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十三五規劃對“注冊制”放開(kāi)，有何重大利好？澤熙案后，私募的未來(lái)在哪里？中國數量龐大的散戶(hù)將來(lái)會(huì )被淘汰嗎？中國股市適合價(jià)值投資者嗎？以及所有股民最關(guān)心的，中國股市還能漲到多少點(diǎn)？

對于中國億萬(wàn)股民關(guān)心的問(wèn)題，國內主流券商--海通證券副總裁兼首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷在2015年鳳凰財經(jīng)峰會(huì )上給出了他的答案。他在會(huì )議期間接受了鳳凰財經(jīng)的獨家專(zhuān)訪(fǎng)，回答了股民最關(guān)心的一系列問(wèn)題。

“注冊制”是一個(gè)大好事，不會(huì )一步到位

十三五規劃本周出臺，落實(shí)到資本市場(chǎng)上不足百余字，“注冊制”三個(gè)字引起了軒然大波。規劃出臺第二日（11月4日），恰逢2015鳳凰財經(jīng)峰會(huì )召開(kāi)，滬深兩市大漲逾4%，券商板塊全線(xiàn)?！白灾啤笔欠翊淀懥巳贪鍓K飆漲的號角？。

李迅雷表示，在暫停IPO發(fā)行后，重提“注冊制”使得新股發(fā)行的步伐大大加快，直接融資規模就能提升。但是，他強調“注冊制不會(huì )一步到位”，需要一個(gè)有序穩妥發(fā)展的過(guò)程，要避免給市場(chǎng)帶來(lái)更大的沖擊。不管是“一步到位”，還是穩妥的“慢慢來(lái)”，他認為“注冊制”是一個(gè)大好事，對整體經(jīng)濟發(fā)展是重大利好。

券商板塊是“滯漲板塊”，目前股價(jià)太便宜

十三五規劃推動(dòng)“注冊制”出臺，貌似券商板塊上漲的導火索。然而李迅雷并不這么看，他認為券商板塊是一個(gè)“滯漲板塊”，“目前的股價(jià)還太便宜”。

他對記者解釋?zhuān)m然券商板塊的指數與去年相比是上升的，但從實(shí)際股價(jià)來(lái)看，與去年相比反而下降了，因此“有一個(gè)補漲的需求”。他認為，之前券商股暴跌主要是股民對系統性風(fēng)險過(guò)分擔心了，現在看來(lái)系統性風(fēng)險基本避免了。一旦市場(chǎng)穩定下來(lái)，券商股必然面臨著(zhù)一輪回調。

中國居民理財已進(jìn)第三階段，看好私募前景

澤熙資本一案鬧得沸沸揚揚，私募似乎被貼上了“違規操作”“不透明”的標簽。李迅雷在專(zhuān)訪(fǎng)中預測了未來(lái)私募的大環(huán)境--一個(gè)全面規范的資本市場(chǎng)。

他分析，中國的居民理財是經(jīng)歷了三個(gè)階段：第一個(gè)階段是儲蓄階段（1999年以前），居民把大量資金都是存銀行，投資模式單一；第二個(gè)階段是買(mǎi)房階段（2000-2014年），居民的財富大量流入房地產(chǎn)，房產(chǎn)占居民資本配置的65%左右；第三個(gè)階段是金融產(chǎn)品時(shí)代（2014年之后），買(mǎi)房子的少了，買(mǎi)銀行理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、P2P、股市的多了。

第三階段正是私募、公募發(fā)展的好機會(huì )。但李迅雷也強調：“如果私募產(chǎn)品沒(méi)有得到有效監管，風(fēng)險還是比較大的，有可能損害投資人的利益”。因此未來(lái)私募必須要有效的監管，成為一個(gè)規范的市場(chǎng)。

給中國散戶(hù)的兩句“金玉良言”

此輪股災中，最受傷的可能是數量巨大的散戶(hù)群體。他們?yōu)楣墒袊I心瀝血，最后卻難逃“接盤(pán)套牢”的命運。面對這些熱衷頻繁交易的散戶(hù)，李迅雷送了幾句“金玉良言”。

李迅雷援引數據稱(chēng)，中國的“散戶(hù)市場(chǎng)”可謂是名不副實(shí)。散戶(hù)的市值只占到整體流通市值的23%，但是他們的交易額占據了整個(gè)市場(chǎng)交易量的85%。這個(gè)數據說(shuō)明，散戶(hù)熱愛(ài)頻繁交易，但沒(méi)怎么賺到錢(qián)。機構所擁有的市值財富遠遠高于每天買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出的散戶(hù)。

