六部委力推半導體照明 11受益股有望井噴
作者： 來(lái)源：中國證券網(wǎng) 2010-10-14 20:05:49
扶持半導體照明產(chǎn)業(yè)發(fā)展六部委發(fā)布七條政策措施
本報訊 為推動(dòng)我國半導體照明節能產(chǎn)業(yè)健康有序發(fā)展，培育新的經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)，擴大消費需求，促進(jìn)節能減排，近日，國家發(fā)展改革委、科技部、工業(yè)和信息化部、財政部、住房城鄉建設部、國家質(zhì)檢總局聯(lián)合印發(fā)了《半導體照明節能產(chǎn)業(yè)發(fā)展意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》）。
鼓勵支持半導體照明節能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策措施，著(zhù)力解決產(chǎn)業(yè)發(fā)展中存在的問(wèn)題，發(fā)揮我國的比較優(yōu)勢，《意見(jiàn)》提出了七方面的政策措施。
一、統籌規劃，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)健康有序發(fā)展
主管部門(mén)要加強對半導體照明節能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導，嚴格落實(shí)國家產(chǎn)業(yè)政策和項目管理規定，科學(xué)規劃，合理布局，避免盲目擴張和低水平重復建設，不斷提高產(chǎn)業(yè)集中度，推動(dòng)區域產(chǎn)業(yè)專(zhuān)業(yè)化、特色化、集群化發(fā)展。加強城市道路照明、景觀(guān)照明新建和改建工程的論證工作，統一規劃設計，避免盲目拆換和過(guò)度亮化。
二、繼續加大半導體照明技術(shù)創(chuàng )新支持力度
有關(guān)部門(mén)要繼續加大對半導體照明領(lǐng)域的科學(xué)研究和技術(shù)應用的支持力度；有效整合和利用現有科技資源，加強國家重點(diǎn)實(shí)驗室、國家工程實(shí)驗室、國家工程中心建設。通過(guò)引進(jìn)消化吸收再創(chuàng )新，聯(lián)合各方集中攻克MOCVD裝備等核心技術(shù)。組織實(shí)施“十城萬(wàn)盞”工程。進(jìn)一步實(shí)施專(zhuān)利戰略，建立專(zhuān)利池，增強產(chǎn)業(yè)核心競爭力。
三、穩步提升半導體照明產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平
有關(guān)部門(mén)以及地方政府要加大投入，積極引導社會(huì )投資，重點(diǎn)支持有一定規模和技術(shù)實(shí)力，特別是擁有自主知識產(chǎn)權的企業(yè)，通過(guò)技術(shù)改造擴大生產(chǎn)規模，提升核心競爭力和產(chǎn)業(yè)化水平。組織實(shí)施半導體照明試點(diǎn)示范工程，通過(guò)中央預算內投資支持一批示范項目，包括道路、工礦企業(yè)、商廈和家庭等功能性照明的新建和改造，并加強監督和評估。支持優(yōu)勢企業(yè)兼并重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度和規?；?，培育形成一批龍頭企業(yè)和知名品牌。
四、積極推動(dòng)半導體照明標準制定、產(chǎn)品檢測和節能認證工作
有關(guān)部門(mén)要加強半導體照明產(chǎn)品相關(guān)基礎標準、產(chǎn)品標準和測試方法標準的研究，加大檢測設備投入，提高國家級檢測機構對半導體照明產(chǎn)品的檢驗和測試能力。盡快制定出臺重點(diǎn)支持和推廣半導體照明產(chǎn)品的技術(shù)規范。研究建立半導體照明標準體系，逐步出臺產(chǎn)品的檢測標準、安全標準、性能標準和能效標準，積極參與國際標準制定。針對不同的半導體照明產(chǎn)品分重點(diǎn)、有步驟地研究開(kāi)展節能認證工作。
五、積極實(shí)施促進(jìn)半導體照明節能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的鼓勵政策
有關(guān)部門(mén)要推動(dòng)落實(shí)國家對生產(chǎn)新型節能照明產(chǎn)品的企業(yè)，從事國家鼓勵發(fā)展的項目進(jìn)口自用設備以及按照合同隨設備進(jìn)口的技術(shù)及配套件、備件，在規定范圍內免征進(jìn)口關(guān)稅的優(yōu)惠政策。鼓勵采購國產(chǎn)MOCVD裝備，建立使用國產(chǎn)裝備的風(fēng)險補償機制，支持關(guān)鍵裝備國產(chǎn)化。推動(dòng)將半導體照明產(chǎn)品和關(guān)鍵裝備列入節能環(huán)保產(chǎn)品目錄，享受相應鼓勵政策。推動(dòng)將半導體照明產(chǎn)品納入節能產(chǎn)品政府采購清單。在道路、工礦企業(yè)、商廈和家庭等領(lǐng)域選擇推廣相對成熟的半導體照明產(chǎn)品，條件成熟時(shí)納入財政補貼政策支持范圍。
