PE過(guò)剩并不直接導致民企創(chuàng )業(yè)融資容易。
一. PE過(guò)剩：
我覺(jué)著(zhù)這個(gè)提法可能需要稍作審視，我的看法是：不是過(guò)剩，而是需要一個(gè)整合。和我僅站在個(gè)人觀(guān)點(diǎn)描述幾點(diǎn)解釋?zhuān)坏街庍€望見(jiàn)諒：
1. 行業(yè)細分：
隨著(zhù)實(shí)體經(jīng)濟行業(yè)的高度細分，無(wú)疑也提高了作為投資者的PE的專(zhuān)業(yè)化審核要求。舉個(gè)例子，一個(gè)對醫院內部建設一知半解，醫患糾紛處理(這里面有很多不為絕大多數人所熟知的內幕，比如治死人后如何官司，而這些內幕極大影響到醫院收益，從而很可能?chē)乐貙е峦顿Y人收益損失)沒(méi)有經(jīng)歷驚心動(dòng)魄處理的投資者，他最多扮演很小的跟投角色，根本談不上主投或并購。故而大而全的PE應該會(huì )在不短的時(shí)期內發(fā)生一次不小的調整，許多PE機構的生意會(huì )建立在自身有優(yōu)勢(行業(yè)知識和社會(huì )資源)的行業(yè)中，未來(lái)PE的核心價(jià)值不光是引入資金，被投資者更希望從投資人那里得到行業(yè)發(fā)展有價(jià)值的建議，比如大市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)營(yíng)銷(xiāo)策略、甚至生產(chǎn)研發(fā)的一些核心技術(shù)引進(jìn)，對企業(yè)的服務(wù)價(jià)值發(fā)揮到更體貼。
2. PE機構分類(lèi)：
大致有如下幾類(lèi)成氣候的PE，鑒于同行的敏感，我不便說(shuō)出所有這些機構的名稱(chēng)。
1). 錯綜復雜政府背景的PE：這類(lèi)機構有諸多政商兩屆的社會(huì )資源。生意的邏輯很多建立在“關(guān)系”的牢靠程度，這個(gè)不多述，總之“關(guān)系”是這類(lèi)投資機構的核心競爭力，行內人都清楚，有些生意是你資本運作再牛錢(qián)再多的其他PE搶不走的蛋糕。
2). 海外背景的PE：這類(lèi)機構的合伙人和管理者朝氣蓬勃，借助自身在海外資本市場(chǎng)的親身經(jīng)歷和生意價(jià)值觀(guān)，他們善于從企業(yè)的基本面入手，接近挖掘企業(yè)的內在價(jià)值，更多從市場(chǎng)有效充分競爭出發(fā)考量被投企業(yè)的核心競爭力。比如高科技類(lèi)行業(yè)(IT、生物制藥、新材料等)天生的活力，自然會(huì )成為這類(lèi)PE青睞的對象。我個(gè)人非?？春眠@類(lèi)PE的生意觀(guān)念，因為他們更多會(huì )從提升實(shí)體經(jīng)濟的硬質(zhì)量著(zhù)手，說(shuō)白了，人家是給GDP貢獻的是干硬貨。這個(gè)可以給大家說(shuō)一個(gè)我了解的機構，華興資本：）
3). 特定行業(yè)的PE：這類(lèi)機構的合伙人或管理團隊有著(zhù)特殊行業(yè)背景，從事生意也只和自己熟悉的行業(yè)交道。例如藝術(shù)品投資、醫療投資、礦產(chǎn)投資等等。這類(lèi)機構借助合伙人在行業(yè)內多年的人脈再輔以資本的力量，可以比較專(zhuān)注的從事特定行業(yè)，我認為這應該是未來(lái)PE機構發(fā)展的一條思路，專(zhuān)注的把1、2個(gè)行業(yè)做深入，用自身精深的行業(yè)經(jīng)驗給被投企業(yè)帶來(lái)全面細致的服務(wù)。這個(gè)也可以給大家說(shuō)一個(gè)我了解的機構：向辰合力礦業(yè)投資管理有限公司(母公司是東兆長(cháng)泰)。
4). 實(shí)體企業(yè)自身的投資公司：大家都知道，社會(huì )經(jīng)濟總量的進(jìn)步核心源于實(shí)體企業(yè)的絕對貢獻，金融更多解決一個(gè)資產(chǎn)分配和激勵實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的作用。很多知名的上市公司通過(guò)生產(chǎn)銷(xiāo)售積累了大量資本和現金流后，他們更愿意成立自己的投資管理公司來(lái)替企業(yè)“理財”，理由也很簡(jiǎn)單，與其把公司的前途交給其他投資機構來(lái)管理，不如自己成立投資公司來(lái)搭理并購/發(fā)行基金等業(yè)務(wù)。我認為這種模式的PE機構更符合中國目前的市場(chǎng)經(jīng)濟結構，因為那些有強大實(shí)力的實(shí)體企業(yè)不僅擁有大量?jì)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，同時(shí)在政商兩界資源都擁有優(yōu)質(zhì)人脈，他們擁有駕馭自身相關(guān)業(yè)務(wù)所在資本市場(chǎng)的雄厚實(shí)力和行業(yè)經(jīng)驗，這里可以說(shuō)一個(gè)典型就是萬(wàn)達自身有個(gè)投資公司，前陣子他們收購了AMC院線(xiàn)。
