書(shū)名:《漫步華爾街》
作者:麥基爾
出版社:機械工業(yè)出版社
□博時(shí)平衡配置基金經(jīng)理 楊銳
有人問(wèn)我對投資者有什么好的讀書(shū)建議？我個(gè)人認為，學(xué)習是個(gè)持續的過(guò)程，知識也是更新的過(guò)程。想通過(guò)一兩本書(shū)畢其功于一役，恐怕不太現實(shí)。我一般推薦的是一組學(xué)習計劃，算是營(yíng)養套餐。
第一個(gè)層次我推薦麥基爾的《漫步華爾街》。
這是地圖，是行軍指南，讓你看到的是森林而不是樹(shù)木。推薦這本書(shū)倒不是因為麥教授和我合寫(xiě)過(guò)書(shū)。其實(shí)看兩點(diǎn)就可以了。在理論上，經(jīng)濟學(xué)的泰山北斗薩繆爾森曾說(shuō)，等他的孩子到21歲時(shí)，他會(huì )把這本書(shū)送給他的孩子念，作為對他孩子成人的禮物。在銷(xiāo)售數量上，暢銷(xiāo)快40年了，光英文版的就賣(mài)過(guò)了百萬(wàn)冊。據說(shuō)編這本書(shū)的編輯也因為對出版社貢獻大，混到社長(cháng)！中文版的麥教授也不知道賣(mài)出了多少本，我見(jiàn)過(guò)的就有四五種中文譯本。
麥教授哈佛出身，教書(shū)在耶魯和普林斯頓，在伯南克之前當的系主任。剛畢業(yè)的時(shí)候在華爾街混過(guò)，最關(guān)鍵的是，投資也很成功，2005年我聽(tīng)到他擁有的基金份額時(shí)，直接把我雷倒。他喜歡嘗試新東西，曾經(jīng)買(mǎi)過(guò)博時(shí)旗下的封閉式基金，也喜歡喝美式中餐的酸辣湯、吃木須肉。
回到書(shū)本身，麥教授見(jiàn)多識廣，娓娓道來(lái)。大道理講得簡(jiǎn)單易懂，關(guān)鍵是幽默呀！我就不多說(shuō)了，你自己想想，40年的暢銷(xiāo)書(shū)，應該具備些什么要素！《福布斯》的評價(jià)是：“在過(guò)去50年間，有關(guān)投資的好書(shū)最多不超過(guò)10本，《漫步》無(wú)疑要歸于這一類(lèi)。”
第二個(gè)層次有幾本書(shū)，是關(guān)于基本面投資的書(shū)，也是比拼內力的書(shū)，有點(diǎn)像華山派的氣宗。
從微觀(guān)角度看，可以說(shuō)是“左價(jià)值右成長(cháng)”。“左價(jià)值”是格雷厄姆的《證券分析》，這本書(shū)比磚頭還厚，估計沒(méi)有幾個(gè)人能看完。格雷厄姆在哥倫比亞商學(xué)院專(zhuān)門(mén)開(kāi)設了“證券分析”這門(mén)課，巴菲特就在他班上上課。這本書(shū)是做價(jià)值投資人的圣經(jīng)。正如真正能讀完《資本論》的人很少，一般人就讀了《政治經(jīng)濟學(xué)》，算是一個(gè)簡(jiǎn)寫(xiě)本?！蹲C券分析》這本書(shū)，可能也很少人讀完，所以向大家推薦另外一本——《聰明的投資者》，算是簡(jiǎn)寫(xiě)本。
“右成長(cháng)”投資是費雪寫(xiě)的“Common Stocks and Uncommon Profits”《怎樣選擇成長(cháng)股》。巴菲特是這樣說(shuō)的：“我從Fisher的書(shū)中得到啟示……我遇到他時(shí)，被他的思想震住……用他的技巧，能使人做出聰明的決策。”
