短貸長(cháng)投
基本概念
短期借款用于長(cháng)期用途，就叫“短貸長(cháng)投”。
注意事項
短貸長(cháng)投是一種非常危險的財務(wù)操作方式。在這種情況下，企業(yè)必須有足夠的能力持續創(chuàng )造良好的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流，否則，如果企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力下降，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流匱乏，就會(huì )使企業(yè)資金周轉發(fā)生困難，從而造成流動(dòng)比率下降，償債能力惡化，陷入難以自拔的財務(wù)困境。
短貸長(cháng)投扼住“標王”的咽喉
秦池酒廠(chǎng)是山東省臨胞縣的一家生產(chǎn)“秦池”白酒的企業(yè)。1995年；臨胞縣人口88.7萬(wàn)，人均收入1150元，低于山東省平均水平。1995年廠(chǎng)長(cháng)赴京參加第一屆“標王”競標，以6666萬(wàn)元的價(jià)格奪得中央電視臺黃金時(shí)段廣告“標王”后，引起大大出乎人們意料的轟動(dòng)效應，秦池酒廠(chǎng)一夜成名，秦池白酒也身價(jià)倍增。中標后的一個(gè)多月時(shí)間里，秦池就簽訂了銷(xiāo)售合同4億元；頭兩個(gè)月秦池銷(xiāo)售收入就達2.18億元，實(shí)現利稅6800萬(wàn)元，相當于秦池酒廠(chǎng)建廠(chǎng)以來(lái)前55年的總和。至6月底，訂貨已排到了年底。1996年秦池酒廠(chǎng)的銷(xiāo)售也由1995年只有7500萬(wàn)元一躍為9.5億元。
1996年11月以3.2億元人民幣的“天價(jià)”，買(mǎi)下了中央電視臺黃金時(shí)間段廣告，從而成為令人眩目的連任二屆“標王”。
然而，好景不長(cháng)，1998年便傳出了秦池生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)陷入困境，出現大幅虧損的消息。
秦池一方面在擴大生產(chǎn)規模、提高生產(chǎn)能力，從而提高固定資產(chǎn)等長(cháng)期性資產(chǎn)比例的同時(shí)，使流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比例相應下降，由此降低了企業(yè)的流動(dòng)能力和變觀(guān)能力。
另一方面，巨額廣告支出和固定資產(chǎn)上的投資所需資金要求企業(yè)通過(guò)
銀行貸款解決，按當時(shí)的銀行
政策，此類(lèi)貸款往往為短期貸款，這就造成了銀行的短期貸款被用于資金回收速度比較慢、周期較長(cháng)的長(cháng)期性資產(chǎn)上，由此使企業(yè)資產(chǎn)結構與資本結構在時(shí)間和數量上形成較大的不協(xié)調性，并因此而形成了“短貸長(cháng)投”的資金缺口壓力。
此時(shí)秦池所面臨的現實(shí)問(wèn)題是：在流動(dòng)資產(chǎn)相對不足從而使企業(yè)現金流動(dòng)能力產(chǎn)生困難的同時(shí)，年內到期的巨額銀行短期貸款又要求償還，從而陷入了“到期債務(wù)要償還而企業(yè)又無(wú)償還能力”的
財務(wù)困境。
沈明高: 2012.4.
