1、
（1）、企業(yè)要講究信譽(yù)：企業(yè)要主要抓好資金的日常管理、主動(dòng)地向銀行匯報公司的經(jīng)營(yíng)情況、提高企業(yè)的管理水平。
（2）、企業(yè)要有耐心：應避免一時(shí)沖動(dòng)，以致得不償失
（3）、要主動(dòng)、熱情地配合銀行開(kāi)展各項工作
2、
3、
4、
5、
模式二 國外銀行貸款
與國內銀行貸款大同小異，特別是自從中國對外資開(kāi)放了經(jīng)營(yíng)人們幣的權力以后。模式三發(fā)行債券融資
發(fā)行債券所籌集的資金期限較長(cháng)，資金使用自由，購買(mǎi)債券的投資者無(wú)權干涉企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，現有股東對公司的所有權不變，債券的利息還可以在稅前支付，并計入成本，具有“稅盾”的優(yōu)勢，因此發(fā)行債券始是多企業(yè)原意選擇的籌資方式。
模式四 民間借貸融資
借款中需明確的事項
1、
2、
3、
4、
5、
模式五 信用擔保融資
一種特速的中介活動(dòng)。
上海模式：各級財政建立共同基金，委托專(zhuān)業(yè)機構
深圳模式：互助基金委托專(zhuān)業(yè)機構代理?yè)?/font>
模式六 金融租融資
融資租憑由于其融資于融物相結合的特點(diǎn)，出現問(wèn)題的租憑公司可以回收、處理租憑物，因而在辦理融資時(shí)對企業(yè)的資信和擔保要求不高，所以非常適合中小企業(yè)融資。此外，融資驅迫屬于表外融資，不體現在企業(yè)財務(wù)報表的負債項目中，不影響企業(yè)的資信狀況。融資租憑指實(shí)質(zhì)上轉移與資產(chǎn)所有權有關(guān)的全部或絕大多部分風(fēng)險和報酬的租憑。
從模式一到到模式六，以上六種都屬于債權融資模式！
模式七 股權出讓融資
指企業(yè)出讓部分股權以達到籌資的目的。這種方法是要非常慎重的，因為股權是涉及股權稀釋?zhuān)饕獣?huì )影響到：企業(yè)股權結構、企業(yè)管理權、企業(yè)發(fā)展戰略、企業(yè)收益方式四個(gè)大方面。如果想完全掌握企業(yè)的控制權、完全占有企業(yè)收益、完全支配企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的創(chuàng )業(yè)者來(lái)說(shuō)，這將是一種不太適宜的融資方式。
按出讓股權價(jià)格劃分：
1、
指在出讓股權時(shí)，股權出讓價(jià)格高于（>）股權帳面價(jià)格。
2、
股權出讓價(jià)格高于（=）股權帳面價(jià)格。
3、
股權出讓價(jià)格高于（<）股權帳面價(jià)格。
大企業(yè)投資小企業(yè)的方式：收購、兼并、戰略聯(lián)盟、聯(lián)營(yíng)。
創(chuàng )新基金，國家的一項對自主創(chuàng )新、技術(shù)含量高、市場(chǎng)前景好的研究開(kāi)發(fā)項目的財政支持。
模式八 增資擴股融資
擴大股本融進(jìn)所需資金，在進(jìn)行操作的時(shí)候，一定要注意相關(guān)的法律規定，確保操作程序和有關(guān)依據符合法律規定，融得合法資金。
上市公司的增資擴股融資，是指上市公司向社會(huì )大眾公開(kāi)發(fā)行新股，包括向原股東配售股票（配股）和向全體社會(huì )公眾發(fā)售股票（增發(fā)）。這是一種現在用的比較多的，而且也是一個(gè)比較復雜，程序較多的一種融資方式，不過(guò)也是一種對上市公司來(lái)說(shuō)很有效的融資方式，其中一定要符合相關(guān)法律的規定，因為這個(gè)是對社會(huì )大眾負責的事情，公司融來(lái)的資金都是屬于社會(huì )大眾的，并不是上市公司的，公司把這些資金融來(lái)是為了是上市公司獲得更大的經(jīng)營(yíng)收益，從而回報給廣大的股東，以使股東獲得其應有大的利益。而現在有許多不法的上市公司卻把從股市融來(lái)的錢(qián)融進(jìn)了資金的腰包，這是一個(gè)沒(méi)有信托責任的表現，也已經(jīng)構成了犯罪。既然拿了股民的錢(qián)，就要對股民負起應有的責任，這個(gè)責任就是信托責任，上市公司的責任就是通過(guò)這些錢(qián)是本企業(yè)為股民賺取利潤。
對于非上市的公司，一般就通過(guò)：現金投資、實(shí)物投資、工業(yè)產(chǎn)權投資、場(chǎng)地使用投資等方式。
模式九 產(chǎn)權交易融資
