簡(jiǎn)單的選股道理（三）：
磨快剃刀選擇制藥股
李 劍
如果說(shuō)鋼鐵、水泥和大宗商品等行業(yè)最具產(chǎn)品同質(zhì)化、最易了解，那么，制藥行業(yè)恐怕是最具差異化、最難把握的行業(yè)了。它的令人眼花繚亂的程度，不亞于百貨商店繽紛女裝給男士帶來(lái)的暈厥反應。
不要說(shuō)普通消費者和投資者，就是醫院的主任醫生，也不一定能統統了解所有藥品的性能和療效。讓一個(gè)投資者神農嘗百草，實(shí)在是要求太高。何況生物制藥高深莫測，有幾人能透徹了解？就憑這一點(diǎn)，你就知道研究分析制藥行業(yè)的難度了。
讓我們看看制藥行業(yè)有多少家上市公司：一百多家。顯然，它們還不包括醫藥流通企業(yè)、醫療器械生產(chǎn)廠(chǎng)家，更不包括醫院。隊伍已經(jīng)不算小了。再來(lái)看看這些上市公司生產(chǎn)多少種藥品吧：一千種？一萬(wàn)種？哦哦，這番計算還是免了的好。
但投資者是創(chuàng )造方法的人。優(yōu)秀的投資者堅信：方法總比問(wèn)題多。
用什么方法能對制藥行業(yè)化繁為簡(jiǎn)，較快較好地找到滿(mǎn)意的投資對象呢？看誰(shuí)總市值最??？誰(shuí)市盈率、市凈率最低？誰(shuí)的走勢最漂亮？哎哎，這些用電腦馬上就能解決。價(jià)值投資者不是要失業(yè)了嗎？
不，價(jià)值投資者不是這樣處理問(wèn)題。他們首先是從基本面來(lái)考慮一家藥廠(chǎng)、一種藥品的競爭優(yōu)勢。這是他們的法寶。
把握競爭優(yōu)勢又有多種方法。對繁雜深奧的制藥行業(yè)，我們試試磨快剃刀用排除法吧。因為有人說(shuō)，價(jià)值投資者都是選股苛刻的人?？量痰娜讼矚g用排除法。
首先是廠(chǎng)家的主打產(chǎn)品必須是獨家藥品或專(zhuān)利產(chǎn)品，并且最好是擁有多個(gè)。獨家生產(chǎn)和專(zhuān)利保護是制藥企業(yè)的護城河，解除了專(zhuān)利保護大家都能生產(chǎn)的抗生素之類(lèi)，只能賺取微薄得利潤。這就排除了一批沒(méi)有“圍墻”的公司。很多純仿制藥的廠(chǎng)家可以歇菜了；
第二是要有廠(chǎng)家名牌和藥品名牌、要在消費者心中建立口碑，否則沒(méi)有長(cháng)期的突出優(yōu)勢，不能長(cháng)久賺大錢(qián)。你很少看到哪個(gè)原料藥生產(chǎn)廠(chǎng)家在做廣告吧？它們默默無(wú)聞，純粹面向企業(yè)，處在激烈地競爭中，只有少數暫時(shí)輝煌。這就排除了一大批生產(chǎn)原料藥、類(lèi)似大宗商品型生產(chǎn)企業(yè)的廠(chǎng)家；
第三，主打的獨家藥品或專(zhuān)利產(chǎn)品，必須是想買(mǎi)就買(mǎi)的普通藥品。因為大部分處方藥不能讓消費者隨意購買(mǎi)，面對的是理性的醫院（企業(yè)），而不是直接面對廣大議價(jià)能力很弱的消費者，再加上價(jià)格老被國家監控，因而提價(jià)能力其實(shí)不強。這就排除了一批主打產(chǎn)品是處方藥的生產(chǎn)廠(chǎng)家。這里必須說(shuō)說(shuō)生產(chǎn)疫苗的企業(yè)，很多投資者看好它們。因為這些年生物制藥子行業(yè)高速增長(cháng).其實(shí)疫苗的銷(xiāo)售也不是直接面對消費者。廠(chǎng)家拼得是研發(fā)、生產(chǎn)技術(shù)和生產(chǎn)條件，有些靠得是突發(fā)性事件。并不象生物醫藥股炒作者們想象的那樣好把握。特別是研發(fā)和生產(chǎn)小疫苗品種的企業(yè)（市場(chǎng)太?。?；
第四，主打的獨家藥品或專(zhuān)利產(chǎn)品，必須是治療或者更準確地說(shuō)是緩解常見(jiàn)病的藥，是針對反復發(fā)作而不能斷根的病的藥，甚至僅僅是保健性的藥。制藥企業(yè)要想成為市場(chǎng)的寵兒獲取高額利潤、獲取象爆滿(mǎn)的餐館一晚翻好幾次臺面那樣的反復利潤，最好是變成生產(chǎn)名牌快速消費品的廠(chǎng)家。制造高端藥、特效藥、根治藥的企業(yè)反而利潤成長(cháng)性不強；這又排除了不少生產(chǎn)疾病克星的公司（寫(xiě)到這，我也很為奎寧這樣治療瘧疾的特效藥生產(chǎn)廠(chǎng)家憤憤不平）；
第五，主打的獨家藥品或專(zhuān)利產(chǎn)品，必須是進(jìn)入國家基本藥物目錄的藥品，而且越多越好。藥品比食品更要讓人放心，更要讓醫院和醫生開(kāi)得有理有據。公費醫療市場(chǎng)是一塊非常誘人的大蛋糕。這又排除了一些主打藥品沒(méi)有進(jìn)入國家基本藥物目錄的廠(chǎng)家……
剩下的魚(yú)兒就不多了，可是個(gè)個(gè)肥美。你只要等著(zhù)價(jià)格合適，就可以輕松地買(mǎi)進(jìn)來(lái)。
2011-6-9于上海
