前不久，擬上市公司新星化工冶金材料(深圳)有限公司與建行深圳分行因一紙“期權財務(wù)顧問(wèn)協(xié)議”糾紛被曝光撕開(kāi)了國內銀行在“放貸+PE”模式中謀取巨大收益的冰山一角。
受制于政策限制，國內的商業(yè)銀行本身不能進(jìn)行直接股權投資業(yè)務(wù)，但現狀是，除此塊業(yè)務(wù)外，銀行已經(jīng)基本上覆蓋了PE產(chǎn)業(yè)鏈上的其他業(yè)務(wù)。
不過(guò)，銀行的PE夢(mèng)遠不止于此。
手握豐富LP資源及項目資源的銀行，不甘只是成為PE的募資通道。據悉，部分銀行現在在充分整合自身體系內的資源優(yōu)勢，通過(guò)開(kāi)展“投貸聯(lián)動(dòng)”及設立類(lèi)PE基金等創(chuàng )新方式深度介入PE業(yè)務(wù)和市場(chǎng)。而這也為曾“僅靠吃利差”賺錢(qián)的銀行業(yè)增添了利潤增長(cháng)的新空間。
龐大的PE觸角
事實(shí)上，銀行涉足PE業(yè)務(wù)早已不是新鮮事。國內幾乎各大銀行都將觸角伸向了這片利潤豐厚的領(lǐng)域，幾乎其他所有與PE相關(guān)的業(yè)務(wù)都已經(jīng)成為銀行的盤(pán)中餐。
整體而言，目前銀行涉足PE的有兩種主流的模式，一是繞道海外再曲線(xiàn)投資和PE綜合服務(wù)模式。
前者主要被數家大型國有銀行所采用。如早在2006年底，中國銀行就通過(guò)在香港的中銀國際投資成立了渤海產(chǎn)業(yè)基金，建設銀行旗下香港子公司建銀國際(控股)有限公司則同樣返回國內，設立了建銀國際財富管理公司。據悉，建銀國際的該業(yè)務(wù)發(fā)展最為突出，而工銀國際、中銀國際、農銀國際也正迎頭趕上。
PE投資綜合服務(wù)模式則是國內中小型銀行全力布局的版圖。它們建立起了一個(gè)龐大的PE金融超市，向PE機構提供非常綜合的服務(wù)。
以PE業(yè)務(wù)開(kāi)展得最為成熟的浦發(fā)銀行為例，浦發(fā)銀行從上世紀末開(kāi)始為上海市創(chuàng )業(yè)投資公司等國內第一批創(chuàng )投企業(yè)提供賬戶(hù)監管服務(wù)，到2003年8月，取得國內第一只規范意義上的產(chǎn)業(yè)投資基金的托管資格，初步涉足PE領(lǐng)域。而在2008年6月，浦發(fā)銀行開(kāi)始大舉發(fā)力PE業(yè)務(wù)，其推出了“PE綜合金融服務(wù)方案”，并在天津成立了總行直接股權基金業(yè)務(wù)部?！捌职l(fā)內部也推出了一個(gè)龐大的股權基金項目庫系統，撮合PE基金與企業(yè)合作，這個(gè)龐大的項目庫對很多PE都有很強的吸引力?！逼职l(fā)銀行一位負責人此前也曾透露。
據稱(chēng)，在該項目庫中，凈利潤超過(guò)500萬(wàn)且營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)率不低于30%的項目高達十余萬(wàn)，對于尋找優(yōu)質(zhì)項目越來(lái)越難的PE來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是個(gè)巨大的寶藏庫。
而浦發(fā)銀行現在的PE基金綜合金融服務(wù)方案，其實(shí)是涵蓋了PE整個(gè)生命周期的產(chǎn)品體系，從資金的募集設立到項目投資、到投資后管理以及投資推出階段整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。
浦發(fā)銀行PE版圖并不僅僅是個(gè)案?！皣鴥裙煞葜粕虡I(yè)銀行在這塊做得最早、最成熟，比如招商銀行等都已經(jīng)做了很多年了，其他大型國有銀行是最近兩年才剛剛起步，但它們的勢頭也很猛?！币晃淮笮蚉E人士稱(chēng)。
LP資源積聚
