期貨民間高手郭建勇訪(fǎng)談錄-從投機走向套利 - 娛樂(lè ) 生活 - 『火線(xiàn)投資論壇』
期貨民間高手郭建勇訪(fǎng)談錄-從投機走向套利
4ZkaH(a1 u[nLrEnD QkYKm <b 很多人初次進(jìn)入期貨市場(chǎng)都懷揣著(zhù)一夜暴富的夢(mèng)想，但是很多“老期貨”卻守著(zhù)“一畝三分地”只求細水長(cháng)流。 Ao\Im(?
四川人郭建勇就是這樣一位老期貨。他有著(zhù)十多年期貨投資經(jīng)驗，現在管理的資金有1000多萬(wàn)元，每年都能實(shí)現穩定盈利。他曾經(jīng)多次在全國性的實(shí)盤(pán)交易大賽中奪魁。去年他在“黃金杯”港九期貨實(shí)盤(pán)賽中獲得冠軍，贏(yíng)得1公斤黃金。本周CBN記者電話(huà)采訪(fǎng)到這位民間高手。 c sV3mzP
“在這個(gè)市場(chǎng)上還活著(zhù)。”郭建勇在電話(huà)那頭笑稱(chēng)，話(huà)音里帶有濃濃的四川口音。“期貨市場(chǎng)淘汰率很高，90%的人都要賠錢(qián)。如果時(shí)間拉長(cháng)到3~5年，100個(gè)人里面恐怕只有兩三個(gè)人才能活下來(lái)。” D58RHgY[
現居重慶的郭建勇專(zhuān)攻金屬。“重慶人做金屬有一定的基礎。在重慶做金屬的出去還算個(gè)人物，沒(méi)有看到一個(gè)人在農產(chǎn)品上賺到多少錢(qián)的。”他說(shuō)。 )!; 20Po
外界對重慶人的評價(jià)是，沒(méi)有很多錢(qián)，但是做單很兇猛。1998年重慶商品交易所在期貨市場(chǎng)的第二次整頓中銷(xiāo)聲匿跡，但是重慶人仍然保留了做金屬的傳統。 0 qW"b`9R
郭建勇和銅鋁打了十幾年交道。2001年美國經(jīng)濟滑坡，他根據東南亞金融危機期間商品價(jià)格大幅下挫的表現，判斷這次商品價(jià)格也會(huì )下跌并大舉做空銅，當年取得了600%的收益。至今他仍然覺(jué)得，國際上每一次危機或者大的事件，對于期貨市場(chǎng)的人都蘊藏著(zhù)巨大的機會(huì )，如果做反了，也可能就是滅頂之災。 U [z2{ \
曾經(jīng)熱衷于短線(xiàn)投機的郭建勇現在卻趨向保守。“我做期貨，跟以前不一樣，以前做得很兇，現在收斂了，追求穩定盈利。”他說(shuō)，剛開(kāi)始的時(shí)候沒(méi)有多少錢(qián)，投機做得很厲害，隨著(zhù)資金慢慢積累，就轉向了穩定盈利這種模式。 WT}x Cni
郭建勇追求的年收益率在40%~50%。他說(shuō)：“從我進(jìn)入期貨市場(chǎng)以來(lái)，基本上每年都能賺錢(qián)。雖然賺錢(qián)不是很多，但是賺到荷包里面的錢(qián)很少出去過(guò)的。” V`G^Jyj
2003年郭建勇開(kāi)始涉足套利交易。談起套利交易，他的話(huà)匣子就打開(kāi)了。“不用花太多精力，人很輕松，比方說(shuō)我在這個(gè)月合約賣(mài)1000噸，在另一個(gè)月合約上買(mǎi)1000噸，一買(mǎi)一賣(mài)全部抵消了，價(jià)格猛漲猛跌對我來(lái)說(shuō)影響不大。熟悉這個(gè)市場(chǎng)之后，不管漲還是跌，都能把這個(gè)錢(qián)掙到手。” <@c@`K
對他來(lái)說(shuō)，套利交易的最大優(yōu)點(diǎn)是晚上睡得著(zhù)覺(jué)，以前做投機時(shí)他曾經(jīng)整晚眼睛都合不攏，那時(shí)“晚上睜著(zhù)眼睛的，第二天還是睜著(zhù)眼睛的”。 iu2O/l# r
并且，套利交易排除了很多意外情況。“在期貨市場(chǎng)上即使有時(shí)候判斷很準，但一個(gè)意外都會(huì )造成滅頂之災。有很多厲害的人，出現一兩次意外就完了。” [MD"JW?4B
他做套利專(zhuān)門(mén)盯著(zhù)鋁做。由于銅的波動(dòng)性更大、保證金要求高且交易成本較高，他現在主攻鋁的跨期套利。雖然不少期貨操盤(pán)手都看不上交易不甚活躍的鋁，但他認為，鋁對于很多期貨人是避風(fēng)港，鋁人為操縱的程度低一些，波動(dòng)幅度較小，殺傷力較弱，交易成本也低，而且中國也是最大的鋁生產(chǎn)和消費國。 fP 3t0cp
