何為價(jià)值投資？每個(gè)人心中都有自己的見(jiàn)解。書(shū)上是這樣說(shuō)的：股票價(jià)格圍繞“內在價(jià)值”上下波動(dòng)，而內在價(jià)值可以用一定方法測定；股票價(jià)格長(cháng)期來(lái)看有向“內在價(jià)值”回歸的趨勢；當股票價(jià)格低于內在價(jià)值時(shí)，就出現了投資機會(huì )。
在我的字典里是這樣理解的：沒(méi)有成長(cháng)何來(lái)價(jià)值?價(jià)值投資的核心是公司的成長(cháng)性，最好的價(jià)值投資就是投資于成長(cháng)性不斷超越市場(chǎng)預期的小公司。在公司處于成長(cháng)初期的時(shí)候，尤其是表現出驚人的發(fā)展態(tài)勢，是最佳的投資機會(huì )。公司主營(yíng)收入的規模在不斷以50%以上的速度在遞增，同時(shí)主營(yíng)凈利潤呈現幾何級的跨越式增長(cháng)。
目前的價(jià)值投資大概分為：爆發(fā)式高成長(cháng)（增速大于150%），超級高成長(cháng)（增速80-150%），高成長(cháng)（50-80%），穩增長(cháng)（10-50%）。
我把爆發(fā)式高成長(cháng)作為自己投資的首選，更適合中國的A股，巴菲特的掐頭去尾的價(jià)值投資版本。歐菲光最佳投資2012-2013年，漲幅900%。網(wǎng)宿科技，最佳的投資是2013-2014年，2年漲幅接近1000%。東方財富最佳投資時(shí)期是2014-2015年，2年漲幅是1000%，遠大控股最佳投資時(shí)期是2015年上半年，漲幅1066%，恒順眾昇最佳投資是2015年上半年，漲幅835%。上市公司大多數不可能一直高成長(cháng)，與上公司所處的行業(yè)周期是有關(guān)系的，這就誕生了爆發(fā)式增長(cháng)個(gè)股的高成長(cháng)接力賽，這也是目前價(jià)值投機里面最高效的投資模式。
超級高成長(cháng)（增速80-150%）不是高風(fēng)險高收益，而是低風(fēng)險高收益。為什么超級高成長(cháng)是低風(fēng)險高收益呢？因為超級成長(cháng)股 一直在超預期的增長(cháng)，即使公司的股價(jià)短期有所溢價(jià)， 但后期估值也會(huì )被高速增長(cháng)的業(yè)績(jì)快速拉高，然后繼續高成長(cháng)之路。這樣的個(gè)股案例有大華股份、上海萊士、網(wǎng)宿科技、三聚環(huán)保、利亞德等之類(lèi)。
高成長(cháng)（50-80%），是市場(chǎng)中大多數白馬股的發(fā)展時(shí)期，公司具備一定的規模，增長(cháng)速度雖然不是很快，但是相對穩定，公司的股價(jià)穩步上漲。長(cháng)期來(lái)看，也有一定不俗的表現。
穩增長(cháng)（10-50%），這個(gè)階段是大多數藍籌股穩增長(cháng)時(shí)期，很多公司成為目前市場(chǎng)上大部分價(jià)值投資的代名詞。認為估值低，比如銀行，這個(gè)時(shí)期投資更多像是在套利。賺企業(yè)價(jià)值被低估的錢(qián)，而不是成長(cháng)的錢(qián)，等市場(chǎng)的的剪刀差趨于合理的時(shí)候退出。
目前市場(chǎng)的很多觀(guān)點(diǎn)認為：中小創(chuàng )=高成長(cháng)、高成長(cháng)是高風(fēng)險高收益、IPO越多，企業(yè)市場(chǎng)估值越下降、藍籌是最好的價(jià)值投資等。其實(shí)不然，盡管大量高成長(cháng)的企業(yè)存在于中小創(chuàng )，但中小企業(yè)經(jīng)過(guò)大幅下跌后已經(jīng)出現分化，大部分偽成長(cháng)企業(yè)估值仍然被高估，未來(lái)仍將會(huì )是漫漫熊途的擠泡沫過(guò)程。而真正的高成長(cháng)企業(yè)則會(huì )開(kāi)始新一輪的牛市，這一切取決于企業(yè)自身的基本面，不管是主板 ，還是中小創(chuàng ) ，只要是 高成長(cháng)的公司都是值得投資的。
其次，高成長(cháng)是低風(fēng)險高收益。高成長(cháng)代表了安全邊際更高，不斷超越市場(chǎng)預期的高增長(cháng)可以提高公司的估值水平，從而被給予更高的估值和市場(chǎng)溢價(jià)。
市場(chǎng)實(shí)行注冊制后，高成長(cháng)公司的估值不會(huì )因為IPO的大量發(fā)行而下降 ，反而會(huì )提高 。市場(chǎng)中偽成長(cháng)公司多了， 真正高成長(cháng)的公司才會(huì )更凸顯出珍貴。整個(gè)A股市場(chǎng)里面更多的公司是偽成長(cháng) ，優(yōu)秀的高成長(cháng)永遠是少數，真正的高成長(cháng)是享受市場(chǎng)高估值和溢價(jià)的。
目前A股已經(jīng)開(kāi)啟價(jià)值投資的慢牛行情，不要再更多糾結于市場(chǎng)的指數，更多的經(jīng)歷是花在個(gè)股上，而不是指數上。未來(lái)市場(chǎng)的體量更大，普漲的格局在未來(lái)很多年都可能再難看到了，這是一個(gè)價(jià)值投資的時(shí)代在來(lái)臨。
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