16.37%;3季度實(shí)現歸屬母公司凈利潤0.64億元,去年同期為-0.15億元;3季度EPS為0.04元,2季度EPS為0.002元。
事件評論
下游復蘇疊加非經(jīng)常性收益改善,3季度盈利創(chuàng )近兩年新高:公司主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋石墨電極、特種石墨和高爐炭磚在內的炭素制品以及鐵精粉,下游主要應用于鋼鐵冶煉、核電、航空航天等新興制造領(lǐng)域。公司3季度創(chuàng )近兩年盈利新高,主要源于需求明顯復蘇疊加非經(jīng)常性收益改善:1)受地產(chǎn)和制造業(yè)景氣回升影響,鋼企冶煉開(kāi)工亦有所上行,3季度全國粗鋼產(chǎn)量同比增長(cháng)3.17%,由此有效拉動(dòng)公司部分炭素制品以及鐵精粉需求,同時(shí)核電和航空航天等高端制造業(yè)穩步發(fā)展,亦對特種石墨需求形成有力支撐。受益于此,公司3季度毛利率同比提升5.06個(gè)百分點(diǎn),主業(yè)經(jīng)營(yíng)改善相對突出,毛利增加0.39億;2)此外,去年3季度二級市場(chǎng)行情相對低迷,導致股票投資虧損較大,低基數效應致使今年3季度公允價(jià)值變動(dòng)凈收益同比增加0.64億元,從而助力公司盈利同比改善。
環(huán)比方面,源于3季度鋼企開(kāi)工提升至相對高位,需求環(huán)比改善帶動(dòng)3季度毛利率環(huán)比提升6.39個(gè)百分點(diǎn),由此促使公司3季度盈利環(huán)比顯著(zhù)上升。
順應行情及時(shí)終止募投項目,高端品種放量值得期待:源于近年超高功率電極產(chǎn)量大幅下滑導致針狀焦需求空間相對不足,公司及時(shí)終止“10萬(wàn)噸/年油系針狀焦工程”項目。不過(guò),公司未來(lái)多元化高端炭素和石墨制品放量仍值得關(guān)注,期待“3萬(wàn)噸/年特種石墨制造與加工項目”隨核電產(chǎn)業(yè)復蘇而逐步落地,并貢獻業(yè)績(jì)增量。此外,公司2013年收購方泰精密和江城碳素兩家公司,進(jìn)而進(jìn)入碳纖維領(lǐng)域,也有望隨制造業(yè)轉型升級而打開(kāi)市場(chǎng)空間。
預計公司2016、2017年EPS為0.08元和0.09元,維持“買(mǎi)入”評級。
江海股份:三季報營(yíng)收穩定,季度盈利能力提升
江海股份 002484
研究機構：華金證券 分析師：譚志勇 撰寫(xiě)日期：2016-11-01
投資建議:我們預測公司2016年至2018年每股收益分別為0.25、0.31和0.37元。凈資產(chǎn)收益率分別為4.9%、5.7%和6.5%,給予買(mǎi)入-B評級,6個(gè)月目標價(jià)為17.00元,相當于2016年至2018年68.0、55.0、45.9倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示:電容器市場(chǎng)競爭加劇影響公司盈利能力;超級電容產(chǎn)品的增長(cháng)速度不及預期;收購蘇州優(yōu)普后面臨整合挑戓。
南都電源:動(dòng)力鋰電營(yíng)收大幅增長(cháng),后續儲能是亮點(diǎn)
南都電源 300068
研究機構：信達證券 分析師：郭荊璞,劉強 撰寫(xiě)日期：2016-11-18
動(dòng)力鋰電營(yíng)收大幅增長(cháng),華鉑科技利潤貢獻顯著(zhù)。公司前三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入49.22億元,同比增長(cháng)41.72%,歸母凈利潤2.46億元,同比增長(cháng)75.12%,其中第三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入19.76億元,同比增長(cháng)38.53%,歸母凈利潤0.92億元,同比增長(cháng)53.27%,毛利率15.60%,同比增加3.09個(gè)百分點(diǎn),期間費用率8.89%,同比降低1.16個(gè)百分點(diǎn),盈利能力較同期有所增強。前三季度,公司鋰離子電池業(yè)務(wù)實(shí)現收入2.15億元,同比增長(cháng)79.01%,其中新能源車(chē)用動(dòng)力鋰離子電池業(yè)務(wù)實(shí)現銷(xiāo)售收入1.67億元,同比增長(cháng)155.72%;華鉑科技利潤貢獻顯著(zhù),前三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入20.14億元,較去年同期增加15.99億元,實(shí)現利潤共計2.17億元,為公司貢獻利潤1.11億元。
