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轉眼，股指期貨又要推出了。為什么加一個(gè)“又”字？因為股指期貨說(shuō)要推出，從2007年這個(gè)時(shí)候就開(kāi)始了，到今天整3年過(guò)去了，不停的喊即將推出，所以，談這個(gè)話(huà)題，一定要加個(gè)“又”字。

那么，如果，這次真的推出股指期貨，作為普通股民，有沒(méi)有機會(huì )參與，如何參與呢？這方面的攻略文章少而又少，我們有必要用大家都聽(tīng)的懂的語(yǔ)言，講一講小股民，怎么玩轉股指期貨。

首先，你要有50萬(wàn)，這是黨和國家職能部門(mén)決定的個(gè)人股指期貨開(kāi)戶(hù)標準，因此，我們必須先找50萬(wàn)才能去開(kāi)戶(hù)。而且，開(kāi)戶(hù)要去期貨公司，不要去證券公司，不要走錯門(mén)。

開(kāi)戶(hù)之后，大家要明白，股指期貨，風(fēng)險有多大呢？答案很簡(jiǎn)單，賭場(chǎng)的風(fēng)險有多大，股指期貨的風(fēng)險就有多大。

中國不禁賭了么？對了，我們禁的是以牌九、撲克、麻將為賭具的傳統賭場(chǎng)。對于以期貨合約為賭具的新型賭場(chǎng)，我們把它命名為金融衍生品，所以，在中國賭這個(gè)是合法的，大家不要擔心。

賭場(chǎng)里買(mǎi)的是大小，股指期貨里買(mǎi)的是“多”、“空”。

玩轉股指期貨第一課：多空對決最后歸零

什么是多，什么是空呢？

簡(jiǎn)單的說(shuō)：在某一個(gè)股指期貨成交價(jià)位，你賭股市到時(shí)候要漲過(guò)這個(gè)點(diǎn)位，你需要買(mǎi)的就是“多”單，你就是多頭。你賭股市要跌破這個(gè)點(diǎn)位，你買(mǎi)的就是“空”單，你就是空頭。

股指期貨價(jià)格的形成過(guò)程，就是多空對決的結果。

打個(gè)比方，比如今天的股市大盤(pán)是3000點(diǎn)，我們要買(mǎi)賣(mài)的股指期貨合約是以1個(gè)月為期限的，也就是說(shuō)，大家實(shí)際上賭的就是猜猜一個(gè)月以后，股指是什么點(diǎn)位。這時(shí)候，如果大家都猜股市要上漲，那么，大家就都是“多頭”，都是“多頭”的市場(chǎng)，是沒(méi)辦法形成價(jià)格的，因為沒(méi)“空頭”交易啊，大家都站在柜臺的一邊，這買(mǎi)賣(mài)做不成，必須有人站到柜臺另一邊去。于是，就有人喊：同意一個(gè)月后最多漲到4000點(diǎn)的跟我走，結果幾個(gè)人同意他的觀(guān)點(diǎn)，就站到柜臺對面去當“空頭”了，因為他們覺(jué)得一個(gè)月之后，絕對漲不過(guò)4000點(diǎn)。但是站過(guò)去的人還是不夠。又有人喊，我看啊，一個(gè)月后漲不到6000點(diǎn)，這回，大家同意的很多，呼啦啦一下子站過(guò)去了一半人，這時(shí)候，6000點(diǎn)，就是股指期貨的成交價(jià)格，站過(guò)去的人是空頭，他們賭一個(gè)月后股指到不了6000點(diǎn)，留在這邊的人是多頭，他們賭一個(gè)月后股指要超過(guò)6000點(diǎn)。

因此，大家看到：股指期貨的成交，實(shí)際就是空頭和多頭配對的那一瞬間發(fā)生的。也就是說(shuō)，買(mǎi)漲的人和買(mǎi)跌的人，大家都把錢(qián)押到賭桌上，只有買(mǎi)漲和買(mǎi)跌的人一樣多的時(shí)候，賭場(chǎng)才開(kāi)牌看結果，到時(shí)候誰(shuí)贏(yíng)了，就把輸了的人的錢(qián)拿走。

