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第一部分

綜述

金融穩定事關(guān)政治、經(jīng)濟和社會(huì )穩定。20世紀90年代以來(lái)，墨西哥、泰國、印度尼西亞、韓國、俄羅斯、巴西和阿根廷等國家相繼出現金融動(dòng)蕩，造成巨大經(jīng)濟損失，有的甚至引發(fā)政治和社會(huì )危機。各國政府和國際金融組織日益重視金融風(fēng)險的評估和金融體系的穩健性建設，著(zhù)力提高防范金融風(fēng)險、抵御金融危機的能力。近20多年來(lái)，中國改革開(kāi)放和社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟建設取得了令人矚目的成就，實(shí)現了政治、經(jīng)濟和社會(huì )穩定，為金融穩定營(yíng)造了良好的宏觀(guān)環(huán)境。中國政府高度重視金融穩定問(wèn)題，2003年，中國政府對金融管理體制作出了重大調整，成立中國銀行業(yè)監督管理委員會(huì )，由其負責對銀行業(yè)金融機構監管；同時(shí)，修改了《中國人民銀行法》，明確和加強了中國人民銀行防范和化解金融風(fēng)險、維護金融穩定的職能。國務(wù)院還明確要求中國人民銀行加強對系統性金融風(fēng)險的監測和防范，做好金融穩定評估工作。中國人民銀行和有關(guān)政府部門(mén)認真貫徹黨中央、國務(wù)院的方針和政策，密切配合、共同努力，積極防范和化解金融風(fēng)險，大力推動(dòng)金融體制改革，維護金融穩定。中國經(jīng)濟和金融體制轉型過(guò)程中面臨的一些金融風(fēng)險，正通過(guò)完善社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體制、深化金融改革得到妥善處理。中國金融總體穩定，前景光明。

一、金融穩定的定義、維護金融穩定的框架和工具

（一）金融穩定的定義金融穩定是指金融體系處于能夠有效發(fā)揮其關(guān)鍵功能的狀態(tài)。在這種狀態(tài)下，宏觀(guān)經(jīng)濟健康運行，貨幣和財政政策穩健有效，金融生態(tài)環(huán)境不斷改善，金融機構、金融市場(chǎng)和金融基礎設施能夠發(fā)揮資源配置、風(fēng)險管理、支付結算等關(guān)鍵功能，而且在受到內外部因素沖擊時(shí)，金融體系整體上仍然能夠平穩運行。正確理解金融穩定，需要把握好以下幾個(gè)方面：

一是要正確處理好改革、發(fā)展和穩定的關(guān)系。在判斷金融穩定形勢、處置金融風(fēng)險的工作中，要堅決貫徹黨中央、國務(wù)院關(guān)于一切服從穩定大局的方針政策，深入基層，體察民情，綜合考慮金融風(fēng)險對金融、經(jīng)濟、政治和廣大人民群眾的影響，落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀(guān)，構建和諧社會(huì )。二是要高度關(guān)注金融體系的系統性風(fēng)險。

應強調金融體系的整體穩定及其關(guān)鍵功能的正常發(fā)揮，注重防止金融風(fēng)險跨行業(yè)、跨市場(chǎng)、跨地區傳染，核心是防范系統性風(fēng)險。

三是要處理好維護金融穩定和防范道德風(fēng)險的關(guān)系。

金融穩定并不追求金融機構的“零倒閉”，而是要建立一個(gè)能使經(jīng)營(yíng)不善的金融機構被淘汰出局的機制，加強市場(chǎng)約束，防范道德風(fēng)險。四是處理好維護金融穩定和提高金融效率的關(guān)系。既要通過(guò)審慎監管降低金融體系的風(fēng)險，又要避免出現因監管過(guò)度使市場(chǎng)主體承擔過(guò)高成本、抑制金融創(chuàng )新、阻礙金融效率提高的狀況。

五是要動(dòng)態(tài)地看待金融穩定。在金融體系相對穩定的時(shí)候，也要重視潛在風(fēng)險，建立健全金融風(fēng)險預警機制和金融安全網(wǎng)，及時(shí)處理風(fēng)險苗頭。

六是要全面考察影響金融穩定的各個(gè)層面。不僅強調金融機構和金融市場(chǎng)的穩定,而且關(guān)注宏觀(guān)經(jīng)濟、金融基礎設施和金融生態(tài)環(huán)境對金融穩定的影響。七是要采用定性和定量相結合、理論和實(shí)踐經(jīng)驗相結合的分析方法，綜合評判金融穩定情況，既要注意金融穩健指標體系的建設，又要防止用單一、簡(jiǎn)單的量化標準來(lái)衡量金融穩定。