儲能電池:加速布局“投資+運營(yíng)”商業(yè)模式。公司“投資+運營(yíng)”的儲能系統商用化模式現已進(jìn)入加速拓展期。截止到三季度末,公司商用儲能電站已簽約項目容量超過(guò)300MWh,近期公司再次攬獲大單,與星洲科苑簽署了容量為120MWh的商用儲能電站項目,中能硅業(yè)12MWh鉛炭?jì)δ茈娬疽延趫蟾嫫趦冉ǔ刹⑦\行,試運行期間儲能電站的運行數據和收益情況良好,同時(shí)其他項目也正在積極推進(jìn),我們預計明年將迎來(lái)大規模商用儲能電站的集中運行,并將在未來(lái)十年內為公司帶來(lái)穩定的現金流。
動(dòng)力電池:實(shí)現重大突破,未來(lái)增長(cháng)可期。今年以來(lái),公司在新能源動(dòng)力鋰離子電池領(lǐng)域取得重大突破,動(dòng)力鋰電業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1.67億元,同比增長(cháng)155.72%,占鋰電池業(yè)務(wù)營(yíng)收的78%,成為公司業(yè)績(jì)的重要增長(cháng)點(diǎn)。公司與長(cháng)安客車(chē)簽訂3億元磷酸鐵鋰動(dòng)力鋰離子電池系統銷(xiāo)售合同,與東風(fēng)神宇簽訂戰略合作協(xié)議,開(kāi)展電動(dòng)汽車(chē)總成系統的技術(shù)研發(fā)工作,以自有資金3000.03萬(wàn)元投資參股長(cháng)春孔輝汽車(chē),以提升公司新能源汽車(chē)系統集成能力。公司全資子公司南都動(dòng)力已入圍該規范條件企業(yè)目錄,取得了國內新能源汽車(chē)市場(chǎng)的準入證,隨著(zhù)近期工信部關(guān)于新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的補貼政策落地,預計四季度公司動(dòng)力鋰電將實(shí)現大規模集中發(fā)貨。
基礎業(yè)務(wù):中國鐵塔需求旺盛,后備電源業(yè)務(wù)穩定增長(cháng)。2016年前三季度,公司通信及后備電源業(yè)務(wù)保持穩定增長(cháng),本期實(shí)現營(yíng)業(yè)收入18.74億元,同比增長(cháng)7.10%,其中,內銷(xiāo)收入13.87億元,增長(cháng)19.05%。隨著(zhù)中國鐵塔4G網(wǎng)絡(luò )基礎建設投資規模的擴大,對公司后備電源產(chǎn)品的需求持續增加,前三季度公司對中國鐵塔實(shí)現銷(xiāo)售收入6.09億元,同比增長(cháng)205.60%。公司通過(guò)收購華鉑科技進(jìn)軍順利切入鋰電回收領(lǐng)域,進(jìn)一步降低原材料成本,形成循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展模式。前三季度華鉑科技實(shí)現營(yíng)業(yè)收入20.14億元,對公司貢獻利潤為1.11億元,貢獻顯著(zhù),預計年內可實(shí)現業(yè)績(jì)承諾的要求。
盈利預測及評級:我們預計公司16年、17年、18年營(yíng)業(yè)收入分別為76.56億元、101.13億元、122.46億元,歸母凈利潤分別為3.65億元、5.27億元、6.88億元,EPS分別為0.47、0.67、0.88元,對應11月17日收盤(pán)價(jià)(20.71元)的市盈率分別為44、31和24倍,考慮到公司動(dòng)力、儲能業(yè)務(wù)的持續落地,公司業(yè)績(jì)有望持續增長(cháng),我們維持公司評級為“買(mǎi)入”。
股價(jià)催化劑:儲能產(chǎn)品市場(chǎng)打開(kāi);動(dòng)力電池產(chǎn)品提價(jià);通信電池大額中標;新業(yè)務(wù)順利拓展。
風(fēng)險因素:儲能市場(chǎng)增長(cháng)低于預期;動(dòng)力電池毛利率維持較低水平;通信領(lǐng)域投資低于預期。
格林美:城市礦山開(kāi)拓者,多軌驅動(dòng)局面已成
格林美 002340
研究機構：長(cháng)城國瑞證券 分析師：潘永樂(lè ) 撰寫(xiě)日期：2016-10-17
主要觀(guān)點(diǎn):
2015年以來(lái)公司業(yè)績(jì)平穩快速增長(cháng)的主要動(dòng)力來(lái)自于電子廢棄物板塊、鈷鎳鎢板塊和電池材料板塊產(chǎn)能進(jìn)一步釋放,未來(lái)我們看好營(yíng)收占比最高的電池材料(四氧化三鈷、三元材料等)未來(lái)持續快速增長(cháng)。我們認為,隨著(zhù)騙補處罰靴子的落地,新能源汽車(chē)政策短期面臨的不確定性將逐步消除,第四季度三元鋰電出貨量有望回升,有利于公司正極材料業(yè)務(wù)重新恢復高速增長(cháng)。
