關(guān)鍵詞：
資金池 結匯 委托貸款文/談盛捷
隨著(zhù)經(jīng)濟的快速發(fā)展，運輸行業(yè)呈現出高投入、加速發(fā)展的態(tài)勢。行業(yè)內公司的主要業(yè)務(wù)形態(tài)包括鐵路、公路、航空、海運等，按客戶(hù)對象劃分為客運和貨運。目前運輸行業(yè)公司存在下屬公司賬戶(hù)數量眾多，分布廣泛，資金難以集中的現狀。如何對全國范圍內的下屬分公司松散的賬戶(hù)體系進(jìn)行有效整合，優(yōu)化資金集中管理，提高集團資金使用效率成為一個(gè)非常重要但是寬泛的話(huà)題。本文試圖通過(guò)簡(jiǎn)單案例，闡述某運輸企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“A公司”）如何通過(guò)美元虛擬
資金池，加強分公司資金集中管理，并優(yōu)化外匯風(fēng)險管理。為了區分其它行業(yè)公司的
資金池，本文特用虛擬現金池來(lái)指代運輸行業(yè)公司的
資金池。
A公司業(yè)務(wù)范圍涉及境內外物流運輸，存在固定的美元收入和支出，受行業(yè)特征要求，A公司將總部設在上海，在全國共有十家以上的分公司負責當地業(yè)務(wù)，無(wú)其他子公司。根據業(yè)務(wù)需求和總部規定，每個(gè)分公司均在同一家銀行開(kāi)立美元結算戶(hù)，便于集團范圍內的銀企溝通和賬戶(hù)管理。分公司業(yè)務(wù)相對獨立，客戶(hù)均為本地，自行收支，收不抵支時(shí)，通過(guò)備用金方式向總公司申請資金調撥，資金盈余時(shí)，向總公司定期歸集。
如今，總公司在日常資金管理中遇到兩個(gè)問(wèn)題：
第一， 總公司對分公司的資金集中管理非常弱化，部分分公司賬戶(hù)保留閑置資金不能及時(shí)收回，部分分公司卻需要向總公司申請備用金，且分公司收支過(guò)于自主，無(wú)法體現總公司的集中管理和控制。
第二， 各個(gè)分公司的美元收入自行
結匯，造成議價(jià)上的弱勢，同時(shí)也存在部分分公司美元盈余
結匯，部分分公司美元短缺購匯支付，更無(wú)法實(shí)施有效的外匯套期保值控制匯率風(fēng)險。
外管局匯發(fā)【2009】49號文規定，境內企業(yè)開(kāi)展外幣
資金池業(yè)務(wù)，可在
委托貸款的法律框架下通過(guò)外匯指定銀行進(jìn)行。然而，外幣
委托貸款形式下的
資金池可謂限制重重：
首先，公司之間的資金往來(lái)必須是借貸關(guān)系，需要按預估交易總額繳納印花稅，借貸產(chǎn)生的利息又要繳納營(yíng)業(yè)稅，加重了企業(yè)負擔。其次，也是更為關(guān)鍵的一點(diǎn)，
委托貸款下的外幣不能
結匯，這對于想要實(shí)現資金集中管理的集團來(lái)說(shuō)，不能
結匯的外幣集中上來(lái)，除了再支付功能，別無(wú)他用，況且還存在匯率風(fēng)險敞口，倒不如讓下屬公司
結匯后再歸集。
然而，總公司又了解到，在外管局發(fā)布的《境內外匯劃轉管理規定》中，規定經(jīng)營(yíng)運輸業(yè)務(wù)的公司的外幣備用金調撥和運費上劃等，可在不建立
委托貸款的情況下進(jìn)行。這樣一來(lái)，運輸行業(yè)公司設立美元
資金池就較為完美：
首先，總公司與分公司之間的美元劃轉是以備用金和運費上劃的名義，并非借貸關(guān)系，也就無(wú)需交納印花稅、營(yíng)業(yè)稅等。其次，集中后的美元資金可自由
結匯，大大提高了
資金池的實(shí)用價(jià)值。
虛擬
資金池的賬戶(hù)架構非常簡(jiǎn)單明，總公司結算戶(hù)作為主賬戶(hù)，各個(gè)分公司的結算戶(hù)作為成員賬戶(hù)，搭建為上下級的樹(shù)狀體系，無(wú)需同普通美元
資金池那樣每級開(kāi)設新的
委托貸款賬戶(hù)。賬戶(hù)均可以日間透支方式對外支付，并由日末自動(dòng)歸集或下?lián)艿姆绞窖a足余額。在此框架下，主賬戶(hù)可以全額使用
資金池內所有資金，但值得注意的是，理論上成員賬戶(hù)也具有全額使用
資金池內所有資金的權限。因此，設置成員賬戶(hù)資金額度是必不可少的環(huán)節。
圖1：虛擬
資金池賬戶(hù)結構