（二）維護金融穩定的框架和工具

大部分國家的中央銀行自成立之初就有一定的金融穩定職能。近幾十年來(lái)，這項職能不斷得到強化，并已普遍成為中央銀行的主要職能之一。維護金融穩定是一項系統性工程，需要各相關(guān)部門(mén)的共同努力。根據《中國人民銀行法》賦予的防范和化解金融風(fēng)險、維護金融穩定的職責，中國人民銀行與其他部門(mén)密切配合，共同維護金融穩定。在具體工作中，中國人民銀行遵循以下框架維護金融穩定（圖1-1）。

二、中國金融穩定總體狀況評估

（一）中國金融總體穩定，歷史形成的風(fēng)險已經(jīng)得到有效處置，金融穩定機制正在形成與完善黨中央、國務(wù)院始終強調一切服從穩定大局，要求正確處理好改革、發(fā)展和穩定的關(guān)系。2004年，黨中央、國務(wù)院要求樹(shù)立科學(xué)的發(fā)展觀(guān)，把經(jīng)濟可持續發(fā)展作為戰略目標，轉變經(jīng)濟增長(cháng)方式。這些方針政策為金融穩定營(yíng)造了良好的宏觀(guān)環(huán)境。中國金融機構的改革和發(fā)展取得重大進(jìn)展，金融體系的風(fēng)險得到及時(shí)處置，中國金融總體穩定。一是政治經(jīng)濟環(huán)境良好。積極穩妥、進(jìn)退有度的對外政治、經(jīng)濟和金融政策，為金融穩定營(yíng)造了良好的國際環(huán)境。及時(shí)有效的宏觀(guān)調控政策緩解了經(jīng)濟周期波動(dòng)對金融穩定的沖擊，宏觀(guān)經(jīng)濟健康運行為金融穩定提供了良好的國內環(huán)境。穩健的貨幣政策保持了幣值穩定，為金融穩定提供了堅實(shí)的基礎。二是金融市場(chǎng)平穩運行。貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)等發(fā)展勢頭良好，市場(chǎng)規模不斷擴大，金融工具種類(lèi)增加，金融創(chuàng )新穩步推進(jìn)。金融市場(chǎng)的健康發(fā)展促進(jìn)了金融穩定。三是積極探索建立處置金融機構風(fēng)險的有效機制，基本化解了歷史遺留的金融風(fēng)險，并初步形成了市場(chǎng)化風(fēng)險補償和市場(chǎng)退出機制。在國務(wù)院領(lǐng)導下，中國人民銀行、財政部、金融監管機構和地方政府密切協(xié)作，全面推進(jìn)金融機構的風(fēng)險處置、重組和改革，有效處置了銀行、證券公司和信托投資公司等金融機構的金融風(fēng)險，切實(shí)保護了投資者權益，提高了公眾對金融機構的信心。在處置風(fēng)險的過(guò)程中，初步形成了市場(chǎng)化處置不良資產(chǎn)的機制，市場(chǎng)約束機制逐步建立，投資者風(fēng)險意識明顯增強，金融機構規范運作水平得到提高，有效地維護了金融穩定和社會(huì )穩定。四是金融機構改革成效顯著(zhù)，金融機構總體穩健。金融機構經(jīng)營(yíng)狀況總體好轉，資產(chǎn)質(zhì)量明顯改善，財務(wù)風(fēng)險得到控制，公司治理進(jìn)一步加強。其中，銀行業(yè)改革發(fā)展取得重大進(jìn)展。國有獨資商業(yè)銀行股份制改革成效顯著(zhù)，中國銀行、中國建設銀行財務(wù)狀況明顯改善,主要財務(wù)指標已接近國際大型商業(yè)銀行水平，現代公司治理機制開(kāi)始發(fā)揮作用。中國工商銀行財務(wù)重組工作基本完成，并將在年內改組為股份有限公司。深化農村信用社改革試點(diǎn)工作推廣到29個(gè)?。▍^、市），農村信用社經(jīng)營(yíng)狀況開(kāi)始好轉，資金實(shí)力明顯增強。其他國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行等銀行類(lèi)金融機構的改革和發(fā)展也取得了積極進(jìn)展。證券公司重組和改革的思路及框架基本明確，改革的政策措施已初見(jiàn)成效。保險業(yè)改革和發(fā)展取得重大進(jìn)展，國有保險公司重組改制基本完成。同時(shí)，中國繼續履行加入世貿組織的承諾，不斷擴大金融業(yè)對外開(kāi)放的廣度和深度。中國金融業(yè)在挑戰中抓機遇，在改革中謀發(fā)展，初步實(shí)現了與國際金融體系的融合，國際競爭力不斷提高?？傮w來(lái)說(shuō)，中國已基本形成功能齊全、形式多樣、分工協(xié)作、互為補充的較為健全的金融機構體系，各金融機構正在努力按資本充足、內控嚴密、運營(yíng)安全、服務(wù)和效益良好的要求建設現代金融企業(yè)。五是金融基礎設施和金融生態(tài)環(huán)境日益改善，金融穩定機制正在形成和完善。在金融基礎設施方面，中國人民銀行大額支付系統逐步完善，以票據和銀行卡為主體的支付結算工具體系已經(jīng)建立，以現代化支付系統為核心、商業(yè)銀行行內系統為基礎、票據交換系統并存的支付清算系統格局初步形成。金融法治、金融機構公司治理、會(huì )計和審計標準、征信體系的建設都取得了長(cháng)足進(jìn)展。審慎監管日益得到重視，加強監管的必要性和重要性漸成共識。中國人民銀行、財政部與監管機構之間的信息交流和政策協(xié)調得到加強，金融風(fēng)險監測和處置的協(xié)調機制正在建立。金融安全網(wǎng)建設初見(jiàn)成效，存款保險制度、證券投資者保護制度和保險保障制度的建設正在進(jìn)行和完善，為金融穩定奠定了制度基礎。另外，金融生態(tài)環(huán)境對金融穩定的重要性開(kāi)始得到全社會(huì )的認知。中國政府大力改善金融生態(tài)環(huán)境，推動(dòng)金融法制建設，增強執法力度，加快征信體系建設，培育企業(yè)和個(gè)人的信用意識，提高社會(huì )信用水平，依法保護投資者和金融機構的合法權益。

