復旦大學(xué)金融與資本市場(chǎng)研究中心主任 謝百三教授
一、發(fā)行最多、上市最快的新股發(fā)行市場(chǎng)
對社會(huì )主義計劃經(jīng)濟有入木三分的理解及研究的匈牙利大經(jīng)濟學(xué)家亞努什·科爾奈指出：社會(huì )主義國家的國有企業(yè)、地區領(lǐng)導、市長(cháng)、縣長(cháng)都非常熱衷于投資，即患有難治之癥“投機饑渴癥”，即像糖尿病和尿崩癥（中醫里稱(chēng)之謂“消渴”）病人，不停地想喝水，幾乎所有的領(lǐng)導不停地想投資。這在西方國家難以想象,投資失敗就得跳樓自殺。在社會(huì )主義計劃中，投資只有好處，沒(méi)有任何風(fēng)險，責任不大，權利不大，風(fēng)險也不大。由于搶投資可以催高業(yè)績(jì)，于是拼命搶投資。
現在我們在中國股市這個(gè)號稱(chēng)最市場(chǎng)經(jīng)濟的地方，看到了非常瘋狂地一幕，無(wú)論是牛市還是熊市，無(wú)論是國有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè)都拼命地想IPO上市，它們中不少人的主觀(guān)意愿不是讓公司上市后發(fā)揮四大功能：融資、投資、資源最佳配置及有效的公眾監督管理，而只要一個(gè)功能：融資、圈錢(qián)。IPO發(fā)新股圈，增發(fā)股圈，發(fā)可轉債圈，反正這是它們來(lái)股市的最主要目的，而且公司圈完，上市公司持股人、高管到時(shí)間紛紛提前“下崗”，一到時(shí)間就像倒垃圾那樣跑股，不顧一切地兌現，“勝利大逃亡”，給投資者留下了極深極壞的印象。
二、聲名狼藉的“市場(chǎng)化改革”，使新股成功為“富一人虧萬(wàn)人”的“地雷陣”、“陷阱村”，充滿(mǎn)著(zhù)貓膩及尋租之嫌疑
現在的新股發(fā)行市場(chǎng)有如下情況：
①照搬照抄國外荷蘭式新股競價(jià)方式，結果發(fā)出很多高價(jià)股。
荷蘭式競價(jià)在多數國家是可行的，因為它們是成熟的市場(chǎng)；而我國的證券市場(chǎng)是非均衡市場(chǎng)，國家股法人股還有30%未上市，還在源源不斷地套現；人民幣在資本項目下還不能自由兌換，還在升值；新股還是審核制，不是注冊制；退市制度是徒有其名的；股指期貨也是裝裝樣子的。這樣競價(jià)，必然是走樣的，競出很多高價(jià)股。非完全市場(chǎng)里搞完全市場(chǎng)做法，一定是病態(tài)的。
②市場(chǎng)化發(fā)新股，大多數會(huì )套住投資者，致眾人于虧損之災。
由于人民幣不能自由兌換，國內M2高達80萬(wàn)億，M2/GDP=200%（美國僅65%），非流通股還有30%,因此，除銀行、保險股外，大多數股價(jià)都比國外高，等以后人民幣完全自由兌換，國家股法人股全流通，這些高價(jià)發(fā)的新股就全會(huì )跌下去，無(wú)論是套誰(shuí)，總體上是套我們股民，這是明擺著(zhù)的。周小川近日說(shuō)：正在探索人民幣國際化道路，這一早晚會(huì )到來(lái)的。管理層怎么忍心讓投資者服這種明擺著(zhù)的高價(jià)毒藥呢？
③“富一人虧萬(wàn)人”，管理層怎么會(huì )做如此不得人心的事呢？
現在的發(fā)行新股制度，“市場(chǎng)化”發(fā)行，發(fā)出很多高價(jià)股，使上市公司老板一個(gè)人、一個(gè)家族幾天就豪取了幾億幾十億，暴富了！而使幾萬(wàn)幾十萬(wàn)投資者深深套牢、虧損，巨虧，這種情況，這種態(tài)勢，證監會(huì )、交易所領(lǐng)導怎么就敢呢？
④基金全面虧20%，與打新股虧損關(guān)系很大，基金競價(jià)者會(huì )不會(huì )受賄呢？
