2001年10月，美國500強中排名第七的商業(yè)巨擘安然公司突然宣告破產(chǎn)。這個(gè)被商業(yè)界喻為的9.11的安然事件像一枚瞬間引爆的炸彈震驚美國各界。究竟是什么原因使這個(gè)成功經(jīng)營(yíng)了70年的最具創(chuàng )新精神的美國能源公司在一瞬間土崩瓦解。又是什么原因使得安然公司的破產(chǎn)直到今天還震動(dòng)美國整個(gè)社會(huì )？為什么世界五大會(huì )計師事務(wù)所之一的“安達信”在安然破產(chǎn)后也迅速瓦解，政府在安然事件后迅速出臺的《薩班斯-奧克斯利法案》又意味著(zhù)什么？安然的破產(chǎn)真的是一起無(wú)法避免事件，還是各界多方參與的陰謀？作為投資者的我們，在安然事件之后還能否相信市場(chǎng)所謂的“誠信”。如果你想了解安然事件真正的始末，那讓我們走進(jìn)安然破產(chǎn)案中，一起尋找這件特大商業(yè)案背后的真相。
我們先來(lái)看看安然是一家怎樣的公司，安然公司前身是成立于1930年，擁有跨美國和加拿大的天然氣輸送網(wǎng)絡(luò )的InterNorth公司，1985年InterNorth公司以24億美元收購了實(shí)力超過(guò)自己的HNG公司，并改名為安然公司。公司的總部設在布什家族的老巢——德克薩斯州的休斯敦。一直以來(lái)安然身上都籠罩著(zhù)一層層的金色光環(huán)，作為世界最大的能源交易商，公司營(yíng)運業(yè)務(wù)覆蓋全球40個(gè)國家和地區，共有雇員2.1萬(wàn)人，資產(chǎn)額高達620億美元。公司掌控著(zhù)美國20%的電能和天然氣交易，業(yè)務(wù)包括能源批發(fā)與零售、寬帶、能源運輸以及金融交易。2000年，在財富雜志美國500強評選中位列第七，連續六年被該雜志評為美國最具創(chuàng )新精神的公司。安然股票是所有的證券評級機構都強力推薦的績(jì)優(yōu)股，股價(jià)高達70多美元，并且仍然呈上升之勢，成為眾多投資者的追捧對象，并且由于和小布什政府密切的關(guān)系，使得公司的發(fā)展更加平步青云。
然后2001年10月16日安然公司公布的該年第三季度的財務(wù)報告引起投資者、媒體和管理層的廣泛關(guān)注。因為在2001年第一季度凈營(yíng)收成長(cháng)四倍，連續21個(gè)月盈余增長(cháng)的安然公司突然宣布第三季度虧損達到6.18億美元。正是這份報告揭開(kāi)了安然事件的序幕。2001年11月22日一家華爾街網(wǎng)站發(fā)表文章進(jìn)一步披露出安然與另外兩個(gè)關(guān)聯(lián)企業(yè)之間復雜的交易。突然通過(guò)這兩個(gè)基金舉債34億美元，但是這些債務(wù)從未在安然季報和年報中披露。也就是在這一天，美國證券交易委員會(huì )盯上了安然，要求安然公司主動(dòng)提交某些交易的細節內容，并于10月31日開(kāi)始對安然公司進(jìn)行正式調查。至此，安然事件終于爆發(fā)。
2001年11月8日在政府監管部門(mén)、媒體和市場(chǎng)的強大壓力下，安然向美國證監會(huì )遞交文件承認存在財務(wù)舞弊。從1997年到2001年間，共虛報利潤5.86億美元，并且未將巨額債務(wù)入帳。安然公司財務(wù)舞弊事件暴露后，遭到了媒體的猛烈抨擊，其股票遭到投資者的拋售。2001年11月30日安然股價(jià)跌至0.26美元，市值由峰值時(shí)的800億美元跌至2億美元。