六、廣泛開(kāi)展半導體照明節能的宣傳教育和人才培養
各地區、有關(guān)部門(mén)要積極開(kāi)展科學(xué)的輿論宣傳，正確認識半導體照明產(chǎn)品的優(yōu)勢和不足，科學(xué)投資，理性消費，為半導體照明節能產(chǎn)業(yè)發(fā)展營(yíng)造良好的輿論環(huán)境。抓好人才培養，支持高等院校、職業(yè)學(xué)校、研究機構開(kāi)設相關(guān)學(xué)科教育。引導人才合理流動(dòng)，創(chuàng )造良好的人才培養、引進(jìn)和流動(dòng)環(huán)境。
七、加強區域和國際間的交流與合作
有關(guān)部門(mén)要研究出臺相關(guān)措施，加快海峽兩岸半導體照明在標準、檢測、應用等領(lǐng)域的交流與合作。積極推動(dòng)與聯(lián)合國開(kāi)發(fā)計劃署、全球環(huán)境基金等國際組織和有關(guān)國家政府，在逐步淘汰白熾燈、加快推廣節能燈等領(lǐng)域的合作。開(kāi)展半導體照明國際技術(shù)交流，與有關(guān)國際組織和國家建立合作機制，引進(jìn)國外的先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗。（消費日報）
三安光電(600703)：LED龍頭產(chǎn)能持續擴張 太陽(yáng)能或成新亮點(diǎn)
事件：
公司今日發(fā)布中報：公司實(shí)現銷(xiāo)售收入3.645億元，完成利潤總額2.56億元，實(shí)現凈利潤2.02萬(wàn)元。與上年同期相比，銷(xiāo)售收入增長(cháng)了69.18%、利潤總額增長(cháng)了287.78%、歸屬于上市公司股東的凈利潤增長(cháng)了257.19%?？鄢墙?jīng)常新?lián)p益后的凈利潤為9942萬(wàn)元，同比增長(cháng)92.9%。計入當期損益的政府補助合計1.346億元。
點(diǎn)評：
LED產(chǎn)品市場(chǎng)需求旺盛，產(chǎn)品價(jià)格穩定。在LED芯片需求大幅增長(cháng)的環(huán)境下，公司不斷擴充產(chǎn)能，業(yè)績(jì)在2010年上半年實(shí)現了快速增長(cháng)，行業(yè)龍頭地位穩固。毛利率提升至43.5%，期間費用率穩中有降。
天津三安正式投產(chǎn)，產(chǎn)能擴充1.1倍。公司在2009年度非公開(kāi)發(fā)行3150萬(wàn)股募集資金約8億元投資建設天津三安LED項目，目前已經(jīng)正式投產(chǎn)。公司已經(jīng)形成廈門(mén)、天津兩大產(chǎn)業(yè)基地布局，合計擁有37臺MOCVD設備。
通過(guò)定向增發(fā)投資安徽三安光電。公司于奇瑞汽車(chē)合資成立了蕪湖安瑞廣電，將主要從事LED封裝、汽車(chē)照明燈具等業(yè)務(wù)。在公司與蕪湖市政府簽訂的LED產(chǎn)業(yè)化合作協(xié)議中約定項目總投資120億元，購置MOCVD設備200臺，其中一期60億元，購置MOCVD設備100臺。目前公司已向國外設備商訂購MOCVD設備107臺。項目預計達產(chǎn)，達產(chǎn)后將形成年產(chǎn)超高亮度LED紅、黃、藍、綠光外延片530萬(wàn)片，芯片1,170億粒的生產(chǎn)能力。
風(fēng)險提示：市場(chǎng)競爭風(fēng)險，國內LED企業(yè)眾多，同時(shí)要面對海外企業(yè)的競爭。技術(shù)風(fēng)險，LED技術(shù)壁壘較高，國外領(lǐng)先廠(chǎng)商通過(guò)專(zhuān)利屏障保持競爭力，公司需要在研發(fā)不斷投入。
投資建議：公司LED產(chǎn)能擴張迅速，同時(shí)聚光太陽(yáng)能業(yè)務(wù)有望形成新的增長(cháng)點(diǎn)。對公司業(yè)績(jì)長(cháng)期看好，預測如下，給予“增持”評級。（宏源證券 李坤陽(yáng)）
聯(lián)創(chuàng )光電(600363)：股權轉讓提升盈利 具有極大空間
8月2日，聯(lián)創(chuàng )光電公告江西省人民政府同意公開(kāi)掛牌出讓公司控股股東江西省電子集團公司全部股權，并且披露了轉讓條件等相關(guān)事項。其中受讓條件中要求，受讓股權后10年內不讓渡控制權，保持電子集團核心人員穩定，管理團隊5年內保持穩定，最為關(guān)鍵的是要求受讓方在取得控制權內5年，通過(guò)不同的融資渠道為電子集團籌集資金28億元，前三年投入電子集團的LED、線(xiàn)纜和專(zhuān)用通信項目資金10億元以上，5年內銷(xiāo)售收入超過(guò)100億元。
