洲明科技(300232)：整體拐點(diǎn)已現上調評級至強烈推薦
照明創(chuàng )新性O2O模式已成型，與南方電網(wǎng)合作空間巨大。1)B2C方面，洲明已在京東、微信、唯品會(huì )等布局，同時(shí)銷(xiāo)量位于天貓前列的翰源(不排除后續控股)亦為公司帶來(lái)較大流量彈性；2)C2B則已在翰源推出“私人定制”，客戶(hù)可獲得個(gè)性化的照明方案服務(wù)；3)B2B主要與南網(wǎng)合作，目前已運營(yíng)，通過(guò)電商平臺向全社會(huì )提供節能服務(wù)，形式包括洲明作為南網(wǎng)EMC的主力產(chǎn)品供應商等等。借助南網(wǎng)的渠道、客戶(hù)、數據庫等資源，洲明將顯著(zhù)受益。
率先布局智能照明，外延發(fā)展有望帶來(lái)更大彈性。洲明積極進(jìn)軍智能照明，已在常州有成功案例，而在廣深亦有工程進(jìn)入實(shí)施階段。同時(shí)，洲明在13年報中表示將通過(guò)外延快速擴大業(yè)務(wù)規模，我們判斷公司將在照明O2O領(lǐng)域積極尋求標的，其照明業(yè)務(wù)收入規模有望在未來(lái)1-2年超越顯示屏業(yè)務(wù)。
照明業(yè)務(wù)整體迎來(lái)盈利拐點(diǎn)。由于前期研發(fā)和推廣費用較高，洲明過(guò)去幾年照明業(yè)務(wù)一直處于虧損，而今年起高投入告一段落，同時(shí)規模爬坡助力盈利改善。
我們保守預估照明外銷(xiāo)收入1.5-2億，路燈、電商整體盈虧平衡，則今年照明業(yè)務(wù)有望盈利1000-2000萬(wàn)。明年起布局完善的各業(yè)務(wù)線(xiàn)將做出更大貢獻。
顯示屏收入和盈利水平雙雙大增。得益于外貿市場(chǎng)向好，我們判斷洲明上半年顯示屏訂單量已接近去年全年收入。子公司雷迪奧在創(chuàng )意屏這一藍海具有強大競爭力，同時(shí)洲明高毛利小間距屏將從下半年起發(fā)力，全年占比望達30%。今年顯示屏收入上看8-9億，且其利潤率水平將顯著(zhù)提升。
上調至“強烈推薦-A”：洲明中報大超預期，照明業(yè)務(wù)整體迎來(lái)拐點(diǎn)，O2O、南網(wǎng)戰略合作、智能照明以及外延發(fā)展將帶來(lái)極大彈性。而顯示屏收入和盈利水平雙雙大增。上調2014-15年EPS為0.72/1.05元?；跇I(yè)績(jì)高增長(cháng)，給予目標價(jià)32元，相當于15年30倍PE，上調至“強烈推薦-A”評級！招商證券
亞太股份(002284)：戰略布局優(yōu)異持續成長(cháng)可期
汽車(chē)安全電子主導的汽車(chē)主動(dòng)安全技術(shù)是智能駕駛核心技術(shù)，而智能駕駛是未來(lái)汽車(chē)構架中主要制高點(diǎn)。未來(lái)汽車(chē)系統將通過(guò)電氣化動(dòng)力系統、車(chē)聯(lián)網(wǎng)、智能駕駛三個(gè)方面協(xié)調發(fā)展，形成高效汽車(chē)系統從而提升整個(gè)系統的安全和效率。智能駕駛是這一系統中必不可少的一環(huán)，而主動(dòng)安全技術(shù)尤其是ESC 又是智能駕駛中核心技術(shù)之一，其在控制整車(chē)方面起到核心作用。
公司全面布局汽車(chē)安全電子系統業(yè)務(wù)，占領(lǐng)了汽車(chē)安全電子制高點(diǎn)，明顯具備稀缺性。如上所述，汽車(chē)主動(dòng)安全技術(shù)是未來(lái)汽車(chē)也是未來(lái)汽車(chē)電子發(fā)展的重要方向之一，公司在這一領(lǐng)域實(shí)現了技術(shù)突破，從傳統被動(dòng)技術(shù)ABS 至EPB、ESC、線(xiàn)控技術(shù)實(shí)現了核心布局，是當前最具備可能突破國際巨頭在汽車(chē)主動(dòng)安全電子技術(shù)壟斷的自主廠(chǎng)商。
