“現在市場(chǎng)短暫維穩，很可能是在為農行IPO鋪路，一旦農行上市之后，后市預期會(huì )走低，市場(chǎng)會(huì )怎么走，還很難說(shuō)。 ”一位基金經(jīng)理對記者說(shuō)。農行A股IPO初步詢(xún)價(jià)23日結束。據消息人士透露，截至初步詢(xún)價(jià)結束時(shí)，機構報價(jià)中樞達到2.70元。市場(chǎng)預計，本次農行A+H上市將有望超過(guò)工行 ，創(chuàng )下全球IPO歷史紀錄。農行這艘“巨船”下水，會(huì )否增加股市的承接壓力？進(jìn)一步下挫銀行板塊權重股的股價(jià)？成了近期市場(chǎng)一大懸疑。

　　H股定價(jià)將高于A(yíng)股

　　農行A股IPO初步詢(xún)價(jià)23日結束，本次發(fā)行獲得機構踴躍認購，最終定價(jià)H股將高于A(yíng)股。據消息人士透露，截至初步詢(xún)價(jià)結束時(shí)，機構報價(jià)中樞達到2.70元，認購股數已超過(guò)700億股，認購倍數已高達16倍，詢(xún)價(jià)的價(jià)格普遍在1.6倍PB以上。

　　據接近農行承銷(xiāo)團人士透露，本次農行A股和H股的發(fā)行價(jià)格區間將會(huì )有所重疊，但是最終定價(jià)H股可能高于A(yíng)股。目前大型商業(yè)銀行H股估值水平相對A股存在一定溢價(jià)，未來(lái)農行A股和H股定價(jià)主要將根據兩個(gè)市場(chǎng)的投資者反饋以及估值水平等情況，分別確定各自的價(jià)格區間，并最終確定發(fā)行價(jià)格。

　　農行H股國際發(fā)售的簿記下單昨天拉開(kāi)序幕。據了解，國際機構投資者下單非常踴躍，首日簿記尚未結束，農行國際配售部分已獲得了超過(guò)5倍的認購，預計后續還將有大量?jì)?yōu)質(zhì)訂單，H股成功發(fā)行已無(wú)懸念。據接近農行H股承銷(xiāo)商人士透露，農行與H股承銷(xiāo)商討論后，本次初步確定的H股價(jià)格區間對應的2010年發(fā)行后PB的為1.55-1.79倍。H股的最終發(fā)行價(jià)格或高于A(yíng)股。

　　“巨船”下水沉浮未知

　　浙商證券分析師施震隕預計，農行發(fā)行上市對大盤(pán)的影響，還要看其在A(yíng)股的融資額。 300億元應該比較合理的；500億元是上限，對市場(chǎng)的壓力會(huì )比較大。

　　按照農行《招股意向書(shū)》披露的發(fā)行計劃，本次農行A+H股的發(fā)行比例約占發(fā)行后總股本比例的變動(dòng)范圍在15%到16.87%之間，較之前市場(chǎng)預期降低約1.3個(gè)百分點(diǎn)，意味著(zhù)發(fā)行股票總數將減少約35億股，募集資金總額下降百億。另外，此次農行采用向戰略投資者定向配售、網(wǎng)下向詢(xún)價(jià)對象詢(xún)價(jià)配售和網(wǎng)上資金申購三種方法并行方案。前兩種方式發(fā)行股票總額不超過(guò)150.28億股，占A股綠鞋全額行使后發(fā)行規模的58.8%，即使綠鞋全額行使，網(wǎng)上申購總額也不超過(guò)105.35億股，按當前市場(chǎng)價(jià)格估算，網(wǎng)上申購金額將不超過(guò)400億元，小于市場(chǎng)預期。

　　農行發(fā)行定價(jià)或將考驗市場(chǎng)承受能力。有人預測，這些優(yōu)質(zhì)券商有備而來(lái)，定價(jià)可能超過(guò)市場(chǎng)預期。日前，農行結束對機構的初步詢(xún)價(jià)，A股發(fā)行價(jià)初定2.7或2.8元。一基金投資總監認為，最高接受價(jià)是2.5元，破發(fā)可能性較小，“越接近3元可能越大”，一旦以2.8元價(jià)格發(fā)行，銀行板塊或將受到?jīng)_擊。

　　A股市場(chǎng)仍具籌資能力

　　全國社?；鹨驯淮_定為農行的戰略投資者，是繼財政部和中投公司之后農行的第三大股東，目前已投入150多億元人民幣。有業(yè)內人士認為，盡管近期國際市場(chǎng)震蕩不斷，對港股會(huì )造成直接影響，但A股和H股的融資能力依然較為強勁。今年1月-4月，A股市場(chǎng)融資總額達到2226.82億元人民幣，其中IPO發(fā)行金額占1517.40億元，是2009年全年融資和IPO總額的49%和83%。另外，1月-4月間，國內32只基金發(fā)行，為股票市場(chǎng)增加數百億元資金。港交所在今年前4個(gè)月內的IPO集資總額也高達368.61億港元，同比上升1319%。

　　有金融專(zhuān)家預計，在中國經(jīng)濟“保八”以上的增速下，只要金融監管和調控政策保持適度的靈活性和針對性，A股市場(chǎng)今年仍具有吸收3000億元至5000億元籌資的能力，因此內陸股市能夠承接農行IPO等大盤(pán)股，不致于引起股市暴跌或崩盤(pán)。

　　“下水”之前大盤(pán)或筑底？

　　盡管不少市場(chǎng)人士擔心，農行市場(chǎng)之后，各方支撐力逐漸退散，拉動(dòng)銀行板塊乃至整個(gè)盤(pán)面持續走弱。但樂(lè )觀(guān)聲音認為，從經(jīng)驗角度上看，許多權重股發(fā)行上市時(shí)如果定位比較高，很可能構筑一個(gè)市場(chǎng)頂部，如2007年的中國石油 、中國神華 ；相反，如果權重股定位低，則有望構筑一個(gè)市場(chǎng)底，如中信證券 。目前農行所處市場(chǎng)點(diǎn)位不高，如果定價(jià)較低，其上市后對大盤(pán)可能反而是個(gè)機會(huì )。

　　但基金經(jīng)理大都保持謹慎，有人認為，當前股市畢竟缺乏持續走強的借口，無(wú)論是宏觀(guān)基本面，還是資金面，都不支持股市出現反轉式上升。因此，農行上市前，A股市場(chǎng)可能會(huì )維持穩定，一旦上市后，市場(chǎng)走勢會(huì )蘊含一定下跌風(fēng)險。