＂短貸長(cháng)投＂現象進(jìn)一步惡化。去年以來(lái)，銀行中長(cháng)期占比明顯下降，從原來(lái)的50-60%甚至更高，降至近期的20%左右。2010年，非金融企業(yè)新増中長(cháng)期貸款4.2萬(wàn)億，與固定資產(chǎn)投資中信貸資金4.5萬(wàn)億基本相同。2011年，前者驟降至2.1萬(wàn)億，而后者仍穩定在4.5萬(wàn)億左右。兩者之差或反應新増短貸長(cháng)投的規模。？？？？？
“從開(kāi)發(fā)商的客戶(hù)角度來(lái)說(shuō)，目前房地產(chǎn)市場(chǎng)，無(wú)論是絕對的投資量，還是開(kāi)工竣工面積等，都是以住宅為主，所以，銀行的開(kāi)發(fā)貸也更多地聚集在普通住宅項目的開(kāi)發(fā)上?！鼻笆雒裆y行人士解釋。下面
淄博裝修網(wǎng)的小編跟你簡(jiǎn)單介紹一下。
這是實(shí)情。受住宅市場(chǎng)宏觀(guān)調控的影響，盡管近幾年來(lái)，開(kāi)發(fā)、持有商業(yè)地產(chǎn)的觀(guān)念逐漸深入開(kāi)發(fā)商之心，推出的體量也得到了迅速的擴充，但相對于龐大而成熟的住宅市場(chǎng)，商業(yè)地產(chǎn)依然相形見(jiàn)絀。
體量上的巨大懸殊，決定了銀行信貸在兩者上的大比差投放基調。前述四大行人士在接受記者采訪(fǎng)時(shí)透露，按照計劃，該行普通商業(yè)用房開(kāi)發(fā)貸的全年新增占比將不超過(guò)新增開(kāi)發(fā)貸的20%，商業(yè)類(lèi)開(kāi)發(fā)貸與住宅類(lèi)開(kāi)發(fā)貸兩者的投放比不超過(guò)1:5.
除此之外，在上述民生銀行人士看來(lái)，商用地產(chǎn)項目過(guò)長(cháng)的投資回報周期也加重了銀行信貸資金在投放上的克制心理?！吧虡I(yè)用項目在銷(xiāo)售后也依然要出租，不管是銷(xiāo)售還是自持，其資金回收的周期都要長(cháng)于住宅項目，是典型的短貸長(cháng)投，更需要長(cháng)期資金，因而不太適合銀行資金進(jìn)入，部分合適進(jìn)入的零售等項目也有限?！?div style="height:15px;">
“大型綜合體項目普遍都需要五六年以上才能回本，這既是對開(kāi)發(fā)商現金流的考驗，也是對銀行現金流的考驗。在銀行資金有限的時(shí)候，不同的銀行根據各自情況也會(huì )有意控制投入規模?！?div style="height:15px;">
“短貸長(cháng)投”和“長(cháng)貸短投”的區別？區別大了，剛好相反。一般來(lái)說(shuō)你的支出需要和你的資本投入期限相匹配，否則可能出現現金流危機。
短貸長(cháng)投”和“長(cháng)貸短投”分別是短期資金用作長(cháng)期投資，過(guò)于激進(jìn)，增加了財務(wù)風(fēng)險；長(cháng)貸短投則是長(cháng)期貸款用作短期投資，增加了財務(wù)成本，過(guò)于保守。這個(gè)只是一般意義上的理解，要根據具體情況來(lái)說(shuō)了。
民企融資環(huán)境不完善 企業(yè)普遍存在短貸長(cháng)投現象
營(yíng)商環(huán)境反思之一
如何改變“短貸長(cháng)投”
短貸長(cháng)投是一種非常危險的財務(wù)操作方式。但是誰(shuí)逼著(zhù)企業(yè)去冒這種風(fēng)險？銀行能否改變這種信貸制度？
文 │ 本刊記者 金少策
當民營(yíng)企業(yè)的生存困境以“老板跑路”、“互保危機”等方式展現在人們面前時(shí)，來(lái)自社會(huì )各個(gè)層面的關(guān)注、扶持接踵而至。正是在這些外界力量的強制干預下，眾多民營(yíng)企業(yè)增加了擺脫困境的可能。
然而，“短貸長(cháng)投”的操作方式普遍被各企業(yè)運用，這成為引發(fā)企業(yè)倒閉的定時(shí)炸彈。