傳統業(yè)務(wù)厚積薄發(fā)，業(yè)績(jì)持續增長(cháng)確定可靠。一方面，由于公司的顯著(zhù)競爭優(yōu)勢，公司在核心客戶(hù)如通用五菱、長(cháng)安等客戶(hù)的市占率顯著(zhù)提升可期。另一方面，公司切入合資客戶(hù)的配套體系獲得了顯著(zhù)進(jìn)步，譬如切入大眾的MQB 平臺、通用的相關(guān)車(chē)型等，將為公司業(yè)務(wù)持續增長(cháng)帶來(lái)保障。更為關(guān)鍵點(diǎn)是，公司在大眾、通用等客戶(hù)切入其全球供應鏈體系可期，為公司長(cháng)期發(fā)展奠定良好基礎。
鑒于公司在汽車(chē)安全電子技術(shù)方面能力和布局，以及公司在傳統業(yè)務(wù)的持續增長(cháng)，并業(yè)績(jì)具備超預期可能，首次覆蓋給予“推薦”評級，建議積極配置。預計2014/2015/2016 年EPS 為0.65/0.88/1.17，對應EPS 分別為15.60/11.55/8.72 倍。長(cháng)江證券
龍力生物(002604)：政策落地將成為公司進(jìn)入高速發(fā)展通道的新起點(diǎn)
事件：今日公司公告，近日已收到德州市財政局《關(guān)于下達國家生物燃料乙醇財政補貼資金預算指標的通知》，下達公司生物燃料乙醇財政補貼資金預算指標3806萬(wàn)元，列14年“2111001能源節約利用”預算支出科目。
補貼落實(shí)兩點(diǎn)超市場(chǎng)預期。1)二代燃料乙醇國家補貼標準為800元/噸，略超此前市場(chǎng)預期的750元/噸。2)根據公告，公司本次獲得資金為12年、13年及14年一季度燃料乙醇補貼的合計，公司并沒(méi)有進(jìn)行追溯調整，而是全部計入14年當期損益。
補貼將明顯增厚公司業(yè)績(jì)，14年同比增速有望翻番。公司一季度燃料乙醇銷(xiāo)量9407噸，預計二~四季度銷(xiāo)量有望達到3萬(wàn)噸左右，按800元/噸補貼估算，預計增加營(yíng)業(yè)外收入約2500萬(wàn)元，這意味著(zhù)公司14年稅后利潤有望增加5千多萬(wàn)，占比13年凈利潤超過(guò)70%，增厚顯著(zhù)。外加經(jīng)營(yíng)利潤的增長(cháng)，我們預計公司14年EPS有望翻番。
補貼政策明朗化將改善燃料乙醇項目經(jīng)濟性，刺激公司產(chǎn)能加速擴張。公司2代乙醇技術(shù)國內領(lǐng)先，醇電聯(lián)產(chǎn)(德州20萬(wàn)噸秸稈項目)、醇氣聯(lián)產(chǎn)(龍江40萬(wàn)噸秸稈項目)工藝包成熟，考慮設備工藝改進(jìn)，以及尾渣的充分利用，新建項目較現有5萬(wàn)噸玉米芯糖醇聯(lián)產(chǎn)更為經(jīng)濟運營(yíng)成本將更低，燃料乙醇補貼下發(fā)后盈利性得到進(jìn)一步凸顯，公司燃料乙醇產(chǎn)能擴張提速值得期待。
補貼下發(fā)后，尚有增值稅退稅和消費稅減免值得期待。根據相關(guān)政策，纖維素燃料乙醇屬于廢棄物綜合利用產(chǎn)品和可再生能源，原應享受增值稅即征即退和消費稅減免等稅收優(yōu)惠，但尚未得到落實(shí)。本輪纖維素燃料乙醇財政補貼下發(fā)表明國家對生物質(zhì)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展支持態(tài)度，上述稅收優(yōu)惠政策仍值得期待。申銀萬(wàn)國
南方食品(000716)：新產(chǎn)品淡季不淡，下半年有望實(shí)現突破
今日南方食品發(fā)布二季度業(yè)績(jì)預告，預計公司2014年上半年實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤3500萬(wàn)-4000萬(wàn)元，同比增長(cháng)50%-71%，基本每股收益約0.142元-0.163元。
事件評論
新產(chǎn)品黑芝麻乳淡季不淡：從我們年初終端調研情況反饋來(lái)看，目前黑芝麻乳仍然以整箱銷(xiāo)售為主，因此消費還是主要集中在節假日送禮。一季度由于產(chǎn)能不足導致供貨不足，使得銷(xiāo)售低于預期，產(chǎn)能問(wèn)題在二季度得到緩解。4-5月份沒(méi)有節假日導致銷(xiāo)售有所滯緩，預計每個(gè)月銷(xiāo)售額僅為1500萬(wàn)左右。到了6月份后，端午小旺季大幅提升產(chǎn)品動(dòng)銷(xiāo)，銷(xiāo)售額預計能達到1900萬(wàn)，較其他月份有大幅提升。因此，我們預計在新產(chǎn)品在三季度中秋國慶等節假日會(huì )有更好的表現，會(huì )大幅超出上半年的收入水平，預計全年新品能夠貢獻2.5億以上的收入。
