春節期間，萬(wàn)達撤資《流浪地球》，轉而投資吳秀波主演《情圣2》的花邊在網(wǎng)上流傳開(kāi)來(lái)。
雖然萬(wàn)達與《流浪地球》項目有諸多關(guān)聯(lián)，此片也曾是萬(wàn)達影視的籌劃項目。但對于王健林而言，構建“影視生態(tài)圈”才是他最為關(guān)心的。
2月10日晚間，萬(wàn)達電影(002739.SZ)發(fā)布公告稱(chēng)，將向萬(wàn)達投資等20名交易對方發(fā)行股份購買(mǎi)其持有的萬(wàn)達影視95.7683%的股權，交易價(jià)格為105.24億元。
據悉，本次調整不構成對重組方案的重大調整，也未導致萬(wàn)達電影控制權發(fā)生變更。王健林持股比例由53.20%變化為47.59%，仍為萬(wàn)達電影的實(shí)際控制人。
重組方案四度易稿
萬(wàn)達電影的重組歷時(shí)許久，早在2016年就開(kāi)始運作，期間經(jīng)歷了一次收購中止和四個(gè)版本的收購方案，可謂一波三折。
去年6月，萬(wàn)達電影發(fā)布了重大資產(chǎn)重組方案，向萬(wàn)達投資等21名交易對方購買(mǎi)其持有的萬(wàn)達影視96.83%股權，交易作價(jià)116.19億元。期間，為了提高重組方案的通過(guò)率，萬(wàn)達影視不得不剝離虧損的傳奇影業(yè)。
五個(gè)月后，萬(wàn)達電影再度調整重組方案，將交易價(jià)格、交易方式、業(yè)績(jì)承諾都統統調低了一個(gè)檔次。與6月份的交易對價(jià)相比，此次價(jià)格減少至106.5億元，收購的股權份額仍不變。2018年11月5日，萬(wàn)達電影停牌489天后復牌，卻四度跌停。
而在2月最新披露的收購調整方案中，由于青島西海岸文化產(chǎn)業(yè)投資有限公司未能獲得其主管?chē)匈Y產(chǎn)監督管理部門(mén)核準其參與本次交易的意見(jiàn)，公司擬將其持有的萬(wàn)達影視1.0579%股權不再納入本次交易對方和標的資產(chǎn)范圍。
依據資產(chǎn)評估報告，截至2018年7月31日，萬(wàn)達影視100%股權的評估值為110億元，則其95.7683%股權的交易價(jià)格為105.24億元。三年間，萬(wàn)達電影收購萬(wàn)達影視的價(jià)格一次比一次低，標的估值從372億降至105.24億，標的估值縮水70%。
本次發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)的交易對方，除了有王健林的配偶林寧女士，還出現其老朋友泛?？毓杀R志強的身影。
早在2016年初，王健林向其朋友圈廣發(fā)萬(wàn)達影業(yè)的融資推介書(shū)。這份推介書(shū)稱(chēng)，萬(wàn)達影視2016-2018年的利潤將分別達到3億、4億和5億元。
彼時(shí)，泛?？毓梢?0.57億的資金從王健林和萬(wàn)達集團處受讓萬(wàn)達影視6.61%的股權。就此推算，那時(shí)萬(wàn)達影視的估值約為160億元。目前，泛海股權投資管理有限公司在萬(wàn)達影視中的持股比例為8.82%。
業(yè)績(jì)承諾一降再降
1月14日，萬(wàn)達電影在互動(dòng)平臺上表示，公司2018年實(shí)現國內票房79.8億，同比增長(cháng)10.1%，并喊出“票房連續十年位居全國第一”。
但是，萬(wàn)達電影全球票房及觀(guān)影人次的同比增長(cháng)率正在逐年下降。2018年，萬(wàn)達電影的全球票房為95.6億元，同比增長(cháng)8.9%，觀(guān)影人次2.3億，同比增長(cháng)7.5%。而2015-2017年票房同比增長(cháng)率分別為49.6%、20.5%、13.14%，觀(guān)影人次同比增長(cháng)率分別為48.9%、22%、12.98%。
經(jīng)歷了一波三折的重組后，萬(wàn)達電影目前的市值為338億元，較2017年7月停牌前市值近609億元縮水271億。
為了解決院線(xiàn)運營(yíng)效率下滑的隱憂(yōu)，萬(wàn)達希望打通影視行業(yè)上下游來(lái)對沖風(fēng)險，把萬(wàn)達影視裝入萬(wàn)達電影。公告稱(chēng)本次交易后，萬(wàn)達電影的電影業(yè)務(wù)將向上延伸至電影投資、制作和發(fā)行，全面覆蓋電影全產(chǎn)業(yè)鏈。
裝入上市公司萬(wàn)達電影的萬(wàn)達影視，兩年前幾次減少了注冊資本，工商登記變更了34次。在王健林自稱(chēng)“最難忘”的2017年，從萬(wàn)達影視退出的投資人數量達歷年之最，其中包括了他的老朋友巨人投資的史玉柱和河南建業(yè)的胡葆森。
除了變動(dòng)頻繁，萬(wàn)達影視的業(yè)績(jì)也隨著(zhù)影視行業(yè)的整體退潮而疲態(tài)盡顯。從財務(wù)數據來(lái)看，萬(wàn)達影視2016年至2018年1—7月分別實(shí)現凈利潤3.64億元、5.97億元和5.61億元，預計2018年萬(wàn)達影視可實(shí)現凈利潤8.12億元。
萬(wàn)達影視的利潤主要來(lái)自于其收購的三家公司：騁亞影視、互愛(ài)互動(dòng)和新媒誠品，分別代表了電影、游戲和電視劇制作業(yè)務(wù)。2017年，萬(wàn)達影視凈利潤為5.9億元，旗下公司互愛(ài)互動(dòng)貢獻了2.87億元，新媒誠品貢獻了1.35億元，騁亞影視的凈利潤在報表中未有體現。
目前，中國電影IP的衍生生命力還處于生長(cháng)階段，從電影轉化為網(wǎng)劇、游戲的成敗充滿(mǎn)未知數。與阿里影業(yè)、騰訊影業(yè)等相比，對于并沒(méi)有互聯(lián)網(wǎng)基因優(yōu)勢的萬(wàn)達影視來(lái)說(shuō)，仍存在巨大挑戰。
自萬(wàn)達電影宣布收購萬(wàn)達影視以來(lái)，萬(wàn)達影視的業(yè)績(jì)承諾便是一調再調。
去年11月27日，萬(wàn)達電影正式拋出第三版重組方案，萬(wàn)達投資和莘縣融智、林寧女士承諾萬(wàn)達影視2018至2021年的凈利潤數分別不低于7.63億元、8.88億元、10.69億元、12.74億元。
而在上一個(gè)版本的方案中，對賭協(xié)議的業(yè)績(jì)承諾是2018至2020年凈利潤數分別不低于8.88億元、10.69億元、12.71億元。
這一前一后的變化，增加了一年的業(yè)績(jì)對賭。然而對比發(fā)現，2018-2020年幾乎每年都下調了1-2億元。
值得注意的是，萬(wàn)達影視2018年的業(yè)績(jì)承諾從第一版中的21.38億元大幅縮減至7.63億元，縮水了64%。顯然，王健林預料到影視寒冬下，業(yè)績(jì)達標恐有困難。
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