原標題:李東生把TCL給強拆了！
01
“如果交易對價(jià)是過(guò)百億，那么我還是贊成的，但如果只有47億，作為股東我會(huì )投出反對票?！盩CL集團某位投資者的一句話(huà)，實(shí)際上也反映出了相當一部分投資者的心聲。
12月7日，TCL集團發(fā)出公告，計劃將旗下600億元營(yíng)收的智能終端及其相關(guān)業(yè)務(wù)全部打包賣(mài)給TCL控股，轉而專(zhuān)注于發(fā)展集團旗下華星光電為代表的面板業(yè)務(wù)，并號稱(chēng)，這一系列舉動(dòng)是為實(shí)現企業(yè)的“戰略重組”。
然而，TCL集團這一次的戰略重組卻引起了前所未有的爭議。
一個(gè)爭議焦點(diǎn)是，終端業(yè)務(wù)的出售情況不明，包括估值、資本操作、面板行情等。不可否認的是，華星光電是TCL產(chǎn)業(yè)鏈上的核心板塊，也是集團的主要利潤的來(lái)源。但相較于智能終端業(yè)務(wù)而言，以華星光電為代表的B端面板業(yè)務(wù)并為人所熟知。所以，放棄前景光明的終端業(yè)務(wù)而將重心壓在面板業(yè)務(wù)上，是否足夠過(guò)于冒險？
另一個(gè)爭議焦點(diǎn)則是，TCL集團僅僅以47.60億元的價(jià)格就將其消費電子、家電等智能終端業(yè)務(wù)以及相關(guān)配套業(yè)務(wù)拱手讓出，是否屬于“賤賣(mài)”上市公司資產(chǎn)？畢竟，這些資產(chǎn)當中光是兩家港股上市公司市值就將近40億元。
隨著(zhù)越來(lái)越多質(zhì)疑聲音的出現，事件尚在持續發(fā)酵。
終于，在12月14日，深圳證券交易所公司管理部向TCL集團發(fā)出問(wèn)詢(xún)函，要求其“詳細說(shuō)明標的資產(chǎn)評估值合計數的計算過(guò)程”，重組后營(yíng)業(yè)收入將會(huì )大幅下滑，“說(shuō)明本次交易出售盈利資產(chǎn)的原因和必要性”。
時(shí)隔4日，TCL集團對此作出回應，表示將在5日內完成該問(wèn)詢(xún)函的回復工作。
擺在TCL集團董事長(cháng)的李東生面前的，是一條注定不平坦的戰略重組之路。
02
李東生及其管理團隊為何如此急于將智能終端業(yè)務(wù)脫手？
按照TCL集團公告所顯示，47.6億由中聯(lián)資產(chǎn)評估集團有限公司進(jìn)行評估后得出的，主要包括兩部分：資產(chǎn)評估值39.6億元，評估日后增資8億元，。并且，47.6億的交易對價(jià)還包括150億元有息負債和5萬(wàn)多名員工及項目的剝離。據稱(chēng)，TCL集團預計本次重組可帶來(lái)重組收益16.5億。
按照這個(gè)思路，以47.6億的價(jià)格出售消費電子、家電等智能終端業(yè)務(wù)不但沒(méi)有“賤賣(mài)”，反而還有的賺。
對此，李東生表示，“市場(chǎng)關(guān)注估值問(wèn)題，很正常，但是關(guān)注有偏頗，大家只關(guān)注到48億，沒(méi)有關(guān)注到債務(wù)和員工變化帶來(lái)的益處，重組后TCL的負債率降低了4個(gè)百分點(diǎn)，意味著(zhù)再融資能力的提高?！?/p>
另外，根據財報相關(guān)數據，重組的業(yè)務(wù)從2016年開(kāi)始業(yè)績(jì)下滑，出現的虧損達4.4億元，2017年由于TCL通訊虧損嚴重，更是虧損了15億元。李東生表示，終端產(chǎn)品業(yè)務(wù)對利潤造成了很大的影響。