指企業(yè)財產(chǎn)所有權及相關(guān)財產(chǎn)權益的有償轉讓行為和市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，是指除上市公司股份轉讓以外的企業(yè)產(chǎn)權的有償轉讓?？梢允瞧髽I(yè)資產(chǎn)與資產(chǎn)的交換、股權與股權的交換，也可以是用貨幣購買(mǎi)企業(yè)的資產(chǎn)，或用貨幣購買(mǎi)企業(yè)的股份，也可以是幾種形式的綜合。
模式十 杠桿收購融資
杠桿收購是指收購者用自己很少的本錢(qián)為基礎，然后從投資銀行或其他金融機構籌集、借貸大量、足夠的資金進(jìn)行收購活動(dòng)，收購后公司的收入（包括拍賣(mài)資產(chǎn)的營(yíng)業(yè)利益）剛好支付因收購而產(chǎn)生的高比例負債，這樣能達到以很少的資金賺取高額利潤的目的。這種方式也有人稱(chēng)之為高度負債的收購方式，這樣的收購者往往在做出精確的計算以后，使得收購后公司的收支處于杠桿的平衡點(diǎn)，他們頭腦靈活，對市場(chǎng)熟悉，人際關(guān)系處理恰當，最善于運用別人的錢(qián)，被稱(chēng)為“收購藝術(shù)家”?？偟膩?lái)看，杠桿收購可以分為三步來(lái)進(jìn)行：
第一步：集資。
第二步：購入、拆賣(mài)。
第三步：重組、上市。
以上三步概括了杠桿收購的基本程序，又被稱(chēng)為“杠桿收購三部曲”。
模式十一 引進(jìn)風(fēng)險投資
風(fēng)險投資是指個(gè)人或機構通過(guò)一定方式籌集資本，以股權投資的方式將其投入具有高成長(cháng)潛力的未上市的創(chuàng )業(yè)企業(yè)，并通過(guò)提供管理服務(wù)參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，以期獲取企業(yè)創(chuàng )業(yè)成功后的高資本增值的一種資本投資方式。風(fēng)險投資是一種特殊的投資方式，是一種包括融資、參與管理和投資的資本運營(yíng)制度，它面對的對象主要是有良好成長(cháng)前景的項目或中小企業(yè)。風(fēng)險投資以股權的方式為項目或企業(yè)提供資本支持，是一種中長(cháng)期投資，它不以企業(yè)分紅和經(jīng)營(yíng)具體產(chǎn)品為目的，而是著(zhù)眼于未來(lái)企業(yè)資本增值，并以整個(gè)風(fēng)險企業(yè)為經(jīng)營(yíng)對象，通過(guò)支持創(chuàng )建、培育企業(yè)，待企業(yè)成熟后通過(guò)上市或股權轉讓等方式獲得高資本增值收益。風(fēng)險投資家發(fā)現一個(gè)有成長(cháng)潛力的項目后，往往在企業(yè)初創(chuàng )時(shí)期就投資新興的中小企業(yè)，不僅有信息不透明和不對稱(chēng)而產(chǎn)生的道德風(fēng)險，而且企業(yè)在成長(cháng)過(guò)程中還要面臨技術(shù)風(fēng)險、市場(chǎng)風(fēng)險、管理風(fēng)險、信用風(fēng)險，以及成功退出的風(fēng)險等種種不可預測的風(fēng)險。
在美國，有近80%的新技術(shù)企業(yè)是在風(fēng)險投資的支持下或按照風(fēng)險投資模式發(fā)展起來(lái)的，這些企業(yè)已成為美國經(jīng)濟增長(cháng)的重要源泉。我們熟知的大企業(yè)如國際數據設備、聯(lián)邦快遞、英特爾、微軟、蘋(píng)果等公司，是風(fēng)險投資“孵化”的產(chǎn)物，可以說(shuō)，如果沒(méi)有風(fēng)險投資，就沒(méi)有這些企業(yè)的今天。新技術(shù)企業(yè)發(fā)展初期，由于本身資產(chǎn)規模小、無(wú)形資產(chǎn)大、不確定性強及信息不稱(chēng)等內生障礙，傳統金融體系很難支持；而慢節奏的通過(guò)自我積累方式逐步創(chuàng )業(yè)的模式，無(wú)法適應現代經(jīng)濟發(fā)展的要求，新興的創(chuàng )業(yè)企業(yè)只有借助于外源資本的支持，迅速完成創(chuàng )業(yè)歷程才能贏(yíng)得競爭優(yōu)勢。
模式十二 投資銀行投資
投資銀行的定義：主營(yíng)資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機構，現實(shí)中如：證券公司、并購重組顧問(wèn)公司、基金管理公司、投資管理公司、風(fēng)險投資公司等。
模式十三 國內上市融資
