太原重工(600169)
公司訪(fǎng)問(wèn)
太原重工是我國具有重要地位的重型機械裝備制造企業(yè)，其母公司太原重型機械(集團)有限公司始建于1950年，是新中國自行設計建造的第一座重型機械制造企業(yè)。公司主要生產(chǎn)應用于冶金、能源、運輸、化工等重化工業(yè)領(lǐng)域的產(chǎn)品，有起重機、挖掘機、減速機、火車(chē)輪和油膜軸承等。其中起重機和挖掘機是主要收入來(lái)源，而火車(chē)輪和油膜軸承是目前銷(xiāo)量增長(cháng)最快的產(chǎn)品。當前行業(yè)景氣度的提高和穩固的行業(yè)龍頭地位將促進(jìn)公司收入和利潤的快速增長(cháng)；同樣，風(fēng)險因素也在行業(yè)方面：目前我國經(jīng)濟增長(cháng)的50%來(lái)自投資拉動(dòng)，遠高于發(fā)達國家20%的平均水平 (吳敬璉語(yǔ))，未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)方式的轉變將壓縮重型裝備行業(yè)乃至公司的發(fā)展空間。
□ 胡松 中銀國際
【2007-7-19】 中銀國際:
中銀國際 胡松:
太原重工（600169）是我國具有重要地位的重型機械裝備制造企業(yè)。公司主要生產(chǎn)應用于冶金、能源、運輸、化工等重化工業(yè)領(lǐng)域的產(chǎn)品。其中，起重機和挖掘機是主要收入來(lái)源，而火車(chē)輪和油膜軸承是目前銷(xiāo)量增長(cháng)最快產(chǎn)品。
目前，行業(yè)景氣度提高，隨我國經(jīng)濟發(fā)展和重化工業(yè)階段到來(lái)，重型裝備行業(yè)需求增長(cháng)迅速。公司作為建國時(shí)就成立的重型裝備企業(yè)，已占據行業(yè)龍頭地位，尤其在大型礦山設備和冶金設備等領(lǐng)域具有突出優(yōu)勢，充分受益行業(yè)增長(cháng)。07年以來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(cháng)迅速，預計上半年主營(yíng)收入將超23億元，同比增長(cháng) 44%；規模效益和產(chǎn)品結構的改善，使得主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率超過(guò)6%。預計公司目前在手訂單50億元左右，其中，相對目前產(chǎn)能來(lái)看，火車(chē)輪和油膜軸承在手訂單最為充沛，火車(chē)輪全年收入有望同比增長(cháng)100%，油膜軸承受制產(chǎn)能瓶頸，全年收入約在增長(cháng)30%左右，但是08年新廠(chǎng)房建成后，收入增速將進(jìn)一步提升。此外，公司定向增發(fā)進(jìn)展順利，預計可在年內基本完成。
中銀國際分析師胡松認為，當前行業(yè)景氣度的提高和穩固的行業(yè)龍頭地位，將促進(jìn)公司收入和利潤的快速增長(cháng)，預計中期每股收益將在0.35至0.40元之間。暫不給予投資評級。
機械：稅收政策促煤機和礦機進(jìn)口替代進(jìn)程(研報)
財政部于08 年1 月23 日發(fā)出通知，對國內裝備制造企業(yè)為開(kāi)發(fā)、制造大型煤炭采掘設備和大型露天礦用機械正鏟式挖掘機而進(jìn)口的部分關(guān)鍵零部件、原材料所繳納的進(jìn)口關(guān)稅和進(jìn)口環(huán)節增值稅將實(shí)行“先征后退”，同時(shí)停止相應整機及成套設備的進(jìn)口免稅政策。
該政策調整是落實(shí)去年初發(fā)布的《財政部國家發(fā)改委海關(guān)總署國家稅務(wù)總局關(guān)于落實(shí)國務(wù)院加快振興裝備制造業(yè)的若干意見(jiàn)有關(guān)進(jìn)口稅收政策的通知》的有關(guān)規定。
這次調整的背景是：在煤炭機械和礦用機械領(lǐng)域，國內優(yōu)勢企業(yè)在部分關(guān)鍵零部件自制和系統總成上已經(jīng)具備了較強的實(shí)力，產(chǎn)品已經(jīng)開(kāi)始規模替代進(jìn)口，但一些零部件仍然依賴(lài)進(jìn)口。
我國煤機和礦機領(lǐng)域的領(lǐng)先公司天地科技(600582行情,股吧)和太原重工(600169行情,股吧)均受益于該政策。盡管兩家公司進(jìn)口零部件很少，直接受益有限，但是國家對整機進(jìn)口取消免稅政策、為國產(chǎn)裝備提供一個(gè)公平競爭的機會(huì )，對國內優(yōu)勢公司是最大的利好。另外，鼓勵進(jìn)口零部件，并不意味著(zhù)國內企業(yè)通過(guò)進(jìn)口零部件就能組裝成整機，首先，國家對享受政策優(yōu)惠的零部件進(jìn)口企業(yè)有規模和研發(fā)上的資質(zhì)規定，其次，煤機和礦機企業(yè)需具備較強的系統設計能力，因此，技術(shù)優(yōu)勢企業(yè)稱(chēng)雄行業(yè)的格局不會(huì )輕易改變?；诖?，繼續推薦天地科技和太原重工。
財政部共將對16 個(gè)重大技術(shù)裝備領(lǐng)域進(jìn)行政策調整，我們判斷調整的合適時(shí)機是該領(lǐng)域已經(jīng)在部分關(guān)鍵零部件領(lǐng)域取得突破，國產(chǎn)化比例逐步提升，進(jìn)口替代趨勢明顯。據此推測，軌道交通設備（200 公里以上時(shí)速動(dòng)車(chē)組、新型地鐵車(chē)輛）有望是下一個(gè)稅收政策調整的領(lǐng)域，中國南車(chē)和中國北車(chē)等優(yōu)勢公司值得期待。
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