報告要點(diǎn) 歷史總是如此輪回
十八大將于下月中旬舉辦，耐心等待變革的到來(lái)。也許有期待，也許沒(méi)指望，2012注定改變中國的命運。最近潛心于國家興衰系列研究，報告將很快出來(lái)。
1935年：美國復蘇與中國金改 1934年羅斯福繼美元貶值后采取白銀購買(mǎi)，做了美聯(lián)儲當初不敢做的QE，世界經(jīng)濟開(kāi)始通脹式復蘇，而遠東地區的中國則開(kāi)始大蕭條。34-35 年，中國面臨通貨緊縮、資本外逃和企業(yè)崩潰，國民政府被迫放棄銀本位，進(jìn)行金融和貨幣改革，35年后中國也轉向通脹政策，36-37年開(kāi)始跟著(zhù)美國一起短暫復蘇。 1968年美國慘敗與1978年日本崛起
69 年尼克松聯(lián)合新任美聯(lián)儲主席伯恩斯開(kāi)始信用擴張，70 年美國貨幣和債務(wù)飆升，這就是尼克松版QE。第二年，美元崩潰，世界范圍爆發(fā)大蕭條。70年代七國集團制造業(yè)遭遇重創(chuàng )。列國重拾凱恩斯主義，一個(gè)共識在于，只有美國才有能力并且愿意維持信用擴張和公共赤字來(lái)推動(dòng)全球制造業(yè)的復蘇。不過(guò)問(wèn)題在于，企業(yè)并沒(méi)有動(dòng)力去增加資本開(kāi)支和產(chǎn)量供給，因為凱恩斯政策提高不了微觀(guān)的盈利能力和生產(chǎn)效率。77-78 年 QE 和赤字的負面后果顯現，物價(jià)飆升，美元體系再次崩潰。79 年之后發(fā)達國家走上 QE 的對立面“貨幣緊縮” ，即日本崛起的背景：全球大蕭條。日本在75-76年率先展開(kāi)技術(shù)革新和經(jīng)濟轉型，技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)投資劇烈增長(cháng)，通用機械、電動(dòng)機械、運輸設備和精密儀器成為投資熱門(mén)，而重化工、石油、金屬冶煉及勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)淪為昨日黃花。
極端的未來(lái)：改變思維模式
比照 08 大蕭條后的全球危機傳導次序，基本延續 30 年代的路徑。美聯(lián)儲 QE與美國軍事重心回歸東亞并進(jìn)，日本在今年開(kāi)始占領(lǐng)中國釣魚(yú)島，中國遭遇內憂(yōu)外患。2010 年自信滿(mǎn)滿(mǎn)的中國政府啟動(dòng)了第二波匯率和金融改革，從宏觀(guān)大歷史出發(fā)，這種看似主動(dòng)行為其實(shí)是被美國軟實(shí)力逼入死角。2011年中國正式步入大蕭條，這個(gè)時(shí)點(diǎn)接近 1933 年。歷史上 34-36 年世界范圍是復蘇的，雖然它嚴重依賴(lài)公共赤字和通貨膨脹，1937 年羅斯福新政陷入死胡同，全球經(jīng)濟再次崩潰，于是二戰開(kāi)始，先是遠東然后是歐洲。某種意義上，我們正步入一個(gè)極端的未來(lái)，用四個(gè)詞來(lái)形容：1、全面失控；2、區域戰爭；3、通脹政策；4、債務(wù)通縮。也許未來(lái)兩年我們將看到這四種現象同時(shí)發(fā)生，當前正在發(fā)生的是第一點(diǎn)和第四點(diǎn)。這種情形下，股市請參考1935-1937年的遠東和美國。
兩種奇觀(guān)
長(cháng)期財政赤字所帶來(lái)的國力衰弱的后果，是中國后來(lái)惡性通貨膨脹的主要因素。
——《亞洲貨幣警示》
在隨社科院參加了沈撫地區調研之后，我受到了些許震撼，最近一邊等待十八大一邊潛心研究各國經(jīng)濟發(fā)展的歷史，以期為明年新政府上臺后的可能政策做些研究積累。
沿著(zhù)三百年工業(yè)化的脈絡(luò )梳理下來(lái)，小感嘆一下，中國奇跡不過(guò)是人類(lèi)歷史上任何一種特定時(shí)代的大繁榮的縮影，就如兩次世界大戰帶來(lái)美國的奇跡，朝鮮戰爭和石油危機帶來(lái)日本的奇跡，冷戰帶來(lái)東亞的奇跡一樣，中國曾面臨的，難出其右。只是在中東平定后，這種奇跡會(huì )否曇花一現我輩尚不知，但是絲毫不必過(guò)分夸大中國模式的獨特性。按照黃亞生和周其仁的說(shuō)法，中國政府只不過(guò)是做了該做的改革罷了。大國，就該有大國的風(fēng)范和態(tài)度，否則就容易半路跌倒。
