票據和信貸此消彼長(cháng)的“蹺蹺板”效應不斷放大。
今年1-6月份非金融企業(yè)及其他部門(mén)票據融資增加7642億元。對比的是，2011年上半年票據融資減少1422億元。
受兩次降準、兩次降息影響，銀行間市場(chǎng)資金面不斷改善，今年以來(lái)票據市場(chǎng)利率持續下行。金融一網(wǎng)顯示，7月19日票據直貼（即貼現）的年化利率為4.98%，較去年跌幅超過(guò)60%以上。
從融資角度來(lái)看，票據市場(chǎng)的利率主要由資金市場(chǎng)的供求所決定，當銀行間市場(chǎng)資金充裕的時(shí)候，票據市場(chǎng)的利率就會(huì )走低，且比一般性貸款利率低得多，可以為企業(yè)節約融資成本。從資金成本來(lái)講，4.98%的年化利率，甚至低于6個(gè)月的基準貸款利率5.6%。
然而從某種程度上來(lái)說(shuō)，票據融資“折射”出市場(chǎng)信貸需求的狀況。當信貸所需不足且規模偏松時(shí)，銀行趨向釋放票據業(yè)務(wù)拉動(dòng)信貸增長(cháng)，但并不能真實(shí)地反映經(jīng)濟狀況。
票據市場(chǎng)正“欣欣向榮”，但票據案卻頻發(fā)，“杭州900億大案”、“山東再曝30億票據案”、“昆明警方破獲500萬(wàn)元特大金融票據詐騙案”都在近期逐一曝光，票據案為何屢禁不止？
融資成本折半
“票據市場(chǎng)是真正為中小企業(yè)解決融資的重要市場(chǎng)?！币粐猩虡I(yè)銀行票據人士告訴記者，雖然票據貼現具備信貸功能，但它卻不受信貸利率管制。而通過(guò)轉貼現進(jìn)入銀行間市場(chǎng)，票據貼現利率是由金融市場(chǎng)決定的市場(chǎng)化利率。
票據市場(chǎng)是貨幣市場(chǎng)中的一個(gè)重要子市場(chǎng)，利率市場(chǎng)化程度高，參與主體多，且是唯一有實(shí)體企業(yè)參與交易的市場(chǎng)。
上海普蘭金融服務(wù)有限公司總經(jīng)理李映輝在2012年陸家嘴論壇上給出了2011年的一組數字，15.1萬(wàn)億的票據承兌量中，62.5%的票據是為中小企業(yè)簽發(fā)的，中小企業(yè)在票據市場(chǎng)得到了很大的實(shí)惠。
今年以來(lái)，經(jīng)濟增長(cháng)放緩，在企業(yè)信貸需求不足的情況下，銀行為保住規模完成指標，不斷做大票據規模。
央行數據顯示，今年1-5月，單月新增票據融資分別為80億元、1106億元、1390億元、2407億元、2320億元。月度增量占境內貸款月度增量的比重由1月份的1%提高到4月的36%，5月降至29.25%。
隨著(zhù)市場(chǎng)資金面的寬松，加上央行降息，票據利率在迅速下行。
來(lái)自金融一網(wǎng)的數據顯示，7月19日票據直貼的年化利率為4.98%，而去年則通常在13%左右。
票據直貼利率可以近似地認為是實(shí)體經(jīng)濟資金面松緊程度的指標?！耙话銇?lái)講，銀行信貸額度如果充裕，票據直貼利率會(huì )往下走?！鄙鲜龃笮衅睋耸空J為，年內還有兩次降準空間，票據直貼利率還會(huì )進(jìn)一步回落。
中介渾水摸魚(yú)
票據融資規模大增，除了成本較低外，更有背后推手“煽風(fēng)點(diǎn)火”。
從事鋼貿生意的劉先生，每月都要驅車(chē)百里到唐山市區承兌匯票，談起流程頗為熟練。
據他介紹，在現金流緊張的情況下，上游客戶(hù)（一般為中型鋼廠(chǎng)）會(huì )以承兌匯票方式支付給下游的小微企業(yè)，但在小微企業(yè)圈里，承兌匯票的流動(dòng)性并不強。