（二）中國維護金融穩定需要著(zhù)重關(guān)注的方面中國金融總體穩定，但仍需要密切關(guān)注金融體系中存在的問(wèn)題，認真評估，切實(shí)防范金融風(fēng)險，大力推動(dòng)金融改革。當前，維護金融穩定需要著(zhù)重關(guān)注十個(gè)方面。

一是關(guān)于經(jīng)濟增長(cháng)方式的轉變?，F階段中國經(jīng)濟增長(cháng)對投資和出口的依賴(lài)程度較高，行業(yè)之間存在不均衡發(fā)展的問(wèn)題。投資拉動(dòng)型經(jīng)濟增長(cháng)易導致部分行業(yè)過(guò)熱和經(jīng)濟周期波動(dòng)，出口對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻度易受?chē)H貿易保護主義壓力的影響，房地產(chǎn)、鋼鐵等行業(yè)的大起大落可能導致企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展缺乏可持續性。如果經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生變化、產(chǎn)業(yè)結構進(jìn)行調整、出口環(huán)境惡化、房地產(chǎn)業(yè)等行業(yè)出現過(guò)熱，可能會(huì )影響實(shí)體經(jīng)濟的盈利和可持續發(fā)展能力，最終會(huì )導致金融機構的不良資產(chǎn)上升，影響金融機構和金融市場(chǎng)的穩健運行。

二是關(guān)于直接融資和間接融資的協(xié)調發(fā)展。目前，中國直接融資發(fā)展較慢，直接融資與間接融資比例失調，債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的發(fā)展總體滯后，企業(yè)融資高度依賴(lài)于銀行體系，銀行承擔了一些本應由金融市場(chǎng)承擔的風(fēng)險，金融風(fēng)險向銀行業(yè)集中。資本市場(chǎng)目前仍面臨諸多歷史遺留問(wèn)題和制度性缺陷，突出表現在上市公司信息披露的及時(shí)性和真實(shí)性有待提高，上市公司的質(zhì)量和公司治理水平尚需改善，股權分置問(wèn)題亟待全面解決，證券資產(chǎn)的市場(chǎng)化定價(jià)機制尚未完全建立，證券公司規范運作急需加強。

三是關(guān)于隱性財政赤字問(wèn)題。社會(huì )保障資金不足、地方政府債務(wù)等形成的隱性財政赤字可能向金融體系轉移，影響金融穩定。

四是關(guān)于資金價(jià)格的管制與放松。在利率市場(chǎng)化和匯率機制不斷完善的過(guò)程中，企業(yè)、金融機構、居民和其他市場(chǎng)主體都需要適應從管制到放松的環(huán)境變化，學(xué)會(huì )認識和應對利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險。目前需要建立多層次、多產(chǎn)品的金融市場(chǎng)，開(kāi)發(fā)金融衍生產(chǎn)品，鼓勵金融創(chuàng )新，增加可供市場(chǎng)主體選擇的管理風(fēng)險的金融工具。

