#年中總結#2016年上半年19.08%收益。
1月-1.75%
2月+1.5%
3月11.64%
4月3.59%
5月0.92%
6月3.18%
下半年展望，3000點(diǎn)是牛市起點(diǎn)，股市崩盤(pán)一年了，又到了收割韭菜的時(shí)間了。
5月底，受到雪球小編徒步三萬(wàn)里的邀請，讓寫(xiě)一下投資經(jīng)歷。修稿四五次 終于出爐。投資經(jīng)歷都是過(guò)去式，最近不會(huì )再出現那么好投資機會(huì )了，目前以釣魚(yú)為生，渾水摸魚(yú)賺點(diǎn)零花錢(qián)。
【投資起源】 “專(zhuān)注基金投資，基金滾動(dòng)狂魔” 問(wèn)：哪一年入市的，有多久了？這些年下來(lái)收益如何？ 答
：2013年4月開(kāi)始學(xué)投資和理財
，目前已經(jīng)三年多時(shí)間
。場(chǎng)外基金做了半年
，從2014年一直做場(chǎng)內基金
。2013年小賺了點(diǎn)(本金太小忽略不計)
，2014年估計25%收益
，2015年58%收益
，2016年上半年19.08%收益
。 問(wèn)：為何會(huì )步入股市？您的預期年化收益率是怎么樣的？ 答
：最開(kāi)始是有了閑錢(qián)不知道怎么花
，想保值增值
，那時(shí)候算是理財
。50萬(wàn)以下資金
，預期收益率24%-48%
，可能有點(diǎn)高
，12%也可以接受
。如果是300萬(wàn)以上資金
，能長(cháng)期維持24%以上收益率就不錯了
。50萬(wàn)和300萬(wàn)是兩個(gè)門(mén)檻
，50萬(wàn)是期權期貨正回購的門(mén)檻
，300萬(wàn)是垃圾債合格個(gè)人投資者門(mén)檻
。 問(wèn)：您的預期收益率貌似比較高啊？ 答
：不要糾結預期收益率
，努力也不一定達到
，不能強求高收益率
，其次再考慮收益率的同時(shí)也要考慮風(fēng)險以及本金因素
。本金小的話(huà),收益率高
，沒(méi)什么值得稱(chēng)道的
，畢竟實(shí)現財務(wù)自由還很困難
。資金量越大
，越追求穩健的收益率
，盡可能降低風(fēng)險
。 問(wèn)：您現在管理幾位數的股票資產(chǎn)？在個(gè)人或家庭的流動(dòng)資產(chǎn)中占到幾成？ 答
：所有資金都放到證券賬戶(hù)
，市值22萬(wàn)多
，從未玩過(guò)股票
。2016年上半年
，大部分時(shí)間是1/3的以50ETF計價(jià)的權益倉位
，偶爾輕倉也不要緊
，千萬(wàn)不要倉位達到1/2以上
，重倉就可能面臨大虧的情況
，輕倉最多少賺點(diǎn)
。手里既有籌碼又有資金
，可以同時(shí)買(mǎi)賣(mài)
，保持倉位穩定
，賺取超額收益
。 【成長(cháng)歷程】從單純理財到分級A輪動(dòng)、資產(chǎn)配置模型 問(wèn)：您的投資之路可分為幾個(gè)主要時(shí)期？投資思路是怎樣變化的？ 答
：我的投資時(shí)間不長(cháng)
，主要做基金
。大概分為四個(gè)時(shí)期
： 第一時(shí)期
，入門(mén)從理財學(xué)起
，了解各種投資知識
：國債
、保險
、場(chǎng)外的貨幣基金
、純債基金
、混合基金
、股票基金都專(zhuān)門(mén)研究過(guò)
，不過(guò)收益并不高
。入門(mén)當時(shí)主要是去理財論壇學(xué)習理財知識
，抱著(zhù)玩玩就行的心態(tài)申購基金