此次股權轉讓打破了國有控股卻無(wú)力扶植上市公司的尷尬局面，有望成為上市公司快速發(fā)展的“破冰之旅”。對于受讓方的要求中雖然只是提出要在3年發(fā)展電子集團的三項重點(diǎn)業(yè)務(wù)，其業(yè)務(wù)完全映射到公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)中來(lái)，政府此次轉讓的目的首先是要發(fā)展上市公司的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)；其次，未來(lái)發(fā)展電子集團的其他業(yè)務(wù)的近18億資金也為公司儲備更為優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和項目，相較于2009年11億的銷(xiāo)售額，其100億的銷(xiāo)售目標更是為公司的發(fā)展提升了巨大的戰略空間。
7月14日，公司還發(fā)布公告，上半年公司業(yè)績(jì)同比大幅上升，預計2010年上半年度實(shí)現的凈利潤同比增長(cháng)超過(guò)700%。一方面由于公司去年同期的凈利潤基數較低的原因，同時(shí)，更為重要的是公司產(chǎn)品的盈利能力逐漸恢復，產(chǎn)品綜合毛利率觸底回升。從公司公布的1個(gè)季報看，單季度盈利接近2200萬(wàn)，是最近3年公司單季度盈利的高點(diǎn)，同時(shí)銷(xiāo)售毛利率同比提升近4%，扣除掉軍品高毛利率年底結算因素的影響，公司的電子類(lèi)設備的盈利能力逐步提升，趨向于行業(yè)平均水平。
公司的LED項目盈利能力略低于行業(yè)平均水平，未來(lái)技改有望繼續提升公司盈利能力。目前，公司的LED項目毛利率不足20%，同類(lèi)型上市公司士蘭微、三安光電等毛利率接近40%。公司的項目處于整個(gè)LED產(chǎn)業(yè)鏈的下游，導致公司盈利能力低于市場(chǎng)平均水平，也正是由于大股東無(wú)力扶植致使投資不足，此次改換門(mén)庭之后，隨著(zhù)對公司投資的增加，公司現有資產(chǎn)盈利能力仍具極大提升空間。（宏源證券 荀劍）
士蘭微(600460)：積極看好LED業(yè)務(wù) 買(mǎi)入
今年6臺新采購設備將獲得補助 公司今年6月向AIXTRON新訂購6臺MOCVD設備，據了解，訂購設備均為AIXTRON最新設備，每臺設備每爐可生產(chǎn)55片2英寸/13片4英寸外延片。6臺設備中，預計今年11月第一臺設備到貨，其余5臺明年1季度到貨，即6臺設備均在資助范圍之內，資助總金額應為652萬(wàn)美元(6臺設備總價(jià)款1630萬(wàn)美元)，約4434萬(wàn)元人民幣。
白光LED開(kāi)發(fā)正在積極準備中 公司目前已在積極準備白光LED芯片的開(kāi)發(fā)，采用藍光LED激發(fā)熒光粉的方法制作白光LED。據了解，公司正與Veeco洽談MOCVD設備采購，一方面是為白光LED開(kāi)發(fā)做準備，另一方面也可以與公司現采購的AIXTRON設備做性能對比，為后續設備采購提供參考。我們預計2010年公司將向Veeco采購2臺MOCVD設備，也將享受政府資助。
遞延收益確認將提升公司業(yè)績(jì) 公司此次享受到財政資助購買(mǎi)MOCVD設備并非業(yè)內首次，三安光電、乾照光電在蕪湖、揚州均享受到相似政府資助。預計該次財政資助將以遞延收益計入公司利潤表(參考乾照光電2000萬(wàn)元設備采購補貼會(huì )計處理辦法)。假設MOCVD設備使用年限10年，僅考慮目前6臺新購設備采購金額，則每年公司盈利將增加443.4萬(wàn)元，按最新股本計算，提升每股收益約為0.01元。而后續MOCVD設備采購將進(jìn)一步提高業(yè)績(jì)，假設每臺設備采購價(jià)2000萬(wàn)元，則資助金額為800萬(wàn)元/臺，仍采用10年使用年限計算，則每年增加遞延收益80萬(wàn)元，相應增厚EPS為0.002元。
風(fēng)險因素 行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險，產(chǎn)能擴張風(fēng)險，新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)風(fēng)險。
盈利預測 我們預測2010-2012年士蘭微營(yíng)業(yè)收入將達到14.66億元、20.09億元、24.94億元，歸屬于母公司股東的凈利潤為2.47億元、3.53億元及4.81億元，按公司現有股本計算，對應EPS為0.612、0.874及1.193元，維持公司“買(mǎi)入”評級。我們看好公司LED業(yè)務(wù)長(cháng)期競爭力主要基于以下3點(diǎn)：準確把握發(fā)展節奏，務(wù)實(shí)經(jīng)營(yíng)深耕市場(chǎng)，高效管理豐富經(jīng)驗。此外，我們也看好公司分立器件業(yè)務(wù)，公司有望成為國內最大的MOSFET器件供應商。（湘財證券 江舟）