2002年12月2日安然公司正式向破產(chǎn)法院申請破產(chǎn)保護，破產(chǎn)清單所列資產(chǎn)達498億美元，成為當時(shí)美國歷史上最大的破產(chǎn)企業(yè)。2002年1月15日紐約證券交易所正式宣布將安然公司股票從道瓊斯工業(yè)平均指數成份股中除名，并停止安然股票的相關(guān)交易。安然公司的破產(chǎn)欺詐事件的揭露在美國朝野引起極大的震動(dòng)，案件涉及一大批政府要員和國會(huì )議員，還將使教師、消防員和部分政府雇員的退休基金損失10億美元以上。而更可怕的是安然事件從根本上動(dòng)搖了美國投資者信念。華爾街股市一再下跌，不斷創(chuàng )造股市新低，投資者在美國股市投資資產(chǎn)縮水了2.5億美元，相當于美國當年GDP的1/4。美國股市的下滑也影響了全球股市，歐洲各大股市及東京、香港、新加坡、澳大利亞等股市也大幅下跌，美元持續貶值，債市也動(dòng)蕩不安，黃金價(jià)格則一路上揚。安然事件還引起一系列企業(yè)倒閉的連鎖反應，IBM、思科、施樂(lè )等大企業(yè)也傳出存在財務(wù)違規行為，同時(shí)美國企業(yè)還引發(fā)了一系列破產(chǎn)風(fēng)暴，美國第二大零售商凱馬特公司、美國環(huán)球電訊公司、美國第六大有線(xiàn)電視公司相繼宣布破產(chǎn)保護，而美國第二大長(cháng)途電話(huà)公司——世界通訊公司更是以1070多億美元的資產(chǎn)超越安然，創(chuàng )造了美國最新的破產(chǎn)案記錄。這一系列的破產(chǎn)案使美國金融市場(chǎng)進(jìn)一步遭到打擊，就是這么一個(gè)被所有商學(xué)院的MBA課程當做經(jīng)典教學(xué)案例的商業(yè)巨波在短短三個(gè)月間就土崩瓦解，那么究竟是什么因素使安然公司倒閉的呢？安然事件又為什么在美國社會(huì )產(chǎn)生如此大的震動(dòng)呢？
安然事件其實(shí)就是一起關(guān)系到美國政治與經(jīng)濟、政府高層和企業(yè)高官的巨大商業(yè)丑聞，其中最主要的問(wèn)題就是公司的財務(wù)舞弊行為。上市公司有幾種財務(wù)舞弊方式，最普遍的就是通過(guò)關(guān)聯(lián)企業(yè)、分公司隱瞞債務(wù)，在美國你只要擁有一個(gè)公司不超過(guò)50%的股份，即使你是實(shí)際的控股股東，你也不需要把該公司的債務(wù)記到自己的公司下，從20世紀90年代中期以后，安然通過(guò)資本重組，建立復雜的公司體系，其各類(lèi)子公司和合伙公司數量超過(guò)3000多個(gè)，形成一個(gè)典型的金字塔式的關(guān)聯(lián)企業(yè)集團，安然公司就是強迫這些處于金字塔下層的關(guān)聯(lián)企業(yè)借債用于頂層資金儲備，這些負債在總公司財務(wù)報表上根本反映不出來(lái)，而其利潤卻能反映到總公司的財務(wù)報表中，這樣就使公司在帳面上看回報不斷增多，而且由于美國法律規定不同的組織形式的企業(yè)負擔不同的稅收，一般的獨資公司、合伙企業(yè)、有限責任公司只由其股東繳納個(gè)人所得稅，而不必交企業(yè)所得稅，安然公司就是利用這一點(diǎn)將控股公司改為有限責任公司的形式，逃避了高額的稅收。除此之外，安然還利用自我交易進(jìn)行舞弊。