蘊藏著(zhù)大量高端客戶(hù)的銀行私人銀行，是PE心目中理想的LP來(lái)源之地，越來(lái)越多的PE機構都將目光瞄向此地?！八饺算y行部門(mén)有大量的高凈值人群，他們投資理財的需求非常強烈，PE逐漸成為主流的資產(chǎn)配置選擇，因而銀行和PE合作是水到渠成的?！惫ど蹄y行一位人士稱(chēng)。
但在開(kāi)放私人銀行資源上，不同銀行也有不同的做法。比如，工商銀行私人銀行部門(mén)除了助其內部如投行部發(fā)產(chǎn)品外，也會(huì )對外部PE資源放開(kāi)渠道;而建設銀行私人銀行部則幾乎不會(huì )與外部的PE機構合作。
曾與多家銀行有過(guò)合作的松禾資本創(chuàng )始合伙人、董事長(cháng)兼總經(jīng)理羅飛就直言，“在國內券商(投行)、信托不發(fā)達的情況下，銀行這個(gè)渠道顯得格外重要。沒(méi)有渠道就沒(méi)有關(guān)系，PE希望有更多的渠道，而能用合理的成本找到合適的投資人就是好渠道?！?/font>
對PE而言，借助銀行渠道能夠迅速助其完成基金的募集，時(shí)間成本大大降低。不久前，普凱投資借助銀行渠道就在短短幾個(gè)星期時(shí)間內完成12億元基金的募集?！耙话銇?lái)說(shuō)，只要是條件談得差不多，進(jìn)入募資階段，一兩個(gè)星期募集幾億甚至十億都不是問(wèn)題?！鄙鲜龉ば腥耸糠Q(chēng)。
最初，銀行僅是通過(guò)私人銀行部門(mén)與PE基金試水協(xié)助募資業(yè)務(wù)。
在2008-2009年間，一些PE機構開(kāi)始試探與銀行的私人銀行部門(mén)進(jìn)行深度合作，通過(guò)該渠道募集資金，但當時(shí)僅僅只有少數幾家蜻蜓點(diǎn)水般嘗試。當時(shí)，銀行也僅是一次性收費，但隨著(zhù)PE市場(chǎng)的逐漸升溫，銀行也漸漸發(fā)現其LP資源的寶貴及內部體系中眾多的其他資源能夠匹配。
而在業(yè)務(wù)模式逐漸成熟后，銀行也開(kāi)始大舉開(kāi)展該類(lèi)業(yè)務(wù)?，F在，與銀行合作的PE機構已經(jīng)比比皆是，從國內數一數二的大型PE，如達晨投資，到一些遠道而來(lái)的外資PE，如凱鵬華盈、德同資本等。
在這項業(yè)務(wù)中，銀行扮演的是一個(gè)顧問(wèn)、中介者的角色，它將高端客戶(hù)資源提供給了有迫切需求的PE機構，而在這些業(yè)務(wù)中，銀行獲取了不菲的收益。僅在募集基金這一單一業(yè)務(wù)中，銀行就位PE開(kāi)出了很多的收費名目：募資服務(wù)費、基金托管費、管理費分成、投資收益分成等。
業(yè)內人士稱(chēng)，一般而言，銀行會(huì )在募資時(shí)收取募集資金總額1%-2%的服務(wù)費用，并要求基金在該行托管，基金托管費用上PE又得付出基金總額的1%左右。一些銀行往往還約定，需要分享PE本身的收益，即在PE基金收取的日常管理費中分掉一部分，往往是總額的1%，在PE獲取的超額投資收益中再分走20%。
此前，PE基金若獲得外部渠道私下介紹LP資源，一般會(huì )給予1%左右的中介費，國外基金一般的募資成本也僅為2%左右。
有些銀行方面認為，高門(mén)檻、高收費背后，銀行也擔負了一定的風(fēng)險，是理所當然的?！般y行過(guò)一道，就沾上了銀行的信用在里面，銀行是把牌子押在那里的，干不好是砸牌子的事情，現在PE估值有些高、存在一定的風(fēng)險，按照我們業(yè)務(wù)的風(fēng)險標準來(lái)審批，但是收益銀行分到的其實(shí)并不多，就是募集費和一部分管理費?！蹦彻煞葜沏y行相關(guān)部門(mén)負責人稱(chēng)。
深度介入