他現在還做一些短線(xiàn)投機，只追逐微小的波動(dòng)，一兩個(gè)點(diǎn)甚至半個(gè)點(diǎn)就滿(mǎn)足了，為的也是穩定盈利。“鋁的費用還是比較便宜的，如果能漲1個(gè)點(diǎn)，其中大約3/4是賺的，1/4是手續費。做銅起碼要2個(gè)點(diǎn)的成本，波動(dòng)沒(méi)有3個(gè)點(diǎn)賺不了錢(qián)。” #"C!-kS'=
他告訴CBN記者，他交易的時(shí)候連K線(xiàn)圖都不看，只看數字，因為看K線(xiàn)圖會(huì )耽誤很多時(shí)間，看準哪個(gè)價(jià)格可以買(mǎi)可以賣(mài)，一天大概做幾十個(gè)來(lái)回。“在這個(gè)市場(chǎng)能夠活得下來(lái)的，要么是跑得最快的人，要么就是跑得最慢的人。”他說(shuō)。 !Z0S@ ]C
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（二）執著(zhù)的期貨套利者：套利一樣有暴利 EAE#AB-A
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有一次，我忍不住問(wèn)他：“是什么東西讓你可以拒絕單邊操作帶來(lái)的暴利誘惑，又是什么理由讓你如此堅持進(jìn)行套利交易。” ]C {N4Ni^Z
“為了能睡得著(zhù)覺(jué)。”這就是他的回答 A,c_ME+DVB
對于4年前開(kāi)始的轟轟烈烈的銅價(jià)漲勢、對于始于去年的大豆期價(jià)飆升，作為一個(gè)期貨投資者很難不參與其中博取單邊暴漲收益，陸風(fēng)(化名)是一個(gè)例外；手中持有較重的隔夜倉位，還能安穩地睡個(gè)好覺(jué)，這樣的投資者也不多，陸風(fēng)則又是一個(gè)例外；期貨保證金交易方式使很多投資者習慣于追逐短期收益，陸風(fēng)則習慣于每年50%的盈利模式。 F2Gg_u@7M
陸風(fēng)，一個(gè)期貨市場(chǎng)中的另類(lèi)投資者，他只關(guān)注于套利交易，在6年的期貨投資歷史中，沒(méi)有參與過(guò)一次單邊交易。雖然套利交易難以讓他獲得那種“極致”的短期收益，但是年均50%的收益率依然能達到財富穩定增長(cháng)的目的。 sXYXBX[
能夠睡得著(zhù)覺(jué)的期貨投機 JURg=r]LI
4年前，陸風(fēng)一篇關(guān)于上海和倫敦兩個(gè)市場(chǎng)間進(jìn)行銅期貨套利的文章吸引了我。邏輯清晰、文筆順暢、見(jiàn)解獨到是那篇文章給我的第一感覺(jué)，我想這個(gè)人一定是期貨市場(chǎng)中的“資深人士”。于是利用“工作之便”，我認識了他，不過(guò)其24歲的年紀和僅從業(yè)2年的經(jīng)歷讓我頗為驚訝。 bAUYJPRpy
在隨后的交往中，我發(fā)現他很特別，他不在乎一個(gè)品種的漲與跌，他不會(huì )隨波逐流地在某個(gè)品種漲跌后去尋找原因，而是專(zhuān)注于他的套利交易當中。 u++ a0>N
記得2006年3月到5月，銅價(jià)在短短的兩個(gè)月時(shí)間內漲了40000元/噸，而在上漲之前，他曾說(shuō)過(guò)，銅價(jià)會(huì )漲。于是，我打電話(huà)詢(xún)問(wèn)其是否在做多期銅，電話(huà)那邊，他輕松地笑著(zhù)說(shuō)沒(méi)有，不過(guò)他補充道：“雖然沒(méi)有做多，不過(guò)套利交易一樣讓我賺了錢(qián)。” =6N=5JePB
類(lèi)似的對話(huà)，在4年的交往中時(shí)有出現。在和他探討行情、探討操作的時(shí)候，得到的回答除了套利還是套利。 *z]P|_:&G
有一次，我忍不住問(wèn)他：“是什么東西讓你可以拒絕單邊操作帶來(lái)的暴利誘惑，又是什么理由讓你如此堅持進(jìn)行套利交易。” w9Nk8OsL
“為了能睡得著(zhù)覺(jué)。”這就是他的回答。 -CALU X