自從我國的證券市場(chǎng)建立以來(lái),“上市”幾乎就成了一個(gè)公司的奮斗的終極目標,而上市的好處是很多的,如:可以擴大公司的聲譽(yù)、知名度,可以進(jìn)一步的分散風(fēng)險等等,但是其最根本的目的是可以大規模的融資,這一點(diǎn)也是吸引企業(yè)所有者千方百計上市的最終因素。上市意味著(zhù)企業(yè)可以進(jìn)行股權融資,從而減少負債融資所帶來(lái)的財務(wù)風(fēng)險和對企業(yè)行為的各種限制。從宏觀(guān)上看,通過(guò)對1331家主要上市公司2004年度的資產(chǎn)負債情況的搜集并加以統計之后,可以看出我國上市公司2004年度的平均資產(chǎn)負債率是56. 10 %,而在上市公司的負債結構中長(cháng)期負債所占比重明顯過(guò)低,僅為13. 47 %,而流動(dòng)負債所占負債的比重卻達到了86. 42 %。反觀(guān)西方發(fā)達國家,據統計,在發(fā)達國家的成熟資本市場(chǎng)中,上市公司的負債融資是股權融資的3～10倍,而且在發(fā)達國家的資本市場(chǎng)上有這樣一個(gè)說(shuō)法,如果一家上市公司經(jīng)常性的進(jìn)行股權融資,這就給市場(chǎng)傳遞了一個(gè)不利的信號:該公司的信用水平已經(jīng)降低,只能依靠股票來(lái)融資,從而會(huì )導致該公司的投資者對其失去信心。在1991年的統計數據中,美國、日本和德國上市公司的資產(chǎn)負債率分別為69 %、69%和73 % ,而長(cháng)期負債率達到了53 %、53 %和38%。通過(guò)對中外上市公司數據的比較我們不難看出我國上市公司資產(chǎn)負債率比發(fā)達國家要低很多,而從長(cháng)期負債率上來(lái)看,我國的水平更是要低了好多,在發(fā)達國家長(cháng)期負債率一般要達到38%以上,而在我國卻只有不到25 %,很明顯我國上市公司的負債融資不足,尤其是長(cháng)期負債融資不足。我國上市公司的低長(cháng)期負債比率說(shuō)明企業(yè)相當大的長(cháng)期資金需要是通過(guò)不斷的流動(dòng)負債來(lái)滿(mǎn)足的。企業(yè)是通過(guò)借新債還舊債的方式來(lái)滿(mǎn)足長(cháng)期資金的需求,而形成這一特點(diǎn)的原因主要是因為獲得長(cháng)期貸款的條件要比短期貸款苛刻,所以企業(yè)在借長(cháng)期貸款有困難時(shí)會(huì )不斷的借短期貸款來(lái)應一時(shí)之需。通過(guò)上面的分析,我國的上市公司有著(zhù)很強的股權融資偏好,過(guò)于依賴(lài)于股權融資,從而忽略了負債融資,造成了資本結構的不合理。
二、我國上市公司股權融資偏好的原因
從上面的論述我們可以很明顯地看出我國上市公司的融資方式不同于發(fā)達國家的上市公司,這些發(fā)達國家市場(chǎng)化時(shí)間較長(cháng),市場(chǎng)經(jīng)濟體制更健全,有著(zhù)比我們更多的經(jīng)歷和經(jīng)驗,好多方面我們要向發(fā)達國家學(xué)習和借鑒。但是,我國上市公司既然偏好于股權融資,必定是一些特殊因素造成的,下面我們就來(lái)分析一下這一特殊現象背后的原因:
1.從法律角度上來(lái)看,我國的法律對上市公司的負債融資有很大的約束。我國《公司法》第一百六十一條要求企業(yè)發(fā)行債券必須具備以下條件:股份有限公司的凈資產(chǎn)額不得低于人民幣3000萬(wàn)元;累積債券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)總額的百分之四十;最近三年平均可分配利潤足以支付債券一年的利息;籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策;債券利率不得超過(guò)國務(wù)院限定的利率水平;國務(wù)院規定的其他條件。由于這些條件的存在,使得上市公司發(fā)行債券的門(mén)檻被抬得很高,這樣就把很多的非國有企業(yè)、成長(cháng)型企業(yè)等那些有發(fā)放債券籌集資金需求的企業(yè)拒之門(mén)外,好多公司只好放棄這一融資方式,而一味地去通過(guò)股權融資籌集資本。換句話(huà)說(shuō),我國市場(chǎng)經(jīng)濟從制度上就將負債融資否定了,這是我國上市公司偏好于股權融資的根本原因。
