无码中文字幕不卡视频免费看_ 在加息問(wèn)題上，空頭們?yōu)楹慰偸切纬烧`判？

先說(shuō)一個(gè)段子。去年八月份，也是多空分岐比較嚴重的時(shí)候，當時(shí)在國內一個(gè)著(zhù)名的證券論壇，一場(chǎng)激烈的多空論戰正爭斗得不亦樂(lè )乎。8月18日央行突然決定加息。公布消息的當時(shí)，論壇的空頭司令正在外面喝酒，聽(tīng)到消息大喜過(guò)望，扔下酒杯就返回論壇召開(kāi)空頭慶功大會(huì )。后來(lái)呢？加息之后的走勢大家都看到了，一個(gè)低開(kāi)高走然后就踏上漫漫牛途。此空頭司令的ID在論壇也就此消失。

這一次央行宣布加息，情形與上次頗為類(lèi)似：同樣的多空分岐嚴重；同樣的媒體大肆渲染、形同末日；同樣的金融專(zhuān)家、財經(jīng)觀(guān)察家們紛紛發(fā)表談話(huà)，認為是“實(shí)質(zhì)性利空”，“大盤(pán)將向下突破”。。。所不同的呢？當今的大盤(pán)指數比上次高出一倍，開(kāi)盤(pán)后的市場(chǎng)走勢卻比上次更加強勁！
問(wèn)題出在哪兒呢？

通常的教科書(shū)上都是這樣寫(xiě)的：加息的影響體現在：一方面，（存款利率）加息造成入市資金緊張，減少股市增量資金供應，對股市構成負面影響；另一方面，（貸款利率）加息增加企業(yè)成本，降低上市公司利潤，對股市構成負面影響。所以說(shuō)空頭的論據似乎是有道理的。
然而實(shí)證研究卻表明，加息與大盤(pán)走勢的相關(guān)性并非像大家想象的那樣簡(jiǎn)單。就拿美元利息變動(dòng)對美國股市的影響來(lái)說(shuō)：從1987年至今，美國聯(lián)邦基準利率大致經(jīng)歷升息、降息、升息、降息、升息的5個(gè)階段。具體的升降息周期對美股走勢的影響情況如下：自1987年1月至1989年5月，美國聯(lián)邦基準利率上升幅度達62.5%，但是道瓊斯指數的漲幅也達到15%；1989年6月至1994年1月，美聯(lián)邦基準利率下調幅度達到約70%，道瓊斯指數的漲幅達到63%； 1994年2月至2000年12月，美聯(lián)邦基準利率上升幅度高達117%，可在這期間卻出現美國股市罕見(jiàn)的大牛市，道指漲幅高達172%！ 2001年1月至2004年5月，美聯(lián)邦基準利率下挫幅度約為85%，道指的跌幅也達到3.99%；2004年6月至2006年3月，美聯(lián)邦基準利率上升幅度高達375%，道指漲幅＋7.1％。由此可見(jiàn)，加息與大盤(pán)走勢的相關(guān)性并不明顯，而且多次出現利率加、大盤(pán)漲的情況。
非但如此，影響大盤(pán)走向的原因從來(lái)就是繁雜而不是單一的，一個(gè)因素的變化往往又會(huì )帶來(lái)諸多因素的變化，并在各自的角度和力度對大盤(pán)走勢構成影響。這就是為什么從來(lái)沒(méi)有人能夠持續正確地預測大盤(pán)趨勢，為什么巴菲特的恩師格雷厄姆在臨終前發(fā)出那一記驚世感言的原因！
學(xué)過(guò)哲學(xué)的朋友都知道，我們看問(wèn)題要抓主要矛盾。那么影響市場(chǎng)走勢的主線(xiàn)又在哪呢？是加息嗎？去年以來(lái)國內三次加息之后的大盤(pán)走勢已經(jīng)可以輕易地否定這一點(diǎn)。那么，又是什么呢？如果我們將人民幣匯率中間價(jià)對美元的走勢圖與上證指數走勢圖一起相互疊加，就可以發(fā)現，人民幣匯率升值趨勢與上證指數上漲走勢之間非常相似，這兩者走勢圖形之間的波動(dòng)曲線(xiàn)斜率也具有驚人的相似性。如果說(shuō)這是把握A股市場(chǎng)發(fā)展的脈絡(luò )，并不為過(guò)。結合本幣升值時(shí)期股市上漲的國際經(jīng)驗看，只要未來(lái)人民幣匯率升值的大趨勢不變，那么未來(lái)A股市場(chǎng)將會(huì )繼續呈現大漲小回的波動(dòng)趨勢。這是問(wèn)題的核心和主線(xiàn)。

此次央行加息是為了控制信貸規模、抑制投資增速的反彈，防止通貨膨脹，保持宏觀(guān)經(jīng)濟快速、平穩、均衡增長(cháng)，那么，是否收緊了流動(dòng)性呢？答案是未必。因為加息會(huì )強化人民幣升值預期，進(jìn)而帶來(lái)進(jìn)一步的外資涌入，加之持續貿易順差的推動(dòng)，外匯占款投放的貨幣將繼續多增，會(huì )進(jìn)一步加大流動(dòng)性泛濫，再進(jìn)一步，抬高資產(chǎn)價(jià)格。
由此可以看出，沒(méi)有意識到人民幣匯率升值趨勢對A股市場(chǎng)走勢所具有的巨大的、實(shí)質(zhì)性影響，是導致空頭屢屢出現誤判的最直接原因。

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