五是關(guān)于金融機構公司治理的完善。金融機構的公司治理存在內部人控制、信息披露不足、經(jīng)營(yíng)目標偏差、缺乏明確有效的制約機制和市場(chǎng)激勵機制等問(wèn)題，影響金融機構的風(fēng)險管理能力，容易引發(fā)信用風(fēng)險和操作風(fēng)險。

六是關(guān)于交叉性金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險監測和監管。交叉性金融業(yè)務(wù)是金融創(chuàng )新和金融業(yè)發(fā)展的必然結果。同時(shí)，交叉性金融業(yè)務(wù)涉及多種金融工具，體現金融機構和投資者之間復雜的權利義務(wù)關(guān)系，蘊藏著(zhù)跨機構、跨市場(chǎng)和跨境風(fēng)險。目前，投資者尚缺乏對交叉性金融業(yè)務(wù)的全面了解，風(fēng)險意識不足，金融機構還沒(méi)有建立起有效的交叉性金融業(yè)務(wù)風(fēng)險防范和內控機制，對部分業(yè)務(wù)還存在著(zhù)監管真空，監管制度有待完善。

七是關(guān)于金融機構風(fēng)險處置中的資金籌措與道德風(fēng)險防范。由于投資者保護制度尚待完善，投資者風(fēng)險意識不足，近幾年在救助和關(guān)閉金融機構過(guò)程中的個(gè)人債權通常由政府墊付，這種方式不利于提高投資者的風(fēng)險意識和增強對金融機構經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的市場(chǎng)約束，還有可能誘發(fā)金融機構的盲目擴張和惡意經(jīng)營(yíng)行為。在風(fēng)險處置中如何既維護金融穩定又防范道德風(fēng)險，已經(jīng)成為亟待解決的問(wèn)題。

八是關(guān)于加強金融基礎設施建設。支付服務(wù)組織的市場(chǎng)化運營(yíng)機制尚未完全形成，支付結算管理水平有待提高。金融法制、會(huì )計和審計標準、信息披露水平、征信體系建設都需要進(jìn)一步加強。金融安全網(wǎng)尚待完善。中國人民銀行、財政部與金融監管機構之間的信息共享和監管協(xié)調機制仍需進(jìn)一步落實(shí)。

九是關(guān)于完善金融生態(tài)環(huán)境。金融系統受外部干預現象仍然存在。長(cháng)期以來(lái)，金融系統大量地承擔了企業(yè)改制的成本，在企業(yè)重組、破產(chǎn)的處置過(guò)程中，如果銀行債權不能得到保障，就難以避免新的不良資產(chǎn)的產(chǎn)生。另外，在中國社會(huì )經(jīng)濟活動(dòng)中，信用約束機制不強，不講信用及逃廢、懸空銀行債務(wù)的現象時(shí)有發(fā)生。有法不依、執法不嚴的現象仍然存在，影響著(zhù)金融穩定，甚至波及社會(huì )穩定。

十是關(guān)于經(jīng)濟和金融全球化的溢出效應。隨著(zhù)經(jīng)濟金融全球化的不斷發(fā)展，中國金融穩定越來(lái)越多地受到國際經(jīng)濟金融環(huán)境的影響，面臨著(zhù)許多不可控因素，諸如油價(jià)上漲、全球升息、美元貶值、國際政治紛爭、戰爭和地區沖突等。中國參與國際生產(chǎn)、貿易和資金循環(huán)的廣度、深度不斷擴大，與全球化收益相伴而來(lái)的不確定性和風(fēng)險也在相應增加。另外，金融創(chuàng )新和金融自由化使全球金融體系一體化加強，金融風(fēng)險跨境傳染性增大，其他國家的金融運行狀況對中國的影響加大。這些溢出效應給中國金融穩定帶來(lái)更多的不確定性。

三、建立具有中國特色的金融穩定長(cháng)效機制

維護金融穩定是一項系統工程，涉及多方面工作。中國人民銀行將在黨中央、國務(wù)院的領(lǐng)導下，與其他部門(mén)密切合作，堅持以改革和發(fā)展促穩定的基本思路，加強和完善宏觀(guān)調控，妥善處理歷史遺留問(wèn)題，化解金融風(fēng)險，優(yōu)化金融結構、推進(jìn)金融機構改革，完善金融市場(chǎng)，加強金融基礎設施建設、改善金融生態(tài)環(huán)境，建立適合中國國情的金融穩定長(cháng)效機制，維護金融體系的長(cháng)期穩定。

