七禾網(wǎng)10：您表示您在市場(chǎng)中最想賺的是系統性的趨勢利潤，請問(wèn)您是如何找到并把握這樣的機會(huì )的？
王飛飛：我堅持做趨勢交易7年了，系統性交易幫我解決了交易中很多的問(wèn)題，交易慢慢變得簡(jiǎn)單，因為系統交易考慮的是交易的整個(gè)過(guò)程，從交易計劃開(kāi)始，我已經(jīng)想清楚了整個(gè)交易的時(shí)間架構，倉位大小，進(jìn)出場(chǎng)，加減倉，止損止盈等等，其實(shí)這個(gè)過(guò)程最難的是持倉。國外有位投資大師說(shuō)過(guò)，我做投資，用屁股的時(shí)間遠遠超過(guò)用腦袋的時(shí)間。這說(shuō)明交易過(guò)程中，持倉時(shí)間周期是非常重要的一個(gè)投資環(huán)節，這一點(diǎn)我自己現在做的也不夠，還不能進(jìn)行長(cháng)周期的趨勢交易?，F在也在慢慢轉變，盡量減少交易頻率。
現在判斷和把握趨勢交易，主要通過(guò)形態(tài)和波浪來(lái)確定一波行情的持續時(shí)間和波動(dòng)幅度，通過(guò)對未來(lái)波動(dòng)的幅度的預測和判斷來(lái)確定投資盈虧比，一般我會(huì )選擇盈虧比大于1：5的交易機會(huì )進(jìn)行投資。市場(chǎng)里有時(shí)候會(huì )出現盈虧比極度不對稱(chēng)的時(shí)候，盈虧可以擴大到1：10，甚至更長(cháng)，所以我主要通過(guò)盈虧比的方式，選擇交易市場(chǎng)里投資機會(huì )。同時(shí)還要關(guān)注市場(chǎng)的流動(dòng)性和波動(dòng)性。
七禾網(wǎng)11：您采用的是系統性的主觀(guān)交易法，以技術(shù)分析為主要手段，參考基本面的信息，算是兩著(zhù)結合，側重于技術(shù)分析交易法。請問(wèn)這樣交易的好處是什么？
王飛飛：以技術(shù)分析選擇可以交易的品種和市場(chǎng)機會(huì )，然后再通過(guò)基本面來(lái)判斷通過(guò)技術(shù)分析研判出來(lái)的交易實(shí)現的可能性，如果技術(shù)分析判斷要漲，那么基本面出現出來(lái)的情況，與技術(shù)分析一致，我會(huì )選擇交易倉位加大，如果不一致，倉位上我會(huì )選擇輕倉試單，等待機會(huì )確認再把倉位加上去。如果判斷錯誤也不會(huì )有太大損失。所以這樣的好處就是可以非常有效的控制錯誤出現的時(shí)候，造成的損失程度。
七禾網(wǎng)12：您在技術(shù)分析是主要看哪些指標？基本面參考哪些信息？?jì)烧呤侨绾谓Y合的？
王飛飛：如果是期貨的話(huà)，我主要看K線(xiàn)，成交量，MACD和形態(tài)分析，基本面主要參考供求關(guān)系，現貨價(jià)格，未來(lái)波動(dòng)趨勢等。
股票的技術(shù)分析會(huì )參考大盤(pán)指數或者相應的板塊指數，同時(shí)結合個(gè)股的K線(xiàn)形態(tài)和浪形結構關(guān)注階段性波動(dòng)機會(huì )。同時(shí)參考基本面財務(wù)狀況以及公司產(chǎn)品和行業(yè)情況，高管團隊情況，融資與投資情況等做綜合分析。兩者在使用過(guò)程中我更偏重于技術(shù)分析，結合基本面的情況做交易。倉位根據兩者的配合程度做自由調配。
七禾網(wǎng)13：您目前的操作風(fēng)格以中線(xiàn)趨勢為主，系統性的趨勢追蹤交易法，加入資金管理的模塊，讓風(fēng)險可控。請問(wèn)您是如何做資金管理的？
王飛飛：由于我有做量化交易經(jīng)驗，所以在主觀(guān)交易過(guò)程中，我也采用了分散投資，多品種同時(shí)交易的方式，對單品種控制比例，多品種的投資總額都會(huì )做相應的配置，降低我整個(gè)資產(chǎn)的投資風(fēng)險。當然同時(shí)收益也不會(huì )像其他的操盤(pán)手那樣會(huì )有暴利出現。我們在做中長(cháng)期趨勢交易，關(guān)注的是穩定性，資產(chǎn)總體的波動(dòng)性，追求穩健收益。
