昨天（6月25日）下午，香港證監會(huì )“基于公眾利益”發(fā)表聲明稱(chēng)“董事局一致決定不支持同股不同權方案”，理由是“同股不同權”將使香港資本市場(chǎng)的聲譽(yù)受損。
香港資本市場(chǎng)法規沿襲英美法系的立法精神，經(jīng)過(guò)一百多年發(fā)展，經(jīng)歷無(wú)數次大小股災，形成一套比較完善的制度，得到廣泛認可，為香港成為國際金融中心立下汗馬功勞。
以上說(shuō)的是面子，但香港又深受東方文化影響（盡管某些港人不承認），特別是見(jiàn)到權貴膝蓋就不由自主地發(fā)軟。沒(méi)有明令禁止卻不符合立法精神之事，權貴想辦，香港專(zhuān)業(yè)人士多以幫“Ｘ大人”辦成為榮。
以下僅舉四個(gè)例子，看看香港資本市場(chǎng)在投資者保護方面有多少不可思議的漏洞。
第一個(gè)例子：以漢能說(shuō)明對關(guān)聯(lián)交易監管之寬松。
2012年、2013年營(yíng)收的100%來(lái)自于母公司。這還不算，母公司還大量拖欠貨款。2014年，漢能與山東新華聯(lián)新能源集團簽定了600MW生產(chǎn)線(xiàn)銷(xiāo)售合同，總價(jià)達6.6億美元。這就是漢能對外宣傳的“2014年，向第三方銷(xiāo)售占營(yíng)收的38%”。上市公司對漢能的依賴(lài)看似有所下降。但山東新華聯(lián)卻以3.64港元/股認購了15億股漢能股票，在5.20大跌前浮盈56億港元（折合7.2億美元）。把好端端的“第三方”變成了股東?；剡^(guò)頭來(lái)看，A股幾千家上市公司有哪家50%以上的營(yíng)收來(lái)自與大股東的關(guān)聯(lián)交易？哪家大股東欠款超過(guò)上市公司凈利潤？
第二個(gè)例子：以史習平任上市公司獨董說(shuō)明監管者與被監管者之間缺乏起碼的界線(xiàn)。
史習平擔任寶威控股（2000年起）、國美電器（2002年起）、綠城中國（2006年起）等多家香港主板上市公司的獨立非執行董事。在上市公司任職、領(lǐng)取豐厚酬金的同時(shí)，史習平還先后出任聯(lián)交所理事及主板上市委員會(huì )委員、香港交易及結算所有限公司現貨市場(chǎng)咨詢(xún)小組委員會(huì )委員、聯(lián)交所紀律上訴委員會(huì )委員及市場(chǎng)失當行為審裁處的成員。類(lèi)似現象在香港絕不只史習平一例。A股上市公司數以千計，哪家的獨董是中國證監會(huì )或上交所、深交所的現任官員？
第三個(gè)例子：以國美早年借殼說(shuō)明香港上市公司股權易手之隨意
2000年12月6日，黃俊烈（黃光裕原名）以2568萬(wàn)港元購買(mǎi)了鵬潤大廈B座19層的三個(gè)單位（但是僅支付了1000萬(wàn)港元首付款）。半個(gè)月后，上市公司京華自動(dòng)化（0493.ＨＫ）以1200萬(wàn)港元現金加代價(jià)股向黃俊烈收購上述房產(chǎn)。交易完成后黃俊烈不僅收回了預購房產(chǎn)投入的1000萬(wàn)港元、還賺了200萬(wàn)港元。更重要的是他由此取得上市公司16％的股權，占據了第二大股東這個(gè)關(guān)鍵位置（第一大股東持有22％）。京華自動(dòng)化想在大陸買(mǎi)房，有必要拐這么一個(gè)大彎還搭上16%股權嗎？這樣匪夷所的交易在香港資本市場(chǎng)可以暢通無(wú)阻。Ａ股數千家公司絕不可能用16%股權加1000多萬(wàn)現金換兩套只交了首付的商品房。
第四個(gè)例子：以楊瀾、吳征在陽(yáng)光文化的作為說(shuō)明大股東如何掏空上市公司。
2000年7月18日，楊瀾參股的GlobalFrequent（簡(jiǎn)稱(chēng)GF）宣布減持3億股、單價(jià)0.29港元、套現8700萬(wàn)港元。同時(shí)，陽(yáng)光文化向GF定向增發(fā)3億股。這種“曲線(xiàn)增發(fā)”純粹是為操作上的方便：只要不在禁售期，大股東減持只需披露既可，而上市公司向大股東定向增發(fā)手續簡(jiǎn)便，既可維持控股地位，又能消除市場(chǎng)疑慮。令人吃驚的是，四天后的22日，上市公司再次以相同的方式增發(fā)了4.44億股、圈錢(qián)1.2億港元。其后的兩個(gè)月，GF減持了6.72億股，套現金額約2億港元……賣(mài)殼前，原上市公司良記已發(fā)行股票只有10億股，10日均價(jià)0.13港元。幾年后已發(fā)行股票達到232億，經(jīng)過(guò)50股合一后的股價(jià)仍然只有8分錢(qián)！到最后，楊瀾夫婦從香港全身而退，還把殼賣(mài)了個(gè)好價(jià)錢(qián)，保護投資者利益是個(gè)笑話(huà)。
時(shí)至今日，香港沒(méi)有引進(jìn)有助于保護投資者利益、對權貴構成威脅的集體訴訟機制，卻死死咬住同股同權以自我標榜。在美國資本市場(chǎng)，眾多高科技公司的A類(lèi)股票有數倍于B類(lèi)的投票權，谷歌甚至發(fā)行沒(méi)有投票權的股票，難道世界上只有香港才注重保護投資者利益？真是愚而好自用，賤而好自專(zhuān)！
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