一是認真貫徹和切實(shí)落實(shí)黨中央、國務(wù)院的方針政策。維護金融穩定是一項長(cháng)期而艱巨的任務(wù)。中國人民銀行和有關(guān)政府部門(mén)將認真貫徹落實(shí)有關(guān)方針政策，樹(shù)立科學(xué)的發(fā)展觀(guān)，正確處理改革、發(fā)展和穩定的關(guān)系，密切合作，共同努力，及時(shí)處理影響金融穩定的苗頭，維護金融穩定。

二是完善宏觀(guān)調控體系，為金融穩定創(chuàng )造良好的環(huán)境。首先，加強和改善宏觀(guān)調控，運用經(jīng)濟、法律手段，輔之以必要的行政手段，促進(jìn)經(jīng)濟平穩運行和持續較快發(fā)展。其次，繼續提高貨幣政策的前瞻性、及時(shí)性和有效性，疏通貨幣政策傳導機制，進(jìn)一步推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革。

第三，有步驟地推進(jìn)人民幣匯率體制改革，逐步形成以市場(chǎng)供求為基礎、有管理的人民幣浮動(dòng)匯率制度，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。

第四，加強貨幣政策與財政政策在制定和管理方面的協(xié)調，增強預算編制和執行的強制性，不斷提高公共資金收支的透明度，提高財政的可持續發(fā)展能力，進(jìn)一步發(fā)揮財政政策在金融穩定方面的作用。三是加快推進(jìn)金融機構改革。繼續推進(jìn)國有商業(yè)銀行股份制改革，深化農村信用社改革，促進(jìn)城市商業(yè)銀行和城市信用社的重組和整合，推動(dòng)金融資產(chǎn)管理公司的市場(chǎng)化運作，整頓和重組風(fēng)險類(lèi)證券公司，進(jìn)一步推進(jìn)保險業(yè)的改革，形成多層次的金融機構體系。進(jìn)一步完善金融機構的公司治理，鼓勵金融產(chǎn)品創(chuàng )新。推動(dòng)金融機構產(chǎn)權改革，明確產(chǎn)權主體。鼓勵各類(lèi)金融機構引進(jìn)戰略投資者，加快對外開(kāi)放，發(fā)揮董事會(huì )、管理層和市場(chǎng)參與者的積極性，建立激勵約束和充分競爭的機制。建立健全風(fēng)險管理系統，完善內控機制。鼓勵金融機構積極進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng )新，提高金融效率。

四是大力推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩定發(fā)展。以資本市場(chǎng)改革為契機，妥善處理歷史遺留問(wèn)題，加強制度建設，建立多層次資本市場(chǎng)體系，完善資本市場(chǎng)結構，豐富資本市場(chǎng)產(chǎn)品，優(yōu)化金融結構，促進(jìn)直接融資發(fā)展，適當分流銀行儲蓄，緩解銀行風(fēng)險過(guò)于集中的壓力。五是以市場(chǎng)化方式處置金融風(fēng)險，著(zhù)力防范道德風(fēng)險。中國人民銀行將會(huì )同財政部、金融監管機構和地方政府，繼續做好風(fēng)險化解和高風(fēng)險金融機構的市場(chǎng)退出工作，防范系統性金融風(fēng)險。同時(shí)，積極探索市場(chǎng)化處置金融風(fēng)險的方式，防范道德風(fēng)險。六是促進(jìn)金融基礎設施建設。進(jìn)一步推動(dòng)支付結算體系的現代化建設。加強金融法制建設，積極推進(jìn)《公司法》、《證券法》和《破產(chǎn)法》等重要法律的修訂和完善。完善公司治理，提高會(huì )計和審計標準，建設征信體系。加快推進(jìn)金融安全網(wǎng)建設，加強審慎監管，建立健全存款保險制度、證券投資者保護基金、保險保障基金，加強對投資者的金融知識和風(fēng)險意識教育。加大反洗錢(qián)力度，深化反洗錢(qián)國際合作。探索建立由中國人民銀行、財政部、銀監會(huì )、證監會(huì )和保監會(huì )參與的制度化的金融監管協(xié)調機制。完善中央銀行的最后貸款人職能，加強其與貨幣政策和投資者保護制度的協(xié)調。

七是改善金融生態(tài)環(huán)境。繼續加大金融執法力度，提升公司治理理念，嚴格按照有關(guān)會(huì )計和審計標準真實(shí)披露信息，培育公眾的信用意識，培養誠實(shí)、守信的信用文化，提升金融監管理念，強化金融監管。

