隨著(zhù)我國老齡化程度的日益加重和人們對健康與生活品質(zhì)要求的不斷提高，血制品在醫藥行業(yè)的地位越來(lái)越高。一方面，相對歐美人均血制品消費而言，我國血制品行業(yè)離天花板還較遠。另一方面，由于血制品進(jìn)口限制、高行業(yè)準入門(mén)檻、原料資源不可再生性和高安全性要求等屬性，血制品是一個(gè)具有極強稀缺性的優(yōu)良賽道。
一、行業(yè)總覽
1、品種數量
由于血制品的直接原料是血漿，能夠提取的產(chǎn)品種類(lèi)越多，則血漿綜合利用率就越高，相應的企業(yè)競爭力就越強。目前國外血制品公司已經(jīng)可以從人血漿中分離出20余種產(chǎn)品，但國內技術(shù)最先進(jìn)的血制品公司也最多只能提取13種產(chǎn)品。即便如此，對一些技術(shù)要求較高的產(chǎn)品，如凝血因子類(lèi)產(chǎn)品，國內能生產(chǎn)的公司的產(chǎn)量也很低。
資料來(lái)源：天風(fēng)證券研究所
天壇生物和上海萊士各有12個(gè)品種，華蘭生物有11種，衛光生物和泰邦生物各有9種，博雅生物有8種，派林生物（雙林生物）有7種，而博暉創(chuàng )新只有5種。
2、采漿量
漿站數量和采漿量也是血制品公司的一個(gè)核心競爭因素。截止2019年底，國內獲批的漿站數情況為：天壇生物有58家、上海萊士有41家、華蘭生物有25家，增長(cháng)最快的是天壇生物和上海萊士。同時(shí)，采漿量最多的是天壇生物（1706噸）、上海萊士（1230噸）、泰邦生物（1113噸）和華蘭生物（1000噸）。
二、企業(yè)比較
目前國內血制品行業(yè)共有7家A股上市公司：天壇生物、華蘭生物、上海萊士、博雅生物、派林生物（雙林生物）、衛光生物和博暉創(chuàng )新。
1、天壇生物
天壇生物依托國藥集團和中國生物強大股東資源的獨特優(yōu)勢，積極地推進(jìn)漿站擴展戰略，下轄成都蓉生、上海血制、蘭州血制、武漢血制和貴州血制等5家血制品生產(chǎn)企業(yè)。
由于國資背景加持，天壇生物近幾年新開(kāi)漿站數遠高于同行。隨著(zhù)漿站建設的逐步完成，即使不新建漿站，其現有采漿量還有50%以上的提升空間。
而且，2021年天壇生物定增募資33.39億元，擬投資成都蓉生重組凝血因子生產(chǎn)車(chē)間建設項目、上海血制云南生物制品產(chǎn)業(yè)化基地項目、蘭州血制產(chǎn)業(yè)化基地項目和成都蓉生血液制品臨床研究項目。因此，預計未來(lái)幾年天壇生物的生產(chǎn)規模和實(shí)力還將得到大幅提升。
2、華蘭生物
華蘭生物是我國血制品行業(yè)中血漿綜合利用率較高、品種較多、規格較全的企業(yè)之一。除了血液制品，華蘭生物還有疫苗、創(chuàng )新藥和生物類(lèi)似藥業(yè)務(wù)。
2020年，華蘭生物公告擬分拆疫苗業(yè)務(wù)至深交所創(chuàng )業(yè)板上市。
未來(lái)五年，華蘭生物將爭取在河南、重慶等地獲批采漿站建設，希望采漿量再上一個(gè)新臺階。同時(shí)，重慶公司正在推進(jìn)人凝血因子VIII、人凝血酶原復合物、狂犬病人免疫球蛋白等的上市。
3、上海萊士
上海萊士是我國最為國際化的血制品企業(yè)，也是我國同行業(yè)中結構合理、產(chǎn)品種類(lèi)齊全、血漿利用率較高的企業(yè)之一。
2018年，由于炒股巨虧15.23億，上海萊士的股價(jià)從2018年12月的最高價(jià)17.5元（復權價(jià)）下跌到2019年1月的最低點(diǎn)5.74元（復權價(jià)）。
2020年2月，上海萊士以132億元完成收購GDS合計45%股權。GDS是全球血液制品龍頭西班牙上市公司基立福旗下的全資子公司，也是全球血液核酸檢測細分領(lǐng)域的龍頭公司。
2021年1月，上海萊士與基立福簽訂獨家代理協(xié)議，這將有利于進(jìn)一步提升公司的市場(chǎng)份額及行業(yè)地位。
4、派林生物（雙林生物）
派林生物通過(guò)戰略重組派斯菲科，并與新疆德源開(kāi)展戰略合作。派斯菲科擁有10家在采單采血漿站及9家獲得批文待建單采血漿站，而新疆德源擬將下屬的5個(gè)漿站委托設置給派林生物。因此，預計未來(lái)派林生物的采漿量有望突破千噸級，擠進(jìn)血制品第一梯隊。
5、衛光生物
衛光生物依托控股股東深圳國資委的獨特優(yōu)勢，正在借大灣區建設國家戰略、大力建設衛光生命科學(xué)園，以打造差異化生物制品平臺型企業(yè)為發(fā)展戰略。
2020年11月，公司與深圳光明區科技創(chuàng )新局、廣州漢騰生物簽訂戰略合作協(xié)議，共同推進(jìn)生物大分子創(chuàng )新藥CDMO平臺落地衛光生命科學(xué)園區。
2020年12月，公司與深圳先進(jìn)技術(shù)研究院簽訂戰略合作協(xié)議，建立生物醫藥領(lǐng)域的成果轉移、聯(lián)合技術(shù)攻關(guān)和科研資源合作等方面的戰略合作。
2020年12月，公司與成都海鷺生物簽訂戰略合作協(xié)議，擬在生物醫藥技術(shù)服務(wù)和新藥開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)方面開(kāi)展深度合作。
2021年2月，公司與楚雄州人民政府簽訂合作框架協(xié)議，擬楚雄州投資建設健康產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新基地與血液制品研發(fā)中心。
三、投資思考
天壇生物：國資委控股的央企，在血漿站建設方面具有極強的優(yōu)勢，隨著(zhù)成都蓉生和蘭州、上海等新血漿站建設的逐步完成，天壇生物無(wú)疑會(huì )成為A股血制品中的絕對龍頭。
華蘭生物：曾經(jīng)的A股血制品龍頭，獨領(lǐng)風(fēng)騷多年，但“廉頗老矣”跡象越發(fā)明顯。作為民企，未來(lái)獲批血漿新站的優(yōu)勢并不明顯，那未來(lái)的增長(cháng)點(diǎn)又在何方呢？
上海萊士：血制品行業(yè)中國際化做得最好的企業(yè)之一，曾經(jīng)千億市值的明星股，但因為控股股東的炒股行為被打入冷宮。即便如此，上海萊士的血制品主業(yè)的業(yè)績(jì)其一直不錯，而且非常優(yōu)秀。雖然商譽(yù)比較大，但有息負債率極低。國際巨頭基立福加持下的未來(lái)或許也是星辰大海，而目前控股股東的被動(dòng)減持，或許只是發(fā)展過(guò)程中的一段插曲。
衛光生物：深圳國資委控股，依托衛光生命科學(xué)園和大灣區建設戰略春風(fēng)，相信在深圳這個(gè)創(chuàng )造奇跡的城市，有望成長(cháng)為一個(gè)橫跨血制品、疫苗和生物醫藥的綜合性生物醫藥平臺化公司。
