警惕國際資本對我國財富的擄掠--渣打有毒理財產(chǎn)品剖視
國際金融大鱷圍獵中國財富。對賭協(xié)議——華爾街精英們煉就的創(chuàng )新金融衍生品成為他們屢試不爽的銳利武器。從中國著(zhù)名企業(yè)到普通的銀行投資理財者，正在經(jīng)受這些大鱷們的饕餮圍殲，鮮血淋漓，斷肢殘軀。
一、中國名企折戟對賭協(xié)議
“潮落時(shí)才知道誰(shuí)在裸泳”！金融海嘯沖擊波之下，中國企業(yè)千億國資陷金融衍生品對賭困局！
中信泰富倒在澳元門(mén)下，外匯杠桿式合約使其巨虧186億港元；“雙鐵”遇到了同樣的麻煩，中鐵報損20億，鐵建損失3.5億；國航燃油套保巨虧68億，兩年的盈利一朝付水東流；東航的燃油套保虧損62億，將不久前70億的政府注資基本打了水漂；紛紛中招的還有深南電、太子奶、中國高速傳動(dòng)、碧桂園等等，一個(gè)個(gè)國內著(zhù)名企業(yè)劫數難逃，折損在國外投行的馬下，什么東西，成為外國投行的“屠龍刀”，讓國內名企鮮血淋漓，斷肢殘軀？
導致國內名企紛紛落馬的致命武器便是華爾街精英們的杰作，一種對于國人來(lái)說(shuō)新異而陌生的金融衍生品——對賭協(xié)議。
對賭協(xié)議是在期權概念影響下發(fā)展起來(lái)的一種金融衍生品，顧名思義，同時(shí)也加入了賭術(shù)中博弈雙方的對決：對賭的雙方對于未來(lái)不確定情況進(jìn)行一種約定，約定的條件出現，一方可以行使一種權利，約定的條件不出現，另一方可以行使一種權利。
對賭協(xié)議的出現最早是投資方與融資方之間展開(kāi)。國際投行作為金融領(lǐng)域的食肉動(dòng)物，通過(guò)情報尋獵目標，物色有潛力而又亟待融資的對象，在充分掌握對方詳盡資料后，利用對方一時(shí)的困難或急切的需求，切入時(shí)機出擊，以苛刻的條件與對方簽立城下之盟，從而獲得超常規的利潤。
蒙牛和大摩的對賭協(xié)議曾被稱(chēng)為成功的模式受到吹捧。摩根士丹利、鼎輝、英聯(lián)三家投資機構2003年與蒙牛簽訂對賭協(xié)議，再次通過(guò)“可換股文據”向蒙牛注資3523萬(wàn)美元，折合當時(shí)人民幣2.9億元，約定未來(lái)?yè)Q股價(jià)格為0.74港元/股。雙方約定，2004-2006年，如果蒙牛復合年增長(cháng)率低于50%，蒙牛管理層要向3家國際投資機構支付最多不超過(guò)7830萬(wàn)股蒙牛股票或支付等值現金；反之，3家國際投資機構要向蒙牛管理團隊支付同等份。 2005年4月由于蒙牛業(yè)績(jì)增長(cháng)迅速，國際投資股東與管理層之間的股權激勵計劃提前兌現，蒙牛管理層獲獎6260萬(wàn)余股蒙牛股票。三家機構表面上輸給了蒙牛管理層，實(shí)際上只以支付本金為598.76萬(wàn)美元的可換股票據的方式提前終止了雙方協(xié)議。而他們對蒙牛的投資因為蒙牛業(yè)績(jì)的高速增長(cháng)獲得了550%的高回報。
受到蒙牛成功的鼓舞，有些企業(yè)以為這樣的超常發(fā)展之路可以同樣效仿，他們不知道鋌而走險的成功注定是特例而不是常態(tài)。當時(shí)信心滿(mǎn)滿(mǎn)的企業(yè)如太子奶、碧桂園等很快就嘗到了對賭協(xié)議的殺傷力！破產(chǎn)的魘影已經(jīng)把他們纏住，多年的辛苦經(jīng)營(yíng)成果付水東流。
對賭協(xié)議中的布局者永遠立于不敗之地。他們就像過(guò)去街頭擺設棋局引人對弈賭博的騙子，無(wú)論你作何選擇，他們都不會(huì )輸，所有的變化都在他們精研的掌握之中。相反，他們會(huì )讓你選擇看似優(yōu)勢勝利在望的一方，一旦走下去，等待你的是落入陷阱任憑宰割的結局。
近年來(lái)國際商品市場(chǎng)價(jià)格劇烈震蕩，一些企業(yè)為了避免受到商品價(jià)格走向的波動(dòng)，采取期貨套期保值的方式，維系生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩定。于是國際金融資本又開(kāi)始瞄準企業(yè)這方面的需求，以高端客戶(hù)名義向中國企業(yè)兜售并不適合它們的所謂高端金融衍生產(chǎn)品，攫取超額利潤，而將風(fēng)險和危機轉嫁給他人。中航油、中信泰富、國航、東航、深南電等一批中國企業(yè)紛紛中招，成為華爾街金融危機的買(mǎi)單者。