1989 年的“華盛頓共識”是經(jīng)濟史上的奇觀(guān)，不僅在于美國官方和學(xué)界首次聯(lián)合提出了盎格魯-撒克遜模式的意識形態(tài)和政策路線(xiàn)，更加在于這種政治和經(jīng)濟的全面改革方針被多數非資本主義國家如拉美、東歐、蘇聯(lián)及中國付諸實(shí)踐，史稱(chēng)休克療法（在中國叫和平演變） 。在90年代后半期，導致了世界范圍爆發(fā)危機，繼墨西哥后，東亞，俄羅斯，中國，阿根廷，都遭遇了史無(wú)前例的不穩定。如果說(shuō)凱恩斯主義是死亡經(jīng)濟學(xué)，那么是不是新自由主義就是毒藥經(jīng)濟學(xué)？2003年胡溫上臺后， 第一件事就是反思90年代的改革開(kāi)放路線(xiàn)。
于是 2004 年我們看到了當代經(jīng)濟史的另一個(gè)奇觀(guān)，金磚四國、北京共識大有取代華盛頓共識成為主流模式的趨勢，這種追捧在 2009 年中國“四萬(wàn)億”帶動(dòng)全球復蘇后達到了巔峰。于是自 2010 起，中國崛起了，然后開(kāi)始膨脹，對比 1990 年的美國，中國也許不想輸出意識形態(tài)，但是政策路線(xiàn)卻開(kāi)始在世界范圍為人所仿效，再對比 1990 年的日本，中國在世界范圍的投資和消費，讓歐美嗅出了亞洲覺(jué)醒的味道。
第一種奇觀(guān)在于美國想依靠3 億人的消費市場(chǎng)去吸收歐洲、拉美和東亞的過(guò)剩產(chǎn)能，除了去工業(yè)化和金融泡沫，人類(lèi)史還沒(méi)有辦法完成這種任務(wù)。次貸危機教育我們，不僅僅只有小國才會(huì )有荷蘭病，大國如果出現單一路徑依賴(lài)，也會(huì )跌倒。
第二種奇觀(guān)在于，中國似乎想依靠 7億廉價(jià)勞動(dòng)力來(lái)滿(mǎn)足全世界的消費。這7億人加入全球化造成的產(chǎn)能過(guò)剩不亞于美日德三足鼎立時(shí)代。 布倫納分析了1970-1990年全球制造業(yè)惡性競爭造成發(fā)達世界的長(cháng)期停滯。而次貸危機讓這個(gè)老矛盾重現。地產(chǎn)崩潰已讓美國跌落神壇，四萬(wàn)億基建大躍進(jìn)，是讓中國跌倒還是跨越，現在下結論，為時(shí)尚早。
一邊研究，一邊不得不承認，一切歷史都是當代史，隨你怎么評說(shuō)。一些真相永遠無(wú)法證實(shí)，一些謊言也永遠不可證偽。分析師的職責，就是盡可能去接近真相。本文幾乎等于美國的QE 史，回顧了1933年、1969 年及2007年美國三代總統的QE政策，我們可以找到某種規律性。
過(guò)去十年，我們習慣了和平年代的思維?，F在，必須該換換大腦了，不管 QE3 是真是假，不管中國跟不跟進(jìn)，大勢已定，啟用大蕭條和戰爭思維去理解當下全球之怪現象吧。 歷史上的今天
歷史會(huì )告訴我們將來(lái)會(huì )發(fā)生什么。選取上世紀30年代和 60年代兩段歷史，來(lái)講一個(gè)有趣的故事，關(guān)于全球化帶來(lái)的蝴蝶效應。
1935 年：美國復蘇與中國金改
在經(jīng)濟史系列的前三篇里，我反復提到一段歷史：1930 年英美爆發(fā)大蕭條；1931年英國和日本退出金本位，1932 年世界貨幣體系瓦解，全球化陷入混亂，歷史開(kāi)始倒退；
1933 年羅斯福和希特勒同時(shí)登臺，蘇聯(lián)模式對西方世界的影響達到極致，兩個(gè)大國的元首同時(shí)選擇了向蘇聯(lián)取經(jīng)，史稱(chēng)凱恩斯新政（也叫戰時(shí)共產(chǎn)主義） 。