2.從股權制度的角度來(lái)看,我國特殊的股權制度是造成上市公司過(guò)度依賴(lài)股權資本的根源。目前,我國各上市公司股權結構普遍存在著(zhù)以下特點(diǎn):在股權結構中,國有股和法人股所占的比重過(guò)高;國有股的主體不明確;國有股、法人股與個(gè)人股同股不同權,并且不能流通。這種“特殊”的股權結構帶來(lái)了兩個(gè)明顯的后果:第一,由于市場(chǎng)上的流通股數較少,這就使得股票市場(chǎng)上的供給相對于股票的需求明顯的不足,導致股票的市盈率普遍過(guò)高,股票價(jià)格明顯偏離股票的價(jià)值;第二,由于流通股少于國家股和法人股,所以掌握國家股的大股東們可以控制上市公司管理層,從而使得中小股東出于搭便車(chē)的心理,放棄了“用手投票”的權力,因此表面上股東的目標是股票市場(chǎng)價(jià)格的最大化,但事實(shí)上這種目標已經(jīng)變成了大股東(國家股、法人股持有者)的目標———企業(yè)凈資產(chǎn)價(jià)值的最大化。這一目標的轉變使得一味地增加企業(yè)凈資產(chǎn)成了大股東們的嗜好,而增加凈資產(chǎn)最有效的最直接的途徑莫過(guò)于股權融資了。因此,歸根結底我國上市公司之所以偏好于股權融資,是由于公司股權結構的不合理所導致的。
3.從資金成本的角度來(lái)看,由于資金成本仍然沒(méi)有對企業(yè)形成真正的約束,所以企業(yè)的融資選擇就以“最容易”為標準。其他一些研究也表明了如果公司有其財務(wù)約束,其發(fā)行決策將不可能是最優(yōu)決策。就國內上市公司而言,配股只需董事會(huì )批準,是各公司最容易的融資途徑,這就不難理解中國上市公司為何熱衷于股權融資了。
三、過(guò)度依賴(lài)股權融資的危害
相對于發(fā)達資本主義國家的上市公司而言,我國的上市公司體現出了明顯的股權融資偏好,究其原因主要是法律規范和股權結構的不合理所造成的。而這種融資結構上的差異也帶來(lái)了不可避免的弊端:
1.造成資金使用效率的降低。我國上市公司明顯的表現出“重股輕債”的趨向,而這會(huì )使得經(jīng)營(yíng)者忽視對投資項目的可行性研究,從而造成了資金使用效率的降低。從總體上看,我國上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)有明顯下降的趨勢,1992 —2002 年的凈資產(chǎn)受益率分別為: 14. 28 %、14. 68 %、13. 15%、10. 78 %、9. 59 %、9. 69 %、7. 45 %、8. 23 %、7. 63 %、5. 35%和5. 65 %(張兆國,2005)。這一明顯下降的趨勢可以反映出經(jīng)營(yíng)者工作努力水平的降低。
2.造成負債的各種優(yōu)勢無(wú)從發(fā)揮。眾所周知,負債融資有以下幾方面的優(yōu)點(diǎn):(1)有稅盾的作用。由于所得稅的存在,而且貸款利息可在稅前抵扣,即可將利息作為一種費用從利潤中扣除,從而減少所得稅的繳納額。而股權融資則沒(méi)有任何的抵稅作用,因為股利的發(fā)放是在稅后的,對所得稅的繳納沒(méi)有任何的影響。所以過(guò)度的偏好于股權融資使得負債的抵稅作用消失了,經(jīng)營(yíng)者無(wú)法享受稅盾帶來(lái)的好處。(2)降低了經(jīng)營(yíng)的代理成本。由于債權人比股東有著(zhù)對公司剩余資產(chǎn)的優(yōu)先求償權,因此,債權人有時(shí)比股東更加重視企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況,債權人會(huì )通過(guò)各種條款來(lái)約束經(jīng)營(yíng)者的行為,比如說(shuō)投資的資金流向等。通過(guò)對經(jīng)營(yíng)者的約束,使得經(jīng)營(yíng)者會(huì )更加認真的對待公司的經(jīng)營(yíng),提高業(yè)績(jì),這一方面節約了股東的代理成本,又使得債權人成為了股東背后的監督者。(3)杠桿的作用。由于負債的存在,公司需要定期定額的支付利息,這就使得一定規模的負債可以為企業(yè)帶來(lái)財務(wù)杠桿利益。當企業(yè)息稅前收益高于債務(wù)利息時(shí),增加債務(wù)資本的比例可以提高普通股稅后每股收益,而股權融資卻不具備這一作用。
模式十四 境外上市融資
