貨幣戰爭：國際銀行家控制自來(lái)水行業(yè)的打法早已是輕車(chē)熟路了，他們的主要目的并不是立刻賺錢(qián)，而是埋伏一段時(shí)間。等金融總攻打響之后，世界著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家們齊聲鼓噪，中國金融秩序大亂，股市、房市暴跌，國際國內資金爭相外逃，此時(shí)，這支伏兵半路截殺，猛漲水價(jià)，還有天然氣、汽油和其它基本生活要素（也會(huì )逐步被外資控制的）價(jià)格暴漲。目的是什么呢？就是制造民怨沸騰，用他們的術(shù)語(yǔ)就是＂Social Unrest＂，社會(huì )動(dòng)蕩與人民暴動(dòng)將加速資金外逃，最后剩下一片狼籍時(shí)，才是國際銀行家以正常價(jià)格的１／２０或者１／１００來(lái)收購中國其它核心資產(chǎn)的黃金時(shí)節，其根本目的是使中國經(jīng)濟＂有控制地解體＂，從而成為倫敦－華爾街軸心的經(jīng)濟附庸。這一手從１９８０年以來(lái)已經(jīng)在中南美洲和東南亞被國際銀行家反復使用，堪稱(chēng)＂經(jīng)典戰例＂。中國的官員與學(xué)者們忽視了對這種＂組合拳＂打法的研究，或者更糟糕，他們根本不信。）
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外資溢價(jià)收購中國水務(wù)的陰謀
2007年05月17日 11:01 《中國企業(yè)家》雜志
http://finance.sina.com.cn/g/20070517/11013602142.shtml
在地方政府以高溢價(jià)向國際水務(wù)巨頭出讓水業(yè)資產(chǎn)的背后，隱藏的可能是公眾將要長(cháng)期為高額水價(jià)買(mǎi)單、本土水務(wù)企業(yè)被邊緣化，以及影響中國未來(lái)的“水危機”
文/本刊記者 何伊凡
“駭客”攪局
2007年1月29日，威立雅水務(wù)集團與蘭州供水集團簽約，以17.1億人民幣高價(jià)獲得蘭州供水45%股權。蘭州方面因引進(jìn)世界500強企業(yè)興奮不已，將其評價(jià)為“城市公用行業(yè)市場(chǎng)化改革中具有歷史意義的第一步”。“這一步”在行業(yè)內卻是一石激起千層浪，因為同時(shí)參加競標的中法水務(wù)與首創(chuàng )水務(wù)報價(jià)分別為4.5億和2.8億，這三家企業(yè)被認為是目前中國城市水業(yè)中最富經(jīng)驗的投資機構，對同一項目的報價(jià)何以卻如此懸殊？
3月20日晚，當威立雅以9.5億報價(jià)再次擊敗中法水務(wù)和首創(chuàng )水務(wù)，獲得?？谒畡?wù)集團50%股權時(shí)，業(yè)內的空氣迅速緊張起來(lái)。另外三家參加競標的企業(yè)出價(jià)分別為中法水務(wù)4.4億元，首創(chuàng )水務(wù)4.1億元，中華煤氣5.6億元，項目標底則為3.1億元。威立雅再次以懸殊的價(jià)格擊敗了所有對手。
“它(威立雅)玩得太狠了，依照最簡(jiǎn)單的邏輯，投資就是為了賺錢(qián)，但我們怎么計算也無(wú)法理解如此高的溢價(jià)能通過(guò)正常渠道獲得回報。”一位不愿透露姓名的民營(yíng)水務(wù)集團負責人告訴《中國企業(yè)家》，“我是國內這個(gè)領(lǐng)域最早進(jìn)入者之一，現在居然發(fā)現看不透市場(chǎng)了，海外投資者瘋狂，地方政府也瘋狂，但我瘋狂不起來(lái)，因為沒(méi)有那么多資金。”
并非毫無(wú)征兆，實(shí)際上，5年之前威立雅就斥資約20億資金，以?xún)糍Y產(chǎn)三倍溢價(jià)收購了上海浦東自來(lái)水公司50%股權。3年前，柏林水務(wù)聯(lián)合體也曾高溢價(jià)收購合肥王小郢污水處理廠(chǎng)。當時(shí)業(yè)內普遍看法是“中國僅有一個(gè)上海，上海僅有一個(gè)浦東”，在浦東不計成本樹(shù)立標桿也可以理解。王小郢項目影響不大，柏林水務(wù)其后并無(wú)類(lèi)似動(dòng)作，所以沒(méi)有引起廣泛關(guān)注。