二、對賭協(xié)議——國際投行屠龍中國財富的致命武器
對賭協(xié)議的特點(diǎn)是什么，它為什么具有如此巨大的殺傷力？深南電與高盛旗下的新加坡子公司杰潤訂立的協(xié)議很能說(shuō)明問(wèn)題。
2008年3月12日，深南電與杰潤簽訂了對賭協(xié)議。協(xié)議有兩份，第一份協(xié)議有效期從2008年3月3日至12月31日。雙方約定，國際原油期貨價(jià)格位于62美元/桶之上低于63.5美元/桶時(shí)，深南電每月可獲杰潤（油浮動(dòng)價(jià)—62美元/桶）×20萬(wàn)桶的收益；高于63.5美元/桶時(shí)杰潤需每月向深南電支付30萬(wàn)美元；如果石油價(jià)格低于62美元/桶，則深南電需要向杰潤支付（62美元－浮動(dòng)價(jià)格）／桶×40萬(wàn)桶。第二份協(xié)議約定從明年1月1日開(kāi)始，為期22個(gè)月，紅線(xiàn)抬高至64.5美元/桶，且杰潤公司具有優(yōu)先選擇權。
協(xié)議簽立時(shí)，國際市場(chǎng)原油價(jià)格在108美元/桶之上，且油價(jià)呈上升趨勢。但7月中旬油價(jià)見(jiàn)頂，10月下旬跌破62美元/桶，深南電的噩夢(mèng)開(kāi)始了。協(xié)議開(kāi)始最初7個(gè)月，深南電每月收到杰潤30萬(wàn)美元，總共不過(guò)210美元。油價(jià)跌破62美元后，每跌1美元，深南電就要賠出40萬(wàn)美元；以2008年12月原油價(jià)格收盤(pán)價(jià)44.60美元計算，差價(jià)17.40美元桶×40萬(wàn)桶，僅12月份深南電就要付給杰潤696萬(wàn)美元！而7月份油價(jià)上升到145.78美元時(shí)，油價(jià)曾高出紅線(xiàn)83.78美元，但深南電的收益釘死在30萬(wàn)美元。7個(gè)月的收益不抵一個(gè)月的虧損的1/3，其收益風(fēng)險不對等如此！如果第二協(xié)議實(shí)行，深南電必陷萬(wàn)劫不復的深淵！
從這個(gè)例子我們可以看清楚華爾街精英們設計的的金融衍生品——對賭協(xié)議的本質(zhì)。其特點(diǎn)為：一，雙方的利益是互逆的，你賠的就是我賺的；只有你損失的最大化，才是我利益的最大化。
二，條件的不公平不對等。限制你的利益，設置我的防火墻；開(kāi)闊我的利益閘門(mén)，置你風(fēng)險最大化境地。
三，華爾街的精英們不僅目光銳利，視線(xiàn)長(cháng)遠，還有強大的國際活動(dòng)能力和巨量資金的調動(dòng)能力。期貨金融市場(chǎng)的潮起潮落寬幅震蕩，其中不無(wú)金融大鱷們在中興風(fēng)作浪。他們善于將輿論的宣傳、權力的借助、經(jīng)濟名人的效應完整地構織一個(gè)美麗的陷阱。否則無(wú)以解釋中國名企們短短時(shí)間內飛蛾投火般地落網(wǎng)。
四，上當的企業(yè)在最初的蠱惑之下，還被這些國際投行玩弄金融法律的協(xié)議文件搞得暈頭暈腦，上百頁(yè)的故弄玄虛的名詞術(shù)語(yǔ)讓搞實(shí)業(yè)的企業(yè)家門(mén)一時(shí)間根本無(wú)從懂起，云山霧照下稀里糊涂地簽了字。從此被牽上了噩夢(mèng)般的風(fēng)險之旅。
對賭協(xié)議表面上披著(zhù)期權協(xié)議的外衣，實(shí)際上是逸出于期貨市場(chǎng)之外的場(chǎng)外交易，屬于私下交易，不受監管和保護。北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(cháng)胡俞越說(shuō)，場(chǎng)外交易是個(gè)無(wú)底洞，一旦中了圈套就沒(méi)有辦法解套。鼓動(dòng)企業(yè)簽署這些華爾街騙子們兜售的這些協(xié)議的是誰(shuí)？有關(guān)方面要挖挖這個(gè)黑洞，這樣坑蒙拐騙我們的企業(yè)是不行的！
三、鬼子已經(jīng)悄悄進(jìn)村：對賭協(xié)議進(jìn)入銀行理財領(lǐng)域