“短貸長(cháng)投”是要害
“短貸長(cháng)投”成實(shí)業(yè)維艱誘因，2008年前的信貸寬松政策讓一些企業(yè)家們無(wú)限膨脹，他們背負著(zhù)巨大的銀行債務(wù)，狂奔在擴張之路上，循環(huán)性的短貸長(cháng)投變成很多企業(yè)無(wú)奈下的共同選擇。
所謂短貸長(cháng)投，就是短期借款用于長(cháng)期用途。西子聯(lián)合董事劉吉瑞告訴《浙商》記者，當前包括浙江在內的企業(yè)，普遍存在“短貸長(cháng)投”現象，特別是在進(jìn)行固定資產(chǎn)投資的時(shí)候，企業(yè)往往將從銀行借來(lái)的流動(dòng)資金借款投作固定資產(chǎn)使用。
近幾年以來(lái)，銀行中長(cháng)期貸款占比明顯下降，數據顯示，2010年，非金融企業(yè)新增中長(cháng)期貸款4.2萬(wàn)億元。與固定資產(chǎn)投資中信貸資金4.5萬(wàn)億元基本相同。2011年，前者驟降至2.1萬(wàn)億元，而后者仍穩定在4.5萬(wàn)億元左右。今年以來(lái)，中長(cháng)期貸款增長(cháng)明顯放緩。1至8月，全國新增人民幣中長(cháng)期貸款同比少增近3000億元；占全部人民幣新增貸款的20.7%，低于上年同期10.7個(gè)百分點(diǎn)。
溫州銀行杭州分行一位工作人員告訴《浙商》記者，短期借款的基本特征是借款期限不超過(guò)1年(通常為1年)，即企業(yè)需要在下一年度償還本金。如果企業(yè)將這筆資金用作固定資產(chǎn)投資，而固定資產(chǎn)在1年內轉化為現金的可能性非常低。這種情況下，企業(yè)要么違約、要么轉貸，這一結果成為擺在銀行信貸部門(mén)的一道選擇題。
出于不能將貸款轉化為壞賬的考慮，銀行在預期企業(yè)可逐漸消化這筆貸款的基礎上往往會(huì )對這些貸款進(jìn)行轉貸。這就是我們所熟悉的中小型企業(yè)的“短貸長(cháng)投”模式。
銀行允許轉貸，并不意味著(zhù)“短貸長(cháng)投”的風(fēng)險已被消弭。
“在宏觀(guān)經(jīng)濟狀況好的時(shí)候，風(fēng)險被掩蓋；而經(jīng)濟不景氣的時(shí)候，這種風(fēng)險和隱患就容易暴露出來(lái)?！眲⒓鹫f(shuō)，“短貸長(cháng)投是一種非常危險的財務(wù)操作方式。在這種情況下，企業(yè)必須有足夠的能力持續創(chuàng )造良好的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流；否則，如果企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力下降，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流匱乏，就會(huì )使企業(yè)資金周轉發(fā)生困難，從而造成流動(dòng)比率下降，償債能力惡化，陷入難以自拔的財務(wù)困境?！?div style="height:15px;">
金融危機之后，許多企業(yè)不得不吞下“短貸長(cháng)投”的苦果。
誰(shuí)造成了“短貸長(cháng)投”困局
著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家沈明高
(微博)一針見(jiàn)血地指出，造成很多民營(yíng)企業(yè)“短命”的原因很多，既有外部的政治經(jīng)濟環(huán)境因素，也有民營(yíng)自身的管理問(wèn)題，但其中非常關(guān)鍵的一點(diǎn)是，目前民營(yíng)企業(yè)的融資環(huán)境不夠完善。
與歐美國家的融資體系構成相比，中國的資本市場(chǎng)是一個(gè)很大的短板，缺乏一個(gè)多層次、立體的、完善的資本市場(chǎng)體系。中國企業(yè)融資的另外一大問(wèn)題是期限結構不合理，尤其是銀行借款和企業(yè)債券，基本上都以短期為主，而企業(yè)往往更多的需要是中長(cháng)期融資。沈明高指出，中國短期的融資和長(cháng)期投資需要的矛盾，如宏觀(guān)經(jīng)濟發(fā)生波動(dòng)的話(huà)，有可能導致銀行的信用危機。