這就是股指期貨價(jià)格的運行與形成機制。

如果大家看懂了這個(gè)簡(jiǎn)單的過(guò)程，那么，其實(shí)，你就明白了一個(gè)十分復雜的金融知識：金融期貨與商品期貨的區別。大家看到了，股指期貨成交的過(guò)程中，多空對決的結果是彼此湮滅，贏(yíng)的人贏(yíng)的錢(qián)，完全等于輸的人輸的錢(qián)，沒(méi)有留下任何實(shí)物。最后歸零，這就是金融期貨的可怕性。商品期貨，比如大豆期貨，多空對決的結局是到期提取實(shí)物現貨，如果你不幸賭輸了，最不濟到期日你可以去提貨，拉一車(chē)大豆回家吃一輩子炒豆放屁解悶玩，可是，如果你在股指期貨上賭輸了，到時(shí)候可沒(méi)有一種叫股指的東西能被你拉走，你面前只有空氣。

所以說(shuō)，金融期貨，比商品期貨風(fēng)險大，因為它是虛無(wú)的，是無(wú)中生有的，到期就什么也不存在了，所以，金融期貨純粹是賭，風(fēng)險更大，在這里玩的人，基本上全都是投機者，不像商品期貨，玩的人還有一大部分是套期保值的提貨商。

所以，用刀口舔血來(lái)形容股指期貨，是恰當的。

“基差”是股指期貨必須知道的第二課，它是小股民玩股指期貨唯一的救生圈。

什么是基差呢？基差的英文名叫Spread。它就是股指期貨價(jià)格，跟股票指數現貨真實(shí)價(jià)格之間的價(jià)格差。比如，股指期貨4000點(diǎn)，股指現在是3000點(diǎn)，差距的1000點(diǎn)，就是基差。

為什么有基差存在呢？因為傻瓜無(wú)限多。

楊百萬(wàn)說(shuō)過(guò)：股市的傻子比韭菜還多，你割了一茬，又長(cháng)出來(lái)一茬。

正因為股市的傻子這么多，這些傻子都趕著(zhù)來(lái)炒股指期貨，他們是跟著(zhù)感覺(jué)選多空，而不是跟著(zhù)數學(xué)模型選，就會(huì )出現基差。如果你會(huì )問(wèn)：西方股市成熟，是不是就沒(méi)有基差呢？

“恭喜你，都學(xué)會(huì )反思了！”。西方股指期貨確實(shí)沒(méi)有基差。他們在一開(kāi)始的時(shí)候，也有過(guò)很大的基差，但是現在，都已經(jīng)沒(méi)有明顯的基差了。他們那里股指期貨的價(jià)格，基本就等于現貨價(jià)格，加上未來(lái)風(fēng)險和機會(huì )因素之后的理論價(jià)格?；罴词勾嬖?，也會(huì )轉瞬即逝。

那么，究竟基差是怎么來(lái)的，看起來(lái)這么神奇呢？

這個(gè)先要從股指期貨的形成說(shuō)起。中國的股指期貨指的是滬深300指數，在未來(lái)幾個(gè)月的走勢。因此，它是誕生于滬深300種股票的現貨價(jià)格的。滬深300種股票，每天每支都漲跌各異，把他們按照大小比重綜合在一起，算出來(lái)的綜合價(jià)格，就是滬深300指數。理論上，你每一只都買(mǎi)一點(diǎn)，按照他們的盤(pán)子大小為比例，大的買(mǎi)多點(diǎn)，小的買(mǎi)少點(diǎn)，買(mǎi)足300只，你就有了一個(gè)極其精確的滬深300指數現貨。

你買(mǎi)的這一籃子300只股票，精確的體現了滬深300股指現貨的價(jià)格，而滬深300股指現貨價(jià)格如果是3000點(diǎn)的話(huà)，你的這一籃子股票的市值，體現的就是3000點(diǎn)上的滬深300指數價(jià)格。而這個(gè)時(shí)候，如果一月期股指期貨是4000點(diǎn)，那么，你面前的基差就是+1000點(diǎn)，也就是：你可以無(wú)風(fēng)險的賺到33%的利潤，一個(gè)月之后必賺，毫無(wú)疑問(wèn)的，板上釘釘的賺。

為什么呢？因為你可以在4000點(diǎn)買(mǎi)入一個(gè)空頭合約，相當于你在4000點(diǎn)賣(mài)了這一籃子股票，而你買(mǎi)入這一籃子股票的價(jià)格是3000點(diǎn)，所以，你必賺33%。

這就是用股民的語(yǔ)言講述的金融專(zhuān)業(yè)概念：股指期貨無(wú)風(fēng)險期現套利。

如果，你現在很高興，覺(jué)得自己掌握了乾坤大挪移，可以去股指期貨市場(chǎng)套傻瓜們的利了，那你就是最大的傻瓜，因為你看到的只是乾坤大挪移第一章——序言，到了傻瓜堆里，你也一事無(wú)成。