“最近接連兩個(gè)項目下來(lái)，苗頭已經(jīng)很明顯了。”首創(chuàng )水務(wù)董事長(cháng)潘文堂嘆息。
潘的辦公室入口處懸掛著(zhù)一張碩大的中國水業(yè)產(chǎn)業(yè)地圖，上面標注著(zhù)目前活躍在中國的20多家水務(wù)企業(yè)項目分布情況，其中威立雅正呈蔓延之勢。威立雅顛覆規則受沖擊最大的正是首創(chuàng )。
威立雅曾經(jīng)與首創(chuàng )水務(wù)有過(guò)一段親密無(wú)間的日子。2000年4月，首創(chuàng )股份( 13.45,0.48,3.70%)(600008.SH)上市后，將戰略定位于水務(wù)，其時(shí)威立雅扮演了它的引路人角色，2001年9月，雙方即簽署了戰略性合作協(xié)議。據首創(chuàng )內部人士透露，威立雅最初對合資不太感興趣，但首創(chuàng )采取跟隨策略，威立雅走到哪兒，首創(chuàng )就跟到哪兒。“ 2002年，我們一口氣和28個(gè)城市簽訂了意向書(shū)，盡管知道簽了也拿不到項目，但也向威立雅展示了我們的潛力。”2003年6月，雙方合作成立首創(chuàng )威水投資有限公司，并共同在國內投資了多個(gè)項目。“早期威立雅的品牌曾幫助我們攻城掠地。”他說(shuō)，首創(chuàng )高層曾多次在公開(kāi)場(chǎng)合以婚姻來(lái)比喻雙方的合作。
然而，曾經(jīng)的甜蜜愛(ài)人現在卻成了令首創(chuàng )沮喪和憤怒的根源。蘭州項目對首創(chuàng )影響有限，真正刺痛其的是雙方在?？陧椖可系臓帄Z。首創(chuàng )水務(wù)成立不久，就對?？谇嘌塾屑?。?？谧詠?lái)水原水質(zhì)量好，處理水成本較低。而且以?？跒榛?，可以整合海南全島水務(wù)市場(chǎng)，另外在首創(chuàng )的戰略布局中，?？谑悄喜垦睾５貐^重要落子，可謂志在必得。
在2006年底?？谑姓妥詠?lái)水生產(chǎn)供應和污水處理業(yè)務(wù)統一進(jìn)行招商之前，首創(chuàng )已經(jīng)與?？诜矫鏈贤?年，雙方都非常滿(mǎn)意，“可悲的是，我們辛辛苦苦做了大量前期工作，下聘禮的時(shí)候，拿出的是一床被子，而威立雅開(kāi)著(zhù)跑車(chē)把新娘接走了。”上文中的首創(chuàng )匿名高管苦笑道，“那感覺(jué)真是當頭一棒。”價(jià)格并非標的全部?jì)热?，卻占了2/3左右權重，首創(chuàng )在商譽(yù)、技術(shù)等方面得分與威立雅不相上下，在價(jià)格上威立雅一出手，首創(chuàng )、中法水務(wù)都已黯然失色。
正式投標之前，首創(chuàng )曾考慮溢價(jià)。“根據國內新修改的會(huì )計準則，在整個(gè)處理過(guò)程中首創(chuàng )可以將溢價(jià)成本攤銷(xiāo)，從財務(wù)角度就沒(méi)有壓力，但其最終放棄這個(gè)項目，因為怕給自己下一個(gè)套，之后別人將這個(gè)項目看作首創(chuàng )的標桿，‘在?？陧椖可夏芤鐑r(jià)，到我們這兒就不溢價(jià)了？’就算已抓在手里的項目也可能平生波瀾。”一位接近首創(chuàng )的本土水務(wù)投資者說(shuō)，“從政府的角度，涉及國有資產(chǎn)轉讓?zhuān)坏┯袠藯U出現，賣(mài)貴了無(wú)所謂，便宜了就有賤賣(mài)嫌疑。”