一位銀行業(yè)內部人士對《浙商》記者說(shuō)，就中國的現實(shí)情況來(lái)看，整個(gè)金融系統往往會(huì )存在以下兩方面的問(wèn)題。
對銀行而言，由于
中國銀行(3.26,0.09,2.84%)業(yè)整體的風(fēng)險管理能力比較弱，其放貸不得不過(guò)分依賴(lài)“第二還款來(lái)源”(即抵押物)，而不是“第一還款來(lái)源”(即經(jīng)營(yíng)性現金流)。銀行的這種過(guò)度注重“抵押物”的放貸思想，使得銀行貸款功能“當鋪化”。
對企業(yè)而言，銀行對自身風(fēng)險管理能力不自信所導致的銀行貸款功能“當鋪化”，又進(jìn)一步惡化了民營(yíng)企業(yè)融資的環(huán)境。要么被排除在銀行融資體系之外，要么得到的只能是3個(gè)月至1年的短期貸款。中長(cháng)期貸款減少不僅是因為監管部門(mén)對銀行日均存貸比流動(dòng)性考核日趨嚴格，更是因為銀行對經(jīng)濟前景擔憂(yōu)，主動(dòng)選擇風(fēng)險更小的短期貸款。
這位銀行界人士指出，中國當前民營(yíng)企業(yè)融資結構的不合理，又會(huì )倒逼企業(yè)不得不依賴(lài)這種銀行貸款來(lái)“短貸長(cháng)投”，將短期貸款用于長(cháng)期資產(chǎn)的投資，這不但加大了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，也給銀行壞賬的發(fā)生埋下了導火索。
銀行能否增加中長(cháng)期貸款
對于今年貨幣政策會(huì )相對“寬松”的趨勢，各家銀行并無(wú)異議。但是，從銀行的角度來(lái)看，信貸的投放仍有諸多制約因素，而75%的存貸比監管紅線(xiàn)無(wú)疑就是其中之一。
平安證券
(微博)2月份發(fā)布的研究報告稱(chēng)，在未來(lái)貸款增速受制于存貸比約束和中長(cháng)期基建貸款受限的背景下，銀行在信貸投放上將持續傾向于中小企業(yè)以及票據融資等短期產(chǎn)品，新增貸款短期化趨勢將得到強化。
在當前的宏觀(guān)和政策環(huán)境下，存貸比監管指標還適用嗎？
目前，取消或放松這一指標的呼聲四起。金融專(zhuān)家巴曙松
(微博)認為，在商業(yè)銀行資產(chǎn)負債日益多元化的今天，淡化存貸比監管作為硬性考核指標的條件已經(jīng)基本成熟。興業(yè)銀首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委
(微博)也稱(chēng)，要保持貸款持續穩定增長(cháng)，完成信貸供需銜接，存貸比指標的調整必須立即跟進(jìn)。
除了監管政策的改變，銀行自身經(jīng)營(yíng)方式的改變也很重要。西子聯(lián)合董事劉吉瑞說(shuō)，如果銀行能夠改變中長(cháng)期貸款偏少的現狀，按照風(fēng)險評估給予優(yōu)質(zhì)企業(yè)中長(cháng)期貸款，那么，企業(yè)就不會(huì )再為資金周轉焦慮，更好地去經(jīng)營(yíng)企業(yè)了。但這對銀行的風(fēng)險管控水平提出了更高的挑戰。只是，大多數已經(jīng)上市、追求漂亮財報的商業(yè)銀行愿意去做嗎？
有浙商建議，銀行要切實(shí)落實(shí)國家關(guān)于2-3年期中長(cháng)期流動(dòng)資金貸款的政策，給予企業(yè)更多的中長(cháng)期流動(dòng)資金貸款，解決企業(yè)流動(dòng)資金相對穩定問(wèn)題，這樣的政策最好在修訂版的《貸款通則》里有所體現；改“收了再貸”為“順延短期流動(dòng)資金”貸款期限，最多延長(cháng)為3年；適當增加循環(huán)流動(dòng)資金貸款的投放；把工作的重心向監督貸款使用、監管借款人經(jīng)營(yíng)狀況，完善信貸檔案上轉移；要加強銀行、企業(yè)、中介機構三位一體的融資監督機制和信用體系建設。