在那次談話(huà)中，他告訴記者，不管是單邊做多或者做空，還是雙向的套利交易，其實(shí)本質(zhì)上都是投機，單邊操作是一種博取同一品種價(jià)格漲跌的簡(jiǎn)單投機，套利則是博取不同品種價(jià)差變化的投機。既然是投機，就要承擔風(fēng)險。單邊交易可能短期獲利很多，但同時(shí)也面臨更大的風(fēng)險；套利包含了兩個(gè)方向的操作，在減少收益的同時(shí)也相應降低了風(fēng)險。“很多人進(jìn)行單邊交易，一旦持有隔夜頭寸，就睡不著(zhù)覺(jué)，非要等到外盤(pán)收盤(pán)后才能上床，結果沒(méi)有休息好，第二天的操作質(zhì)量也難以保證。套利交易就不同，不管外盤(pán)漲跌與否，雙向的持倉結構可以讓我在晚上安心睡覺(jué)，也不會(huì )影響我第二天的交易狀態(tài)。”他指出。 g_eR&kuh
由于國內期貨市場(chǎng)很多品種受外盤(pán)影響較大，受外盤(pán)的帶動(dòng)，國內期貨品種第二天開(kāi)盤(pán)跳空高開(kāi)或低開(kāi)2%的情況常常出現，單邊交易者的持倉方向如果和跳空方向相同，那么他可以獲得巨大利潤，反之則出現大幅虧損。而這種隔夜的不連續波動(dòng)，令很多單邊期貨交易者“夜不能寐”。 IvI;Q0 E-3
陸風(fēng)認為，期貨交易只是生活的一部分，它不應該干擾正常的休息時(shí)間；期貨投資是一個(gè)長(cháng)期的過(guò)程，如果連覺(jué)也睡不好，那么根本不可能獲得最后的勝利。 dvglh?7 d
套利一樣有“暴利” ^c"\%!w"O
對于期貨交易者而言，獲取利潤是第一目的。對陸風(fēng)而言，他認為套利交易一樣能夠為他帶來(lái)利潤，而且是“暴利”。 >b~Q%{1
“如果以天來(lái)計算，套利交易的利潤或許只有百分之零點(diǎn)幾；如果按照月來(lái)計算，這種交易只能帶來(lái)幾個(gè)百分點(diǎn)的收益率；但是如果按照年來(lái)計算，那么收益率就可以高達50%以上。”陸風(fēng)曾向記者闡述他的盈利預期，“而要是能夠保持年均50%的收益率，那么時(shí)間長(cháng)了，這不是暴利是什么。其實(shí)，對我而言，能達到30%的年收益率已經(jīng)很滿(mǎn)足了。” H~:g =Zw
的確，對于一些單邊交易者而言，50%的年收益率根本不屑一顧，因為如果“運氣”好的話(huà)，一天他們就可能完成這樣的指標。不過(guò)，單邊交易者，特別是頻繁操作的單邊交易者在前一天獲取50%的收益率后，第二天可能就出現60%的虧損。 9h<iw\ $'
其實(shí)，拋開(kāi)陸風(fēng)這種長(cháng)期盈利規劃不談，在過(guò)去4年中陸風(fēng)套利交易月入近20%的情況也出現過(guò)。 ^}kYJvqA
2006年8月至9月期間，陸風(fēng)參與上海期銅和倫敦金屬交易所(LME)的反套交易(買(mǎi)入前者，賣(mài)出后者)。這段時(shí)間國內外銅價(jià)波動(dòng)浮動(dòng)相對較小，但是國內銅價(jià)呈現震蕩走高態(tài)勢，而國際銅價(jià)則震蕩回落。陸風(fēng)的套利交易使他每噸銅價(jià)盈利高達7000多元，而當時(shí)國內銅價(jià)每噸為70000元左右，這筆交易如果按照投入的保證金(國內為總成交額的10%)計算的話(huà)，收益率高達50%，不過(guò)由于他投入這次交易的資金僅占總資金的30%，因此，這筆交易為其總資產(chǎn)帶來(lái)了近17%的收益。 G#='*v OtO
“對套利交易而言，短期暴利是罕見(jiàn)的，關(guān)鍵是要在長(cháng)期的‘戰斗’中，累積小幅盈利，從而獲得穩定的高回報。”陸風(fēng)對記者說(shuō)。 GT3}'`f B
在陸風(fēng)的套利交易中，有一個(gè)指標，他很看重，那就是利潤回撤率，即某次操作導致虧損對總資金的侵蝕。“我只能容忍最大20%的回撤率，如果一次套利操作導致總資金被侵蝕了20%，那么這次操作失敗，我認賠出局。”陸風(fēng)指出。而在陸風(fēng)的收益率曲線(xiàn)上，記者注意到最大的回撤幅度為16%，那是他在做小麥和玉米套利的時(shí)候產(chǎn)生的。 L>N)[;|
