提要：從技術(shù)分析角度來(lái)看，5500點(diǎn)與5300點(diǎn)是兩個(gè)重要的支撐位，但從實(shí)際的走勢來(lái)看，這兩個(gè)位置的的支撐作用相當有限。也就是說(shuō)，大市下跌的力量是遠遠超過(guò)預期，投資者該如何理解這一現象呢。
一、為何大市跌幅遠遠超過(guò)預期
從技術(shù)分析角度來(lái)看，5500點(diǎn)與5300點(diǎn)是兩個(gè)重要的支撐位，相當部分的市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)均認為市場(chǎng)能止跌回穩，但從實(shí)際的走勢來(lái)看，這兩個(gè)位置的的支撐作用相當有限。也就是說(shuō)，大市下跌的力量是遠遠超過(guò)預期。事實(shí)上，自11月以來(lái)上證指數的最大跌幅已經(jīng)超過(guò)15%，如此巨大的月跌幅在近幾年來(lái)并不多見(jiàn)，即使是在2001年的牛市末期。
為何大市跌幅遠遠超過(guò)預期呢？本欄認為，大市調整力度較大，主要各種不利因素綜合作用的結果，具體主要有四大方面。第一方面，這是大牛市的一次中級回調。自06年以來(lái)，大市累計升幅已超過(guò)5倍，升勢相當驚人，因此出現一次規模較大的、出乎意料的調整，也是符合事物“對稱(chēng)”的發(fā)展規律的。
第二方面，由于這是一個(gè)機構能全身而退的階段頂部，因此調整顯得義無(wú)返顧。早在9月份的時(shí)候，新基金發(fā)行除了創(chuàng )新型封閉式基金華夏復興和基金QDII南方全球精選外，其他類(lèi)型的新基金都暫停發(fā)行。也就是說(shuō)，證監會(huì )已經(jīng)提前向基金發(fā)出了調控的信號。從基金得到調控信號，到大市二次見(jiàn)頂，足足有一個(gè)多月的時(shí)間。也就是說(shuō)，基金有足夠的時(shí)間來(lái)獲利出局、與及調整倉位結構。
第三方面，調整有利于管理層穩定推出股指期貨。近段時(shí)間以來(lái)，管理正層鑼緊鼓密籌備著(zhù)推出股指期貨。按照穩定推出的指導思想，適當調控指數，降低市場(chǎng)的重心是有一定必要的。
第四方面，全球股市普偏走弱，給A股市場(chǎng)造成心理壓力。盡管A股目前仍然是封閉的市場(chǎng)，但近年來(lái)與外圍資本市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性開(kāi)始不斷增強，尤其是與香港股市。最重要的是，這次全球股市普偏走弱，引發(fā)了投資者對全球經(jīng)濟前景的擔憂(yōu)。
二、后市發(fā)展的兩種可能性
截止收盤(pán)時(shí)，上證指數已經(jīng)跌破5000點(diǎn)大關(guān)，而深成指也擊穿了半年線(xiàn)，單從走勢來(lái)看，目前已經(jīng)到了相當敏感的時(shí)刻；展望未來(lái)，市場(chǎng)將如何演繹呢。本欄認為，后市行情的發(fā)展有兩種可能性。
第一種可能性，明日慣性下探后止跌回穩，然后展開(kāi)反復震蕩、小幅反彈的行情。也就是說(shuō)，5000點(diǎn)一線(xiàn)在短期內有較大支撐作用。第二種可能性，指數繼續調整，向4800以下尋求支撐，這也是一種較悲觀(guān)的看法。
如果按照波浪理論，大市正處于調整的第五浪。其中，調整的第一浪從10月16日到10月25日，第三浪從11月1日到12日，而第五浪則從15日開(kāi)始。通常來(lái)看第五浪的幅度為第三浪幅度的0.618黃金分割點(diǎn)；也就是說(shuō)，4950點(diǎn)至5000點(diǎn)一帶有較強的支撐。
本欄認為，站在穩定勝于一切的角度來(lái)看，未來(lái)政策面可能會(huì )有一些護盤(pán)動(dòng)作，在這種程度下，第一種可能性大一些。但是，由于未來(lái)仍然有一系列不確定性，投資者在心理上也要有第二種可能性的準備。(廣州萬(wàn)隆)
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