所以散戶(hù)怎么辦呢？只能哭暈在資本市場(chǎng)中嗎？他給出了兩個(gè)建議：一、不專(zhuān)業(yè)的股民把錢(qián)交給專(zhuān)業(yè)的機構。因為“大部分的散戶(hù)是不專(zhuān)業(yè)的”，所以要在專(zhuān)業(yè)咨詢(xún)機構的指導下去買(mǎi)好的機構理財產(chǎn)品。二、如果散戶(hù)堅持自己做，就不要頻繁交易。

想在中國股市中做“巴菲特”？難！

價(jià)值投資是中國與西方資本市場(chǎng)的一個(gè)顯著(zhù)差距。價(jià)值投資在中國股市中幾乎成了一句諷刺，被套牢的散戶(hù)常常自嘲“炒股炒成股東”。然而價(jià)值投資在西方很有市場(chǎng)，巴菲特在數十年的長(cháng)線(xiàn)投資中，不僅“炒股炒成股東”，還炒成了超級富豪。未來(lái)的中國資本市場(chǎng)中，是否會(huì )涌現出一批“巴菲特式”的價(jià)值投資者？李迅雷認為非常難。

李迅雷認為巴菲特的成功在于選定了一批優(yōu)秀的企業(yè)，并長(cháng)期持有。然而中國的經(jīng)濟轉型很快，原來(lái)有投資價(jià)值的企業(yè)，可能過(guò)幾年就衰落了。再加上現在經(jīng)濟下行的大環(huán)境，很多上市公司舉步維艱?！八缘降子卸嗌俟局档脙r(jià)值投資？這里需要打個(gè)問(wèn)號”。

他認為投資者要與時(shí)俱進(jìn)，要選擇那些有成長(cháng)潛力的公司，還要選擇新興行業(yè)，但判斷

新興行業(yè)的持久性是很有難度的。因此在中國做一個(gè)“巴菲特式”的價(jià)值投資者是非常有難度的，有太多的不確定性。

中國股市的游戲規則10年之內不會(huì )變

談到巴菲特，談到價(jià)值投資和長(cháng)線(xiàn)投資，不得不說(shuō)中國和西方成熟市場(chǎng)的差距。李迅雷認為中國股市有自己的游戲規則，10年內不會(huì )變。

他強調“中國的資本市場(chǎng)是一個(gè)新興市場(chǎng)”，還有很多不規范，是一個(gè)金融高度管制的市場(chǎng)，“在這個(gè)市場(chǎng)里，你不能完全學(xué)巴菲特，學(xué)成熟市場(chǎng)的做法，還是要領(lǐng)悟我們新興市場(chǎng)的游戲規則，這樣才能夠跑贏(yíng)市場(chǎng)?！?/p>

李迅雷認為中國股市的一大規則是“多元化”，他在“圓桌論壇”環(huán)節提到“不要把雞蛋全部放在一個(gè)籃子里”。他引用了一組數據，如果一個(gè)投資者從2007年最低點(diǎn)等值買(mǎi)入所有的股票，那么到現在的投資回報率是110%。

“美國股市從一個(gè)散戶(hù)市場(chǎng)變成一個(gè)機構投資的市場(chǎng)，花了70年時(shí)間，”李迅雷表示：“我們整個(gè)股市歷史還不夠25年時(shí)間，離一個(gè)成熟市場(chǎng)還有很長(cháng)一段路?！?/p>

上證指數已嚴重失真，創(chuàng )業(yè)板中小板有可能再創(chuàng )新高

各家媒體采訪(fǎng)券商高管時(shí)，最后一個(gè)問(wèn)題總是很“俗套”的落腳到后市走向上。筆者在采訪(fǎng)李迅雷之前，被證券部同事“千叮呤萬(wàn)囑咐”，一定要問(wèn)四季度看好哪些板塊和個(gè)股。

雖然他在圓桌論壇上自我調侃“要是我知道這些答案，我就不用坐在這里了?！钡趯?zhuān)訪(fǎng)中，他還是很給力的做出了一些預測。

李迅雷認為，十三五規劃出臺后，國企改革是很熱的題材?！澳男﹪笥锌赡軙?huì )被重組，哪些主營(yíng)業(yè)務(wù)會(huì )被退出，哪些新的業(yè)務(wù)會(huì )被注入，我覺(jué)得是股市中永恒的主題?！?/p>

至于具體漲到什么點(diǎn)位？他認為，“不要過(guò)多關(guān)注上證綜指，因為它已嚴重失真，遠跑輸全體股票?！彼J為上證指數很難再創(chuàng )新高，6000多點(diǎn)的高位已成為歷史。然而他認為創(chuàng )業(yè)板、中小板未來(lái)都有可能再創(chuàng )新高。（作者/鳳凰財經(jīng)易典