八是借鑒國際經(jīng)驗，建立并完善金融風(fēng)險監測、評估和防范的理論體系及操作框架。建設適合中國國情的金融穩定理論框架，建立金融穩定指標體系和早期風(fēng)險預警體系，完善金融系統脆弱性的監測和評估方法，密切跟蹤跨行業(yè)、跨市場(chǎng)和跨地區金融風(fēng)險，制定應對各種金融突發(fā)事件的預案，建立應對不同類(lèi)型、范圍和程度的金融風(fēng)險的快速反應機制。

第二部分

宏觀(guān)經(jīng)濟與金融穩定

經(jīng)濟決定金融，良好的宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境是金融穩定的重要前提。經(jīng)濟運行的大起大落，會(huì )對金融機構穩健運行產(chǎn)生不利影響，甚至誘發(fā)金融風(fēng)險。一般說(shuō)來(lái)，分析宏觀(guān)經(jīng)濟對金融穩定的影響，主要從經(jīng)濟增長(cháng)、幣值穩定、利率匯率政策和水平、國際收支平衡情況和財政收支狀況等方面進(jìn)行。經(jīng)濟平穩增長(cháng)和以增長(cháng)質(zhì)量為重心的經(jīng)濟增長(cháng)方式可增強經(jīng)濟抗風(fēng)險能力，防止經(jīng)濟金融大幅波動(dòng)，為金融穩定奠定堅實(shí)的物質(zhì)基礎。實(shí)現幣值穩定有助于維護金融穩定，反之，在高通貨膨脹的環(huán)境下，企業(yè)和金融機構的行為扭曲，社會(huì )不穩定，金融很難健康發(fā)展。準確反映資金稀缺程度的利率水平、適應本國經(jīng)濟發(fā)展需要的匯率制度與政策、良好的國際收支狀況和充足的外匯儲備，有助于一國經(jīng)濟實(shí)現內外均衡，降低爆發(fā)銀行危機和貨幣危機的可能性。符合政府財力狀況的、處于合理范圍內的財政赤字和債務(wù)水平，可增強一國經(jīng)濟抵御內外沖擊的能力。改革開(kāi)放以來(lái)，中國經(jīng)濟體制改革取得重大進(jìn)展，社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體制初步建立，社會(huì )生產(chǎn)力、綜合國力和人民生活水平全面提高，國民經(jīng)濟的持續快速增長(cháng)為金融改革和金融穩定創(chuàng )造了良好的外部環(huán)境、提供了堅實(shí)的物質(zhì)基礎。2004年以來(lái)，中國經(jīng)濟繼續保持平穩較快發(fā)展，穩健貨幣政策得到有效貫徹實(shí)施，投資過(guò)快增長(cháng)的勢頭得到一定程度的抑制，居民消費和收入穩定增長(cháng)，價(jià)格漲幅趨緩，房地產(chǎn)市場(chǎng)調控效果初步顯現，外貿出口快速增長(cháng)，糧食生產(chǎn)形勢良好，經(jīng)濟結構調整取得新進(jìn)展。在國際方面，國際經(jīng)濟金融平穩運行，全球金融基本穩定，積極穩妥的人民幣匯率形成機制改革、良好的國際收支狀況、充足的外匯儲備和循序漸進(jìn)的資本賬戶(hù)開(kāi)放政策為中國金融穩定提供了良好的國際環(huán)境。為繼續創(chuàng )造良好的宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境，需要進(jìn)一步樹(shù)立和落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀(guān)，加快經(jīng)濟體制改革和經(jīng)濟增長(cháng)方式的轉變，加大經(jīng)濟結構調整力度，推動(dòng)金融體系的協(xié)調發(fā)展；綜合運用經(jīng)濟和法律手段，加強和改善宏觀(guān)調控，促進(jìn)經(jīng)濟平穩運行；需要密切關(guān)注國際經(jīng)濟和金融環(huán)境的變化，關(guān)注美國升息、油價(jià)上漲、國際經(jīng)濟摩擦等因素對全球金融穩定的不利影響；研究經(jīng)濟全球化、國際經(jīng)濟結構調整、國際資金流動(dòng)、匯率環(huán)境變化及貿易保護主義壓力等對中國金融穩定的影響。

