□本版撰文 信息時(shí)報記者 黃舒
銀監會(huì )近日發(fā)布的“8號文”《銀監會(huì )關(guān)于規范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問(wèn)題的通知》，被市場(chǎng)解讀為將帶來(lái)銀行理財產(chǎn)品整體格局的調整，包括產(chǎn)品收益更趨理性、風(fēng)險-收益層級更趨明晰、產(chǎn)品投資期限集中度降低等，將帶來(lái)更加透明的投資環(huán)境。
對于喜歡將閑錢(qián)投入到銀行理財產(chǎn)品的大眾投資者來(lái)說(shuō)，9個(gè)月后將正式施行的新規，將帶來(lái)不少理財的新氣象。
產(chǎn)品投資方向透明化
新規要求，銀行理財產(chǎn)品應與投資資產(chǎn)一一對應，銀行應公布理財業(yè)務(wù)的具體資金去向，并充分披露有關(guān)信息。商業(yè)銀行應實(shí)現每個(gè)理財產(chǎn)品與所投資資產(chǎn)(標的物)對應，向投資人充分披露非標債券資產(chǎn)情況，包括融資客戶(hù)和項目名稱(chēng)、期限、到期收益分配和交易結構等情況，理財產(chǎn)品存續期內非標債權資產(chǎn)變更或風(fēng)險狀況變化的，應在5日內向投資人披露。
昨日，全國十佳理財師團隊“財進(jìn)萬(wàn)家”成員、國際注冊財務(wù)策劃師徐正國在接受信息時(shí)報記者采訪(fǎng)時(shí)指出，以往銀行是把發(fā)布各個(gè)理財產(chǎn)品籌集的資金放在自己的“資金池”中，再去進(jìn)行投資，無(wú)法明確哪一個(gè)理財產(chǎn)品的資金究竟投向了哪里，這相當于銀行把投資風(fēng)險轉嫁給了毫不知情的投資者。實(shí)行“一一對應”后，投資者將知曉資金的去向，并更好地了解其中的風(fēng)險點(diǎn)在哪里，判斷投資項目可不可行時(shí)將有據可依，因此，盲從購買(mǎi)理財產(chǎn)品的現象也將減少。
債券類(lèi)產(chǎn)品比例將增大
新規規定，“理財資金投資非標準化債權資產(chǎn)的余額在任何時(shí)點(diǎn)均以理財產(chǎn)品余額的35%與商業(yè)銀行上一年度審計報告披露總資產(chǎn)的4%之間孰低者為上限”。根據銀監會(huì )數據，2012年一半左右的銀行理財資金流向了債券市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)，35%左右的資金投向非標債權資產(chǎn)。
普益財富研究員曾韻佼指出，在非標債權資產(chǎn)占比受限后，商業(yè)銀行除了可以通過(guò)清理資產(chǎn)池中的非標債權資產(chǎn)，降低其總額來(lái)滿(mǎn)足監管要求之外，還可以加大對債券資產(chǎn)、同業(yè)資產(chǎn)等標準債權以及貨幣市場(chǎng)類(lèi)資產(chǎn)配置，做大理財產(chǎn)品整體余額來(lái)達到監管規定。但不管采用何種方法，都會(huì )造成今后債券與貨幣市場(chǎng)類(lèi)產(chǎn)品的增加、項目融資類(lèi)產(chǎn)品的相對減少。
新產(chǎn)品投資期限將拉長(cháng)
曾韻佼指出，今年1季度理財產(chǎn)品發(fā)行近9000款，環(huán)比保持較高增速。新規的下發(fā)將使短期內銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行速度暫時(shí)放緩，一方面商業(yè)銀行需要過(guò)渡時(shí)間來(lái)對現有資金池中的非標債權資產(chǎn)進(jìn)行清理，另一方面則是項目與產(chǎn)品投資的一一對應確實(shí)會(huì )加大理財產(chǎn)品的發(fā)行難度。