對于中國的企業(yè)，境外上市一般就是在香港和紐約，而經(jīng)常聽(tīng)到的也是香港交易所和NASDAQ，比如中國的幾大網(wǎng)站都是在紐約的NASDAQ上市的，其中百度就因為在NASDAQ上市，重新創(chuàng )造了一個(gè)上市神話(huà)，百度一上市，其市值就一路飆升。百度發(fā)行價(jià)為每股27美元，最高漲到151.21美元，收盤(pán)時(shí)漲幅達到353.85%，成為最近五年來(lái)剛到納斯達克當天日成交量最大的公司。自2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破碎以來(lái)，還沒(méi)有任何一家公司的股價(jià)在一個(gè)交易日里有如此大的上漲幅度。從而締造了一百名余名千萬(wàn)富翁，捎帶還有7位億萬(wàn)富翁，以及數百名百萬(wàn)富翁的奇跡。
香港交易所早在2003年10月份就在北京設立辦事處，在上海、廣州等地也曾出派代表與企業(yè)以及當地政府官員溝通，在2006年1月份還專(zhuān)門(mén)成立中國新聞小組，主要負責與內陸的政府機構和交易所保持密切聯(lián)系。同時(shí)，香港交易所還會(huì )為在香港上市的內陸
企業(yè)安排培訓，包括上市規則的培訓和公司治理的培訓等。香港是內陸企業(yè)首選的境外融資
市場(chǎng)。以10 年的變化來(lái)看，10 年前在香港上市的內陸企業(yè)是11家，現在有
344家，除了內陸企業(yè)以外，還包括香港本地的企業(yè)，同時(shí)還有一些包含外資成分的內陸企業(yè)（以臺資企業(yè)居多）。臺資企業(yè)利用香港這個(gè)籌資平臺給中國內陸的業(yè)務(wù)發(fā)展提供保障。例如一家做運動(dòng)鞋的臺資企業(yè)，1996年在香港上市的時(shí)候是46億港元，到了今天是300億港元。這家企業(yè)不僅在中國內陸有生產(chǎn)基地，在越南等一些地方也有生產(chǎn)基地。它利用香港這個(gè)平臺，發(fā)展到全球包括阿迪達斯、耐克等公司的運動(dòng)鞋都由它來(lái)做。
首先，對于在任何地方有業(yè)務(wù)的企業(yè)，在香港上市都是沒(méi)有限制的。當一家企業(yè)決定利用香港這個(gè)資本市場(chǎng)的時(shí)候，就要符合這個(gè)市場(chǎng)的游戲規則，主要是信息披露的問(wèn)題。香港能夠吸引那么多的資金進(jìn)來(lái)，其中一個(gè)原因就是對公司的信息披露。如果上市公司違反上市規則，不管它是什么背景，我們一定會(huì )采取積極的行動(dòng)。也只有這樣，我們才可以長(cháng)期維持全球的機構投資者對于在香港上市企業(yè)的青睞，無(wú)論是內陸企業(yè)、臺資企業(yè)還是香港企業(yè)。如果他們對香港市場(chǎng)的信息感覺(jué)下降的話(huà)，香港就不能夠繼續成為一個(gè)重要的為本地企業(yè)和內陸企業(yè)籌資的平臺。事實(shí)上，中央政府非常支持一些企業(yè)利用香港來(lái)上市，除了籌資以外，還可以幫助他們加強公司治理的水平，以及得到公眾投資者、機構投資者、監管機構和媒體等各方面的監督，從而提升企業(yè)尤其是一些國有企業(yè)的運作思維。
從市值來(lái)講，內陸企業(yè)在1996 年占到香港市值的8% 左右，大概3000億港元;現在包括中國銀行在內，大概是40000億港元左右。這是以普通的股份來(lái)得出這個(gè)數值的，不能在香港流通的股份沒(méi)有算。例如中國石油在香港H股的發(fā)行股份為12%，就算這12% 的
市值，其它的沒(méi)有算。由此可以看出，內陸企業(yè)是非?？粗乩孟愀圻@個(gè)資本市場(chǎng)去籌資的。
其次，香港對于資金的流動(dòng)是沒(méi)有限制的。雖然亞洲很多國家的資金也可以自由進(jìn)出，但是很多地方還需要申報。一些基金利用香港市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)股票和期貨，比如兩個(gè)星期之后賺了2億或者更多的錢(qián)，都隨時(shí)可以全部調走，是沒(méi)有任何限制的。換句話(huà)說(shuō)，任何一家券商，無(wú)論是內陸、臺灣、日本、美國，只要他能夠符合香港證監會(huì )對于證券商的資本要求和流動(dòng)資金的要求，就可以成為交易所的人，對股東的控股比例是沒(méi)有要求的，也沒(méi)有要求本地的證券商有一定的百分比?，F在香港有430多家的券商，大概有130家是全外資的。2005年，中國證監會(huì )已經(jīng)允許一些券商可以在境外尤其是在香港設立公司。估計在不久的將來(lái)，內陸券商可能成為香港最大批的非香港地區的券商。同時(shí)，香港對本地的券商沒(méi)有保障，對資本要求和人員要求是一視同仁的，因此香港這個(gè)市場(chǎng)開(kāi)放的好處就是可以吸引不同的資金、人才進(jìn)來(lái)。另外，在香港上市的企業(yè)，絕大部分是中小企業(yè)。例如220家新的上市公