反觀(guān)TCL的B端面板業(yè)務(wù)，其在2013年到2017年，這5年間整體上處于上升趨勢，利潤從23億元上漲至49億元。
此時(shí)將負債累累的終端業(yè)務(wù)脫手，將重心轉移到有發(fā)展潛力的B端面板業(yè)務(wù)，對于TCL來(lái)說(shuō)無(wú)疑是最佳的時(shí)機。
買(mǎi)方TCL控股于2018年9月成立，此次收購中，TCL實(shí)業(yè)只是收購計劃中的一小部分。據了解，TCL控股預計收購8家公司，除TCL實(shí)業(yè)(100%股權)外，還包括家電集團(100%股權)、合肥家電(100%股權)、TCL產(chǎn)業(yè)園(100%股權)、簡(jiǎn)單匯(75%股權)、客音(100%股權)、格創(chuàng )(36%股權)、酷友(56.5%股權)。
03
有業(yè)內人士表示，TCL集團的重組其實(shí)勢在必行。對于制造業(yè)企業(yè)轉型而言，轉型是必經(jīng)之路。
TCL集團將終端業(yè)務(wù)出售后，將以華星光電為中心，以其產(chǎn)業(yè)鏈上的華顯光電、廣東聚華、華睿光電三家公司為支撐，為發(fā)展B端面板業(yè)務(wù)提供模組、技術(shù)等方面的支持。
當前，華星光電已建成和在建的產(chǎn)線(xiàn)有6條，包括液晶面板和AMOLED柔性屏，合計投資金額近2000億元。和三星顯示、友達、京東方相比，華星光電雖然營(yíng)收少，但是凈利潤率高。
拿京東方為例，在2016年及以前，京東方面板業(yè)務(wù)一直較為穩定，毛利率保持在20%左右；而華星光電的毛利率則均低于15%，差距大約是5個(gè)百分點(diǎn)。但到了2017年，華星光電毛利率突然上升至27.88%，反超京東方面板業(yè)務(wù)的25%?？梢?jiàn)，華星光電未來(lái)的可發(fā)展空間很大。
但受?chē)鴥荣Y本市場(chǎng)規則限制，華星光電無(wú)法獨立上市，其融資渠道和能力必然會(huì )受到制約。
TCL集團表示，半導體顯示及材料將成為T(mén)CL集團的核心主業(yè)，未來(lái)還將繼續重組、剝離、出售與主業(yè)關(guān)聯(lián)性較弱的其他業(yè)務(wù)，借助TCL集團上市公司平臺滿(mǎn)足新項目的資本開(kāi)支需求。
李東生說(shuō)道：“我們現在的核心業(yè)務(wù)是半導體顯示和材料，未來(lái)可能會(huì )有擴張。比如未來(lái)技術(shù)成熟可能在華星體系外，發(fā)展出新材料的業(yè)務(wù)部門(mén)。另外，和半導體顯示有關(guān)的高端設備領(lǐng)域，我們也在尋求一些機會(huì )。三星就已經(jīng)在收購或投資一些設備廠(chǎng)商，三星能在A(yíng)MOLED方面維持領(lǐng)先，這也是重要因素?！?/p>
2018年的寒冬夾雜著(zhù)裁員、降薪、破產(chǎn)的消息強勢來(lái)襲，比氣溫更低的，是令人難熬的是寒冷的經(jīng)濟寒冬。實(shí)體經(jīng)濟今年的日子確實(shí)不好過(guò)，并且有媒體預測，照此趨勢，明年依舊會(huì )是實(shí)體經(jīng)濟的寒冬。如何安全“過(guò)冬”，成為了每個(gè)實(shí)體經(jīng)濟亟待破解的難題。
實(shí)體經(jīng)濟的轉型之路，任重而道遠。
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