同方股份(600100)：新興產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)展平穩 目標價(jià)26元
2010 上半年收入增加，利潤同比下降
公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入64.76 億元，同比增長(cháng)13.75%；實(shí)現營(yíng)業(yè)利潤1.50億元，同比減少20.00%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.32 億元，同比減少24.06%；扣除非正常性損益后的凈利潤3809.37 萬(wàn)元，同比減少65.29%?；久抗墒找?.136 元，同比減少24.06%。
新興產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)展平穩
公司在物聯(lián)網(wǎng)、三網(wǎng)融合、LED 照明等熱點(diǎn)領(lǐng)域布局較早，上半年整體業(yè)務(wù)進(jìn)展平穩，其中計算機業(yè)務(wù)增幅最大達37.23%。
維持“買(mǎi)入”的投資評級
我們預測公司2010 年、2011 年和2012 年全面攤薄EPS 分別為0.540 元、0.741 元和1.133 元，對應2010 年、2011 年和2012 年動(dòng)態(tài)市盈率分別為42.13 倍、30.68 倍和20.07 倍?？紤]到公司物聯(lián)網(wǎng)、三網(wǎng)融合、LED 等重點(diǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展潛力巨大，同時(shí)具備分拆上預期，維持“買(mǎi)入”的投資評級，12 個(gè)月合理目標價(jià)格26.00 元。
風(fēng)險提示
LED 項目進(jìn)展慢于預期的風(fēng)險；計算機業(yè)務(wù)下滑過(guò)快的風(fēng)險。（廣發(fā)證券 惠毓倫）
福日電子(600203)：LED概念再顯威風(fēng) 綠色照片前景廣闊
公司是福建省電子信息產(chǎn)業(yè)骨干企業(yè)，掌控了LED核心技術(shù)，節能照明點(diǎn)亮公司未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)，且公司存在資產(chǎn)整合的可能。
在節能減排政策的推動(dòng)下，"低碳經(jīng)濟"獲得快速發(fā)展的機遇，尤其是綠色照明更是備受政府的重視。近期新能源概念股持續活躍于資本市場(chǎng)上，如佛山照明、孚日股份、雪萊特、風(fēng)帆股份、浙江陽(yáng)光等今日再次逆勢走強。新能源作為產(chǎn)業(yè)結構調整下催生的投資機會(huì )，已經(jīng)成為市場(chǎng)的一條炒作思路。因此，建議關(guān)注福日電子(600203)，公司掌控LED核心技術(shù)，已成為市場(chǎng)中為數不多的LED產(chǎn)業(yè)龍頭之一，行業(yè)優(yōu)勢明顯。
掌控LED核心技術(shù)節能照明點(diǎn)亮未來(lái)
公司擁有省級技術(shù)中心，是國家863計劃NC應用示范單位及863NC聯(lián)盟的主要發(fā)起單位，具有較強的科研和技術(shù)開(kāi)發(fā)能力，產(chǎn)品科技含量較高。公司掌控LED核心技術(shù)，已成為市場(chǎng)中為數不多的LED產(chǎn)業(yè)龍頭之一，行業(yè)優(yōu)勢明顯。資料顯示，公司與中國科學(xué)院半導體研究所及國投高科技創(chuàng )業(yè)公司聯(lián)合成立了福建福日科光電子公司。該公司將投資氮化鎵基高亮度芯片與發(fā)光器件項目，它借助中科院半導體研究所在氮化鎵基高亮度材料的強大技術(shù)實(shí)力，目前光電材料正成為公司重要的利潤增長(cháng)來(lái)源。LED半導體照明技術(shù)是典型的節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，符合國家產(chǎn)業(yè)導向。公司成功研發(fā)出了LED 大功率路燈和滅蟲(chóng)燈產(chǎn)品，目前大功率 150WLED 路燈產(chǎn)品已通過(guò)省內多家檢測機構測試，2009年10月已應用于"十城萬(wàn)盞"示范工程，安裝在福州金山建中小區道路進(jìn)行示范，現已形成批量生產(chǎn)能力；新產(chǎn)品殺蟲(chóng)燈項目已經(jīng)申報國家和福建省采購目錄，并申請了多項專(zhuān)利，為該公司今后的發(fā)展打下良好基礎。同時(shí)，公司還加大封裝生產(chǎn)線(xiàn)的技改投入，不斷向LED照明整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈延伸。因此，隨著(zhù)綠色照明的廣泛應用，公司的LED產(chǎn)品市場(chǎng)需求穩步上升，其綠色照明產(chǎn)業(yè)前景將極為廣闊。（金證顧問(wèn) 劉力）
