3月31日，美聯(lián)儲正式結束1.25萬(wàn)億美元的抵押貸款支持證券(MBS)購買(mǎi)計劃，規模5萬(wàn)多億美元的MBS市場(chǎng)在受到長(cháng)達15個(gè)月的支撐后自此將經(jīng)受“自力更生”的考驗。
為支持美國住房市場(chǎng)，美聯(lián)儲自2009年1月開(kāi)始購買(mǎi)由房利美和房地美發(fā)行的MBS。這一計劃令30年期固定抵押貸款利率在去年12月份降至4.71%的紀錄最低水平，目前該利率回升至5%左右，但有市場(chǎng)人士預計今年30年期抵押貸款平均利率將跳升1個(gè)百分點(diǎn)至6%。
美聯(lián)儲最新報告顯示，截至上周聯(lián)儲資產(chǎn)規模增至2.317萬(wàn)億美元，其中MBS規模由此前一周的1.066萬(wàn)億美元增至1.074萬(wàn)億美元，相當于MBS市場(chǎng)總規模的五分之一。除MBS外，美聯(lián)儲賬上還有3000億美元國債和1750億美元房利美和房地美發(fā)行的機構債。
由于美聯(lián)儲在過(guò)去的一年多中是MBS市場(chǎng)上的最大買(mǎi)家，因此市場(chǎng)人士擔心在美聯(lián)儲撤出后，MBS利差可能會(huì )重新上升，從而推高抵押貸款利率，給尚且脆弱的房市造成沖擊。
令市場(chǎng)稍感輕松的是，房利美和房地美在2月首次宣布將購買(mǎi)2000億美元的違約貸款，這將為抵押貸款投資者提供上千億美元資金用于再投資，從而在一定程度上填補聯(lián)儲留下的市場(chǎng)空缺。
在結束購買(mǎi)計劃后，美聯(lián)儲如何處理賬上的1萬(wàn)多億美元MBS資產(chǎn)亦為外界所關(guān)注。
美聯(lián)儲主席伯南克3月25日在向眾議院金融服務(wù)委員會(huì )發(fā)表證詞時(shí)稱(chēng)，隨著(zhù)美國經(jīng)濟狀況持續改善，美聯(lián)儲將會(huì )逐步出售目前持有的巨額資產(chǎn)，希望恢復投資組合中只有美國國債的狀況；長(cháng)期政策目標是將美聯(lián)儲2萬(wàn)億美元的資產(chǎn)負債表壓縮至1萬(wàn)億美元以下。
他還指出，退出步驟的先后順序以及退出寬松政策所采取的工具將視經(jīng)濟和金融形勢發(fā)展，以及美聯(lián)儲對于如何同時(shí)滿(mǎn)足最高就業(yè)率和物價(jià)穩定的雙重目標的最佳判斷而定，暗示短期內還不會(huì )出售這些證券。
中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所研究員張明認為，如果美聯(lián)儲真的開(kāi)始大量減持上述資產(chǎn)，剛剛有所恢復的美國住房抵押貸款市場(chǎng)勢必將受到嚴重沖擊。對于美聯(lián)儲如何處理手中的這部分資產(chǎn)，他提出了其可能選擇的四種退出機制。
第一種是公開(kāi)市場(chǎng)操作，即直接在市場(chǎng)上出售金融資產(chǎn)，但由于美聯(lián)儲累積了大量潛在風(fēng)險較大的資產(chǎn)，在當前環(huán)境下以賬面價(jià)格出售上述資產(chǎn)幾乎不可能；如果美聯(lián)儲選擇折價(jià)出售，則其必須承擔這部分“昂貴的”損失。
第二種是直接向金融機構定向發(fā)行央行票據來(lái)回收流動(dòng)性，但要吸引金融機構購買(mǎi)，就必須提高央票收益率，這就意味著(zhù)美聯(lián)儲要為此付出財政成本；如果維持較低的央行收益率而強行向金融機構攤派，則會(huì )降低金融機構自身的收益率。
第三種是用美聯(lián)儲賬面上的ABS與MBS交換財政部發(fā)行的國債，然后用國債進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作，但在與財政部資產(chǎn)互換的過(guò)程中如何為這些資產(chǎn)定價(jià)仍是難題。
第四種是向金融機構支付較高的超額準備金利率，使得金融機構保留較高水平的超額準備金，而不至于全部用于放貸。
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