思路連貫 長(cháng)期獲利 z[JM ]Wy
對于陸風(fēng)而言，風(fēng)險相對可控以及盈利能夠穩定高速增長(cháng)是其始終堅持套利交易的兩個(gè)重要因素。而就操作本身而言，保持前后一致的交易思路和分析方法也是其專(zhuān)注于套利交易的重要原因。 8:]5H}H i
“在期貨市場(chǎng)中，不要想著(zhù)自己比別人聰明，以為可以發(fā)現別人不能發(fā)現的東西。”陸風(fēng)指出，“這個(gè)市場(chǎng)玩的是龜兔賽跑的游戲，能在期貨投資長(cháng)跑中獲勝，在于前后一致的分析方法和交易思路。在這個(gè)前提下，才能穩定心態(tài)，保持一種平常心，才能每天累積小小的盈利從而成為最終的贏(yíng)家。我從套利交易開(kāi)始了解期貨市場(chǎng)，從套利交易獲取盈利，那么我沒(méi)有必要改變自己習慣的交易方法，更關(guān)鍵的是，套利交易讓我在擁有巨大杠桿的期貨市場(chǎng)還能保持平穩的心態(tài)，我為什么不堅持這種交易模式呢？” {q&A/
陸風(fēng)有句口頭禪——“套利交易一定要和商品基本面結合”。而他參與的套利交易都是在對比了現貨貿易、庫存狀況、消費狀況等因素后作出的。就如上面提到的那次銅套利，他在參與之前，詳細地研究了中國銅進(jìn)口狀況、每噸銅進(jìn)口虧損程度、未來(lái)的價(jià)格回歸目標，最后他在兩市期貨合約比價(jià)相差1萬(wàn)元/噸的時(shí)候建立頭寸，在差價(jià)回升至3000元/噸的時(shí)候賣(mài)出。 M[e{(iQ:
“有些時(shí)候，價(jià)格會(huì )欺騙套利者，比如同一品種兩個(gè)不同到期日的合約之間的價(jià)差很大，有些投資者簡(jiǎn)單地認為只要買(mǎi)入低價(jià)的、賣(mài)出高價(jià)的就是成功套利了，其實(shí)不然。關(guān)鍵還是看期貨合約對應的商品基本面的狀況是否支撐這樣的價(jià)差，比如在現貨緊張的情況下，近月合約價(jià)格就應該高，遠月合約價(jià)格相應較低，現貨越緊張，兩者價(jià)差就會(huì )越大，這時(shí)如果做套利的話(huà)，反而應該買(mǎi)入高價(jià)的近月合約，賣(mài)出低價(jià)的遠月合約。”陸風(fēng)指出，“當然，價(jià)格永遠是變動(dòng)的，同樣基本面也是在轉換的。同樣是這個(gè)例子，隨著(zhù)供給的增加，現貨供求在向寬松的狀態(tài)變化，而套利者就要把握時(shí)間，作出買(mǎi)遠拋近的操作。” 4ijZQ
套期保值者需要根據自己的生產(chǎn)安排期貨交易，套利則需要根據基本面變化選擇買(mǎi)入什么，賣(mài)出什么。 @d|]BqQ4jh
“你堅持一種連貫的分析方法或者交易思路，可能在短期得不到巨大的收益，不過(guò)從長(cháng)期來(lái)看，它可以讓你規避不必要的損失，讓你的盈利獲得穩定的增長(cháng)。”陸風(fēng)認為。 RC!T1o~L
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（四）投資理念 If|i `,Iy
小錢(qián)搏大錢(qián)是賭，如果一直賭下去，總會(huì )有一天全部虧空！ NE Z ]%
大錢(qián)生小錢(qián)是投資，堅持投資，你的財富如滾雪球，會(huì )越積越大！ h5))D!
傻瓜套利，是根據期貨跨市套利原理，在現貨電子批發(fā)市場(chǎng)條件下建立的套利模型。特點(diǎn)是：（1）不用分析任何資料，也不要任何技術(shù)分析，只要對比兩個(gè)盤(pán)的價(jià)格超過(guò)正常差價(jià)就可以進(jìn)行套利了。 ;;L iZlf
（2）市場(chǎng)變化快，套利機會(huì )多；下套的周期短。 ry4: i4/[
（3）無(wú)風(fēng)險，鎖住了一定的價(jià)格，大張大跌都無(wú)關(guān)。 u_$Spbc]/
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