“賠錢(qián)也得啟動(dòng)，不開(kāi)工銀行貸款就批不下來(lái)，我們前期的投入就都回不來(lái)了?！边@是河北一位電解鋁企業(yè)老總進(jìn)退兩難的表述，而在這樣的表述背后是銀資錯配的無(wú)奈。
三月期滬鋁價(jià)格9月9日跌破了業(yè)內公認的17500元/噸綜合成本線(xiàn)，10月7日又擊穿15000元/噸的生產(chǎn)成本線(xiàn)，之后始終未能再上15000元大關(guān)。隨之而來(lái)
的是電解鋁行業(yè)內甚囂塵上的減產(chǎn)消息，甚至中鋁等大企業(yè)也加入了減產(chǎn)的行列，從80萬(wàn)噸到100萬(wàn)噸再到120萬(wàn)噸，關(guān)于縮減產(chǎn)能的統計、預計數字日益膨脹。
就在這樣一個(gè)全行業(yè)成本線(xiàn)下經(jīng)營(yíng)的時(shí)點(diǎn)上，仍有新的項目要開(kāi)工上馬。那么，是怎樣的邏輯把河北這家企業(yè)逼上了開(kāi)工即虧損的“梁山”？
資金鏈！一位長(cháng)期從事企業(yè)融資管理的姚先生一語(yǔ)道破天機。他表示，在目前的市場(chǎng)環(huán)境中，對于這些處于景氣低谷行業(yè)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，核心問(wèn)題已經(jīng)不是產(chǎn)品是否賺錢(qián)，而是確保資金鏈的穩定安全。此時(shí)的一筆銀行貸款對于企業(yè)來(lái)說(shuō)很有可能就是續命錢(qián)。而目前銀行放貸主要參考兩個(gè)方面。第一，借款公司是否運轉正常；第二，是否擁有足夠的抵押資產(chǎn)或擔保背景。也就是說(shuō)，對于工業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)生產(chǎn)線(xiàn)一天不能開(kāi)工，所謂的正常運轉無(wú)從談起，企業(yè)期望從銀行拿到錢(qián)更是連最起碼的門(mén)檻都邁不過(guò)。
如果說(shuō)企業(yè)有硬著(zhù)頭皮上的壓力，銀行又為何將貸款發(fā)放給明顯喪失盈利能力的企業(yè)呢？“這只有一種解釋?zhuān)l(fā)放貸款的銀行自己也已經(jīng)深陷其中了?！币怨I(yè)企業(yè)為例，新項目從征地、建設到開(kāi)工、投產(chǎn)，幾乎每個(gè)環(huán)節都有銀行資金的介入?！绊椖客督ǖ臅r(shí)候貸款已經(jīng)撥下去了，到了需要投產(chǎn)的時(shí)候，企業(yè)說(shuō)沒(méi)錢(qián)，不開(kāi)工就只能血本無(wú)歸，你說(shuō)銀行能不再放款么！”
據介紹，在浙江類(lèi)似的情況很多。一些民營(yíng)企業(yè)不斷擴張新建項目的最根本的原因就是憑此獲得銀行貸款，原本由于補充流動(dòng)資金的短貸被用于固定資產(chǎn)投資上，而類(lèi)似這種“短貸長(cháng)投”的操作方式由于收益率較高，銀行也多聽(tīng)之任之。在整體經(jīng)濟景氣的環(huán)境下，銀行、企業(yè)都樂(lè )于維持這樣的合作模式，所謂“有福同享”；而在經(jīng)濟環(huán)境出現不穩定因素時(shí)，這樣的合作模式反而迫使銀行只能選擇和企業(yè)“有難同當”。
然而，造成企業(yè)和銀行雙雙陷入這種無(wú)奈的禍根早在一年甚至幾年前的行業(yè)景氣高點(diǎn)就早已埋下。仍以電解鋁項目為例，一般一條電解鋁生產(chǎn)線(xiàn)從開(kāi)工建設到投產(chǎn)需要1年的時(shí)間，在去年9、10月間，國內三月期鋁的價(jià)格始終穩定在19000元/噸以上，再加上當時(shí)的煤電成本遠遠低于今日，鋁企利潤依然可觀(guān)。像這樣的企業(yè)在一年前獲得銀行貸款的難度并不大。