動(dòng)力電池出貨量的增長(cháng)帶動(dòng)原材料需求的爆發(fā)。2015年乘用車(chē)市場(chǎng)三元動(dòng)力電池出貨量占到總出貨量的70%以上。根據我們的測算,2016年客車(chē)、乘用車(chē)和專(zhuān)用車(chē)對三元電池需求量分別達到0.5GWh、6.3GWh和3.15GWh,合計三元電池需求量達9.95GWh。
公司目前是三元材料全產(chǎn)業(yè)鏈布局的龍頭企業(yè),稀有金屬回收領(lǐng)域經(jīng)驗和技術(shù)優(yōu)勢明顯,鈷鎳精細加工技術(shù)和市場(chǎng)份額國內領(lǐng)先。公司在電子廢棄物循環(huán)利用與報廢汽車(chē)循環(huán)利用等核心循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈的布局已逐漸完成,公司全產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同效將有助于未來(lái)業(yè)績(jì)的釋放。
公司與東風(fēng)襄陽(yáng)及三星環(huán)新簽署新能源汽車(chē)綠色供應鏈戰略合作協(xié)議,打造“材料、電池、新能源整車(chē)制造、供應鏈金融及動(dòng)力電池回收”全產(chǎn)業(yè)鏈閉路循環(huán)系統。布局智慧城市,在揚州構建“互聯(lián)網(wǎng)+分類(lèi)回收+環(huán)衛清運”互聯(lián)網(wǎng)新模式。
投資建議:
我們預計在三元電池材料產(chǎn)能逐漸釋放的前提假設下,公司2016-2017年的EPS分別為0.105元、0.175元,對應P/E分別為68.09倍、40.85倍。以目前有色金屬行業(yè)的P/E中位數58.01倍來(lái)看,公司目前的估值已較為均衡,但考慮到公司在新能源汽車(chē)電池材料全產(chǎn)業(yè)鏈的布局前景,我們繼續維持其“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示:
鋰電閉環(huán)生態(tài)鏈進(jìn)展低于預期;新能源汽車(chē)補貼政策不及預期;三元動(dòng)力電池材料潛在政策風(fēng)險等。
正泰電器:業(yè)績(jì)符合預期,智能制造和新能源龍頭企業(yè)
正泰電器 601877
研究機構：東吳證券 分析師：曾朵紅 撰寫(xiě)日期：2016-10-25
2016年前三季度營(yíng)收同比增加3.80%,歸母凈利潤同比增長(cháng)0.79%,業(yè)績(jì)基本符合市場(chǎng)和我們的預期:公司發(fā)布2016年第三季度報告,2016年前三季度公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入91.09億元,同比增加3.80%;實(shí)現歸屬母公司股東凈利潤12.83億元,同比增加0.79%,對應EPS為0.97元;實(shí)現扣非后歸屬母公司股東凈利潤12.39億,同比增長(cháng)1.19%。其中3季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入34.78億元,同比增加9.2%,環(huán)比增長(cháng)7.05%;實(shí)現歸屬母公司凈利潤4.81億元,同比減少1.80%,3 季度對應EPS 為0.36元,公司業(yè)績(jì)基本符合市場(chǎng)和我們的預期。
三季度營(yíng)收同比增長(cháng)9.20%表現較好,毛利率同比下滑2.42%,預計主要是白銀價(jià)格上漲以及公司采取促銷(xiāo)活動(dòng)所致。公司第三季度營(yíng)收為34.78億,同比增長(cháng)9.20%,為公司上市以來(lái)單季度營(yíng)收最高記錄,在當前經(jīng)濟環(huán)境下實(shí)屬不易,一方面由于公司昆侖系列等新產(chǎn)品放量,另一方面公司也積極采取一些促銷(xiāo)方式有效擴大市場(chǎng)份額。公司第三季度毛利率為32.43%,同比下降2.42%,環(huán)比下降2.17%。毛利率下滑,一方面由于公司三季度采取的促銷(xiāo)活動(dòng),平均售價(jià)有所降低;另一方面由于白銀價(jià)格的上漲推升成本。白銀三季度始終維持在18.5美元/盎司以上,同比上漲30%以上,目前白銀價(jià)格下降至17.5美元/盎司,較去年同期略高,我們預計四季度銀價(jià)下降將使公司毛利率環(huán)比有所提升,同比預計仍有壓力。銅價(jià)三季度位于4600-5000美元/噸之間較為平穩,目前銅價(jià)與去年同期較為接近,預計四季度銅價(jià)波動(dòng)對毛利率的影響較小。