第三部分

金融市場(chǎng)與金融穩定

金融市場(chǎng)是貨幣與資本流動(dòng)和配置的場(chǎng)所。在現代經(jīng)濟體系的運行中，金融市場(chǎng)有著(zhù)非常重要的作用，其功能主要包括將儲蓄轉化為投資、為消費行為和投資活動(dòng)提供信用、為交易提供支付機制、為投資者提供風(fēng)險定價(jià)和防范的工具、為企業(yè)提供規范運作的外部約束和激勵機制、為政府提供經(jīng)濟金融政策實(shí)施的工具和渠道。目前，中國已經(jīng)形成了一個(gè)主要由貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)以及黃金市場(chǎng)構成的，具有交易場(chǎng)所多層次、交易產(chǎn)品豐富、交易機制多樣等特征的金融市場(chǎng)體系。參與交易的產(chǎn)品主要包括股票、債券、基金、票據、外匯和黃金，基本上涵蓋現貨、回購、遠期與期貨等重要交易機制。從總體上看，中國金融市場(chǎng)在創(chuàng )新中快速發(fā)展，運行平穩，融資結構進(jìn)一步優(yōu)化，為金融機構持續、健康發(fā)展營(yíng)造了穩定的市場(chǎng)環(huán)境。貨幣市場(chǎng)發(fā)展迅速，運行規范，資源配置能力顯著(zhù)提高。債券市場(chǎng)創(chuàng )新和發(fā)展加快，運行平穩。股票市場(chǎng)在改革中漸進(jìn)發(fā)展，直接融資功能初步體現。外匯市場(chǎng)發(fā)展初具規模，市場(chǎng)化程度進(jìn)一步提高。黃金市場(chǎng)已經(jīng)起步，投資功能逐漸增加。同時(shí)，各金融市場(chǎng)間的發(fā)展還不平衡，間接融資比例過(guò)高，直接融資不發(fā)達，債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的發(fā)展總體滯后，金融市場(chǎng)的深度不足，市場(chǎng)功能還沒(méi)有得到充分發(fā)揮。十六屆三中全會(huì )通過(guò)的《中共中央關(guān)于完善社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體制若干問(wèn)題的決定》，為中國金融市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩定發(fā)展指明了方向。今后一段時(shí)期，中國金融市場(chǎng)的發(fā)展將從發(fā)展社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟的內在要求出發(fā)，以擴大直接融資、建立多層次金融市場(chǎng)體系、更大程度地發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎性作用為目標，建設透明高效、結構合理、機制健全、功能完善、運行安全的金融市場(chǎng)。具體地講，應著(zhù)力建立有利于各類(lèi)企業(yè)籌集資金、滿(mǎn)足多種投資需求和富有效率的金融市場(chǎng)體系；完善以市場(chǎng)為主導的產(chǎn)品創(chuàng )新機制，形成價(jià)格發(fā)現和風(fēng)險管理并舉的金融市場(chǎng)產(chǎn)品結構；培育誠實(shí)守信、運作規范、治理機制健全的市場(chǎng)主體和市場(chǎng)中介群體，強化市場(chǎng)主體約束和優(yōu)勝劣汰機制；健全職能定位明確、風(fēng)險控制有效、協(xié)調配合到位的市場(chǎng)監管體制，切實(shí)保護投資者的合法權益。

第四部分

金融業(yè)與金融穩定

中國金融業(yè)主要由銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)組成。金融業(yè)運行的穩健狀況直接影響金融穩定。改革開(kāi)放以來(lái)，中國建立健全了金融機構體系。截至2004年底，銀行業(yè)金融機構包括3家政策性銀行、4家國有商業(yè)銀行、12家股份制商業(yè)銀行、112家城市商業(yè)銀行、681家城市信用社、32854家農村信用社、8家農村合作銀行、7家農村商業(yè)銀行、211家外資銀行營(yíng)業(yè)性金融機構、220家外資銀行代表處、4家金融資產(chǎn)管理公司、59家信托投資公司、74家財務(wù)公司、12家金融租賃公司、3家汽車(chē)金融公司以及遍布城鄉的郵政儲蓄機構；證券業(yè)金融機構包括131家證券公司、43家基金管理公司、187家期貨經(jīng)紀公司和111家證券投資咨詢(xún)機構；保險業(yè)金融機構包括6家保險集團和控股公司、69家保險公司、4家保險資產(chǎn)管理公司、1317家專(zhuān)業(yè)保險中介機構和11萬(wàn)多家兼業(yè)保險中介機構。據中國人民銀行統計，截至2004年底，金融業(yè)總資產(chǎn)達41.28萬(wàn)億元。近年來(lái),中國加大了金融機構風(fēng)險處置和重組改革的力度，金融業(yè)總體保持穩健運行。銀行業(yè)改革取得了突破性進(jìn)展，尤其是國有獨資商業(yè)銀行股份制改革成果顯著(zhù)，中國銀行和中國建設銀行股份制改革試點(diǎn)工作進(jìn)展迅速并已取得階段性成果，中國工商銀行股份制改革工作已經(jīng)展開(kāi)，深化農村信用社改革試點(diǎn)工作推廣到全國29個(gè)?。▍^、市），農村金融體制改革正在全面推開(kāi)，股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、城市信用社、信托投資公司等機構的改革也在穩步推進(jìn)。保險業(yè)改革和發(fā)展成效明顯，國有保險公司重組改制基本完成，中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司、中國人壽保險股份有限公司、中國平安保險(集團)股份有限公司的境外上市有效地促進(jìn)了保險機構公司治理的完善。證券業(yè)處于較為困難的時(shí)期，但風(fēng)險已充分暴露，整體改革思路和框架已基本明確，2005年以來(lái)證券公司風(fēng)險處置和重組改革初見(jiàn)成效，總體情況有望改善。今后一段時(shí)期，中國金融業(yè)將按照完善社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體制的要求，深化金融企業(yè)改革，明晰產(chǎn)權主體，完善公司治理，轉換經(jīng)營(yíng)機制，加強內部管理，把商業(yè)銀行、證券公司和保險公司等金融機構建設成為資本充足、內控嚴密、運營(yíng)安全、服務(wù)和效益良好的現代金融企業(yè)；提升金融創(chuàng )新水平，加強金融機構的產(chǎn)品定價(jià)能力，重視發(fā)展銀行業(yè)的中間業(yè)務(wù)，開(kāi)發(fā)證券公司的賣(mài)方業(yè)務(wù)，加快保險產(chǎn)品結構調整，培育可持續的盈利模式，提高金融機構的競爭力；優(yōu)化融資結構，提高直接融資比例，擴大居民投資渠道，有效分散和管理金融風(fēng)險；加強審慎監管，建立健全監管協(xié)調機制，推動(dòng)金融業(yè)的穩健發(fā)展。