A公司經(jīng)過(guò)同合作銀行的溝通后，決定采用設置成員賬戶(hù)支付額度的方式達到對資金的有效控制。一般來(lái)說(shuō)，行業(yè)內較多公司采用的都是對成員賬戶(hù)設置
資金池使用額度進(jìn)行控制，此種方式能夠有效控制成員賬戶(hù)對
資金池平臺內金額的影響，但是，卻無(wú)法直接控制成員公司的對外支付額度。
舉例說(shuō)明，假設對成員賬戶(hù)設置USD500的
資金池每日使用額度，且成員公司當日收入為USD2000，則成員公司當日實(shí)際可支付額度為USD2500?？梢钥闯?，理論上成員公司的對外支付可以是無(wú)限制的，因為
資金池的賬戶(hù)余額歸集均是日末發(fā)生，日間使用金額無(wú)法得以有效控制。而如今，若公司對成員賬戶(hù)設置支付額度進(jìn)行控制，則在有效管理
資金池余額的前提下，又增強了對分公司的資金管理控制。舉例，假設對成員賬戶(hù)設置月支付額度為USD1000，則無(wú)論月中分公司每日的收入為多少，該成員公司每月支付額度不能超過(guò)USD1000，若今日發(fā)生支付USD200，則今日起至月末，成員公司尚可支付額度不能超過(guò)USD800。
那么，總公司是否有必要對分公司進(jìn)行這種可能過(guò)于嚴格的資金控制方式？但結合運輸行業(yè)的特征后會(huì )發(fā)現，其實(shí)不然。運輸行業(yè)內的分公司，美元形式的外幣收入所占比例并不大，況且通過(guò)此虛擬
資金池平臺，分公司僅需每月正確上報美元資金需求預計表即可讓總公司準確調整賬戶(hù)支付額度，方便實(shí)際操作。同時(shí)，數量眾多的分公司美元賬戶(hù)的余額匯總后的金額，又存在著(zhù)總公司不能忽視的一塊匯率風(fēng)險。
借助虛擬
資金池平臺，日末集團內部所有美元資金均會(huì )歸集到總公司賬戶(hù)。參照普通
資金池模式，第二日日初歸集資金將原路返回至成員賬戶(hù)。然而在虛擬
資金池模式下，歸集至總公司的美元資金，可以選擇不返還給分公司，這點(diǎn)恰恰是利用《境內外匯劃轉管理規定》中對于運輸企業(yè)分總公司間美元劃轉的特殊規定。在這樣的前提下，再來(lái)探討利用虛擬
資金池提高對匯率風(fēng)險的控制問(wèn)題。
運作虛擬
資金池之前，分公司美元結算賬戶(hù)資金獨立管理收支，并于月末保留一定額度支付下月付款后，即期
結匯成人民幣。此模式下的匯率風(fēng)險主要是：第一，總公司的外匯套期保值不便涵蓋分公司美元風(fēng)險；第二，各個(gè)分公司需要長(cháng)時(shí)間保留美元以供付款，或者保留至月底才進(jìn)行
結匯；第三，存在部分分公司美元盈余而
結匯但是另有部分分公司美元短缺而購匯；第四，分散在各地的美元即期
結匯造成
結匯價(jià)格上的弱勢。通過(guò)上述虛擬
資金池，這些問(wèn)題便都迎刃而解?？偣驹跉w集所有分公司美元資金后，根據網(wǎng)銀中顯示的各個(gè)分公司未使用支付額度，預留一定資金，剩余閑置資金均由總公司在外匯市場(chǎng)上同報價(jià)最高的銀行
結匯。月底，倘若存在分公司所報支付額度內未使用的美元資金，也可即期
結匯。在套期保值方面，總公司更可通過(guò)剔除分公司提供的月度美元需求計劃，對預計美元收入交易外匯遠期合約進(jìn)行風(fēng)險管理。
如果公司治理模式中，要求對分公司的財務(wù)進(jìn)行獨立的管理和考核，那么通過(guò)歸集而
結匯后的人民幣，可以返還給各個(gè)分公司，在不影響分公司獨立性的條件下，至少也解決了
結匯報價(jià)弱勢的問(wèn)題。
在當今資金管理行業(yè)中，越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始接受
資金池這一現金管理方式，但盲目跟風(fēng)設立的
資金池，并不能有效解決企業(yè)實(shí)際問(wèn)題，然而依托強大的網(wǎng)上銀行，運輸企業(yè)特有的虛擬
資金池能夠更好的實(shí)現資金集中管理，控制匯率風(fēng)險等實(shí)際操作問(wèn)題，避免了境內
資金池華而不實(shí)的處境。作者簡(jiǎn)介：Jason Tan 談盛捷 Treasury Supervisor Schenker China Ltd.