七禾網(wǎng)14：目前市場(chǎng)上的普通投資者都在學(xué)習高頻、日內短線(xiàn)等交易模式，您采用的是中線(xiàn)趨勢，這種交易模式適合投資者學(xué)習嗎？需要掌握哪些要點(diǎn)？
王飛飛：我認為，中線(xiàn)趨勢交易適合大多數的投資者。目前市場(chǎng)上學(xué)習高頻交易，我覺(jué)得這個(gè)可以成功的人比較少，因為它盈利的邏輯完全靠市場(chǎng)波動(dòng)和交易次數，而市場(chǎng)波動(dòng)短期來(lái)說(shuō)有極大的隨機性，所以靠波動(dòng)賺錢(qián)需要極高的盤(pán)感和反應能力，大多數的投資者不具備這個(gè)能力。從交易頻率來(lái)說(shuō)，如果高頻，人的交易無(wú)法和計算機相比，所以高頻交易不能作為投資的主要手段，只能作為積累原始資本的手段，而且這類(lèi)交易市場(chǎng)容量有限，未來(lái)發(fā)展有局限性。
日內短線(xiàn)交易與高頻相比，相對容易。從波動(dòng)性把握上更具選擇性，可以自由選擇盈虧比大，或者交易機會(huì )相對安全的機會(huì )，但從頻率上肯定要降低很多。靠市場(chǎng)賺錢(qián)，主要有幾種方式：一是靠方向交易，二是靠波動(dòng)性，不管怎么賺錢(qián)都離不開(kāi)這兩種方式，可以有很多種方式，但賺錢(qián)永遠離不開(kāi)這兩種。
中線(xiàn)交易是這兩種方式的一個(gè)有機結合，但它更具有穩定性。從事中線(xiàn)交易我覺(jué)得從幾個(gè)方面下手：
1，首先確定合理的預期目標：確定資金所能承受的最大風(fēng)險額度，同時(shí)根據風(fēng)險確定合理的回報風(fēng)險比
2，選擇投資品種：根據資金所能承受的風(fēng)險，選擇最適合的交易品種，根據品種波動(dòng)性，機會(huì )程度，相關(guān)性確定投資規模
3，構建市場(chǎng)策略組合：采用多品種配置，單品種輕倉，中長(cháng)期趨勢為主的交易策略，構建合理的投資組合
4，確定組合的最佳資金比例：確定各個(gè)品種投入資金的比例，機會(huì )成本分配，對沖策略配置
5，倉位的實(shí)時(shí)調整策略：采用有利持倉，適時(shí)加倉，不利減倉，波段操作與短線(xiàn)交易相結合的交易策略
6，風(fēng)險實(shí)盤(pán)動(dòng)態(tài)管理：交易過(guò)程中對單個(gè)品種風(fēng)險管理與整體賬戶(hù)的波動(dòng)風(fēng)險管理，適時(shí)的調整持倉
7，階段性回顧：階段性回顧投資決策的正確與否，交易過(guò)程管理報告及交易執行情況，分析交易策略的科學(xué)性及賬戶(hù)盈虧的情況與計劃相符度。
七禾網(wǎng)15：您是國內最早一批從事程序化交易的人員之一，國內量化交易經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，現在已經(jīng)被廣大私募機構和投資者使用，作為量化交易的先行者，您是如何看待國內量化交易的發(fā)展? 您覺(jué)得最大的變化是什么？
王飛飛：在這里我想說(shuō)明的是，在量化對沖行業(yè)我覺(jué)得最重要的是策略和策略組合，是對策略進(jìn)行管理的管理者，而不是量化本身，量化只是手段，不是最終盈利的根本。交易盈利的邏輯才是交易的核心本質(zhì)，現在國內量化對沖剛剛興起，大多數存在盲目崇拜和跟從心理，但它的穩定性與傳統的股票策略相對確實(shí)穩健，風(fēng)險依然存在，并不是沒(méi)有風(fēng)險，只是相對較小。