為什么呢？

因為，你根本就買(mǎi)不到300只股票，點(diǎn)鼠標也累死你了。而且，就算你是牛人，魔指，點(diǎn)中了300只股票，那也需要時(shí)間和過(guò)程，那些股票的價(jià)格千變萬(wàn)化，等你300只一個(gè)一個(gè)慢慢買(mǎi)齊了，可能根本就不是3000點(diǎn)的位置了。這時(shí)候，你就遇到了另一個(gè)深奧的金融概念：貝塔系數。貝塔系數，就是你買(mǎi)的那一堆股票，跟真正的股票指數之間的誤差。如果你的貝塔系數是0.6，而基差是1000點(diǎn)，那你可能不但套不到利，反而成功的淪為傻瓜中的戰斗機。

因此，鼠標速度和貝塔系數是你面前的第一個(gè)敵人，還有第二個(gè)更加可怕的敵人，就是你的錢(qián)包，把300只股票按照指數權重的比例買(mǎi)齊，最小的100股，最大的可能要買(mǎi)3000股，甚至更多，你至少要花掉100萬(wàn)去建倉。你八成根本就沒(méi)有100萬(wàn)，況且，你開(kāi)戶(hù)股指期貨就已經(jīng)存進(jìn)去了50萬(wàn)。

因此，你必須學(xué)會(huì )一個(gè)少花錢(qián)，多辦事的辦法。那就是——建立模擬滬深300指數現貨的“仿真指數模型池”，就是你選少數幾個(gè)股票，最多幾十只股票，精確的算好他們之間的比例關(guān)系，使他們的組合能夠基本精確的模擬出來(lái)滬深300指數。只要你挑選得法，這個(gè)組合是絕對存在的，因為，滬深300只股票盤(pán)子大小、成交量、行業(yè)權重都是有案可查的，這個(gè)計算的過(guò)程太復雜這里就不講了，結果，我可以告訴你，有這樣的組合。而且，今天的專(zhuān)業(yè)機構現在都在研究這種組合，大部分組合的貝塔系數都是可以做到在0.95-1.05之間的。

有了這樣的組合，大概只要買(mǎi)20只股票吧，你就能基本上同步的模擬出來(lái)指數現貨了，100萬(wàn)是不用了。那么，是不是必須等到一個(gè)月后再去賺這33%的利潤呢？

這時(shí)候，我們就遇到了第三個(gè)金融知識——差價(jià)交易（Spread traiding）。

形象的說(shuō)，就是盡量不要等到股指期貨一個(gè)月到期以后去行權，而是象毛主席教導我們的，一萬(wàn)年太久，只爭朝夕，盡量第二天就把交易給做完了，落袋為安。第三天，我們重復這一過(guò)程，再次尋找基差，第四天，再把這事結了。。。。。。

怎么提前尋找結算點(diǎn)呢？就是當基差開(kāi)始縮小時(shí)，你就計算是否已經(jīng)盈利，如果是，就視同期貨合約已經(jīng)到期而立即平倉，要知道，到期日，無(wú)非就是基差縮小為0，因此，只要基差有縮小的趨勢，哪怕還沒(méi)到0，只是大幅度縮小，都應該馬上平掉：一攬子20只現貨股票全部賣(mài)出清空，空頭期貨合約平倉清空，這時(shí)候，你的期貨戶(hù)頭與股市戶(hù)頭上的資金余額，一定超過(guò)你建倉時(shí)的數量。在基差再次超過(guò)一定幅度時(shí)，再次建倉，在股市同時(shí)買(mǎi)入這幾十只股票，在期貨市場(chǎng)同時(shí)建立空單，等待基差再次大幅度縮小時(shí)，再次賣(mài)空股票，平倉期貨。

你可能要問(wèn)，無(wú)風(fēng)險套利這么好玩，那為什么非要等第二天再結算呢，一天之內找到機會(huì )就賺，多好！

不要忘記，中國股市是T+1，你買(mǎi)的股票必須等第二天才能賣(mài)掉，因此，第二天套利才能開(kāi)始，這是我們中國的特色，日本香港紐約這些T+ 0市場(chǎng)的套利工具包，到了中國都不靈光，就是這個(gè)原因，除非改革成T+ 0回轉交易，否則，大家只能做恐龍，洗洗睡覺(jué)，等第二天的到來(lái)。

這就是股民能夠做到的最簡(jiǎn)單，也是最安全的套利。毫無(wú)疑問(wèn)，在股指期貨推出的前幾個(gè)月，這種套利機會(huì )應該是肯定存在的，日本、香港當年的經(jīng)驗都是如此，股指期貨模擬仿真交易告訴我們，幾乎每天都有可觀(guān)的基差存在。