佛山照明(000541)：新能源汽車(chē)全產(chǎn)業(yè)龍頭 發(fā)展值得期待
碳酸鋰、動(dòng)力電池項目正式啟動(dòng)，全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭邁出堅實(shí)一步佛山照明發(fā)布公告，與鹽湖集團子公司鹽湖科技簽署了正式合作協(xié)議，共同開(kāi)發(fā)青海鹽湖鋰資源；與國軒營(yíng)銷(xiāo)正式簽署股權轉讓協(xié)議，受讓國軒營(yíng)銷(xiāo)持有的合肥國軒高科動(dòng)力能源有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)國軒高科)20%的股權。我們認為，此舉標志著(zhù)佛山照明打造新能源汽車(chē)全產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵環(huán)節碳酸鋰項目和動(dòng)力電池項目已正式啟動(dòng)，未來(lái)在新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的縱深發(fā)展值得期待。
依靠鹽湖集團資源優(yōu)勢和吸附法提鋰技術(shù)，打造碳酸鋰龍頭企業(yè)碳酸鋰市場(chǎng)屬于寡頭壟斷市場(chǎng)，鹽湖資源和提鋰技術(shù)是壁壘，佛山照明通過(guò)合資公司在技術(shù)和資源方面實(shí)現了快速突破。
技術(shù)：公司與專(zhuān)利技術(shù)公司華歐組建青海佛照鋰能源公司，華歐是吸附法提鋰技術(shù)，生產(chǎn)的碳酸鋰純度超過(guò)99.3%，。目前全球范圍內只有3 家企業(yè)掌握該技術(shù)。資源：鹽湖集團子公司鹽湖科技有碳酸鋰生產(chǎn)裝置120 臺，產(chǎn)能1 萬(wàn)噸。鹽湖集團擁4800 平方公里察爾汗別勒段鹽湖的開(kāi)采權，每年排放約6000 萬(wàn)平方米老鹵，可生產(chǎn)碳酸鋰接近8 萬(wàn)噸。
我們認為，佛照與鹽湖集團正式協(xié)議的簽署，表明鹽湖集團已經(jīng)認可佛照的吸附法提鋰技術(shù)。利用現有技術(shù)和設備能夠實(shí)現快速量產(chǎn)，我們預測2010-2012 年碳酸鋰產(chǎn)量分別為3000 噸、8000 噸和15000 噸，為佛照貢獻凈利潤0.06 億、0.16億和0.31 億元。由于鹽湖集團鹵水資源豐富，未來(lái)碳酸鋰產(chǎn)能提升空間巨大。
我國新能源汽車(chē)市場(chǎng)啟動(dòng)，碳酸鋰行業(yè)面臨新機遇目前我國新能源汽車(chē)推廣城市已擴展到20 城，根據各城市上報發(fā)改委的新能源汽車(chē)推廣量規劃，2010-2012 年平均每城將推廣4500 輛新能源汽車(chē)，以此測算2012年我國新能源汽車(chē)保有量將達到9-10 萬(wàn)輛。根據每輛新能源轎車(chē)10-15 公斤、客車(chē)100-150 公斤的碳酸鋰用量，2010-2012 年動(dòng)力電池級碳酸鋰需求量將達到5500 噸左右，市場(chǎng)容量4.4 億元。
參股合肥國軒，進(jìn)入動(dòng)力電池領(lǐng)域合肥作為首批私人購買(mǎi)新能源汽車(chē)試點(diǎn)城市，未來(lái)在新能源汽車(chē)推廣方面必將處于全國領(lǐng)先地位。佛照參股合肥國軒，將充分受益合肥本地的新能源汽車(chē)推廣。我們測算，2010-2012 年合肥國軒將為佛照貢獻EPS 分別為0.01 元、0.02 元和0.04 元盈利預測我們測算，公司2010-2012 年EPS 分別為 0.25 元、0.30 元和0.39 元。新能源業(yè)務(wù)將為公司貢獻EPS 分別為0.02、0.04 和0.07 元。我們認為，佛照新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)的戰略意圖大于短期業(yè)績(jì)貢獻，公司未來(lái)有望在動(dòng)力電池和整車(chē)方面進(jìn)行擴展，后續發(fā)展值得期待。（光大證券 王海生）
方大集團(000055)：三大產(chǎn)業(yè)體系 半導體產(chǎn)業(yè)是亮點(diǎn)
投資亮點(diǎn)：
1、公司是國內知名的大型高新技術(shù)企業(yè)，現有節能環(huán)保、軌道交通設備和半導體照明產(chǎn)業(yè)等三大產(chǎn)業(yè)體系，擁有較強的競爭優(yōu)勢，且三大產(chǎn)業(yè)均符合國家的產(chǎn)業(yè)導向，是我國節能減排行業(yè)的"領(lǐng)頭羊"，未來(lái)公司將大幅受益于國家低碳經(jīng)濟的建設。