胡教授及大多數人所不知的是，其實(shí)鬼子已經(jīng)悄悄進(jìn)村。進(jìn)村的對賭協(xié)議不再是場(chǎng)外交易、私下交易，而是披上了合法的外衣，以銀行代客理財名義滲透到我國的大中城市，正在大肆網(wǎng)漁我國的民間資本。急先鋒則是一家英國的老牌銀行。
這家外資銀行推出的一期期理財產(chǎn)品已經(jīng)造成一批批客戶(hù)損失慘重，其對客戶(hù)資金的重創(chuàng )因為金融風(fēng)暴的掩蓋尚沒(méi)有被大多數人覺(jué)察，但明白上當的苦主之抗議聲已是風(fēng)起潮涌。試析其眾多產(chǎn)品中的一款作一剖視。
該產(chǎn)品以年收益40%招攬客戶(hù)，分為兩期，一期1.5年，二期1年。一期名稱(chēng)為“瑞銀1.5年期美元內需動(dòng)力股票籃子掛鉤可轉換結構性票據”。一大堆故弄玄虛的專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)拼盤(pán)般堆砌后面，其內容也簡(jiǎn)單：合同規定觀(guān)察四只香港的股票，以2007年9月7日為初始日，只有四只股票中表現最差的股票的價(jià)格位于初始日收盤(pán)價(jià)的85—96%之間，客戶(hù)該日才有相當于年化30%的利息收益。一期協(xié)議聲言保本，但表現最差股票價(jià)位跌破了初始價(jià)的65%便觸發(fā)不保本警戒線(xiàn)，客戶(hù)本金按股票到期價(jià)位與初始價(jià)位的比例計算，轉入不保本的二期，風(fēng)險提示：二期可能全部本金會(huì )喪失。
魔鬼藏在細節中，合同條款表達了仇視客戶(hù)收益的特點(diǎn)：一、只允許客戶(hù)的利益與四只股票中表現最差的股票掛鉤；二、股票上漲對客戶(hù)是有益的，但當股票價(jià)格達到初始價(jià)位的96%時(shí)合同便自動(dòng)終止，截至了客戶(hù)利息收益的延續。對賭協(xié)議的核心特點(diǎn)在協(xié)議中十分鮮明：銀行與客戶(hù)利益互逆，股票上漲對客戶(hù)有利時(shí)，合同設置了防火墻，抑制客戶(hù)利益繼續發(fā)展。股票跌破初始價(jià)位的85%，銀行可以不付息白白占用資金；跌破65%觸發(fā)不保本警戒線(xiàn)，銀行可以不還本吞占客戶(hù)本金。在這兩道線(xiàn)合同敞開(kāi)了無(wú)底洞，沒(méi)有任何止損措施，因為只有讓客戶(hù)風(fēng)險最大化，才是銀行的收益最大化。
為了使得合同條款滿(mǎn)足銀行利益的最大化，該銀行還坐莊“表現最差股票”。2007年9月7日正是香港股市自2003年以來(lái)這波牛市的沖頂時(shí)期，此后兩個(gè)月恒生指數漲了7976點(diǎn)，漲幅達整個(gè)牛市高度的1/3，正是上沖最兇最猛的時(shí)期。參照的三只股票分別漲了46%、36%、17%，而這些與客戶(hù)利益無(wú)關(guān)；與客戶(hù)利益系牢的“表現最差的股票”被莊家從9月7日就打壓下來(lái)，與大盤(pán)走向背道而馳，步入漫漫熊途，3個(gè)月后破掉65%的觸發(fā)線(xiàn)，最終跌到3.5—4元間盤(pán)整，使得客戶(hù)資金損失7折以上。
耐人尋味的是該協(xié)議雖然是欺詐合同，卻也有著(zhù)西方強盜特有的率直，其在合同中毫無(wú)掩飾地注明：“根據美國1933年證券法，本理財計劃并未且不會(huì )進(jìn)行登記注冊。因此，本理財計劃既不在美國境內發(fā)售，也不向居住在美國境內的美國人提供。本理財計劃僅向中國公民提供。”
該理財協(xié)議不容于西方民主社會(huì )完善的金融市場(chǎng)和法律秩序，而公然宣稱(chēng)只對中國公民發(fā)售！他們?yōu)槭裁催@么有恃無(wú)恐？他們如此膽大妄為依仗的是什么？令人深思！
受欺詐的中國投資者正在醒悟，越來(lái)越多的人認識到了事情的真相，義憤的潮流正在醞釀?dòng)縿?dòng)。如何面對金融領(lǐng)域的新問(wèn)題，時(shí)代將考驗我們。中國金融改革開(kāi)放歷史將記錄這些事件！
2009-2-8
作者：北京海淀區中關(guān)村南大街27號院6號樓 100081
中國社會(huì )科學(xué)院民族學(xué)與人類(lèi)學(xué)研究所 蔣佩春
本站僅提供存儲服務(wù)，所有內容均由用戶(hù)發(fā)布，如發(fā)現有害或侵權內容，請
點(diǎn)擊舉報。
