A股有兩大反向指標，一個(gè)是“兩桶油”，另一個(gè)就是基金倉位。
至今，中國石油已經(jīng)為它11月11日的大漲付出了代價(jià)——12月7日收盤(pán)價(jià)比11月11日收盤(pán)跌去了7.5％。但是基金的高倉位依然是懸在A(yíng)股市場(chǎng)頭上的一把利劍。
來(lái)自民生證券的監測數據顯示，截至12月3日，主動(dòng)型股票方向基金整體倉位為84.18%，與此前一周（11月26日）的平均倉位84.44%相比，僅僅是略微下降0.26%。
細化分析，截至12月3日，倉位低于70%的基金只有20只，只占5.8%，76只基金倉位介于70%~80%，占比21.9%，倉位介于80%~90%之間的以及倉位高于90%分別有149只和102只，合計占比達到了72.3％。
而10月以來(lái)，基金的倉位達到的最高點(diǎn)是11月5日監測到的，當時(shí)主動(dòng)型股票方向基金整體倉位為86.22%，當時(shí)共有269只基金倉位超過(guò)80％，隨后的一周，11月11日的市場(chǎng)拐點(diǎn)出現了。
對比11月5日和12月3日監測的數據可見(jiàn)，雖然上證指數區間已經(jīng)下跌了約300點(diǎn)，但是基金卻只能持股硬挺。
基金進(jìn)退兩難
基金倉位高低儼然已經(jīng)成為市場(chǎng)一個(gè)精準的反向指標。
2007年三季度和2009年二季度都是基金倉位處于高位的時(shí)候，而隨后的一個(gè)季度，市場(chǎng)就出現了大跌。這一次，基金的高倉位又成功對A股作出了預言。
民生證券基金研究中心總經(jīng)理馬永諳認為，基金成為市場(chǎng)的反向指標，這是事實(shí)，但是并不能因此而認為基金對市場(chǎng)沒(méi)有判斷能力，這是市場(chǎng)的投資者結構失衡導致的。
“在資本市場(chǎng)，基金是單一最大的機構，沒(méi)有可以與它們的規模相匹配的交易對手，雖然社保、保險、企業(yè)年金也是比較重要的市場(chǎng)參與機構，它們的入市規模也在穩定增加，但是它們的考核機制也導致了它們行為的短視化和散戶(hù)化，因此，無(wú)論是規模還是操作行為，這些機構都沒(méi)有成為基金的交易對手。”馬永諳認為，“正因為如此，基金倉位的增減，對市場(chǎng)都會(huì )產(chǎn)生直接的影響，因此，基金成為了市場(chǎng)的反向指標。”
雖然認為錯不在基金本身，但是馬永諳認為短期內這種現象無(wú)法改變，“基金的交易對手的培育需要一個(gè)較長(cháng)的時(shí)間”。“基金倉位的高低對于市場(chǎng)的暗示作用一旦形成，就會(huì )形成正向反饋，這一規律就會(huì )不斷強化，就像中石油一樣，從基本面看，中石油的確有上漲理由，但是市場(chǎng)看到的是中石油的另一面。”深圳一位私募人士告訴記者。
上述私募人士認為，雖然現在市場(chǎng)急跌已結束，但基金的高倉位就像股市的堰塞湖，始終是股市的一個(gè)不穩定因素。
這一堰塞湖最終是被化解于無(wú)形還是會(huì )造成股市的垮塌，中央工作會(huì )議成為進(jìn)程中最關(guān)鍵的變量。
“現在市場(chǎng)明顯是在觀(guān)望，11月以來(lái)的大幅下跌主要原因是大家對緊縮貨幣政策的擔憂(yōu)，經(jīng)過(guò)這一波下跌之后，對于緊縮預期的擔憂(yōu)已經(jīng)得到宣泄，往后市場(chǎng)肯定會(huì )尋找一個(gè)方向，這個(gè)方向應該會(huì )在中央工作會(huì )議之后就可以清晰。”深圳利升銳華投資公司研究員趙英華認為。
投資主題回歸消費
對于機構來(lái)說(shuō)，等待中央工作會(huì )議區間給予基金寶貴的思考時(shí)間，但是前景依然兩難。
“對于我們來(lái)說(shuō)，面對連續的大跌以及市場(chǎng)的信心不足，降低倉位是一個(gè)最優(yōu)的選擇。但是現實(shí)的問(wèn)題是，該賣(mài)什么？基金在銀行地產(chǎn)等周期類(lèi)股票上的配置本來(lái)就遠遠低于這些行業(yè)的權重，而這些板塊雖然前景不明朗，但是未來(lái)的不確定性都包含在超低的估值水平里，這時(shí)候再賣(mài)已經(jīng)沒(méi)有必要。另一方面，前期熱炒的中小盤(pán)股雖然不少都獲益不菲，但是在急跌市中，基金根本沒(méi)有機會(huì )出貨，急跌之后，市場(chǎng)表現疲軟，大家都在觀(guān)望，成交量急劇萎縮，流動(dòng)性不足，已經(jīng)是沒(méi)有退路。”某公募基金人士私下告訴記者。
其實(shí)從大跌之后，各種市場(chǎng)的監測數據中，已經(jīng)可以看出基金們對于未來(lái)的重新布局——那就是回歸成長(cháng)股，回歸大消費。
10月行情啟動(dòng)的龍頭是有色金屬等周期類(lèi)行情，因此在十月初的逼空行情中，基金被迫賣(mài)出醫藥等前期一致看好的股票，從而換取現金大舉加倉周期類(lèi)股票。
但是時(shí)過(guò)境遷，至今，在大跌之后，被寄予厚望的還是消費類(lèi)股票。
11月8日到11月12日的一周，A股市場(chǎng)在最后一天經(jīng)歷了大幅下跌，大智慧資金流向報告顯示，當周出現機構資金凈流入較多的只有醫藥板塊，凈流入8565萬(wàn)元，而房地產(chǎn)、機械、銀行、有色金屬和交通工具板塊成為重災區，機構資金流出合計超過(guò)240億元。
大智慧的監測數據顯示，隨后的三周，周期類(lèi)的股票有色金屬、煤炭石油、化工化纖等都是機構資金流出的重災區，但是釀酒食品、電子信息、電器等成為不多的出現資金凈流入的板塊。
路透資訊11月底對內陸9家基金公司的調查也顯示，基金公司建議未來(lái)三個(gè)月行業(yè)配置比例最高的是消費，建議倉位為32.6％，10月底時(shí)，這一數據是22.7％。而A股權重最高的金融，基金公司的行業(yè)配置比例僅為9.8％，而10月底這一數據是13.9％。
“周期性股票A股市值的比例占到70％左右，因此，我們判斷未來(lái)很長(cháng)一段時(shí)間都很難出現大行情。但是個(gè)股行情可以很精彩，最典型的就是醫藥股，現在銀行地產(chǎn)的股價(jià)跟2009年反彈的高點(diǎn)還有不少距離，但是醫藥行業(yè)的整體股價(jià)比2007年牛市高出50%以上。醫藥股處于牛市中。”銘遠投資公司投資總監韓躍峰認為。
聯(lián)系客服
