中國的上市公司少有能符合巴菲特審美觀(guān)點(diǎn)的，貴州茅臺可能算其中一個(gè)，下面我就以巴菲特對公司財務(wù)指標的要求來(lái)分析一下貴州茅臺近十年的財務(wù)報表。

 

首先是利潤表指標。

 

 

根據巴菲特對具有持續競爭力公司財報的要求一一對比。

 

（1）毛利率：過(guò)去10年的毛利率在40%以上。貴州茅臺毛利率基本在40%以上。

 

（2）銷(xiāo)售費用及管理費用占毛利潤比例在30%以下。該比例前期較高，后來(lái)持續降低，近兩年已低于30%。

 

（3）大量研發(fā)費用投入的失敗使得公司面臨巨大風(fēng)險。暫無(wú)數據；

 

（4）折舊費用占毛利潤的比例越低越好。非常低，2%左右。

 

（5）利息支出費用占毛利潤的比例低于15%。財務(wù)費用為負，即根本沒(méi)有利息支出，反而可能有利息收入。

 

（6）稅前利潤為計算回報率的關(guān)鍵指標，可將不同的公司納入同一平臺的比較。非常高。

 

（7）凈利潤保持占總收入的20%以上，持續上升，并強于其他公司。近十年均高于20%，且持續上升。

 

（8）每股收益持續10年保持上漲態(tài)勢。該指標穩步上升中。

 

從利潤表相關(guān)指標來(lái)看，貴州茅臺完全符合標準，且非常優(yōu)秀。

 

其次是資產(chǎn)負債表。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

各項指標對比如下：

 

（1）現金和現金等價(jià)物：經(jīng)營(yíng)遇到困難時(shí)現金越多越好，但不是出售資產(chǎn)形成的；因為貴州茅臺現金獲取能力很強，尤其在2008年金融危機下手握八十億現金更是難得。

 

（2）存貨：存貨增長(cháng)的同時(shí)凈利潤是否增長(cháng)，存貨時(shí)而特多時(shí)而特少的公司不可取。經(jīng)過(guò)比較可知，貴州茅臺存貨和凈利潤是雙雙快速增長(cháng)的。

 

（3）應收賬款：如果公司應收賬款占銷(xiāo)售收入比例比同業(yè)低，說(shuō)明其具有某種優(yōu)勢。貴州茅臺應收款占比非常低，而且逐年下降。

 

（4）流動(dòng)比率：現金獲取能力強的好公司，流動(dòng)比例往往小于1，且融資能力強。該公司基本無(wú)借款。

 

（5）房產(chǎn)、廠(chǎng)房和機器設備：好公司產(chǎn)品穩定，無(wú)需為保證競爭力更新廠(chǎng)房和設備；下部分描述。

 

（6）無(wú)形資產(chǎn)：資產(chǎn)負債表外的無(wú)形資產(chǎn)更重要，能為企業(yè)帶來(lái)長(cháng)期盈利；貴州茅臺所有存貨隨著(zhù)年份的增長(cháng)均產(chǎn)生增值，無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值非常重大。

 

（7）資產(chǎn)回報率：過(guò)高的資產(chǎn)回報率可能暗示持續競爭優(yōu)勢反而較弱。未分析。

 

（8）短期貸款：投資金融機構時(shí)，一般回避短期貸款多于長(cháng)期貸款的公司；無(wú)短期貸款。

 

（9）長(cháng)期貸款：好公司強大的自我融資能力和利潤使得長(cháng)期貸款少或沒(méi)有；無(wú)長(cháng)期貸款。

 

（10）債務(wù)股權比例：除金融機構外，債務(wù)股權比例至少低于80%，越低越好；近乎無(wú)貸款。

 

（11）留存收益：公司留存收益的增長(cháng)率是評價(jià)公司好壞的重要指標；顯然可見(jiàn)，留存收益逐年提高。

 

（12）庫存股票：有庫存股票是好公司的象征之一；無(wú)此指標。

 

（13）股東權益回報率：好公司股東權益回報率一般較高；ROE近年來(lái)超過(guò)30% ，維持在較高水平。

（14）財務(wù)杠桿：盡量避開(kāi)靠大財務(wù)杠桿獲取利潤的公司。未使用財務(wù)杠桿。

 

從資產(chǎn)負債表相關(guān)指標來(lái)看，貴州茅臺完全符合具有持續競爭優(yōu)勢企業(yè)標準，且非常優(yōu)秀。

 

最后是現金流量表。

（1）       資本開(kāi)支：用于資本開(kāi)支占凈利潤比例一直保持低于50%可接受，低于25%最好；

貴州茅臺該項指標阿持續下降，已基本達到最佳指標。

 

（2）       回購股票：有回購股票的公司一般持續競爭力較強。暫無(wú)此項。

 

通過(guò)以上對貴州茅臺的各項財務(wù)指標分析表明，貴州茅臺公司完全符合巴菲特關(guān)于具有長(cháng)期競爭優(yōu)勢公司的標準。

 

該公司股票可以長(cháng)期持有。