第五部分金融基礎設施、金融生態(tài)環(huán)境與金融穩定

金融基礎設施是指金融運行的硬件設施和制度安排，主要包括支付清算體系、法律法規、公司治理、會(huì )計標準、征信體系、反洗錢(qián)體系，以及由審慎金融監管、中央銀行最后貸款人職能、投資者保護制度構成的金融安全網(wǎng)等。金融生態(tài)環(huán)境從狹義上講，是指金融基礎設施及其運行狀況；從廣義上講，是指金融體系運行的外部環(huán)境,是影響金融體系生存發(fā)展的各種因素的總和，包括經(jīng)濟、政治、文化、地理、人口等一切與金融運行相關(guān)的方面。完善的金融基礎設施和金融生態(tài)環(huán)境是維護金融穩定的基本條件和重要保障。近年來(lái)，中國不斷深化金融改革，金融基礎設施建設取得較大進(jìn)展。中國支付系統已形成以現代化支付系統為核心，以商業(yè)銀行行內資金清算系統為基礎，同城票據交換所和清算系統以及外幣清算系統、銀行卡支付系統并存的格局，同時(shí)，支付結算體系引入了實(shí)時(shí)全額結算機制和債券交易的付款交割機制；金融法制建設步伐加快，司法環(huán)境改善,金融執法力度加強，促進(jìn)了金融法治環(huán)境的進(jìn)一步好轉；金融機構公司治理不斷完善；上市金融機構的會(huì )計標準逐步與國際標準接軌；債權人權利得到法律確認和保護，中國企業(yè)和個(gè)人征信試點(diǎn)工作已經(jīng)起步；反洗錢(qián)法律制度和工作機制初步建立，反洗錢(qián)監管工作得到加強；審慎金融監管進(jìn)一步加強，銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)的投資者保護制度正在建立或完善。中國政府高度重視金融基礎設施建設，將加快支付結算體系現代化建設，加強金融法制建設，進(jìn)一步完善公司治理機制，提高會(huì )計標準，建立健全征信體系，加大反洗錢(qián)力度，深化反洗錢(qián)國際合作，改進(jìn)審慎監管制度，完善中央銀行最后貸款人職能，加快建立和完善銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)的投資者保護制度，探索建立金融監管協(xié)調機制。中國政府將進(jìn)一步改善金融生態(tài)環(huán)境，積極維護金融穩定。金融生態(tài)環(huán)境既受市場(chǎng)主體運作規范程度的影響，又在相當程度上取決于全社會(huì )對金融穩定的關(guān)注、重視程度和理解、支持力度。金融生態(tài)環(huán)境對金融穩定的重要性正日益得到全社會(huì )的認知。下一步需要繼續加大金融執法力度，提升公司治理理念，嚴格按照有關(guān)會(huì )計標準披露信息，加強投資者金融知識和風(fēng)險意識教育，培育公眾的信用意識，培養誠實(shí)、守信的信用文化，提升金融監管理念，強化金融監管。