司中，其中有77家第一次在香港上市的時(shí)候籌資是少于1億港元的，可見(jiàn)小規模的企業(yè)也可以用香港這個(gè)平臺；另外有82家企業(yè)的籌資大概是1 億～0億港元。在過(guò)去3年多的時(shí)間里，在香港新上市的企業(yè)中，約有70%籌資是少于10 億港元的中小企業(yè)。
模式十五 買(mǎi)殼上市融資
融資的問(wèn)題一直困擾著(zhù)發(fā)展前景良好的中小企業(yè)。一方面難以得到中國政府或銀行的支持，另一方面也很難進(jìn)入主板上市條件較高，創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)還不完善的中國資本市場(chǎng)。海外融資是發(fā)展前景良好的中小企業(yè)解決資金困難的可行之路。但關(guān)鍵問(wèn)題是找到境外上市的最佳途徑。海外上市方式和途徑的選擇，對中小企業(yè)來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。買(mǎi)殼上市是擬上市企業(yè)以有償方式取得對已上市企業(yè)的控制權，并將自己主營(yíng)業(yè)務(wù)轉移到該上市企業(yè)，從而達到上市目的。發(fā)行上市是擬上市企業(yè)經(jīng)過(guò)股份制改造后，向社會(huì )公眾和機構投資者發(fā)行新股，使企業(yè)轉變?yōu)樯鲜衅髽I(yè)。對于期待上市企業(yè)而言，發(fā)行上市門(mén)檻較高，時(shí)間跨度較長(cháng)，主動(dòng)權較小。隨著(zhù)中國證監會(huì )《虧損上市企業(yè)暫停上市和終止上市實(shí)施辦法》頒布，我國股票市場(chǎng)退市機制得到大大強化。為了避免退市，越來(lái)越多的績(jì)差上市企業(yè)和正在失去自我發(fā)展能力的上市企業(yè)正在以空前積極的姿態(tài)尋求重組，增大了殼資源供給，為買(mǎi)殼上市提供了更為廣闊的市場(chǎng)。
買(mǎi)殼上市涉及法律、財務(wù)、經(jīng)營(yíng)、監管各個(gè)環(huán)節，牽涉政府、企業(yè)、股東、中介機構等多方利益，加之貫穿股權重組、資產(chǎn)重組、債務(wù)重組等各種財物手段，中介機構得力與否對買(mǎi)殼成敗至關(guān)重要。企業(yè)可以就某一特定的殼目標與中介機構簽訂財務(wù)顧問(wèn)協(xié)議，也可以就整個(gè)買(mǎi)殼上市項目與中介機構簽訂全面委托的財務(wù)顧問(wèn)協(xié)議。企業(yè)還應與中介機構簽訂保密協(xié)議，明確買(mǎi)殼上市所要達到的成效和雙方各自的權利義務(wù)，規定雙方的保密責任，約束所有參與者的行為，避免日后不必要的糾紛。
從模式七到模式十五，以上九種融資模式都是股權融資模式！
模式十六 留存盈余融資
企業(yè)稅后利潤是企業(yè)可從內部掌握的資金，使用起來(lái)靈活，具有很大的優(yōu)越性，籌資成本也比較低。留存收益所有權是屬于股東的。就是把企業(yè)在稅后還留存的資金先留在企業(yè)，用于擴大企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，也就是給企業(yè)用作再投資，而再投資后再按照原來(lái)的協(xié)議分配給各個(gè)股東其應得的利益。
模式十七 資產(chǎn)管理融資
中小企業(yè)可以通過(guò)將其資產(chǎn)通過(guò)抵押、質(zhì)押等手段融資。應收帳款抵押、存款融資。
模式十八 票據貼現融資
指票據持有人再資金不足的時(shí)候，將商業(yè)票據轉讓給商業(yè)銀行，銀行按照票據的金額扣除貼現利息后將余額支付給收款人的一項銀行授信業(yè)務(wù)，是企業(yè)為加快資金周轉促進(jìn)商品交易而向銀行提出的金融需求。票據一經(jīng)貼現便給貼現銀行所有，貼現銀行可以到期憑票據直接向承兌銀行收取票款。
模式十九 典當資產(chǎn)融資