我們百思不得其解，新股發(fā)行價(jià)都是幾百家基金及證券公司荷蘭式競價(jià)出來(lái)的，怎么會(huì )競出高市盈率的新股呢？一動(dòng)就是40倍、50倍?；鹋沙鋈サ母們r(jià)的人會(huì )否和上市公司有貓膩呢？會(huì )不會(huì )出現中國足球隊似的尋租腐敗呢？你給我競高價(jià)，我送你50萬(wàn)——100萬(wàn)呢？反正你又不是自己的錢(qián)，是基民、老百姓的錢(qián)啊，管他虧盈與死活呢！基金競價(jià)者的行為非常不正常，非?？梢?。他們買(mǎi)的新股要三個(gè)月后上市，明擺著(zhù)比老百姓網(wǎng)上買(mǎi)的還危險，但它就是會(huì )出高價(jià)。一個(gè)衛星石化，在如此熊市下竟競出40元，機構申購倍率僅2倍，誰(shuí)干的？得了什么好處？當然，這只是一種懷疑與猜測，就像當年我們看陸俊吹哨，出紅牌，總覺(jué)得怪怪的哪里不正常。希望管理層查查看。2011年基金全部虧損，平均虧20%，最好的虧7%，里邊沒(méi)有打新股虧損的，現在有一家基金公開(kāi)宣布不申購新股了，這是清明廉潔正直的表現。
⑤聲明狼藉、臭名昭著(zhù)的市場(chǎng)化改革，某些媒體還在自吹自擂堅持所謂的“光榮的孤立”，令人厭惡。
這種天下罕見(jiàn)的批發(fā)價(jià)高于市場(chǎng)價(jià)、小豬貴于大豬的違反經(jīng)濟市場(chǎng)規律的新股發(fā)行，實(shí)際上在全國人民的眼中都已經(jīng)是聲名狼藉，像一個(gè)個(gè)要傷人殺人的地雷，傷人套人的陷阱。請看2012年以來(lái)的新股，本周五新上市的三只新股全面破發(fā)，最少的跌3元，多的跌7元，投資者在上市公司老板的狂笑中一片哀鴻，咬咬牙忍痛割肉。就這樣一個(gè)對老百姓沒(méi)有善意、丑惡的新股發(fā)行市場(chǎng)，三大證券報還在那里堅持所謂的“光榮的孤立”，刊登和他們意見(jiàn)相同的武漢某教授水平很低的文章。建議他們到此為止吧，搞搞民意調查，有誰(shuí)能接受這種超經(jīng)濟的掠奪式的發(fā)行？再這樣搞下去，好端端的三大證券報也在老百姓心目中成為詭辯的媒體，成為被人們唾棄的媒體。
三、搞好新股發(fā)行市場(chǎng)的幾點(diǎn)建議：
①在股市隨經(jīng)濟下行、呈熊市狀時(shí)，停止或放緩發(fā)新股上市新股節奏?，F在在2000點(diǎn)附近，可以考慮停發(fā)半年了。
②停止聲名狼藉的、臭名昭著(zhù)的“市場(chǎng)化”新股發(fā)行改革。
③對全國投資者來(lái)一個(gè)民意調查，看看多少人贊成這種“一人笑萬(wàn)人哭”的新股發(fā)行改革。
④立即對上市公司及基金公司競價(jià)人進(jìn)行法制教育。告訴他們千萬(wàn)不要尋租，不要為了幾十萬(wàn)而故意報高價(jià)，“天網(wǎng)恢恢，疏而不漏”。
⑤把荷蘭式競價(jià)立即改成美國式競價(jià)，即你報多少價(jià)，就賣(mài)給你什么價(jià)，你競60倍市盈率就給你60倍的價(jià)。
同樣是市場(chǎng)化，為什么不學(xué)美國呢？
⑥讓責任人或其代表直接投票競價(jià)，股民、基民代表一起直接電腦投票?，F在基金及證券公司代表，自己沒(méi)有利益，錢(qián)全是老百姓的，怎么會(huì )有責任性呢。
⑦三大證券報不要再為這種沒(méi)有善心、惡意圈錢(qián)、不顧廉恥、名聲很壞的新股發(fā)行制度唱贊歌了，把自己極低名聲也搞臭了，還有幾個(gè)股民要看你的這些文章？
本周股市：實(shí)際上又是一根下跌了60多點(diǎn)的周陰線(xiàn)，逆世界股市而大跌，令人遺憾，最主要的是經(jīng)濟還在下行，2008年搞的“鐵公雞”，三分之一停建了，房地產(chǎn)市場(chǎng)一片蕭條，經(jīng)濟的復蘇還看不到晨曦。和美國的情況正好相反，而美國的經(jīng)濟好像有復蘇的跡象。幾乎所有的新股都以破發(fā)開(kāi)局，給市場(chǎng)相當的壓力，一級市場(chǎng)不好二級市場(chǎng)會(huì )好嗎？有人認為逼著(zhù)新股個(gè)個(gè)破發(fā)，可以把打新股的資金逼進(jìn)二級市場(chǎng)，其實(shí)這也是癡心妄想。實(shí)際上現在到了停發(fā)新股半年、拯救股市、力挽狂瀾的時(shí)候了，但是我們看不到這樣的跡象。郭樹(shù)清在回答記者提問(wèn)要否救市的問(wèn)題時(shí)說(shuō)：股市有自己的規律，新股發(fā)行不會(huì )停。令人百感交集。
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