2、節能環(huán)保項目繼續保持優(yōu)勢公司開(kāi)發(fā)的高科技節能環(huán)保幕墻成功應用于我國首幢綠色奧運示范性建筑-清華大學(xué)超低能耗示范樓，該節能環(huán)保幕墻較普通幕墻可產(chǎn)生30%的節能效果。公司擁有124項幕墻產(chǎn)品專(zhuān)利，節能、環(huán)保等高端產(chǎn)品的市場(chǎng)影響力和競爭力日益增強。2009年，公司節能建筑幕墻銷(xiāo)售收入在2008年增長(cháng)29.8%的基礎上，實(shí)現銷(xiāo)售收入6.47億元，同比再增33.10%。
3、半導體照明產(chǎn)業(yè)被稱(chēng)為第四代照明光源，具有節能、壽命長(cháng)等優(yōu)異性能，可廣泛應用于各種指示、裝飾、普通照明燈等領(lǐng)域。方大集團在我國率先進(jìn)軍半導體照明產(chǎn)業(yè)，已形成一條從氮化鎵(GaN)基LED外延片、芯片、封裝、熒光粉到半導體照明工程應用產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、制造直至終端市場(chǎng)推廣應用的完整產(chǎn)業(yè)鏈，成功實(shí)現氮化鎵基半導體照明外延片、芯片"中國造"，達到了世界先進(jìn)水平。公司的大功率高亮度半導體芯片作為半導體照明的關(guān)鍵技術(shù)成果，被列為"十五"國家科技攻關(guān)計劃"半導體照明產(chǎn)業(yè)化技術(shù)開(kāi)發(fā)"重大項目。作為L(cháng)ED產(chǎn)業(yè)龍頭之一，公司受益于國家LED產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展，核心競爭優(yōu)勢十分明顯。
浙江陽(yáng)光(600261)：產(chǎn)品結構升級 買(mǎi)入
投資要點(diǎn)：
2010 年1-6 月，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入96,992.27 萬(wàn)元，同比增長(cháng)36.17%；實(shí)現歸屬母公司所有者權益的凈利潤9,703.45 萬(wàn)元，同比增長(cháng)99.81%；全面攤薄后每股收益0.39 元。
凈利潤大幅增長(cháng)主要源于產(chǎn)品結構升級及自有品牌比例提升。
在產(chǎn)品結構升級方面：1)產(chǎn)品多元化格局初步形成。公司擴大了小型化、細管徑、大功率等節能燈新品的產(chǎn)能，加快了節能燈產(chǎn)品升級；且新增金鹵燈、高壓鈉燈、LED 照明等種類(lèi)。2)繼續向產(chǎn)業(yè)上游延伸。5 月份完成了對杭州漢光50%股權的收購，實(shí)現了向高氣壓放電燈的拓展；浙江遠陽(yáng)公司預計將于7 月底點(diǎn)火試生產(chǎn)，為公司提供配套原材料；江蘇合資公司預計將在8 月注冊成立，將解決公司燈管產(chǎn)能不足的問(wèn)題。3)產(chǎn)品結構調整使得毛利得以提升。今年上半年綜合毛利為22.68%，同比提升5.06個(gè)百分點(diǎn)。
在自有品牌比例提升方面：1)自有品牌在國際、國內兩個(gè)市場(chǎng)的產(chǎn)銷(xiāo)全球化戰略按步驟推進(jìn)。公司連續第三年獲得節能照明產(chǎn)品國家采購招投標總分排名第一；國內銷(xiāo)售繼續快速增長(cháng)，銷(xiāo)售額同比增長(cháng)75.09%；歐洲、美國公司自有品牌推廣穩步進(jìn)展。同時(shí)，公司加大對拉丁美洲地區業(yè)務(wù)的拓展，該地區收入漲幅明顯，同比增長(cháng)了113.92%。2)加快LED 照明項目的建設進(jìn)度。為應對未來(lái)市場(chǎng)對LED 產(chǎn)品的需求，公司在人、財、物各方面全力支持廈門(mén)基地的建設，LED 一期廠(chǎng)房將于下半年搬遷使用；公司LED 照明產(chǎn)品連續露面國際展會(huì )，得到國際客戶(hù)認可，為加快拓展LED 照明業(yè)務(wù)奠定了良好的基礎。
公司上半年營(yíng)業(yè)外收入同比大增214.61%，主要源于國家高效照明產(chǎn)品推廣項目財政補貼增加。今年公司繼續獲得政府高效節能產(chǎn)品的推廣任務(wù)，不僅未來(lái)的推廣量值得期待，而且在節能燈推廣項目中擁有一定競爭實(shí)力。相關(guān)報告：
公司將加快T2、LED新型環(huán)保節能燈等重點(diǎn)項目的建設進(jìn)度。通過(guò)新項目、新產(chǎn)品的加快建設與推廣，在全球淘汰白熾燈浪潮中占得先機。
風(fēng)險：產(chǎn)能瓶頸；行業(yè)轉型為規?；母偁?；金融危機后續影響持續；人民幣匯率波動(dòng)。
