一、止損線(xiàn)，最主要的是賬戶(hù)或基金運行期最大的虧損容許線(xiàn)，也是清盤(pán)線(xiàn)，到這個(gè)線(xiàn)，意味著(zhù)這段經(jīng)營(yíng)徹底失敗。馬金齋定一個(gè)賬戶(hù)或基金的止損線(xiàn)為20%。
看國外多數著(zhù)名基金和國內公募基金以及許多國內私募基金，并無(wú)明確的止損線(xiàn)?？赐臧头铺氐闹鹿蓶|信，合伙人時(shí)期和伯克希爾時(shí)期也都無(wú)出現這樣的止損線(xiàn)。
如果看巴菲特業(yè)績(jì)按照一年為最基本階段看，60年中只有2年虧損，最大虧損年為虧損9.6%。請注意，巴菲特希望股東關(guān)注的最短業(yè)績(jì)時(shí)段是5年以上，最最短也不能小于三年。如果按照這個(gè)最最短期限三年來(lái)看，巴菲特從無(wú)虧損。
他不在乎短期的業(yè)績(jì)波動(dòng)，他引導投資人看長(cháng)期。
如果把巴菲特60年投資看為一個(gè)連貫的投資帳戶(hù)，他從未觸及哪怕是20%的止損線(xiàn)，因為他第一年就取得了很好的收益。
馬金齋股指期貨，也一樣希望投資人看長(cháng)期，最短不要少于2年。
馬金齋定20%的考慮基礎是：第一，給投資人一個(gè)明確的最大風(fēng)險線(xiàn)；第二，給自己一個(gè)約束；第三，這樣的賬戶(hù)運行期或基金止損線(xiàn)的設定，抑制短期的錯誤蔓延，是一道防火墻，同時(shí)，也利于更長(cháng)期業(yè)績(jì)走好。如果單賬戶(hù)或基金短期虧損過(guò)大，也不利于長(cháng)期交易生涯的業(yè)績(jì)增長(cháng)。
平時(shí)說(shuō)到的止損，也會(huì )涉及每筆交易的最大虧損。從交易戰術(shù)考慮，每筆交易設置止損，不至于一次行情看錯損失太多。這其實(shí)是抑制虧損觸及整個(gè)賬戶(hù)虧損到止損線(xiàn)的一個(gè)前端控制系統的一部分。
二、回撤。主要指賬戶(hù)或基金運行期，業(yè)績(jì)的下滑幅度。主要關(guān)注從業(yè)績(jì)最高點(diǎn)到最低點(diǎn)的幅度，也叫業(yè)績(jì)最大回撤。
馬金齋定最大回撤為20%，這不像止損線(xiàn)那樣是一個(gè)賬戶(hù)或基金的生死線(xiàn)，這是馬金齋自我約束的一個(gè)線(xiàn)。
這樣的最大回撤線(xiàn)，巴菲特60年中，絕大部分都未觸及，但有幾次年中似已觸及（從股東信估計有幾次觸及，但并無(wú)清晰資料顯示觸及次數）。他整體上一個(gè)階段的最大回撤都較小，這利于他的長(cháng)期業(yè)績(jì)走勢向好。
每年、每個(gè)階段，最大回撤保持較小，第一能讓長(cháng)期業(yè)績(jì)更順利上升，第二能讓任何階段加入的投資人免受大的虧損。
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