下半年黑芝麻乳渠道建設穩步推進(jìn)：按照公司規劃，在前期新產(chǎn)品主打低成本的低線(xiàn)市場(chǎng)流通渠道，今年下半年開(kāi)始逐步進(jìn)入商超和餐飲渠道。我們認為公司產(chǎn)品定價(jià)較高，產(chǎn)品健康概念突出，比較適合在商超渠道進(jìn)行銷(xiāo)售。下半年配合公司為新產(chǎn)品量身打造的廣告，商超渠道將會(huì )給新產(chǎn)品收入帶來(lái)不少增量。
新產(chǎn)能投放為明年旺季備貨提供保障：公司江西3.8萬(wàn)噸的生產(chǎn)線(xiàn)預計將推遲到明年年初達產(chǎn)，為明年一季度春節旺季提供產(chǎn)能保障，避免今年年初供貨不足的情況。
老產(chǎn)品黑芝麻糊穩健增長(cháng)：老產(chǎn)品受益于公司渠道下沉的戰略，在去年和今年都保持了較高的增速，預計今年上半年黑芝麻糊產(chǎn)品收入能夠達到3.5億，同比增長(cháng)15%以上。隨著(zhù)公司加強二三線(xiàn)城市網(wǎng)點(diǎn)的鋪貨，老產(chǎn)品近幾年仍然還會(huì )維持15%以上的增長(cháng)，為新產(chǎn)品投入提供支持。
隨著(zhù)消費者對于健康的訴求逐漸提升，植物蛋白飲料未來(lái)仍然會(huì )保持較快的增長(cháng)。因此我們對公司新產(chǎn)品未來(lái)收入保持樂(lè )觀(guān)，全年收入預計2.5億以上。我們維持公司“推薦”評級，預計2014~2016年EPS分別為0.28元，0.49元和0.70元。長(cháng)江證券
三聚環(huán)保(300072)：工程業(yè)務(wù)發(fā)力，業(yè)績(jì)快速提升
半年報業(yè)績(jì)保持了快速增長(cháng)，工程項目的結算收入實(shí)現了大幅增加。公司目前主打的能源凈化產(chǎn)品廣泛運用于天然氣及天然氣化工、石油煉制及石油化工、煤化工、發(fā)酵、養殖、污水及廢氣治理以及油田氣等下游行業(yè)。近幾年來(lái)，隨著(zhù)環(huán)保標準的不斷提高，下游行業(yè)對公司能源凈化產(chǎn)品服務(wù)需求不斷增長(cháng)，促使公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展。上半年，公司與煤化工、化工化肥、焦化領(lǐng)域的企業(yè)合作，通過(guò)工程總包模式開(kāi)展能源凈化產(chǎn)品滲透和服務(wù)推廣，以及利用工業(yè)尾氣聯(lián)產(chǎn)甲醇、LNG 等清潔能源項目順利實(shí)施，上半年公司積極推動(dòng)工程項目進(jìn)度，項目結算收入大幅增加，導致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)。未來(lái)較長(cháng)一段時(shí)間，一方面公司仍將通過(guò)加快脫硫催化劑產(chǎn)品性能和技術(shù)服務(wù)升級，通過(guò)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )的縱深發(fā)展，加大公司對煉油企業(yè)裝置升級改造和新裝置投產(chǎn)所需脫硫催化劑的銷(xiāo)售覆蓋能力，保證公司在石油煉化領(lǐng)域業(yè)務(wù)的穩定增長(cháng)。另一方面在凈化劑領(lǐng)域，通過(guò)煤化工、天然氣、油田治理行業(yè)的拓展，進(jìn)一步擴大高硫容脫硫凈化劑的市場(chǎng)份額，開(kāi)展LNG清潔能源項目，工程項目訂單將持續增長(cháng)，保證了全年業(yè)績(jì)的快速增長(cháng)。
維持 “推薦”評級。我們維持14、15、16年EPS分別為0.57元、0.76元、1.06元。以7月9日收盤(pán)價(jià)21.47元計算，對應PE分別為38倍、28倍、20倍。公司能源凈化產(chǎn)品和服務(wù)進(jìn)入快速增長(cháng)期，繼續維持“推薦”的評級。國聯(lián)證券
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