，當時(shí)把太多功夫浪費在研究各個(gè)平臺的手續費問(wèn)題
。 第二時(shí)期
，開(kāi)通證券賬戶(hù)
，試水場(chǎng)內基金
。學(xué)習ETF
、LOF
、封閉基金
、QDII基金
、杠桿基金
、打新基金
。主要靠百度自學(xué)
。 第三時(shí)期
，學(xué)習債券和利率知識
，投資過(guò)幾只債券
，純債基金折價(jià)套利
，純債基金封轉開(kāi)套利
，債B套利
。這時(shí)期靠集思錄和雪球
，加了幾個(gè)QQ群
，和別人交流學(xué)習
。 第四時(shí)期
，高級投資策略
，分級A輪動(dòng)
、牛熊寶
、資產(chǎn)配置模型
、分級B單腿套利對沖50ETF
。這個(gè)時(shí)期大部分投資知識都了解
，只能靠研究策略
。 問(wèn)：您過(guò)去幾年一直做指數基金滾動(dòng)？ 答
： 這幾年
，我也不是一直做指數基金
，我從2013年12月到2014年12月一直都在做的幾個(gè)B類(lèi)的網(wǎng)格交易
。當時(shí)熊市之所以考慮雙喜B
，是因為當時(shí)通過(guò)計算大概到1600點(diǎn)才低折
，由于熊市雙喜A價(jià)格過(guò)高
，隱含收益率很低
，但債券債B利率很高
。同時(shí)買(mǎi)入低息的雙喜b和高息的債券債b做成組合
，強過(guò)a+b組成的母基金
。雙喜B母基金是跟蹤中證100指數
，熊市的高股息率也可以抵消B的支付的利息
。那時(shí)我也偶爾也做幾個(gè)溢價(jià)折價(jià)套利
，不過(guò)當時(shí)水平不夠
，沒(méi)有頻繁的做折價(jià)套利
。 問(wèn)：您過(guò)去幾年有哪些印象比較深的事？對你持倉有什么影響？2013年錢(qián)荒是股債雙殺
，資金利率和市場(chǎng)流動(dòng)性對投資收益影響很大
，最終暴力哥救市
，創(chuàng )業(yè)板一路高歌
。錢(qián)荒當時(shí)對我的持倉沒(méi)啥影響
，后來(lái)只要市場(chǎng)利率變高
，就會(huì )減倉
。 2014年中旬到2014年底
，做債券和債券基金套利賺的比較多
，但2014年開(kāi)始的債券違約
，導致ST新政
，把散戶(hù)趕出垃圾債
，剛兌效應消失
，開(kāi)始了一輪輪的債券違約事件
。2014年下半年把債券債B清倉
，后來(lái)開(kāi)始玩固定收益的分級A
，從此不在投資債券
，但還是很關(guān)注這個(gè)市場(chǎng)
。7月牛市開(kāi)啟后
，網(wǎng)格賣(mài)出B類(lèi)
，換入幾個(gè)封基也賺了點(diǎn)
，最后14年底看見(jiàn)炒股太火就不做A股權益基金
，分級A進(jìn)入低估區間
。2014年12月做分級A
，學(xué)分級A前半年水平不夠只賺到基礎收益
。2015年2
、3月分級A大幅反彈賺了基礎收益賣(mài)出
，又不敢炒股
，除了配置國泰民益打新基金
，華寶油氣
，還做過(guò)一波連續兩周的QDII折價(jià)套利
，利用概率也賺了點(diǎn)
，就是贖回周期太長(cháng)
，資金利用率不高
。2015年6月的時(shí)候
，學(xué)習分級A凈價(jià)輪動(dòng)策略
，同時(shí)小賭少量布局低折策略的A
，每天輪動(dòng)一遍
，持有的品種不一定
。快低折的A價(jià)格漲得差不多
，就賣(mài)出
，不吃魚(yú)尾
，魚(yú)尾可能有潛在的利潤
