國家外匯管理局日前發(fā)布2015年1月銀行結售匯和銀行代客涉外收付款數據顯示，1月結售匯逆差504億元人民幣，連續6個(gè)月出現逆差，但逆差的規模已經(jīng)縮小。隨后，央行發(fā)布的1月金融機構新增外匯占款數據為-1083億元，較此前一個(gè)月也有所收窄。
去年以來(lái)，強美元導致國內企業(yè)和個(gè)人增持美元資產(chǎn)，減少美元負債。市場(chǎng)對中國經(jīng)濟及人民幣匯率感到擔憂(yōu)的背景下資金出現外流。機構人士認為，2015年央行貨幣政策將不僅限于定向調控工具，調整的節奏和方式有可能會(huì )更積極，會(huì )更加關(guān)注貨幣政策傳導效率。
結售匯持續6個(gè)月逆差
外匯局2月16日發(fā)布的數據顯示，1月結售匯逆差504億元人民幣，連續6個(gè)月逆差。其中銀行代客結售匯逆差714億元，銀行自身結售匯順差210億元。境內銀行代客涉外收付款順差2250億元，其中跨境人民幣凈流入為1478億元。
隨后，央行發(fā)布數據顯示，1月金融機構新增外匯占款-1083億元，較去年12月的-1184億元，有所收窄。
銀行結售匯連續逆差，背后的邏輯在于人民幣貶值預期的增強。年初迄今人民幣對美元貶值0.8%，去年全年貶值了2.4%，為2005年中國匯率改革以來(lái)的最大年度跌幅。今年1月，人民幣對美元多個(gè)交易日靠近跌停板。
“2015年1月，盡管我國實(shí)現600.3億美元的貿易順差，再創(chuàng )新高，但人民幣貶值壓力不斷增強，很多企業(yè)并不結匯，相反購匯的規模有所增加，導致了銀行結售匯逆差的再度出現?！敝袊裆y行首席研究員溫彬告訴《第一財經(jīng)日報》。
招商證券宏觀(guān)團隊表示，在美聯(lián)儲退出量化寬松政策、加息預期上升，導致美元走強、人民幣匯率相對疲軟的背景下，居民和企業(yè)持續增持外幣資產(chǎn)。一是以銀行代客售匯占涉外外匯支付的比重衡量的購匯意愿持續增強，外匯市場(chǎng)供小于求，人民幣匯率疲弱。二是外匯存款占比大幅攀升，人民幣匯率預期以及避險需求的變化會(huì )體現于外匯存款。三是企業(yè)和居民在增持外幣資產(chǎn)同時(shí)，也在加快償還外匯貸款，降低外幣負債的杠桿水平。
涉外收付款逆差轉順差
外匯局16日公布的數據還顯示，涉外收付款順差2250億元人民幣，扭轉了此前連續5個(gè)月的逆差。
涉外收付款的項目主要包括貨物貿易、服務(wù)貿易和直接投資、證券投資等。當月主要是經(jīng)常賬戶(hù)項下的貨物貿易順差為1865億元，對涉外收付款順差貢獻超過(guò)八成，該項較前5個(gè)月出現顯著(zhù)增長(cháng)。
招商銀行宏觀(guān)團隊認為，改善的原因在于，一般企業(yè)貿易中，貨物進(jìn)出境與貨款的跨境劃轉并不一定同時(shí)進(jìn)行，經(jīng)常出現時(shí)間差，而且企業(yè)的財務(wù)運作方式在春節前會(huì )加快外匯收入回籠，出口收匯率為近半年最高值。
但值得注意的是，當月涉外收付款大幅順差的另一個(gè)重要貢獻因素，是跨境人民幣由凈支付轉為凈收入，該因素的貢獻度為66%。
當月跨境人民幣凈流入1478億元，上月僅為181億元?？缇橙嗣駧庞蓛袅鞒鲛D為凈流入，這一情況自2014年四季度出現變化，在今年1月這個(gè)現象變得更為突出。
溫彬告訴記者，這一數字所體現的是人民幣在跨境貿易中進(jìn)行計價(jià)結算的流向，體現人民幣國際化使用的深度和廣度。影響該數據的根本因素依舊是對人民幣貶值還是升值的預期。
“人民幣升值時(shí)，我國出口商品對外支付人民幣，海外更愿意持有，而當下人民幣貶值，導致了跨境人民幣流出相應減少，回流增加?！彼硎?。
招商證券宏觀(guān)團隊認為，人民幣持續凈回流影響境外機構配置國內人民幣債券的資金來(lái)源，也不利于人民幣國際化戰略的推進(jìn)，影響長(cháng)遠目標的實(shí)現。因此，從這個(gè)角度來(lái)看，人民幣匯率年內貶值幅度有限。
降準可能性增加
溫彬表示，未來(lái)外匯占款如果繼續負增長(cháng)，或者幾乎零增長(cháng)，仍有進(jìn)一步降準的必要性。如果央行預期外匯占款還會(huì )持續增長(cháng)，那么或許會(huì )進(jìn)行短期的公開(kāi)市場(chǎng)操作。
在他看來(lái)，外匯占款負增長(cháng)將成為趨勢性，靠短期的公開(kāi)市場(chǎng)操作難以治標，因此降準的可能性極大。
招商證券宏觀(guān)研究團隊認為，總體來(lái)看，2015年央行貨幣政策將不僅限于定向調控工具，調整的節奏和方式有可能會(huì )更積極，會(huì )更加關(guān)注貨幣政策傳導效率，降準也將會(huì )是積極的對沖工具。宏觀(guān)經(jīng)濟走弱、內需不振，以及包括M2和社融在內的貨幣供給增速的回落，是通脹回落的根本原因。全年低通脹的局面反過(guò)來(lái)又會(huì )給貨幣政策創(chuàng )造更寬松的空間，預計年內降息1次，今年新增外匯占款僅不到5000億元，為了應對近2萬(wàn)億的基礎貨幣缺口還需降準2至3次。
聯(lián)系客服