但小微企業(yè)增值稅發(fā)票或其他資料缺乏，難以滿(mǎn)足銀行審核要求。如果該小微企業(yè)急需周轉資金，就需要有人幫其貼現。劉先生認為，這樣方便快捷的回籠資金方式，滿(mǎn)足了小微企業(yè)票據貼現十分旺盛的需求，引發(fā)民間“中介”應運而生。
一季度全國數據顯示，當季末企業(yè)累計簽發(fā)7.2萬(wàn)億商業(yè)匯票，但當季末金融機構累計貼現的金額只有1.8萬(wàn)億元，這中間的貼息差額，為民間中介創(chuàng )造了極大的生存空間。
劉先生給記者算了一筆賬，假如一張100萬(wàn)元某國有大行的匯票，到期日是2012年10月20日，如果想提前3個(gè)月拿到現金，按目前0.51‰貼息，利息就是1.5萬(wàn)元。
按照中介的市場(chǎng)價(jià)，無(wú)論提前多久提現，均按半年息貼現，100萬(wàn)元的匯票從中拿到3萬(wàn)元。而就在去年這個(gè)時(shí)候，融到100萬(wàn)元的資金，使用周期6個(gè)月，要付8萬(wàn)元的成本，還遠遠低于上海、珠三角地區。
也就是說(shuō)，中介用97萬(wàn)元買(mǎi)了一張100萬(wàn)元的承兌匯票，正常情況下，要等3-6個(gè)月才能到銀行取現金。但中介會(huì )繼續在圈子里尋找需要購買(mǎi)匯票的企業(yè)，會(huì )以98萬(wàn)、99萬(wàn)價(jià)格賣(mài)掉，循環(huán)融資。
利益的驅使令中介對做票據貼現業(yè)務(wù)樂(lè )此不疲。記者了解到，除了正常票據外，中介還接收沒(méi)有真實(shí)貿易背景的“光票”（無(wú)購銷(xiāo)合同或增值稅發(fā)票）的貼現業(yè)務(wù)。
如何監管
龐大規模的票據貼現隱藏的風(fēng)險不能小覷。
記者獲悉，央行向商業(yè)銀行下發(fā)了《加強票據業(yè)務(wù)管理的若干規定》征求意見(jiàn)稿，對銀行的票據業(yè)務(wù)再次嚴格地規范，包括讓銀行上收經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)的自主審批權以及嚴查貿易背景等方式，來(lái)進(jìn)一步規范票據業(yè)務(wù)。
此外央行還規定，銀行為客戶(hù)辦理票據業(yè)務(wù)時(shí)，只能向在本銀行開(kāi)立銀行結算賬戶(hù)的客戶(hù)出售支票和商業(yè)承兌匯票，并建立嚴格的登記制度，記載和保存購票客戶(hù)的詳細身份信息和所購銀行票據憑證信息。
征求意見(jiàn)稿直指不合規的中介，但在很多業(yè)內人士看來(lái)治標不治本。
李映輝給出的建議是，首先修改《票據法》，允許融資性票據的合法存在；其次，可以修改《商業(yè)銀行支付結算管理辦法》，貼現貸款應該從商業(yè)銀行各項貸款中拿出來(lái)，商業(yè)銀行買(mǎi)長(cháng)期債券都不記入貸款中，但把貼現貸款記入中間；此外，還應建立票據經(jīng)紀人制度，厘清規范的經(jīng)紀人與市場(chǎng)掮客間的本質(zhì)區別，建設規范的、有監督的市場(chǎng)。
目前，我國票據市場(chǎng)仍處在成長(cháng)期?！?a title="銀行承兌匯票" target="_blank">銀行承兌匯票是一種風(fēng)險非常低的金融票券，融資的利率比貸款低，從成本上來(lái)講，對中小企業(yè)是一個(gè)非常好的選擇?！崩钣齿x認為，對中小企業(yè)發(fā)行和承銷(xiāo)短期的票據，可以嘗試性地探索建立票據公司。
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