指當戶(hù)將其動(dòng)產(chǎn)、財產(chǎn)權力作為當物質(zhì)押或者將其房地產(chǎn)作為當物質(zhì)押給典當行，交付一定的比例費用，取得當金并再約定的期限內支付當金利息、償還當金、贖回典當物的行為。與銀行貸款相比，典當貸款成本高、貸款規模小，但其也有銀行貸款所無(wú)法比擬的優(yōu)勢。首先，與銀行對借款人的資信條件近乎苛刻的要求相比，典當行對客戶(hù)幾乎沒(méi)有信用要求，典當行只注重當物是否貨真價(jià)實(shí)。而且典當行可以動(dòng)產(chǎn)與不動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押二者兼為，但一般商業(yè)銀行只做不動(dòng)產(chǎn)抵押。其次，典當行典當物品的起點(diǎn)比較低，千元、百元的物品都可以當，所以典當行更注重對個(gè)體客戶(hù)和中小企業(yè)服務(wù)。第三，與銀行貸款手續繁雜、審批周期長(cháng)相比，典當貸款手續十分便捷，能夠迅速及時(shí)地解決當戶(hù)的資金需求。即使是不動(dòng)產(chǎn)抵押，也比銀行要快捷許多。第四，客戶(hù)向銀行借款時(shí)，貸款的用途不能超越銀行指定的范圍。而典當行則不問(wèn)客戶(hù)貸款的用途，經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品靈活機動(dòng)。典當最主要的、首要的社會(huì )功能就是資金融通功能。在典當過(guò)程中，該功能總是獨立發(fā)揮或是先于典當的其他功能而發(fā)揮出來(lái)。簡(jiǎn)言之，當戶(hù)借助于典當融資，無(wú)論是否會(huì )贖當，典當的融資服務(wù)功能都顯而易見(jiàn)。
模式二十 商業(yè)信用融資
商業(yè)信用融資,是指企業(yè)在商品交易時(shí)因延期付款或預收貨款( 延期交貨)而形成的借貸關(guān)系,它是由于商品交易中資金與貨物在空間和時(shí)間上的分離而形成的企業(yè)間的一種間接信用行為,隨著(zhù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的產(chǎn)生、變化而自然產(chǎn)生、變化,屬于自然融資手段。商業(yè)信用產(chǎn)生于銀行信用之前, 但銀行信用出現之后,商業(yè)信用仍然存在, 并且由于商業(yè)信用產(chǎn)生于商品交換之中,因而商品經(jīng)濟越發(fā)達, 采用商業(yè)信用形式融通資金的企業(yè)越來(lái)越多。因此,在社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟條件下,商業(yè)信用理應成為我國企業(yè)融通短期資金的重要手段。
模式二十一 國際貿易融資
國際貿易融資是銀行對進(jìn)口商或出口商提供的與進(jìn)出口結算相關(guān)的資金融通，包括進(jìn)口開(kāi)證、進(jìn)口押匯、出口押匯、票據貼現、打包放款、提貨擔保、福費廷和保理業(yè)務(wù)等八個(gè)業(yè)品種，屬于多功能的綜合信貸業(yè)務(wù)。國際貿易融資主要以貿易活動(dòng)直接產(chǎn)生的現金流量作為進(jìn)口商或出口商履約的資金來(lái)源，以結算中的商業(yè)單據或金融單據等權利憑證作為進(jìn)口商或出口商履約的一項保證。一方面，它有效地解決了企業(yè)從事進(jìn)出口貿易活動(dòng)所面臨的資金短缺問(wèn)題，支持進(jìn)出口企業(yè)在更大范圍和更大規模上從事進(jìn)出口貿易，增強企業(yè)的國際競爭力；另一方面，由于它與結算相關(guān)聯(lián)，回收期短，有多重保障且收益豐厚，是銀行有效運用資金的一種較為理想的方式。對中資銀行來(lái)說(shuō)，國際貿易融資業(yè)務(wù)不僅可以帶動(dòng)國際結算業(yè)務(wù)發(fā)展，支持進(jìn)出口企業(yè)在更大范圍和更大規模上從事進(jìn)出口貿易，更能進(jìn)一步優(yōu)化人民幣信貸業(yè)務(wù)的投向和資產(chǎn)結構，深化本外幣一體化經(jīng)營(yíng)格局。
模式二十二 補償貿易融資
國際補償貿易是國外公司向國內公司提供機器設備、技術(shù)、各種服務(wù)、培訓人員等作為貸款，待項目投產(chǎn)后，國內公司一該項目的產(chǎn)品或以商定的其他方法予以?xún)斶€的經(jīng)濟活動(dòng)。
從模式十六到模式二十二，以上七種都是內部融資或貿易融資！
模式二十三 項目包裝融資