第三季度銷(xiāo)售和管理費用率分別下降0.56%和0.12%,前三季度財務(wù)費用率持續降低。前三季度銷(xiāo)售費用5.86億,同比增長(cháng)5.18%,銷(xiāo)售費用率6.43%,同比增長(cháng)0.08%;第三季度銷(xiāo)售費用2.09億,同比下降0.12%,銷(xiāo)售費用率6.01%,同比下降0.56%。前三季度管理費用7.89億,同比增長(cháng)14.37%,管理費用率8.66%,同比增長(cháng)0.80%;第三季度管理費用2.94億,同比增長(cháng)7.73%,管理費用率8.44%,同比下降0.12%。前三季度財務(wù)費用0.23億,同比下降62.2%,預計主要是匯兌收益上升和公司債2016年7月到期償還,利息支出減少,財務(wù)費用率0.25%,同比下降0.43%;第三季度財務(wù)費用-0.03億,同比去年-0.02億略有下降,財務(wù)費用率-0.09%,同比減少0.04%。
存貨較年初增長(cháng)10.23%,應收賬款增長(cháng)5.05%,經(jīng)營(yíng)性現金流大幅增長(cháng)67.33%。預收款1.31億,較年初減少14.56%。存貨12.96億,較年初增長(cháng)10.23%,存貨周轉天數55.08天,較中報下降3.33天,存貨周轉較好。應收賬款28.93億,較年初增長(cháng)5.05%。銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現金93.08億,同比增長(cháng)9.95%,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為凈流入18.55億元,同比增長(cháng)67.33%,公司根據經(jīng)營(yíng)形勢適當調整信用政策,銷(xiāo)售回籠資金同比增長(cháng)。
增發(fā)收購正泰新能源開(kāi)發(fā)100%股權已獲批,打造全球領(lǐng)先的智慧能源開(kāi)發(fā)與運營(yíng)商。公司擬以16.66元/股價(jià)格發(fā)行5.66億股收購正泰新能源開(kāi)發(fā)100%的股權,同時(shí)擬以16.50元底價(jià),增發(fā)不超過(guò)2.64億股募集配套資金不超過(guò)43.6億元,投資光伏電站與智能制造應用項目,9月8日公司重大資產(chǎn)重組行政許可申請已獲得中國證監會(huì )有條件。新能源開(kāi)發(fā)為國內光伏電站的龍頭企業(yè),其光伏電站規模、綜合開(kāi)發(fā)成本及投資回報率均處于行業(yè)領(lǐng)先地位,已建成并網(wǎng)電站1133MW,參股公司已建成并網(wǎng)電站313MW,在建及擬建電站超過(guò)1GW,已簽署戰略協(xié)議的規劃電站項目超過(guò)4GW。同時(shí),新能源開(kāi)發(fā)擁有700MW太陽(yáng)能電池片、1300MW太陽(yáng)能組件產(chǎn)能。正泰新能源開(kāi)發(fā)2016-2018年承諾扣非后凈利潤不低于7億元、8億元和9億元,我們根據上述的公司資產(chǎn)狀況推斷,正泰新能源開(kāi)發(fā)完成業(yè)績(jì)承諾的概率極大。未來(lái)公司將依托光伏發(fā)電業(yè)務(wù),積極把握電改配售端放開(kāi)機會(huì ),參與售電業(yè)務(wù),構建區域微電網(wǎng),打造成為全球領(lǐng)先的智慧能源開(kāi)發(fā)與運營(yíng)商。
盈利預測與估值:在不考慮公司擬增發(fā)攤薄股本與購買(mǎi)資產(chǎn)的情況下,我們預計2016-2018年歸屬母公司股東凈利潤為18.06億、19.71億、21.06億元, EPS分別為1.37/1.50/1.60元,同比增長(cháng)4%/9%/7%。假設公司資產(chǎn)收購和募集配套資金完成后,按增發(fā)底價(jià)16.5元計算總股本為21.49億股,我們預計公司2016-2018年的凈利潤為25.07億、27.76億、30.06億元,攤薄后EPS為1.17元、1.29元、1.40元。 考慮到正泰在低壓電器領(lǐng)域的品牌地位、昆侖新品牌開(kāi)始放量、公司海外市場(chǎng)持續加速布局、同時(shí)公司開(kāi)始戰略布局新能源、新材料、電動(dòng)汽車(chē)充電、智慧城市領(lǐng)域,擬重大資產(chǎn)重組打造光伏新能源龍頭,首次覆蓋給予公司“買(mǎi)入”的投資評級,給予目標價(jià)27元,不考慮購買(mǎi)資產(chǎn)和攤薄對應于2017年18倍PE。
風(fēng)險提示:宏觀(guān)經(jīng)濟下行、大宗商品價(jià)格上行。
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