摘要：
2007年06月25日，我們對海泰發(fā)展進(jìn)行了實(shí)地調研，就相關(guān)問(wèn)題與公司進(jìn)行了溝通。通過(guò)調研，我們認為作為以工業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)為主業(yè)的上市公司，其開(kāi)發(fā)經(jīng)驗豐富、戰略務(wù)實(shí)穩健，在現有項目穩步開(kāi)發(fā)的情況下，未來(lái)將受益于濱海新區的開(kāi)發(fā)，可持續發(fā)展值得期待，給予公司“增持”評級。
1.主業(yè)明確，開(kāi)發(fā)經(jīng)驗豐富。公司作為以孵化器建設與運營(yíng)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司，依托和服務(wù)于國家高新區——天津新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區，在華苑產(chǎn)業(yè)區內，通過(guò)專(zhuān)業(yè)化的孵化服務(wù)帶動(dòng)工業(yè)地產(chǎn)與產(chǎn)業(yè)投資，形成了獨具特色優(yōu)勢的工業(yè)地產(chǎn)運營(yíng)模式-海泰模式。
2.大股東實(shí)力雄厚，給公司的發(fā)展提供支持。公司大股東天津海泰控股集團有限公司隸屬于天津市政府。海泰控股集團主要依托天津新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區的自身優(yōu)勢，對華苑產(chǎn)業(yè)區12平方公里的土地進(jìn)行統一的開(kāi)發(fā)建設。海泰集團除了在土地資源的儲備上能給上市公司提供一定支持外，此前還協(xié)助上市公司與天津新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區行政管理處簽訂了連續5年承租公司工業(yè)廠(chǎng)房的包租協(xié)議，增強了上市公司工業(yè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的持續性、穩定性。
3.土地儲備豐富。截止目前，公司擁有項目土地儲備近1000畝，分布于海泰綠色產(chǎn)業(yè)基地內（外環(huán)），現有土地儲備的開(kāi)發(fā)至少能夠確保公司未來(lái)三年業(yè)績(jì)的穩步增長(cháng)。由于項目所在園區規劃合理，加上產(chǎn)業(yè)集群的不斷提升、配套設施的日趨完善，對工業(yè)類(lèi)用房的需求已不僅僅局限于園區內的企業(yè)。因此，域內公司未來(lái)建成項目的銷(xiāo)售仍能得到市場(chǎng)需求的有利支撐。
4.受益于天津濱海高新區的開(kāi)發(fā)。公司大股東海泰控股將主導濱海高新區的開(kāi)發(fā)建設，上市公司將成為濱海高新區開(kāi)發(fā)的受益者。相信隨著(zhù)濱海高新區開(kāi)發(fā)的深入，未來(lái)集團將開(kāi)發(fā)土地注入上市公司值得期待。上市公司也將充分利用多年積累的大盤(pán)工業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)及創(chuàng )業(yè)孵化服務(wù)經(jīng)驗，積極參與以促進(jìn)科技成果轉化為主導功能的濱海高新區的開(kāi)發(fā)建設，在濱海高新區的開(kāi)發(fā)中復制海泰工業(yè)地產(chǎn)運營(yíng)的成功模式，為公司拓展更大的發(fā)展空間。
5.增發(fā)有利于公司長(cháng)遠發(fā)展。公司擬定向增發(fā)不超過(guò)12000萬(wàn)股，募集資金用于投資開(kāi)發(fā)“海泰綠色產(chǎn)業(yè)基地三期項目”和“領(lǐng)世郡高檔住宅項目”，有利于提升海泰工業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)水平，同時(shí)走出園區，增加民用地產(chǎn)的項目?jì)?。此外，募集資金將首次涉足民用地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)建設，這有利于增強和培育海泰發(fā)展工業(yè)園、配套設施和住宅相結合的綜合開(kāi)發(fā)能力，為提升城市建設運營(yíng)的能力奠定了基礎，也為進(jìn)軍濱海高新區高水平、多功能的大規?？萍脊I(yè)園建設創(chuàng )造了條件。
7.盈利預測和評級。我們預測公司07年、08年的EPS分別為0.18元、0.38元（股本攤薄后），不攤薄每股收益分別為0.27元、0.55元?？紤]到公司工業(yè)地產(chǎn)較強的開(kāi)發(fā)能力，以及現有豐富的土地儲備、受益于濱海新區開(kāi)發(fā)建設的良好預期等因素，我們認為公司未來(lái)業(yè)績(jì)將穩步、可持續增長(cháng)，盈利能力也將有所提升，給予公司“增持”評級。
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