曾韻佼告訴記者，投向信貸資產(chǎn)、信托貸款等非標準化債權資產(chǎn)的信貸類(lèi)產(chǎn)品，去年其平均期限為287天，遠高于市場(chǎng)平均投資期。這類(lèi)產(chǎn)品具有期限較長(cháng)、收益較高的特征。
曾韻佼認為，新規提出的“一一對應”要求，一方面，可能導致市場(chǎng)整體投資期限的延長(cháng)，即由于融資類(lèi)項目多投向基礎設施建設、大型企業(yè)貸款等，其投資期限通常在1年以上，今后新發(fā)行產(chǎn)品的投資期限會(huì )逐漸延長(cháng)；另一方面，將導致今后各類(lèi)產(chǎn)品風(fēng)險和收益的分化，即以債券、貨幣市場(chǎng)工具為投資對象的產(chǎn)品風(fēng)險和收益將較低，以融資類(lèi)項目為投資對象的產(chǎn)品風(fēng)險和收益將較高，銀行理財產(chǎn)品的風(fēng)險-收益層級將更加明晰。
單個(gè)項目的投資風(fēng)險加大
徐正國告訴記者，新規實(shí)行后，銀行理財產(chǎn)品的系統性投資風(fēng)險會(huì )降低，但單個(gè)項目的投資風(fēng)險反而會(huì )加大。在實(shí)行“一一對應”之前，假設一家銀行發(fā)售了10款理財產(chǎn)品，其中8款盈利、2款虧損，銀行會(huì )將盈利和虧損對沖，再分配收益給10款產(chǎn)品的投資者，即所有投資者都可能獲得收益；而“一一對應”實(shí)行后，銀行無(wú)法用“資金池”來(lái)實(shí)現對沖功能，那么其中2款產(chǎn)品的投資者將承擔投資失敗的后果，而其他8款產(chǎn)品的投資者的收益，將比前一種情況的收益更多。
對投資者而言，投資理財產(chǎn)品后，收益達不到預期、甚至本金虧損的概率將會(huì )提升。因此，新規實(shí)行后，對有意申購理財產(chǎn)品的投資者也提出了更高的要求。徐正國建議投資者在選擇時(shí)關(guān)注風(fēng)控措施是否到位、發(fā)行者“硬件”實(shí)力、銀行等方面能否及時(shí)監管項目。
理財產(chǎn)品收益率是否降低？
曾韻佼表示，資金池運作模式在會(huì )計核算和處理上有所簡(jiǎn)化，有益于商業(yè)銀行降低管理成本。而新規的“產(chǎn)品和所投資資產(chǎn)一一對應”要求，減弱了資產(chǎn)運作的規模效應，增加會(huì )計核算與處理過(guò)程，在很大程度上增加產(chǎn)品運作管理成本。反映在理財產(chǎn)品上，管理成本的增加會(huì )在一定程度上導致產(chǎn)品整體收益率的降低。
銀監會(huì )數據顯示，截至2012年末，銀行業(yè)理財產(chǎn)品余額為7.1萬(wàn)億。理財產(chǎn)品投向債券、貨幣市場(chǎng)工具、同業(yè)存款的占60%以上，債權類(lèi)項目類(lèi)融資（信托貸款、委托貸款、票據資產(chǎn)、銀信合作等）占25%左右，高收益型權益類(lèi)資產(chǎn)占10%左右。按照債權、權益類(lèi)投資占40%的上限計算，“非標債權”約為2.8萬(wàn)億。而新規限制了“非標債權”的規模。有銀行人士向記者透露，由于“非標債權”能為銀行理財產(chǎn)品提供更高的收益，其規模的受限，將使銀行理財產(chǎn)品的收益率和增速有下行壓力。
不過(guò)，徐正國認為，新規施行后，銀行理財產(chǎn)品的收益率“應該不會(huì )降低”。由于產(chǎn)品投資方向信息的透明化，銀行將失去其原有的品牌優(yōu)勢，銀行面臨著(zhù)更多更大的競爭，必然會(huì )在選擇投資項目上更加用心，傾向于選擇大型項目，打出更多的獨家優(yōu)惠吸引投資者，因此，徐正國預計，產(chǎn)品收益率應該不會(huì )降低。
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