還有一本書(shū)我也愿意推薦給大家，是Fisher的兒子寫(xiě)的“Super Stocks”《超級強勢股》。我自己的風(fēng)格受這本書(shū)影響蠻大的?！冻墢妱莨伞返年P(guān)鍵在于，一個(gè)企業(yè)不斷的有新的產(chǎn)品推出，企業(yè)的銷(xiāo)售增長(cháng)到一定階段下來(lái)后，又有新的產(chǎn)品出來(lái)，現實(shí)生活中能找到很好的例子就是蘋(píng)果公司，正是由于“ipod”的推出以后，后續不斷的新產(chǎn)品推出，才挽救了這個(gè)公司。
第三個(gè)層次是應用。應用也分幾條思路，如果是做從上到下宏觀(guān)對沖的基金經(jīng)理，最好要看索羅斯的《金融煉金術(shù)》。這本書(shū)也不太好讀，因為索羅斯一直想往哲學(xué)家那邊靠，以波普為偶像?！督鹑跓捊鹦g(shù)》中畫(huà)了一個(gè)很重要的圖，我們在寫(xiě)策略報告時(shí)引用過(guò)多次，股價(jià)的上漲和下滑始終是圍繞著(zhù)利潤的增長(cháng)和下滑這條線(xiàn)的。有句名言，主人牽著(zhù)一條狗出去散步，主人就是盈利增長(cháng)，狗就是股價(jià)，狗跑前跑后，但是最終會(huì )回到主人的身邊。
另外做組合管理的書(shū)，當然不是商學(xué)院教的以方差、收益，有效邊界為核心的組合管理的那些東西。重要的是兩本書(shū)，一本是《戰勝華爾街》，另一本是《彼得·林奇的成功投資》。其中一本寫(xiě)如何選股，找股票就像找蟋蟀，他比較勤快，翻碎瓦片翻的比較多，所以找到好企業(yè)。另一本《戰勝華爾街》，回顧他從一個(gè)分析員到基金經(jīng)理的過(guò)程，分了三個(gè)階段。分析他的組合，當時(shí)他的組合中很長(cháng)一段時(shí)間第一大重倉股是房利美。曾經(jīng)有5年時(shí)間，他的頭三個(gè)重倉股都是汽車(chē)股；第二點(diǎn)，他的組合中股票數量特別多，很多股票他買(mǎi)了只是想得到一份股東年報，還可以關(guān)注這個(gè)股票不會(huì )忘記。這說(shuō)明一個(gè)很重要的道理，一個(gè)基金經(jīng)理或一個(gè)組合里買(mǎi)了100只股票，哪怕90只股票都是虧錢(qián)的，你的組合也可能很優(yōu)秀，在于虧錢(qián)的90只股票量都特別少，而賺錢(qián)的那10只股票你壓了重注，這是很重要的。
我個(gè)人覺(jué)得，彼得·林奇的這兩本書(shū)，對2002年以后中國基金經(jīng)理的操作影響很大。我當時(shí)做肖華的助理，負責一些文字準備工作。引用過(guò)不少林奇的名言，現在還記得很清楚，諸如“拔掉鮮花，澆灌雜草”，“決定你的收益的不是你的腦袋，而是你的屁股(拿得住)”，“一只股票的上漲總是磕磕碰碰，多少有點(diǎn)詩(shī)意。”
還有一本書(shū)，比較難讀一點(diǎn)，聶夫所寫(xiě)的投資回憶錄：《約翰·聶夫的成功投資》。他做基金經(jīng)理20多年，每年用兩頁(yè)紙回顧，記錄當年市場(chǎng)發(fā)生的情況和他的操作。其實(shí)我們以前寫(xiě)策略報告時(shí)也經(jīng)常討論，回過(guò)頭來(lái)看一年發(fā)生的事，用不超過(guò)10個(gè)字描述就夠了，例如2003年中國股市就八個(gè)字“抱團取暖，強者恒強”；2004年八個(gè)字“五朵金花，花敗宏調”；2005年八個(gè)字“不破不立，絕處逢生”；2006年六個(gè)字“擋不住的趨勢”，2006年初平衡發(fā)行時(shí)，基金好難賣(mài)。