“幾年前浙江的銀行還熱衷于向收益高靈活性強的民企發(fā)放貸款，現在民企盲目擴張的問(wèn)題暴露出來(lái)之后，銀行已將貸款目標投向了大項目、國企以及政府項目?！币ο壬嬖V記者，在整個(gè)經(jīng)濟周期下行的環(huán)境下，銀行的放貸政策已經(jīng)做出了調整，銀行業(yè)已將國有、政府項目視為信貸投資的避風(fēng)港。（
鋼貿：最大的癥結——短貸長(cháng)投
業(yè)內人士指出，當前周寧鋼貿商面臨如此嚴峻的資金鏈問(wèn)題，并不在于房地產(chǎn)低迷，其最大的癥結，是“短貸長(cháng)投”——即大部分人從銀行貸出來(lái)的錢(qián)，都被套在了各大鋼材交易市場(chǎng)、物流園、碼頭以及商業(yè)地產(chǎn)、基礎設施建設的投資中。
他指出，2008年金融危機后，伴隨著(zhù)各地政府的招商引資活動(dòng)，且得益于助力銀行的“漫天撒錢(qián)”，由此，長(cháng)三角地區乃至內陸的鋼材現貨交易市場(chǎng)與擔保公司悄然興起。
一時(shí)之間，人們見(jiàn)到建市場(chǎng)、開(kāi)擔保公司賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，于是更多的人進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域，鋼材交易市場(chǎng)、物流園“遍地開(kāi)花”。
但是，“建設、管理一家鋼材市場(chǎng)的資金量是相當驚人的。它的投入是個(gè)‘無(wú)底洞’，更像‘吸血鬼’。前期建設中，買(mǎi)地、蓋樓、建貨場(chǎng)、碼頭，還有各種設施配備、公關(guān)等等，都需要大量的資金?！?div style="height:15px;">
他說(shuō)，“首先，你從地方政府要一塊地，至少要幾個(gè)億吧。誰(shuí)有那么多自有資金呢？那錢(qián)從哪來(lái)呢？于是，開(kāi)鋼材市場(chǎng)的‘大佬’便去找商戶(hù)借?！?div style="height:15px;">“做貿易的商戶(hù)，覺(jué)得把錢(qián)借出去的利息收益頗高，遠比辛辛苦苦做現貨、‘搬磚頭’來(lái)錢(qián)輕松。于是，他們就注冊更多的公司，向更多的銀行借貸，把從銀行貸到的錢(qián)，轉手借給開(kāi)鋼材市場(chǎng)的‘大佬’，從而賺取其間產(chǎn)生的不菲利息?！?div style="height:15px;">“現在宏觀(guān)調控方向一變，信貸一收緊，從銀行-商戶(hù)-擔保公司以及商戶(hù)與商戶(hù)，商戶(hù)與民間借貸，這些鏈條一旦一個(gè)環(huán)節出現問(wèn)題，其他環(huán)節就會(huì )發(fā)生連鎖反應?！?div style="height:15px;">他坦言，事實(shí)上，大部分周寧鋼貿商的錢(qián)，都是被套在了許多“垃圾市場(chǎng)”上——那些市場(chǎng)要么地處偏遠地區，交通不便，轉讓艱難；要么就是處于前期建設，尚未獲得投資收益?！艾F在就是鋼材交易市場(chǎng)過(guò)多過(guò)濫，升值空間有限，也無(wú)法轉讓?！?div style="height:15px;">中國建設銀行江蘇省分行風(fēng)險管理部丁云芬曾在其論文《鋼材現貨交易市場(chǎng)擔保貸款風(fēng)險分析及防控措施》中指出，鋼材交易易受宏觀(guān)調控和市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)影響，價(jià)格波動(dòng)則會(huì )對鋼貿企業(yè)的盈利產(chǎn)生一定影響，從而產(chǎn)生資金鏈風(fēng)險，而價(jià)格一旦呈現大幅下跌且持續低迷，就會(huì )引發(fā)多米諾骨牌效應，導致整個(gè)行業(yè)面臨系統性風(fēng)險。