由于機構背景的差異，同行競爭會(huì )在行業(yè)/社會(huì )資源等方面體現差異。而從長(cháng)遠看，隨著(zhù)我國經(jīng)濟結構的逐步優(yōu)化/專(zhuān)業(yè)化程度日趨細分的趨勢下，我個(gè)人更看好后三類(lèi)機構，行業(yè)專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗豐富/專(zhuān)注。
3. PE整合：
這話(huà)大家炒了一大陣子，各家有云。綜合一下部分觀(guān)點(diǎn)：
1）行業(yè)細分，大而全的PE逐漸會(huì )淡出江湖，理由：江湖資源大家需要共享，除非您屬于上述第一類(lèi)PE，大家讓的是權力。
2) 全面細致：PE對企業(yè)的服務(wù)不光在資本層面，更該從行業(yè)經(jīng)驗，甚至營(yíng)銷(xiāo)策略建議，生產(chǎn)研發(fā)等具體細節有重大深入優(yōu)質(zhì)建議。
二. 民企融資難問(wèn)題：
如果說(shuō)PE是買(mǎi)家的話(huà)，民企就可以看作賣(mài)家。賣(mài)家就像是一個(gè)媳婦找婆家，外貌/家庭背景/學(xué)歷這些自然成為重要的議價(jià)力，除此之外相親的態(tài)度也值得考量。我覺(jué)著(zhù)就目前國內民企融資難主要表現在如下幾條：
1. 高管團隊自身社會(huì )資源背景薄弱，說(shuō)白了就是朝里缺人，難以取得優(yōu)質(zhì)的資本青睞;
2. 所處行業(yè)利潤低，不易吸引投資人高回報的胃口；
3. 所處行業(yè)受部分國家政策限制，投資人雖然能看到高回報景象，但礙于政策原因望而卻步；
4. 缺乏“戀愛(ài)”技巧，說(shuō)到這個(gè)，有人可能想笑，我就的確遇到過(guò)這樣的民企。他們所處行業(yè)也受?chē)艺叩拇罅Ψ龀?，但我接觸的這個(gè)主管見(jiàn)了一大圈投資人，可連一份像樣的商業(yè)計劃書(shū)都沒(méi)有，一見(jiàn)面不停的給別人強調他們的企業(yè)技術(shù)專(zhuān)利多么牛，未來(lái)銷(xiāo)路如何棒，可一提到具體的商業(yè)計劃等書(shū)面材料，他就說(shuō)這是我的短板，顯現出對資本工作者工作范圍的抵觸，讓?xiě)賽?ài)很難深入下去。就像是姑娘長(cháng)相/家庭背景都還過(guò)的去，可就是不愿搭理男生對她的殷勤，這種事兒一次兩次行，日子久了恐怕只有她自己嘗到滋味了吧。
5. 企業(yè)與資本方博弈到最終，企業(yè)或被PE涮出局，或是PE被企業(yè)涮出局。這里面的文章就更長(cháng)了，有興趣的讀者可以看看資本之王之類(lèi)的書(shū)，雖然述及美國資本市場(chǎng)，但作為生意的基本邏輯，在中國資本市場(chǎng)也屢見(jiàn)不鮮。
三. 企業(yè)融資重點(diǎn)關(guān)注點(diǎn)及更廣闊的融資空間：
對于企業(yè)來(lái)說(shuō)，不僅可通過(guò)PE融資，更有銀行/信托，甚至融券，這些年企業(yè)交易性金融資產(chǎn)在企業(yè)balance sheet中開(kāi)始占據相當Asset的比例，當然面對中國尚不完善的資本市場(chǎng)，該方式還有很多路走，但融資渠道已然多元化已成必然趨勢。由于多方融資渠道，其實(shí)給企業(yè)帶來(lái)更廣闊的融資空間和議價(jià)能力，作為企業(yè)，其實(shí)應該增加信心。這里總結一下對企業(yè)來(lái)說(shuō)融資的主要考量點(diǎn)：
1. 融資成本：這是最關(guān)鍵的，各方式不一樣，具體細談。與IPO融資成本一樣，既有顯性益有隱性，有時(shí)隱性成本可能更使企業(yè)難以決策，例如要做這筆生意，需要先以對方期望的價(jià)格談下另筆生意等等。
2. 融資周期：日子不能拖太久，誰(shuí)都不喜歡夜長(cháng)夢(mèng)多的感覺(jué)。
3. 戰略投資人在行業(yè)的影響力：被投企業(yè)不僅希望的是資金，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)指導，更希望由于知名投資人的介入，大大提到他們在市場(chǎng)的議價(jià)力，以此來(lái)吸引更多跟投機構，甚至對上下游銷(xiāo)售商提高議價(jià)能力。
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