賣(mài)基金時(shí)有記者采訪(fǎng)我，問(wèn)到“有沒(méi)有考慮下跌的風(fēng)險”，我當時(shí)反問(wèn)他“有沒(méi)有考慮到上漲的風(fēng)險”，后來(lái)我寫(xiě)了一篇小文章，標題就叫做“擋不住的趨勢”；2007年五個(gè)字“藍籌股泡沫”；2008年大概10個(gè)字“去年6100，今年1600，非常6＋1”；2009年呢？2010年才知道!實(shí)在要猜，我猜：“幾家歡樂(lè )幾家愁”。
另外還有一批很重要的書(shū)，如《股市奇才》，寫(xiě)的都是一些成功基金經(jīng)理的操作歷程和心路歷程。國內的如建紅兄鼓搗張志雄出了一本《華人杰出投資者》，對部分入選的人才我有不同看法，但總體是比較好玩的一本書(shū)。與名人面對面差不多，算是基金經(jīng)理面對面。
最后一個(gè)層次，也是最后讀的，是金庸先生筆下的華山派“劍宗”。以利文摩爾的《股票作手回憶錄》(1923)為代表，這本書(shū)是有史以來(lái)描寫(xiě)投資交易的最佳書(shū)籍。他能成功，我覺(jué)得是因為他對市場(chǎng)情緒和價(jià)值非常敏感。類(lèi)似凱恩斯所說(shuō)的“動(dòng)物精神”，對人的心理的揣摩很厲害。他成功三次、失敗三次，最后沒(méi)錢(qián)了，他把他的經(jīng)驗寫(xiě)出來(lái)，希望通過(guò)這本書(shū)賺錢(qián)，結果沒(méi)有賣(mài)成自殺了，但是他真正的精華都留了下來(lái)，就是，理解人類(lèi)的心理以及貪婪和恐懼之間的相互作用。這本書(shū)應該最后念，謹慎使用！
很好玩，我們今天的討論起點(diǎn)是凱恩斯的“動(dòng)物精神”，終點(diǎn)又回到利文摩爾對人的揣測。
好像看來(lái)是老蕭伯納說(shuō)的“人的聰明并非與經(jīng)驗成正比，而是與獲取經(jīng)驗的能力成正比”。所以要知道得多，才能做得好，“Know more，do better”。
首先是要真的謙虛，真的學(xué)習，才不會(huì )犯大錯誤。什么樣的錯誤呢？“你自己的新知，其實(shí)表現的是你的無(wú)知”。這句話(huà)不是我說(shuō)的，凱恩斯在《通論》中說(shuō)，我們這些俗人所謂的創(chuàng )新，可能是某個(gè)已故經(jīng)濟學(xué)家的陳詞濫調。
第二，正本清源，知道哪些知識是真正重要的，哪些是持續有生命力的，哪些是假的。爭取清楚每本書(shū)在整個(gè)知識框架中的位置。
作者簡(jiǎn)介：楊銳，畢業(yè)于南開(kāi)大學(xué)國際經(jīng)濟研究所，獲經(jīng)濟學(xué)博士學(xué)位?，F任博時(shí)首席策略師、兼任股票投資部總經(jīng)理和混合組投資總監、博時(shí)平衡配置基金基金經(jīng)理。博時(shí)平衡配置基金榮獲中國基金業(yè)金牛獎評選“2008年度同業(yè)領(lǐng)先開(kāi)放式混合型基金”稱(chēng)號、晨星(中國)2008年度開(kāi)放式配置型基金提名獎，兩年期五星基金。其主要著(zhù)作包括和麥基爾教授(《漫步華爾街》作者)、梅建平教授合著(zhù)的《從華爾街到長(cháng)城》。
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