，也可能因為股市大跌巨虧
。7月股災
，由于當時(shí)考慮股災因素
，7月回避低折策略
，提前布局凈價(jià)低的的不首先低折的品種
（凈價(jià)=價(jià)格
－（凈值
－1
）,也就是說(shuō)凈價(jià)=價(jià)格-分級A帶的累計利息
）。2015年7月8日
，當時(shí)我滿(mǎn)倉的分級A跌的并不多
，成功賣(mài)出換入跌停的不首先低折的分級A
，7月滿(mǎn)倉輪動(dòng)分級A
，賺了33%的超額收益
。 后來(lái)分級A也大漲
，做了幾次低折收益
，不到九毛就減倉完了
，9月開(kāi)始學(xué)習折價(jià)套利
，目前也是一直折價(jià)套利
。貨幣基金其實(shí)賺不了多少錢(qián)
，但也比沒(méi)有錢(qián)好
，主要是利用了掛單不成交也沒(méi)損失
，但成交了就大賺的原理
。2016年熔斷
，當時(shí)政策調整有問(wèn)題
，因為去杠杠導致股市崩盤(pán)
，杠桿漲得有多猛烈
，跌的就有多慘烈
。2016年的熔斷
，再次證明中國是政策市
，最大的風(fēng)險是政策因素
。 問(wèn)：2015年5月～6月怎么想起來(lái)去滿(mǎn)倉分級A了？那時(shí)候一部分投資者是買(mǎi)分級B的啊。 答
：15年初分級A反彈
，賣(mài)出大部分
，沒(méi)想到后來(lái)又大跌
，而且跌幅比15年初更重
，買(mǎi)著(zhù)買(mǎi)著(zhù)就滿(mǎn)倉了
。由于我入市時(shí)間不長(cháng)
，經(jīng)歷大部分時(shí)間是熊市
，熊市思維很重
，最怕虧錢(qián)
。2014年底
，賣(mài)光雙喜B已經(jīng)賺了
，后面不想追高了
。如果2015年上半年我可以做溢價(jià)套利分級基金
，我可能還會(huì )持有分級B
，但單只基金申購套利門(mén)檻要五萬(wàn)
，為安全起見(jiàn)
，分配到十只
，需要一百萬(wàn)
。如果四只被坑
，六只賺錢(qián)
，還有的賺
，但如果只買(mǎi)幾只
，就可能出現巨虧的可能
，在這種情況下
，因為做不了分級B溢價(jià)套利
，所以去玩分級A
問(wèn)：您現在還主要投資基金、債券嗎？ 答
：暫時(shí)不投資股票
，主要投資分級基金
，分級AB
，以前投資過(guò)債券
、債B
、純債基金
，ST新政后非常關(guān)注債券違約
。QDII
、打新基金也有涉獵
。未來(lái)會(huì )逐步學(xué)習可轉債
、股票
、正回購
、垃圾債
、期貨
、期權
、REITS
。折價(jià)套利難度比較高
，個(gè)人建議還是看宏觀(guān)大勢
，看看當前品種哪些低估
，股票
、債券
、可轉債
、分級A
、債B
、純債基金
、封基
、打新基金
、定增基金
、石油
、黃金都可以關(guān)注下
，如果這些品種都貴的不行
，就只能做點(diǎn)策略投機取巧
，或者學(xué)習別的知識
，人生不只是投資
。 【提升基金投資收益的那幾招】“折價(jià)套利：勝率高，利潤薄，需要時(shí)間積累” 問(wèn):您這幾年一直在做基金，為何會(huì )選擇這個(gè)品種？ 答
：目前是做指數基金
，更準確的說(shuō)是分級基金
，ETF我做不了申購贖回套利
，我基本啥基金都做過(guò)一段時(shí)間
。如果夠低估有利可圖
，我可能都會(huì )配置一些品種
，關(guān)鍵在于現在便宜貨太少
，基礎收益少的話(huà)
，只能做點(diǎn)投機策略賺錢(qián)
