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在債市輕松賺錢(qián)可能從來(lái)沒(méi)有像現在這樣令人“膽戰心驚”。受益于全球各國央行囤積數以萬(wàn)億美元的債券，國債市場(chǎng)甚至出現“一債難求”的現象，債券投資者因此拋開(kāi)歷史模型，“喜看”債券投資不斷升值。
但與此同時(shí)，他們也開(kāi)始對自己提出質(zhì)疑。所以，即使規模達40萬(wàn)億美元的全球債券市場(chǎng)在2015年給投資者帶來(lái)高于平均水平的回報，基金經(jīng)理們卻已開(kāi)始在為可能發(fā)生的“災難”未雨綢繆。
為何會(huì )如此？主要是因為市場(chǎng)越來(lái)越呈現一邊倒的心態(tài)，而且過(guò)于依賴(lài)少數決策者的決策。
這也意味著(zhù)，一旦市場(chǎng)心態(tài)驟然轉變，債市在美聯(lián)儲(FED)維持近零利率第七個(gè)年頭所收獲的漲幅將輕而易舉地喪失殆盡，而如今交易債券的難度陡增又進(jìn)一步加重這種虧損風(fēng)險。
管理大約40億美元資產(chǎn)的對沖基金Tricadia Capital Management LLC的聯(lián)合創(chuàng )始人Arif Inayatullah表示，現在債券市場(chǎng)的主要風(fēng)險之一是“政策失誤”，或者市場(chǎng)錯誤理解央行的意圖。
Inayatullah認為，眼下存在著(zhù)基準利率無(wú)序波動(dòng)，并波及其他資產(chǎn)類(lèi)別的可能性。
因為雖然美聯(lián)儲計劃今年首次加息，但該聯(lián)儲同時(shí)表示不準備很快上調利率，債市近期又得到新的上漲動(dòng)力。
美聯(lián)儲主席耶倫(Janet Yellen)在3月27日說(shuō)道：“貨幣政策在一段時(shí)間內保持寬松是適宜之舉?！?/p>
與此同時(shí)，歐洲央行(ECB)將存款利率維持在低于零的水平，意味著(zhù)投資者需要付出一定成本才能向信用良好的借款人提供貸款。
但分析師警告稱(chēng)，一旦這些地區的決策者突然改變政策方向，或者指出市場(chǎng)誤解其意圖，則可能給債市和股市帶來(lái)“災難”。
此前就有過(guò)“前車(chē)之鑒”且就在并不太久之前。2013年中，美聯(lián)儲主席伯南克(Ben Bernanke)討論結束債券購買(mǎi)引發(fā)了的所謂“減碼風(fēng)暴”(Taper Tantrum)，導致美債收益率飆升。
根據美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)的指數，美國國債暴跌3.2%。風(fēng)險比國債高的債券跌幅更大，以美元計價(jià)的投資級債券下挫近5%。
此后，國債和公司債[-0.03%]收復失地并繼續上漲。美銀美林全球廣泛市場(chǎng)指數今年迄今上漲1.8%，2014年則攀升7.8%。
美債價(jià)格持續上漲的部分原因是，即使10年期國債收益率已下滑至1.9%，比紀錄低位已經(jīng)低大約0.5個(gè)百分點(diǎn)，但相對于其他國家的政府債券收益率而言依然較高。
根據彭博匯編的數據，受歐洲以及日本等央行刺激措施影響，約1.9萬(wàn)億美元政府債券的收益率已經(jīng)降至負值。
瑞銀財富管理(UBS Wealth Management)首席投資官Mark Haefele在3月26日的報告中寫(xiě)道：“央行寬松政策將人性和金融的某些原則扔到窗外，投資者往往要為提供貸款付出代價(jià)占據了我們的思維?！?/p>
有鑒于此，目前市場(chǎng)上出現“冰與火”的奇景：一邊是債市的蓬勃上漲，另一邊卻是某些投資者心中等待“另一只靴子”落地的焦灼心態(tài)。
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