盈利調整及投資建議：公司所處的節能照明子行業(yè)目前正在快速發(fā)展，符合全球所倡導的低碳、節能、環(huán)保之理念，在傳統照明光源的替代上具有極大潛力。在相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的扶持下，未來(lái)市場(chǎng)容量巨大，發(fā)展前景廣闊?；诠旧习肽陿I(yè)績(jì)的提升略超預期，我們調高收入增速及毛利率。預計公司10、11、12年EPS分別為0.73、1.05、1.45元，對應PE分別為33.44、23.16、16.80倍，調高至“買(mǎi)入”評級。（信達證券 張冬峰）
飛樂(lè )音響（600651）：進(jìn)軍綠色照明產(chǎn)業(yè) 前景看好
投資亮點(diǎn)：
1、公司全資子上海亞明燈泡廠(chǎng)08年綠色照明營(yíng)業(yè)收入為96,816萬(wàn)元，同比增長(cháng)9.18%，凈利潤為4,800萬(wàn)元，同比增長(cháng)5.10%。09年，公司將在江蘇建湖征地316畝，建成江蘇亞明綠色照明生產(chǎn)基地，從而進(jìn)一步擴大綠色照明產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)產(chǎn)能；同時(shí)，公司將與國際LED著(zhù)名企業(yè)進(jìn)行合作，加快進(jìn)入LED綠色照明的應用領(lǐng)域。
2、公司股份已全流通，無(wú)限售股解禁壓力。
3、公司合計出資3.84億元持有華鑫證券24%股份。華鑫證券08年實(shí)現凈利潤5045.6萬(wàn)元，為公司貢獻投資收益1211.0萬(wàn)元。
華微電子(600360)：MOSFET業(yè)務(wù)仍處于蓄勢階段 蓄勢待發(fā)
毛利率基本恢復正常水平，費用率維持高位：與去年同期相比，上半年公司產(chǎn)能利用率一直處于高位，且公司通過(guò)加強成本控制和調整產(chǎn)品結構，上半年公司毛利率水平從去年同期的8.95%上升至了29.68%，和07年正常年份的水平基本相當。費用方面，上半年公司銷(xiāo)售費用和管理費用率均同比增加了約一個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于MOS新產(chǎn)品市場(chǎng)推廣力度的加大和員工工資水平的提高。
主業(yè)恢復明顯，其中MOSFET業(yè)務(wù)有較大改善：上半年公司光源產(chǎn)品銷(xiāo)售同比上升26%，工業(yè)照明產(chǎn)品收入同比增長(cháng)38%，而盈利能力較強的可控硅和肖特基產(chǎn)品同比分別增長(cháng)39%和158。值得一提的是，公司的MOSFET產(chǎn)品銷(xiāo)售比重從去年3%上升到今年的15%左右，表明新產(chǎn)品的市場(chǎng)開(kāi)拓取得了一定進(jìn)展。不過(guò)，公司MOSFET業(yè)務(wù)仍處于蓄勢階段，公司08年募投的6英寸VDMOS生產(chǎn)線(xiàn)月加工量還在2萬(wàn)片左右，處于接近盈虧平衡狀態(tài)，需要進(jìn)一步上量才能對業(yè)績(jì)形成推動(dòng)作用。
長(cháng)期增長(cháng)潛力的釋放還看MOSFET業(yè)務(wù)：公司在保持BJT傳統產(chǎn)品的優(yōu)勢的同時(shí)，還在大力開(kāi)發(fā)MOS、IGBT等新型功率器件產(chǎn)品。公司年產(chǎn)48萬(wàn)片的6英寸MOSEFT生產(chǎn)線(xiàn)已經(jīng)投產(chǎn)，今年上半年初步打開(kāi)了市場(chǎng)。目前公司收入主要來(lái)源還是中低端的傳統雙極型功率器件，隨著(zhù)6英寸的高端產(chǎn)品生產(chǎn)線(xiàn)的逐步上量，公司將迎來(lái)產(chǎn)品升級和進(jìn)口替代的迅速成長(cháng)階段。
盈利預測與估值定價(jià)：我們預計2010-2011年公司歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1億和1.5億元，對應每股收益為0.21元和0.30元，當前股價(jià)對應動(dòng)態(tài)市盈率分別為38倍和26.6倍。我們認為，公司作為我國半導體功率器件龍頭企業(yè)，技術(shù)水平和市場(chǎng)地位均處于領(lǐng)先地位，目前處于蓄勢待發(fā)階段，值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。維持推薦的投資評級。（長(cháng)城證券 岳雄偉）
長(cháng)電科技(600584)：研發(fā)提高公司競爭力 增持
業(yè)績(jì)基本符合我們的預期。2010年上半年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入16.39 億元，比上年同期增加了71.44%；歸屬上市公司股東凈利潤1.05 億元，上年同期為-2,585.68 萬(wàn)元；實(shí)現基本每股收益為0.14元。公司的業(yè)績(jì)基本符合我們的預期。公司同時(shí)預測2010 年1-9月份歸屬母公司所有者的凈利潤與2009年同期相比增長(cháng)145-156倍。