這并非想象，銀川市政府擬引進(jìn)水務(wù)戰略投資者，本來(lái)對外資態(tài)度冷淡，但獲知蘭州供水集團賣(mài)了個(gè)好價(jià)錢(qián)后已多次赴當地考察。據接近地方政府的咨詢(xún)人士透露，威立雅正在與天津、南寧、長(cháng)沙、武漢等城市相關(guān)部門(mén)頻頻接觸，而且天津水企不出意外的話(huà)已是威立雅囊中之物。
這些地區恰恰也是首創(chuàng )水務(wù)希望獲得的資源，“過(guò)去溢價(jià)收購主要在地級市和個(gè)別開(kāi)放城市推進(jìn)，現在馬上要影響到省會(huì )城市了，一旦對方搞定省會(huì )城市，溢價(jià)模式將快速在省內復制，基本上這個(gè)省你就不用考慮了。”潘文堂憂(yōu)心忡忡。
多數民營(yíng)企業(yè)主要業(yè)務(wù)集中于污水處理和環(huán)境治理，本來(lái)與外資對陣幾率不高。“最初我們只打游擊戰，到外資夠不到的地方去發(fā)展，一直避免和他們面對面地碰。市場(chǎng)足夠大，大家都有機會(huì )。在那些競爭激烈的領(lǐng)域，他們筋疲力盡的時(shí)候我們再進(jìn)入也不晚。”上文中匿名的民營(yíng)水務(wù)投資者說(shuō)，“但現在看起來(lái)對方用這種不要命的方式，幾年之內項目就被拿光了，誰(shuí)也躲不開(kāi)。”
與外界的想像截然不同，這家水務(wù)巨頭在中國展開(kāi)的一系列收購主要的出資方多為各種資金合作伙伴——它為不同的項目尋求不同的合伙者，包括首創(chuàng )、光大、中信泰富、嘉利等金融集團，據悉其目前最新的合作者為平安保險。
這也是中國本土水務(wù)企業(yè)心中難言的痛，因為這個(gè)法國巨頭在中國靠資本力量攻城掠地，為了擊退競爭對手，出手如此闊綽，用的卻是本土投資人的錢(qián)。例如威立雅在珠海的污水廠(chǎng)項目，總投資額2600萬(wàn)歐元，全部由香港特區投資者提供資金，而北京盧溝橋污水廠(chǎng)項目，總投資7.6億元人民幣，威立雅實(shí)際投資僅僅為1000萬(wàn)美元。據上文提到的業(yè)內人士透露，很多聲名顯赫的項目，威立雅自己的投資都不足5%。
誰(shuí)為高溢價(jià)買(mǎi)單
溢價(jià)所得實(shí)質(zhì)上是政府用其他資產(chǎn)、收益或者承諾換來(lái)的。隱患要在數十年后才會(huì )發(fā)作，買(mǎi)單者則為政府和公眾。
威立雅在中國思路的轉變似乎正契合中國水產(chǎn)業(yè)改革的思路。高溢價(jià)收購也可被視為是認同收購目標的潛在價(jià)值，本土水務(wù)企業(yè)多年來(lái)一直在呼吁通過(guò)市場(chǎng)化方式是解決水產(chǎn)業(yè)的改革，一方愿買(mǎi)，一方愿賣(mài)，必然價(jià)高者得之。
然而，水業(yè)有其特殊性，清華大學(xué)水業(yè)政策研究中心主任傅濤認為，溢價(jià)所得實(shí)質(zhì)上是政府用其他資產(chǎn)、收益或者承諾換來(lái)的。隱患要在數十年后才會(huì )發(fā)作，買(mǎi)單者則為政府和公眾。
高溢價(jià)為未來(lái)水價(jià)的調整埋下了伏筆，“最近幾個(gè)交易，雙方都說(shuō)政府滿(mǎn)意，投資人滿(mǎn)意，但沒(méi)有人敢說(shuō)老百姓滿(mǎn)意。”傅濤說(shuō)道。在他所了解的幾份合同中，對價(jià)格的說(shuō)明都是未來(lái)按照《價(jià)格管理辦法》調整，依此規定，將遵循成本收益法，成本只要“合理”就可以記入價(jià)格。“通常政府會(huì )控制水價(jià)上浮，但當高溢價(jià)收購發(fā)生之后，政府心理上會(huì )被暗示，認為保證投資人收益理所應當，而投資人也會(huì )想辦法將價(jià)格盡快調到政府允許的上限。”上文中匿名的民營(yíng)水務(wù)投資者據此分析，政府今日的變相融資行為會(huì )在未來(lái)以城市居民數十年承受的高水價(jià)為代價(jià)。
