今天招商銀行和平安銀行大跌，港股的招商銀行跌6%，我持有的興業(yè)跌的少，所以開(kāi)始沒(méi)注意到。后來(lái)有人來(lái)問(wèn)我，說(shuō)是不是因為那個(gè)房貸比例的問(wèn)題。
我才知道有這么個(gè)事，銀行跌幅最大的是平安，招商，寧波，這么看確實(shí)是因為大家對房貸比例這個(gè)事?lián)牧?。平安，招商，寧波，這3個(gè)共同點(diǎn)都是偏向零售業(yè)務(wù)，零售業(yè)務(wù)里房貸是大頭。
我想說(shuō)幾點(diǎn)吧：
第一，我曾經(jīng)用了很大的篇幅寫(xiě)為什么持有了興業(yè)，而不是招商。
簡(jiǎn)單說(shuō)，很多人問(wèn)我，為什么買(mǎi)銀行不買(mǎi)招商，這個(gè)問(wèn)題就是一個(gè)結果導向，因為今天看，招商近幾年漲的好，所以大家都知道招商好。所以就奇怪為什么我不買(mǎi)招商。
實(shí)際上是這樣的，曾經(jīng)興業(yè)和招行業(yè)績(jì)差不多，漲跌也差不多，我持有興業(yè)和招商兩只。后來(lái)招商逐漸漲的多了，我就賣(mài)了。后來(lái)再漲，在那個(gè)瞬間的時(shí)刻里，我是無(wú)法判斷未來(lái)誰(shuí)更好的。
實(shí)際上我最早買(mǎi)的銀行股是民生銀行，后來(lái)買(mǎi)招商，最后才是興業(yè)。所以我不覺(jué)得某個(gè)銀行一定是長(cháng)期無(wú)敵的。
我想說(shuō)的就是，最早買(mǎi)民生的時(shí)候，有各種看好的理由，它是唯一一家民營(yíng)，最先搞社區銀行，各路大佬都在增持，史玉柱還在微博上喊。然后興業(yè)也是一樣，興業(yè)好的時(shí)候，市場(chǎng)的寵愛(ài)絕不低于今天的招商，“小央行” 這個(gè)稱(chēng)號夠牛吧？
所以，民生之所以后來(lái)不行了，是因為小微貸款的風(fēng)過(guò)去了，險出來(lái)了。而興業(yè)后來(lái)不行了，是因為銀行間業(yè)務(wù)被玩到極致，所有銀行都想跟風(fēng)，以至于錢(qián)都在銀行里轉，引發(fā)了政策打壓。
招商這幾年厲害，我也不覺(jué)得就一定是多么了不起的護城河，無(wú)非是杠桿加到居民，這才利于零售業(yè)務(wù)。如果居民杠桿過(guò)高，引發(fā)政策調控，會(huì )不會(huì )讓招商估值也不斷下降。這或許就是今天招行因為房貸政策而下跌的原因。
第二，銀行如果業(yè)績(jì)大幅下降
現在各大指數的估值來(lái)看，創(chuàng )業(yè)板已經(jīng)很高，主板估值還可以，但是低估主要集中在銀行，因為銀行市值比較大所以對整個(gè)指數低估貢獻大些，如果銀行業(yè)績(jì)大幅下降，指數估值將會(huì )進(jìn)入全面高估。這應該不符合國家的目標。畢竟還要慢牛呢。
所謂的調控，說(shuō)白了，就是損有余而補不足，不是有400%的撥備嗎。
最近港股跌的很多人不淡定了。為什么港股很多比A股折價(jià)那么多，中國平安和招商銀行算是差距不大的，大概10%左右。萬(wàn)科，工行，民生都差距30%左右。太保差40%，中信銀行差50%。
針對這個(gè)問(wèn)題畢竟靠譜的分析有這么幾點(diǎn)：
第一，匯率預期，買(mǎi)港股是港幣，大資金可能會(huì )考慮港幣兌人民幣的貶值。
第二，A股有打新和免紅利稅。
第三，港股已經(jīng)沒(méi)有流動(dòng)性，就像是企業(yè)股權都在長(cháng)期投資者手里，這些人現在拿著(zhù)8%到10%的股息，根本不在意股市，股市關(guān)門(mén)了人家也不關(guān)心。
有流動(dòng)性，價(jià)格才有效。所以，平安招商這種成交量大的AH差價(jià)小些。
AH溢價(jià)指數已經(jīng)接近150%了。港股市場(chǎng)會(huì )因為什么事件修復估值呢。
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