擁有豐富LP資源，讓銀行與PE有了很強勢的談判地位，但是銀行還不甘只是成為募資的通道。他們手中所掌握的項目資源，讓銀行開(kāi)始強勢介入PE業(yè)務(wù)和市場(chǎng)，更多類(lèi)PE業(yè)務(wù)開(kāi)始涌現?！拔覀儞碛袛凳f(wàn)的員工，成千上萬(wàn)的網(wǎng)點(diǎn)渠道，無(wú)疑為其直接開(kāi)展PE業(yè)務(wù)提供了最好的條件?！币晃汇y行系PE人士直言，要了解一個(gè)項目的真實(shí)情況，銀行內部的信息庫能很清晰地看出這家公司成長(cháng)的歷程，財務(wù)狀況一目了然。
在此背景下，PE首先想到的則是如何開(kāi)發(fā)銀行手中的企業(yè)項目資源。
現在銀行業(yè)流行的一種選擇權貸款業(yè)務(wù)模式，其通常的做法是，銀行在向企業(yè)提供貸款的同時(shí)，會(huì )與企業(yè)約定簽署一項顧問(wèn)咨詢(xún)協(xié)議，該協(xié)議賦予銀行方面具有將該公司一定比例股權指定給其他PE機構投資的權利，而銀行則能從PE機構獲取相應的咨詢(xún)費，也有的案例還能從PE處分得利潤分成。
據記者了解，盡管在名稱(chēng)上有所不同或設計上稍微有些差異，但工商銀行、光大銀行、招商銀行、興業(yè)銀行等多家銀行幾乎都開(kāi)展起了與此類(lèi)似的業(yè)務(wù)。
如招商銀行此前就推了“千鷹展翼”計劃，該計劃中的產(chǎn)品包含“投融通”、“股權管家服務(wù)”等。其中“投融通”是實(shí)現企業(yè)PE股權投資資金的提前進(jìn)入和無(wú)縫轉換，促成企業(yè)、PE和銀行三贏(yíng)的融資產(chǎn)品;“股權管家服務(wù)”是借助招行建立的私募股權合作平臺，企業(yè)引入私募股權融資的服務(wù)。
事實(shí)上，這些產(chǎn)品構成了銀行與PE機構“投貸聯(lián)動(dòng)”的利益關(guān)系。典型案例是招行上海分行為上海創(chuàng )業(yè)投資有限公司提供1.5億元的授信額度，滿(mǎn)足其旗下的被投資公司的短期資金需求。據透露，與招商銀行進(jìn)行合作的PE機構已經(jīng)超過(guò)了200家。
目前，“千鷹展翼”計劃下企業(yè)客戶(hù)數已超過(guò)2500家，其中七成以上企業(yè)獲得了招行超過(guò)400億元的授信支持，超過(guò)四分之一的企業(yè)在招行的協(xié)助下引入了股權融資。而為了支持該業(yè)務(wù)，招行將建立總分支行、小企業(yè)信貸中心、招銀國際及遍布全國的創(chuàng )新支行這樣一個(gè)完整的組織架構。
不僅僅如此，銀行也已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)一步深化其在PE業(yè)務(wù)中的角色，開(kāi)始自己的設計類(lèi)PE基金，以“偏債型PE”和“偏股型PE”為名為主。這類(lèi)產(chǎn)品又稱(chēng)為含有股權投資功能的股債混合投資產(chǎn)品，是指銀行發(fā)起的，以信托公司為受托人名義發(fā)行信托計劃募集資金向項目公司進(jìn)行股權以及債權的投資，并通過(guò)未來(lái)股權或者債權退出來(lái)實(shí)現收益。
銀行方面強調這種類(lèi)PE產(chǎn)品與一般意義上的PE有諸多不同。民生銀行投資銀行部總經(jīng)理張立洲對本報表示：“PE的國際通行慣例是GP掏1%-2%，我們要求GP出資額要高，達到20%-30%。本質(zhì)上偏債型的PE和信貸對風(fēng)險控制的要求沒(méi)有太明顯區別，只是業(yè)務(wù)創(chuàng )新，這是銀行介入PE業(yè)務(wù)的主流。畢竟銀行的聲譽(yù)風(fēng)險在里面，我們還是對風(fēng)險控制和安全性更為重視。但是并購型的PE，則股權的特征更清晰一點(diǎn)?！?/font>
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