實(shí)際上，由于水資源持續短缺，水價(jià)不可避免將上調，本土企業(yè)同樣有調價(jià)的愿望。傅濤認為，“驚人的溢價(jià)收購，或被政府變現干別的去了，或流入金融投資者手中，沒(méi)有留下提高服務(wù)成本的空間，對行業(yè)發(fā)展非常不利，這也是我最擔心的。”
一位新疆發(fā)改委干部透露，在烏魯木齊污水處理廠(chǎng)合資項目中，外方合同簽了6年才開(kāi)工，這六年中沒(méi)從口袋拿一分錢(qián)，反而把烏魯木齊幾乎所有水務(wù)資源全部占走了。這為傅濤的判斷打了個(gè)注腳。
不過(guò)，付出了高溢價(jià)的投資者如果僅寄希望通過(guò)水價(jià)調整回收成本，風(fēng)險也很高，畢竟公共基礎設施牽一發(fā)而動(dòng)全身，提價(jià)過(guò)高、過(guò)急，公眾意愿可能成為下一任政府違約的借口。上文中匿名的民營(yíng)水務(wù)投資者根據蘭州項目算了筆賬。蘭州目前日供水量大概不到50萬(wàn)噸，而水價(jià)即使以1.5元計算，每日可收75萬(wàn)元，一年的收入應該在2.7億元左右，扣除銀行利息等財務(wù)成本和運營(yíng)成本， 17.1億元一段時(shí)間內很難收回，每年能持平就不錯了。因此，他懷疑交易中還預留了轉移成本的其他通路，“沒(méi)有人相信威立雅會(huì )把錢(qián)白白扔到水里。”
蘭州市建委官員曾向媒體透露，這17.1億元資金的用途包括：蘭州市政府提取股權轉讓金5億元，職工股轉讓金1億-2億元，其余部分則分期投入自來(lái)水廠(chǎng)的運營(yíng)中。至于水價(jià)，蘭州向投資者口頭承諾每年每噸水價(jià)上漲兩角錢(qián)，但是這項內容并沒(méi)有寫(xiě)進(jìn)協(xié)議文本，所以并不具有強制性。
預留通路的觀(guān)點(diǎn)得到了多數業(yè)內人士的認同。城市水業(yè)戰略論壇會(huì )議間隙，傅濤持筆的《水業(yè)資產(chǎn)溢價(jià)背后的“十式騰挪”》被廣泛傳閱，后來(lái)多數代表紙袋中都放了一份。在這篇文章中，傅濤分析了供水系統服務(wù)可能存在的成本轉移途徑，其中包括資金分段到位，通過(guò)關(guān)聯(lián)企業(yè)轉移工程費用、派出大量高成本管理團隊、附送項目等。據上文中的匿名民營(yíng)水務(wù)企業(yè)負責人透露，其中有三種途徑是多家本土水務(wù)企業(yè)集體分析的結果。
盡管文中沒(méi)有特指具體項目，但采訪(fǎng)中，這位民營(yíng)水務(wù)企業(yè)負責人告訴《中國企業(yè)家》，所有途徑都已經(jīng)有所應用，例如在浦東項目中，許多建設都由威立雅工程分公司OTV完成。
會(huì )場(chǎng)上，也有人散發(fā)另外一篇針?shù)h相對的文章——《關(guān)于資產(chǎn)溢價(jià)的思考》。文章出自大岳咨詢(xún)公司，蘭州項目和之前的合肥王小郢項目，大岳都是政府顧問(wèn)。
“溢價(jià)風(fēng)潮再起，有咨詢(xún)公司在其中推波助瀾。”一位匿名專(zhuān)業(yè)人士直指大岳，他稱(chēng)在浦東項目時(shí)，咨詢(xún)方?jīng)]有宣傳價(jià)格，但現在大岳到處講自己的項目溢價(jià)，而不提溢價(jià)背后的玄機。“許多人都收到了他們的短信，曾經(jīng)不止一個(gè)地方政府官員問(wèn)我，‘大岳很厲害呀，聽(tīng)說(shuō)他們能將1個(gè)億的項目賣(mài)到4個(gè)億。’因為溢價(jià)越高，提成越高，所以他們很有動(dòng)力。”
上文中的民營(yíng)水務(wù)企業(yè)負責人透露，首創(chuàng )對蘭州項目本來(lái)興趣不大，參與的色彩多于競爭，因為若競標者湊不夠三家就可能流標。蘭州市采用了大岳的鼓勵方案，給競標的第二名50萬(wàn)元，第三名30萬(wàn)元。