。目前
，分級基金套利
，我主要還是折價(jià)套利為主
，溢價(jià)套利大部分門(mén)檻在5萬(wàn)
，單個(gè)品種沒(méi)有底倉冒得風(fēng)險過(guò)大
。基金手續費萬(wàn)一
，最重要是最低收費1毛啊
。股票的話(huà)
，最低收費5元
，不適合小散交易
。 問(wèn)：看您的實(shí)盤(pán)曬單，貌似每天都在交易啊？ 答
：由于折價(jià)套利利潤很低
，但勝率相對較高
，長(cháng)期投資才能看出效果
。如果工作不忙的話(huà)
，每天做幾次交易
，一般上午開(kāi)盤(pán)半小時(shí)
，套利機會(huì )比較多
。后來(lái)的三個(gè)半小時(shí)套利機會(huì )變少
，我就掛上監控預警
，偶爾看下盤(pán)
，監控發(fā)生異常變動(dòng)才看盤(pán)交易
。 ［折價(jià)套利注意事項］ 問(wèn)：您是如何做折價(jià)套利的？折價(jià)套利需要注意哪些地方呢？從發(fā)現交易信號到資金到賬的流程是怎樣的？ 答
：標準折價(jià)套利比如
，買(mǎi)入250手A+250手B=500手M
。一般母基金的贖回費是0.5%
，不考慮買(mǎi)賣(mài)傭金
，也就是說(shuō)通過(guò)買(mǎi)入250手AB所用資金*0.995>實(shí)時(shí)的母基金凈值估值*500手
，才有可能有利可圖
。 難點(diǎn)在于A(yíng)和B都能同時(shí)低價(jià)買(mǎi)到
，具體贖回流程參見(jiàn)后文的集思錄鏈接
。我做折價(jià)套利不是標準型的
，就是買(mǎi)入B
，不買(mǎi)A
，然后同時(shí)賣(mài)出50ETF,第二天賣(mài)出b
，然后買(mǎi)回50ETF
。因為熊市市場(chǎng)籌碼太少了
，一直做贖回
，可以交易的基金越來(lái)越少
。所以不贖回
，利人利己
，同時(shí)降低資金回籠周期
。 ［分級A ／B的篩選方法］ 問(wèn):您是如何選分級基金A/B的嗎？該注意那些問(wèn)題？ 答
：分級A建議同類(lèi)型
，比如+3
，+3.5
，+4凈價(jià)越低越好
，賣(mài)掉凈價(jià)高的換入凈價(jià)低的
，這是凈價(jià)輪動(dòng)策略
。低折策略
，分級A凈價(jià)在0.97以下
，布局一些母基金距離低折近的品種
，低折策略的收益可以參考集思錄的計算器
。分級B
，其實(shí)做作為母基金的折價(jià)套利看是否需要買(mǎi)入賣(mài)出
，母基金溢價(jià)就賣(mài)出
，折價(jià)大于1%可以考慮買(mǎi)入子基金A
／B
。注意流動(dòng)性情況
，有時(shí)候A買(mǎi)不到
。 ［分級B滾動(dòng)操作］“大部分分級B，其實(shí)也是一種指數基金” 問(wèn)：看您雪球曬單在做分級B滾動(dòng)？具體是如何甄別和操作的？ 答
：大部分分級B其實(shí)也是一種指數基金
，不過(guò)大部分人不清楚定價(jià)因素
，隨便買(mǎi)賣(mài)的情況很多
。分級B的定價(jià)因素主要是分級A的價(jià)格
，母基金的折價(jià)溢價(jià)率
，市場(chǎng)情緒
。 問(wèn)：熊市操作分級B風(fēng)險很大吧？ 答
：熊市操作B的話(huà)
，注意低折的話(huà)就可以
（PS
：低折是指分級B的凈值跌到某一數值
，一般為0.25
，直接觸發(fā)三類(lèi)份額和凈值發(fā)生折算