毛利率提高，期間費用率下降。2010年上半年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率為25.47%，比去年同期提高7.89個(gè)百分點(diǎn)，我們認為隨著(zhù)國際IDM廠(chǎng)商擴大訂單轉移以及公司先進(jìn)封裝技術(shù)產(chǎn)品的規模出貨,公司產(chǎn)品的毛利率未來(lái)能夠保持基本穩定,并有提高的可能性。2010年上半年公司的期間費用率為16.89%，比去年同期下降2.4個(gè)百分點(diǎn)，公司的規模效應未來(lái)會(huì )越來(lái)越明顯，我們認為公司的期間費用率未來(lái)還有下降的空間。
重視新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，不斷提高公司競爭力。今年上半年公司繼續加大新產(chǎn)品、新技術(shù)的研發(fā)力度，公司成功開(kāi)發(fā)SiP射頻模塊封裝產(chǎn)品、MIS等產(chǎn)品，并進(jìn)入客戶(hù)試樣階段。我們認為新產(chǎn)品是公司最核心的競爭力，公司通過(guò)不斷開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，形成新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。
盈利預測與投資評級:我們不考慮配股的攤薄影響，預計公司2010-2012年EPS分別為0.30元、0.43元和0.60元，動(dòng)態(tài)PE分別為44.8、31.3和22.4，我們給予公司“增持”評級。（萬(wàn)聯(lián)證券 馮福來(lái)）
拓邦股份(002139)：收入增長(cháng)超預期 買(mǎi)入
報告摘要：
中報業(yè)績(jì)概況。上半年公司實(shí)現收入4.01億元，凈利潤3635萬(wàn)元，同比分別增長(cháng)84.4%和109.4%，每股收益0.22元。第2季度單季收入和凈利潤環(huán)比分別增長(cháng)35.2%和138.9%。公司預計3季報凈利潤同比增長(cháng)50-80%。
收入增長(cháng)超預期。公司收入大幅增長(cháng)的原因主要是兩個(gè)方面，一是電磁爐、微波爐控制器等傳統家電類(lèi)產(chǎn)品實(shí)現了高速增長(cháng)；二是公司LED燈具等節能環(huán)保產(chǎn)品延續了較快增長(cháng)的勢頭。
毛利率下半年有望小幅回升。上 半年公司毛利率下降了2.6個(gè)百分點(diǎn)，原 因有二，一是毛利率偏低的傳統家電產(chǎn)品控制器的銷(xiāo)售收入占比上升，這使得國內收入同比增長(cháng)了110.9%；同時(shí)部份原材料成本和人工成本的上升，拉低了公司的毛利率。我們預計隨著(zhù)公司海外客戶(hù)訂單的釋放以及上游元器件供需走向平衡，下半年公司綜合毛利率會(huì )有小幅的回升。
下半年業(yè)績(jì)不會(huì )落后于上半年。分業(yè)務(wù)來(lái)看，除高效照明控制略微下降外，家電控制和電源控制產(chǎn)品增幅均超過(guò)80%,其他產(chǎn)品同比大幅增長(cháng)435%，主要是一系列新產(chǎn)品實(shí)現批量銷(xiāo)售。公司目前訂單充足，產(chǎn)能滿(mǎn)載。盡管下半年整個(gè)電子家電行業(yè)增速會(huì )放緩，但受到旺季需求的影響，整體并不會(huì )比上半年差，加之客戶(hù)拓展和新品推廣是公司更主要的成長(cháng)邏輯，因此我們認為公司下半年業(yè)績(jì)強于上半年仍是大概率事件。
維持買(mǎi)入-B投資評級?？紤]到股權激勵股本增加，我們預測公司2010、2011年EPS分別為0.44元和0.63元，我 們預計公司海外客戶(hù)的快速拓展及新產(chǎn)品的不斷推出將使公司未來(lái)2-3年有望保持40%左右的復合增長(cháng)率，高效電機、電動(dòng)車(chē)控制系統和動(dòng)力電池等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程將使公司業(yè)績(jì)具備超預期的可能，股權激勵方案也對管理層給予了充分的激勵。我們維持對公司買(mǎi)入-B的投資評級。
風(fēng)險提示。公司的主要風(fēng)險在于近期部分原材料(MCU、鉭電容等)出現了供應緊張的問(wèn)題，如果下半年這些材料供應不能得到保障，公司業(yè)績(jì)有達不到預期的風(fēng)險。如果公司動(dòng)力電池等相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展不達預期，則存在公司估值中樞下降帶來(lái)的風(fēng)險。（安信證券 侯利）
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