但是，即使首創(chuàng )無(wú)意蘭州，中法水務(wù)卻全力以赴，如果說(shuō)其對政府豐厚的嫁妝也視若無(wú)睹或許有些牽強。對這種觀(guān)點(diǎn)不以為然的也大有人在，中儀國際招投標市政公用事業(yè)( 3138.907,41.54,1.34%)部總經(jīng)理劉昆就認為，溢價(jià)不是細枝末節，而是原則性、導向性問(wèn)題，“今天體現不出來(lái)，不過(guò)到了明天，迸發(fā)出來(lái)的力量是控制不住的。”本文亦有刪減，全文請參看www.cnemag.com
威立雅中國投資地圖
上海浦東 中國第一個(gè)提供全方位水服務(wù)的大型公共民營(yíng)合作項目。
深 圳 水務(wù)行業(yè)迄今為止最大的一項購并交易
北京 盧溝橋污水處理廠(chǎng)20年運營(yíng)維修合同，2008年奧運會(huì )配套項目之一。
北京 北苑污水處理項目合同期限23年，2008年奧運會(huì )配套項目之一。
成 都 首個(gè)由中央政府批準授予外方的BOT水處理項目，期限18年。
天 津 水廠(chǎng)的改造與運營(yíng)，合同期限20年。
北京 燕山石化企業(yè)的工業(yè)污水收集，處理與循環(huán)運用。合同期限25年。
邯 鄲 污水處理廠(chǎng)擴建及新廠(chǎng)運營(yíng)管理，合同期限25年。
珠 海 兩座污水廠(chǎng)改建及運營(yíng) 合同期限30年。
寶 雞 擴建及運營(yíng)兩個(gè)自來(lái)水廠(chǎng)，合同期限23年。
青 島 兩座污水處理廠(chǎng)的運營(yíng)維護，合同期限25年，
北京 2008年奧運配套項目之一。
常 州 全方位城市供水項目，包括生產(chǎn)、配送和客戶(hù)服務(wù)，合同期限30年。
遵 義 改造并運營(yíng)兩個(gè)自來(lái)水廠(chǎng)，合同期限25年，
昆 明 全方位城市供水項目，包括生產(chǎn)、配送和客戶(hù)服務(wù)，合同期限30年。
呼和浩特 改造并運營(yíng)自來(lái)水廠(chǎng)，合同期限30年。
渭 南 改造并運營(yíng)自來(lái)水廠(chǎng)，合同期限22年。
烏魯木齊 擴建并運營(yíng)污水處理廠(chǎng)，合同期限23年
蘭州 供水與?？谒畡?wù)改制簡(jiǎn)況
蘭州供水集團已有51年歷史，威立雅早在2004年開(kāi)始就與蘭州市招商局進(jìn)行前期合作項目考察，其董事長(cháng)羅榮漢還曾專(zhuān)程赴蘭州考察。蘭州自來(lái)水廠(chǎng)并非優(yōu)質(zhì)項目，其背負著(zhù)11億貸款和6.19億元的債務(wù)，每月虧損1000多萬(wàn)元，而且設施陳舊，雙方曾因價(jià)格問(wèn)題爭持不下。直到2006年，蘭州市才決定將供水集團作為公用行業(yè)國企改革的重點(diǎn)項目實(shí)施資產(chǎn)重組合資經(jīng)營(yíng)。當時(shí)定調為“高起點(diǎn)引進(jìn)，大手筆運作”，面向全球公開(kāi)招標，而債務(wù)、職工安置等問(wèn)題都已經(jīng)內部消化。2005年12月10日開(kāi)標時(shí)7家國內外企業(yè)參與報名，只有三家正式遞交了投標文件。
?？谒畡?wù)多年前就引起多方興趣，2006年10月，?？谑兴畡?wù)將原水、自來(lái)水、污水處理三大水務(wù)公司重組，組建集團公司。2007年1月公布招商方案，水務(wù)集團繼續保持國有獨資性質(zhì)，操作上將集團現有供水和污水處理業(yè)務(wù)(資產(chǎn)約6.6億元)打包模擬成立集團全資擁有的?？谒畡?wù)有限公司，再對外轉讓該公司部分股權，股權轉讓比例為50%。與蘭州項目操作相似的是，集團現有銀行負債約1.82億元將全部保留在水務(wù)集團，不進(jìn)入合資公司。
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