從2012年開(kāi)始量化交易方式在國內快速興起，國內幾個(gè)大的私募都是以量化為主要投資方式的，短短幾年時(shí)間，規模上百億，打破了原有私募的發(fā)展軌跡。未來(lái)量化投資一定會(huì )成為國內投資市場(chǎng)的主流，同時(shí)也會(huì )延伸出很多的專(zhuān)業(yè)性比較強的量化對沖私募機構和管理公司。量化開(kāi)始興起后，個(gè)人投資者賺錢(qián)越來(lái)越困難，由于大量套利機構的存在，行情走勢反復性增加，趨勢交易機會(huì )越來(lái)越難出現，波動(dòng)性降低。我覺(jué)得這是市場(chǎng)最大的變化。
七禾網(wǎng)16：目前市場(chǎng)上多數盤(pán)手都是從主觀(guān)轉型到程序化交易，而您卻從程序化交易轉型到主觀(guān)交易，這是什么原因？在您眼中，程序化交易與主觀(guān)交易的優(yōu)劣勢在哪里？
王飛飛：從程序化轉型到主觀(guān)交易，是因為程序化交易有利也有不利。有利的地方是它執行力強，運行穩定，這個(gè)在高頻交易和短線(xiàn)交易上優(yōu)勢更加明顯點(diǎn)，通過(guò)計算機代替人下單和執行，最終賺錢(qián)不賺錢(qián)，還是要靠策略。而我做中長(cháng)期投資，我不需要很快下單速度，只需要考慮清楚我應該怎么做，所以中長(cháng)期趨勢交易，計算機優(yōu)勢并不明顯，人工下單完全可以達到要求。主觀(guān)交易需要的是對趨勢的判斷和足夠耐心的持倉時(shí)間，對速度要求并不高，并不需要采用量化交易。
但是計算機交易有它獨特的優(yōu)勢，能有效避免因為人為因素造成的執行過(guò)程出現的偏差，下單速度快，執行力強，運行穩定，交易時(shí)間周期長(cháng)等等，這些也是主觀(guān)交易無(wú)法達到的.因此我認為不管是主觀(guān)交易還是程序化交易，我們要在交易過(guò)程中取其長(cháng)，補其短，兩者如果能相互融合，形成互補才是最佳的組合。我們不必盲目相信程序化，神化它也不必否定主觀(guān)交易的優(yōu)勢，主觀(guān)交易也有其優(yōu)勢，就是交易適應性強，交易靈活，可以通過(guò)各種分析方法降低無(wú)謂交易的次數，這個(gè)也是計算機所不能完成的.主觀(guān)交易里經(jīng)驗的成本也是交易過(guò)程中最大的優(yōu)勢，不必太拘泥于刻板的程序，可以根據行情的變化，及時(shí)調整策略。
七禾網(wǎng)17：如果參與量化交易的人越來(lái)越多，交易會(huì )不會(huì )越來(lái)越難做？
王飛飛：參與量化的人越來(lái)越難多，對交易來(lái)說(shuō)是會(huì )難做。因為量化大多數的策略思想和交易邏輯具有同質(zhì)化嚴格的問(wèn)題，量化交易的人多，本身就是在分解市場(chǎng)的盈利利潤，大家都會(huì )覺(jué)得難做。量化交易機構少的時(shí)候，可以做到3-5倍收益，現在平均收益已經(jīng)回到了20%以下，這本身就說(shuō)明交易越來(lái)越難做，盈利越來(lái)越難。
未來(lái)的機會(huì )一定是留給那些有獨特市場(chǎng)優(yōu)勢的機構和私募管理人的。趨勢交易永遠不會(huì )過(guò)時(shí)，除非市場(chǎng)完全改變。只要有投機存在，趨勢就一定會(huì )出現。
七禾網(wǎng)18：在什么前提下，您會(huì )重新參與量化交易？
王飛飛：現在我也在考慮，中長(cháng)期趨勢采用量化執行的問(wèn)題，但不會(huì )完全采用量化交易方式。我可以把我們現有采用的量化進(jìn)行智能化，用計算機出信號，人工下單結合的方式，后期會(huì )考慮止損止盈采用量化方式幫我完成。因為人在交易過(guò)程中也是會(huì )存在感情因素，也會(huì )出現交易止損止盈不能及時(shí)執行的問(wèn)題，我會(huì )利用量化交易的優(yōu)勢來(lái)彌補交易過(guò)程中的不足之處，以完善交易體系。這時(shí)候我會(huì )重新考慮參與量化交易。
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