A股和H股股價(jià)存在價(jià)差，有些個(gè)股價(jià)格甚至相差數倍，同樣的股票巨大的價(jià)差，這樣的不合理的確影藏著(zhù)一些套利的機會(huì )和可能。
一個(gè)顯而易見(jiàn)的做法是，賣(mài)出股價(jià)高A股或H股，同時(shí)買(mǎi)入相同數量的低價(jià)的H股或A股，等量的股票置換不影響持股數量，而由于同股同權，持股帶來(lái)的投票權也沒(méi)有影響。這種做法原理直接明了，對于AH股價(jià)價(jià)格相差大的公司，持股量大的大股東或控制人套利空間巨大，市場(chǎng)上確實(shí)也一直存在對大股東利用兩地價(jià)差套利的擔憂(yōu)，但實(shí)際上真正利用AH股兩地價(jià)差直接簡(jiǎn)單套利的情況卻并不多見(jiàn)，其中存在的幾方面的障礙。
第一， 法規方面，《中華人民共和國證券法》第四十七條規定，“上市公司董事、監事、高級管理人員、持有上市公司股份百分之五以上的股東，將其持有的該公司的股票在買(mǎi)入后六個(gè)月內賣(mài)出，或者在賣(mài)出后六個(gè)月內又買(mǎi)入，由此所得收益歸該公司所有，公司董事會(huì )應當收回其所得收益”。盡管該法規沒(méi)有明確A股和H股之間的買(mǎi)賣(mài)是否適用，但也沒(méi)有說(shuō)A股和H股間的倒買(mǎi)倒賣(mài)就不適用該條。此外，不同于一般的投資人，自然人股東將在公司上市前取得的股權在公司上市后進(jìn)行轉讓的，須按照《個(gè)人所得稅法》的相關(guān)規定繳納20%的個(gè)人所得稅，這個(gè)也是大股東套利時(shí)需要考慮的重要成本。
第二， 從大股東對公司的掌控來(lái)看，盡管A股和H股同股同權，但許多決議的通過(guò)需要A股股東和H股股東分別投票通過(guò)。如果某一大股東賣(mài)A股買(mǎi)H股后，A股的投票權絕對優(yōu)勢有所影響那就未免有些得不償失了。
第三， 香港公眾股比例有嚴格要求，香港證監會(huì )規定，市值40億港元以下的公司公眾持股比例不能低于25%，許多A+H上市公司香港流通股比例本身就低，如果大股東大幅買(mǎi)入很有可能令香港的公眾持股比例下降到規定之下從而影響上市地位。香港持股比例超過(guò)一定限制后如再要增持股票需要信息披露，如果比例過(guò)高還可能涉及強制要約收購，這也是大股東或實(shí)際控制人需要考慮的。另外，由于資本項目還未放開(kāi)，AH股置換的交易實(shí)施起來(lái)在資金進(jìn)出上也有一定的難度。
第四， 公司形象方面，減持A股必然會(huì )引發(fā)股價(jià)波動(dòng)，這對于公司形象會(huì )形成負面影響。實(shí)際上，對于大多數公司而言，A股的股價(jià)表現更為上市公司和公司股東看重。而且，如果A股股價(jià)下跌，那么未來(lái)再融資，大股東質(zhì)押股票融資等都會(huì )受到負面影響，這也是上市公司和公司股東所不希望看到的。另一方面，H股公司，尤其是A股溢價(jià)高的小市值H股公司成交一般都不太活躍，H股增持一方面可能較難買(mǎi)到足夠的量，另一方面也可能帶來(lái)股價(jià)大幅波動(dòng)影響“套利”收益。實(shí)際上，盡管不少A+H股公司的H股價(jià)格明顯低于A股，但在大股東增持時(shí)，很少有只增持H股而不增持A股的時(shí)候，盡管增持A股成本更高，但如果考慮到增持帶來(lái)的社會(huì )效果，多些成本也是值得的。比如，盡管A股價(jià)格更高，但中煤能源2012年10月在增持時(shí)，A股增持達252萬(wàn)股，而價(jià)格更低的H股只增持了70萬(wàn)股。
盡管有種種障礙和不利，但A股和H股之間的價(jià)差也還是充滿(mǎn)了誘惑。赤裸裸的賣(mài)高價(jià)的股票買(mǎi)低價(jià)的股票不常見(jiàn)，但利用價(jià)差變相的隱形套利卻也常見(jiàn)。比如，2008年中遠集團在以30元人民幣的價(jià)格非公開(kāi)發(fā)行A股后又在香港市場(chǎng)以均價(jià)約19.67港元增持中國遠洋，這樣變相達到了套利的目的。大股東通過(guò)高賣(mài)A股低買(mǎi)H股，盡管法規上沒(méi)什么問(wèn)題，但對A股中小股東的權益卻帶來(lái)了傷害，這樣的做法并不值得稱(chēng)道。
同樣的股票，由于上市地點(diǎn)不同而形成不同的價(jià)格并不奇怪。在套利機制比較欠缺的情況下，價(jià)格的差異可以長(cháng)期存在下去。不過(guò)我們也看到，隨著(zhù)香港和內陸兩地市場(chǎng)間溝通渠道越來(lái)越多，兩地市場(chǎng)的整體估值水平也愈發(fā)接近。衡量?jì)傻叵鄬乐档暮闵?/span>AH股溢價(jià)指數2012年下半年以來(lái)整體就圍繞100左右波動(dòng)，波動(dòng)范圍愈發(fā)收斂，這也顯示了兩地市場(chǎng)間的估值差異逐步減小的趨勢。
有報道稱(chēng)，中國證監會(huì )曾研究?jì)傻厣鲜泄镜墓善笨梢曰Q的可行性，如果這樣，兩地股票的價(jià)差很可能隨著(zhù)套利資金的涌入而完全消失。不過(guò)，即使沒(méi)有這樣的措施，隨著(zhù)內陸資本項目的逐步放開(kāi)以及投資者的逐步成熟，A股和H股未來(lái)的估值差異逐步縮小也是大勢所趨，之前也有研究也顯示，相對H股折價(jià)的A股以及相對A股折價(jià)的H股表現相對更為出色，簡(jiǎn)單的想想也是，相同的東西價(jià)格更低投資價(jià)值更高，這其實(shí)也完全符合價(jià)值投資的理念，而且，如有針對價(jià)差形成的套利，那套利的結果肯定是利好價(jià)格低的一方了。 