項目融資有其科學(xué)的概念、形式、結構, 最關(guān)鍵的是有四個(gè)因素,一是項目融資中的債權保證,二是項目經(jīng)濟強度的保證,三是項目包裝的專(zhuān)門(mén)技術(shù),四是項目資金的對接。這四個(gè)問(wèn)題關(guān)系到項目融資的成功與否。債權保證是債務(wù)人對債權人所提供的貨幣資金的一種有效可靠的物和人的保證。沒(méi)有可靠有效的債權保證,債權人的貨幣資金就失去了安全性, 項目融資也就不可能進(jìn)行下去。所以,相應的債權保證是每個(gè)債權人投資放債時(shí)必然的基本要求,是項目融資的重要條件之一。經(jīng)濟強度較硬( 投資收益率高) ,外方有利可圖, 項目融資必然成功。做項目是需要對項目進(jìn)行包裝的,項目包裝不僅是對項目外在的形式做簡(jiǎn)單的修飾處理,更主要還是對項目的內容進(jìn)行系統分析, 合理篩選, 有機組合,項目經(jīng)過(guò)包裝才能提高和保證其應有的質(zhì)量, 可以說(shuō),未經(jīng)包裝的項目是難有高水平項目質(zhì)量的。項目包裝的目的在于符合投資放債條件,使銀團和財團能夠順利通過(guò),實(shí)現項目融資?；旧习b是項目融資中的重要工作。項目風(fēng)險有:信用風(fēng)險( 擔保抵押硬度及變現能力) 、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(市場(chǎng)、生產(chǎn)、技術(shù)、管理) 、金融風(fēng)險( 利率、匯率) 、政治風(fēng)險(政局、政策) 、自然環(huán)境風(fēng)險( 資源量、地理條件、災害) 。
模式二十四 高新技術(shù)融資
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模式二十五 BOT項目融資
BOT 是英文build - operate - transfer的簡(jiǎn)稱(chēng),即“建設- 經(jīng)營(yíng)- 移交”。典型的BOT形式是:政府同私營(yíng)部門(mén)的項目公司簽訂合同,由該項目公司負責設計、籌資和承建某項基礎設施,項目公司在協(xié)議期內擁有、運營(yíng)和維護這項設施,并通過(guò)收取使用費或服務(wù)費,回收投資并取得合理利潤。協(xié)議期滿(mǎn)后,這項設施的所有權無(wú)償移交給所在國政府。BOT投資方式作為一種新的國際融資方式,目前已被廣泛用于發(fā)達國家和發(fā)展中國家的基礎設施建設之中。如著(zhù)名的橫貫英法的英吉利海峽隧道、澳大利亞悉尼的港口隧道、泰國曼谷的高架鐵路、土耳其的博斯普魯斯第二大橋、菲律賓的諾瓦塔斯火電廠(chǎng)等,都采用了BOT投資方式。我國的深圳、上海浦東開(kāi)發(fā)區等地也利用BOT方式建設了一批基礎設施項目。許多國家,尤其是發(fā)展中國家在基礎設施建設中之所以越來(lái)越多地采用BOT投資方式,是因為與傳統的投資方式相比,BOT投資方式具有有利減輕政府直接的財政負擔能夠提高項目的運作效率、降低項目的投資風(fēng)險諸多優(yōu)點(diǎn)。
國內項目發(fā)起人遇到的問(wèn)題。(1)招標問(wèn)題:由于不規范的招標,過(guò)去的不少BOT項目不得不面對艱難的境地。(2) 融資成本問(wèn)題:由于BOT融資方式剛被引入國內,人們對其不夠熟悉,對人民幣的利率的變化估計不足,加上資金緊缺,投資不足,急需外資的特定條件下,向外商給予了高額固定回報。(3)風(fēng)險分擔問(wèn)題:現在,我國B(niǎo)OT項目,在特許權協(xié)議中遵循這樣一個(gè)基本原則,即成本加分紅價(jià)格,指的是在一定的條件下,產(chǎn)品(服務(wù))的價(jià)格將根據成本而調整,并確保投資者的利潤回報,這一基本原則使項目公司所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險減至最小,風(fēng)險分擔不合理。(4)經(jīng)濟方面的問(wèn)題:一些項目,由于對我國的經(jīng)濟的高速發(fā)展估計不足,出讓了項目的專(zhuān)營(yíng)權,都讓外方收費,外方獲利太多。
模式二十六 IFC國際投資
IFC，是國際金融公司的簡(jiǎn)稱(chēng)。
模式二十七 專(zhuān)項資金投資
投資于專(zhuān)項用途的資金。專(zhuān)項資金一般是由政府扶持的某個(gè)專(zhuān)門(mén)的項目，從而提供一定的金融支持政策。
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模式二十八 產(chǎn)業(yè)政策投資
政府為了優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構，促進(jìn)高新技術(shù)成果化提供的政策性支持投資。如：財政補貼、貼息貸款、優(yōu)惠貸款和稅收優(yōu)惠政策。
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