歷史書(shū)告訴我們，新政后的1934-1936年世界經(jīng)濟開(kāi)始復蘇，于是在羅斯福的偉大領(lǐng)導下，美國帶領(lǐng)世界人民走出了大蕭條。果真是如此嗎？如果印鈔票+搞建設就可以帶來(lái)繁榮，那么經(jīng)濟增長(cháng)不就是個(gè) 1+1=2 的小學(xué)數學(xué)題嗎？歷史從來(lái)沒(méi)有告訴我們，大蕭條的下半場(chǎng)發(fā)生了什么。羅斯福做的第一件事并不是啟動(dòng)公共赤字和基礎建設（因為胡佛已經(jīng)啟動(dòng)過(guò)了） ，而是將美元一步到位貶值，放棄金本位規則。美元貶值的后果跟今天的QE沒(méi)有本質(zhì)差異，在那個(gè)依靠電報\廣播\輪船\火車(chē)的全球化 1.0 時(shí)代，美聯(lián)儲被美國政府綁架后的 QE 傳導到遠東地區的中國（與此同時(shí)還有美國的白銀購買(mǎi)計劃） ，令其不堪忍受（32-36年）通貨緊縮和經(jīng)濟蕭條之重負，于是在34-35年，國民政府放棄銀本位，進(jìn)行金融改革，采取穩定匯率制下的法幣本位（順便打擊地方軍閥勢力） ；同時(shí)日本受制于歐美經(jīng)濟金融體系動(dòng)蕩和以鄰為壑的貿易保護主義抬頭，基本喪失了出口市場(chǎng)，經(jīng)濟陷入蕭條，倒逼軍國主義抬頭，開(kāi)始加速侵略中國，繼1931 年 918 事變之后，日本于 1932 年在東北建立偽滿(mǎn)洲政權以對抗國民政府，加速了舊中國的分裂。 35-36年，世界范圍進(jìn)入短周期復蘇。37年為什么羅斯福能連任？其實(shí)并非源自美國經(jīng)濟復蘇，而是他扶持起了美國的工會(huì )組織，牢牢掌控了工人階級的選票。那么，我們可以理解美國的自由主義在 33 年之后已經(jīng)轉變成帶有集體主義的自由，這個(gè)國家的意識形態(tài)出現左轉。所謂的政治操控經(jīng)濟，經(jīng)濟支持政治，始自羅斯福。 所以，資本家在 30 年代是最痛苦的。出來(lái)混都得還，20 世紀頭 20 年他們太幸福了，（80-90年代也很幸福，所以這兩個(gè)時(shí)代被稱(chēng)作“喧囂的二十年” ） 。無(wú)論是德國、蘇聯(lián)還是美國，包括英國和法國，傳統自由主義在30-40年代被民粹所占領(lǐng)，這就是資本主義的政治改革。而這種改革是根深蒂固的，從此美國的民主黨就變成了左翼的代言人。那么我們可以理解后來(lái)的60 年代為什么美國要搞大規?；A建設了。
1968 年的美國慘敗
大牛市往往伴隨著(zhù)公共赤字和貨幣擴張。
55 年越戰開(kāi)啟，56 年艾森豪威爾簽署了美國高速公路系統建設方案，美國股市繼 54年超越 29 年高點(diǎn)后被凱恩斯主義送上大牛市。也是在這一年，巴菲特這個(gè)官二代離開(kāi)格雷厄姆做私募去了。61 年肯尼迪就任，宣布新政，擴大越戰，62 年美蘇對峙古巴危機，股市熊了一年，63 年肯尼迪就被刺殺了，64 年約翰遜接替肯尼迪，宣布了比前任更左的經(jīng)濟方案，道指30于 65年開(kāi)始泡沫化，66年即達到千點(diǎn)高峰。60年代后半期，是民主黨主政最混亂的幾年。越戰慘敗和超前建設讓美國的公共赤字日趨嚴峻，諸多跡象表明美國已經(jīng)支撐不起過(guò)度印錢(qián)消費了，68 年美國爆發(fā)貨幣和債務(wù)危機，標志著(zhù)戰后繁榮終結，美國開(kāi)始進(jìn)入長(cháng)期衰退。
民主黨新政破產(chǎn)后，共和黨派出政治家尼克松。69年，美國經(jīng)濟一片蕭條，股市崩盤(pán)，看上去有 29 年的兆頭。尼克松為了政績(jì)聯(lián)合新任美聯(lián)儲主席伯恩斯，開(kāi)始信用擴張，70 年美國貨幣和債務(wù)飆升，這就是尼克松版的 QE，跟 1929 年花旗銀行和 2007 年美聯(lián)儲救市沒(méi)有本質(zhì)差異，跟羅斯福也沒(méi)有差異。第二年，美元崩潰，世界范圍爆發(fā)大蕭條。股市方面，據《巴菲特傳》記載，67 年初華爾街出現電子股熱潮，股民非理性追捧高科技。巴菲特遭遇事業(yè)危機，10 月寫(xiě)信給合伙人說(shuō)“我覺(jué)得自己已經(jīng)跟不上目前市場(chǎng)的形勢了” ，為了規避即將來(lái)臨的大蕭條，巴菲特與于 66 和 67 年收購了兩家零售企業(yè)，69年在達到業(yè)績(jì)頂峰后他果斷選擇退出投資界。
1978 年的日本崛起
70 年代的大蕭條讓七國集團制造業(yè)遭遇重創(chuàng )。73-7
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