安然公司將出賣(mài)資產(chǎn)的收入作為業(yè)務(wù)收入，虛構利潤，而出賣(mài)資產(chǎn)多在關(guān)聯(lián)企業(yè)中進(jìn)行，價(jià)格明顯高于市場(chǎng)正常價(jià)格，例如2001年第二季度安然的一個(gè)關(guān)聯(lián)公司以1.2億從安然的另一個(gè)關(guān)聯(lián)公司買(mǎi)了一個(gè)工廠(chǎng)，這個(gè)交易在華爾街和投資界引起了很大的爭議，因為這個(gè)工廠(chǎng)兩年前就沒(méi)有人要了，居然還以這么高的價(jià)格賣(mài)給另外一家公司，可就是這個(gè)交易使得安然公司每股利潤達到了45美分，引起的市場(chǎng)跟蹤大大的增加。安然公司為了增加股民的投資量，還不斷制造概念，使投資者相信公司已經(jīng)進(jìn)入高增長(cháng)、高利潤的領(lǐng)域，而且將可能給公司帶來(lái)的未來(lái)期間收益記入本期收益，但未披露其不確定性，嚴重的誤導了投資者。
事情發(fā)展到這一步，有人也許會(huì )問(wèn)，美國政府的監管機構到底在干些什么？為什么沒(méi)能及時(shí)發(fā)現問(wèn)題？美國是世界上市場(chǎng)經(jīng)濟最發(fā)達的國家之一，市場(chǎng)經(jīng)濟的實(shí)質(zhì)是契約經(jīng)濟、信用經(jīng)濟，基于這種信用為基礎的發(fā)達的市場(chǎng)經(jīng)濟。美國各大公司一般是依靠會(huì )計師事務(wù)所以及其他信譽(yù)等級機構、投資銀行進(jìn)行評估審計的，政府對于這種市場(chǎng)監管制度很放心，所以很少干預。當安然舞弊丑聞發(fā)生后，人們首先猜測的就是負責安然公司審計的著(zhù)名會(huì )計師事務(wù)所安達信公司是否與安然公司有什么不可告人的勾當。事實(shí)上正是安達信違規操作，幫助安然虛報利潤，隱瞞巨額債務(wù)，誤導投資者投資。其實(shí)從80年代到90年代，安達信在負責安然審計工作的同時(shí)，還為其做帳、提供咨詢(xún)服務(wù)。2000年，安達信從安然公司獲得的5200萬(wàn)美元收入中咨詢(xún)服務(wù)收入就高達2700萬(wàn)美元，可見(jiàn)安達信與安然之間擁有著(zhù)源遠流長(cháng)的物質(zhì)利益關(guān)系。由于怕得罪這些大客戶(hù)，安達信面對安然的弄虛作假睜一眼閉一眼，加上顧及巨額的咨詢(xún)收入，在財務(wù)審計方面自然是惘開(kāi)一面。安達信的一個(gè)雇員說(shuō)安達信休斯敦辦公室的太多人得到了安然的好處，如果有人拒絕在審計報告上簽字，他馬上就得走人，而且安然公司的許多高級管理人員也有不少來(lái)自安達信，兩者的關(guān)系牢不可破。就在這種自己人審自己人的關(guān)系中，安然舞弊的行為更加肆無(wú)忌憚。甚至在丑聞暴露后，還要求安達信審計師將造假的帳目銷(xiāo)毀。安然事件爆發(fā)后，休斯敦聯(lián)邦地區法院對安達信妨礙司法調查做出判決罰款50萬(wàn)美元，并禁止他在5年內從事業(yè)務(wù)，一家具有89年輝煌歷史的國際會(huì )計師公司就這樣毀于一旦。但是安然事件的發(fā)生是否真就是必然的？不可預測的？注定要成為一枚重磅炸彈的？美國著(zhù)名的經(jīng)濟學(xué)家保羅.克魯格曼說(shuō)過(guò)安然公司的崩潰不止是一個(gè)公司的垮臺問(wèn)題，它是一個(gè)制度的瓦解，這個(gè)制度不是由于落后、不健全，而是由于腐敗。事實(shí)上，2001年年初一家有著(zhù)良好聲譽(yù)的短期投資機構老板吉姆.切歐斯就公開(kāi)對安然的盈利模式表示了懷疑，他指出雖然安然的業(yè)務(wù)看起來(lái)很輝煌，但實(shí)際上賺不到什么錢(qián)?？捎捎诎踩慌c美國政府有著(zhù)密切的往來(lái)，檢察機關(guān)不敢輕舉妄動(dòng)。直到2001年5月，終于有一位內部人士發(fā)現了安然公司巨大的財政問(wèn)題，這個(gè)人就是安然副總裁沙朗.沃特金斯，他給安然前CEO肯尼斯來(lái)寫(xiě)了七頁(yè)的備忘錄，陳述公司的危機。但是這份備忘錄并沒(méi)有得到肯尼斯來(lái)的重視，因為這位CEO本身就參與了公司的欺騙行動(dòng)，在2001年12月2日在安然申請破產(chǎn)保護前的一年時(shí)間里，公司向其140位高層管理人士發(fā)放了約6.81億美元的現金，其中肯尼斯來(lái)至少拿到了6740萬(wàn)美元，當安然丑聞敗露后，又是安然副總裁沙朗.沃特金斯站在了休斯敦大陪審團前面指控了自己的前任上司。經(jīng)過(guò)四年調查取證，法庭最終宣判安然公司前創(chuàng )始人肯尼斯來(lái)受到的包括欺詐在內的六項指控全部成立，各項罪名相加后他可能會(huì )判處165年監禁，而前首席執行官杰夫里斯基林受到的28項指控中，法庭認定其中19項成立，等待他的則是更可怕的185年牢獄之災。格林斯潘在美國眾議院金融委員會(huì )做質(zhì)詢(xún)時(shí)說(shuō)安然事件從長(cháng)遠看，該事件的發(fā)生可能會(huì )改變我們對企業(yè)的監管方式。
當安然事件結束后，美國聯(lián)邦行政、立法和司法機構立即啟動(dòng)了應對危機的應急程序，2002年7月25日美國國會(huì )參眾兩院通過(guò)了2002年薩班斯奧克斯利法案，法案主要是圍繞如何有效確保上市公司財務(wù)報告的真實(shí)性、公正性的問(wèn)題，對原有法律進(jìn)行了必要的補充與修改，為加強對上市公司內部財務(wù)風(fēng)險的責任管理與注冊會(huì )計師事務(wù)所的審計風(fēng)險管理，法案明確規定上市公司制作公司定期報告時(shí)，其首席執行官、首席財務(wù)官以及負責該項工作的其他人員應對發(fā)行人提交的財務(wù)報告內部控制是否達標簽署書(shū)面證明。其次，法案要求外部審計師對上市公司提交的財務(wù)報告內部控制效力評估報告的簽字證明。審計師在審計過(guò)程中要嚴格履行職責，預防并發(fā)現在在財務(wù)報告內部控制中存在的重大不足與材料缺陷。對不履行職責甚至采用欺詐等手段欺騙監管機構與社會(huì )公眾的相關(guān)機構與人員，法案也采用了新的犯罪法律規定，加大了對違法違規機構與個(gè)人的處罰力度，可以說(shuō)2002年薩班斯奧克斯利法案對加強上市公司財務(wù)風(fēng)險防范、保護投資者利益發(fā)揮了積極的作用，但是由于在實(shí)施財務(wù)報告內部控制過(guò)程中存在著(zhù)執行成本過(guò)高等問(wèn)題，相當一部分有在美融資意愿的國內企業(yè)推遲赴美上市或者最終選擇了其他地區的資本市場(chǎng)進(jìn)行融資，例如中國國航股份就是由于法案中的苛刻條例決定將上市地點(diǎn)從原先的香港和美國修改為香港和英國。而原計劃在紐約上市的中行和建行最終也都放棄了美國市場(chǎng)。
安然事件給全世界的人上了一課，美國、歐洲、亞洲，在所有的地方都一樣，如果市場(chǎng)不能爭取投資者的信任，最終將被投資者所拋棄，安然的教訓告訴我們投資者很脆弱，要想保護他們，法規、監管者和市場(chǎng)自律缺一不可，無(wú)論是中國證監會(huì )還是美國證監會(huì )都應該以安然事件為教訓避免一個(gè)又一個(gè)安然事件的發(fā)生。
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