），同時(shí)忘掉成本
，如果股市大跌導致母基金溢價(jià)
，如果A價(jià)格最近一直比較合理
，說(shuō)明B的跌幅不夠
，一定要賣(mài)出B換入ETF
，截斷損失讓利潤奔跑
。 ［分級A和ETF的滾動(dòng)操作］“賣(mài)出凈價(jià)高的，買(mǎi)入凈價(jià)低的” 問(wèn)：能說(shuō)說(shuō)分級A凈價(jià)輪動(dòng)策略？ 答
：比如都是+3型的分級a
，賣(mài)出凈價(jià)高的
，買(mǎi)入凈價(jià)低的
。凈價(jià)=價(jià)格-
（凈值-1
） 問(wèn)：您是如何做指數ETF和LOF滾動(dòng)操作計劃的？在買(mǎi)入一只ETF前，您一般會(huì )考慮哪些因素？ 答
：以前不做分級基金的時(shí)候
，會(huì )做LOF指數基金套利
，后來(lái)由于份額變得太小
，成交量太低
，就不適合做了
。目前會(huì )用B類(lèi)和50ETF來(lái)回換
，換的依據就是分級基金的折價(jià)溢價(jià)率
。 【交易與風(fēng)控】“投資新品種，要冒著(zhù)風(fēng)險做點(diǎn)漲經(jīng)驗” 問(wèn)：您目前是如何做倉位和品種配置的？ 答
：資產(chǎn)配置模型
，根據股息率和市盈率算出最小和最大的配置比例
，股息或者預期收益率越高
，配置比例越高
。比如股息1%
，3%
， 5%
，三類(lèi)資產(chǎn)配置比例就是
（1/
（1+3+5
））%
，33%
，55%
。實(shí)際操作的話(huà)
，還需要考慮一些市場(chǎng)情況
，如將各種有利息回報的投資品種與當前利率和無(wú)風(fēng)險回報做對比
，觀(guān)察固定收益品種和股市變化
，還有一些市場(chǎng)情緒因素
，如很多以前不炒股的同學(xué)朋友都問(wèn)你炒股的事
，差不多就可以減倉了
。歷史的走勢也是很重要的參考作用
，雖然有點(diǎn)刻舟求劍的感覺(jué)
，但可以作為風(fēng)險提示
。總之是要做自己最擅長(cháng)的事
。小資金做資產(chǎn)配置
，收益并不明顯
，但可以適當參與
。 問(wèn)：在風(fēng)險控制的方面如何做的？ 答
：投資風(fēng)險無(wú)法避免
，但可以控制
。風(fēng)險主要有市場(chǎng)風(fēng)險
，政策風(fēng)險
，流動(dòng)性風(fēng)險
。 對于新品種
，要冒著(zhù)風(fēng)險做點(diǎn)長(cháng)經(jīng)驗
，對于非常熟悉的品種
，可以倉位重一點(diǎn)
，但還要看波動(dòng)率
，波動(dòng)率越大
，倉位越小
，比如指數基金我個(gè)人覺(jué)得倉位1/3剛剛好
，分級A的話(huà)
，滿(mǎn)倉也可以搞
，但要注意分散品種
。 問(wèn)：對于使用投資杠桿，您是如何看待的？您使用杠桿嗎？ 答
：從不借錢(qián)投資
，風(fēng)險無(wú)法控制
。現在玩杠桿基金但會(huì )控制倉位
，所以問(wèn)題不大
。沒(méi)有爆倉過(guò)
，不過(guò)有過(guò)兩次滿(mǎn)倉裝死長(cháng)達一個(gè)月以上的不看盤(pán)情況
，1次是2014年2月
、3月雙喜B網(wǎng)格被套
，不久之后股市大牛市開(kāi)啟
，1次是2015年5月
、6月滿(mǎn)倉分級A被套
，不久之后分級A大牛市開(kāi)啟
。一般我被套了
，在抄底的話(huà)就很安全
。 【投資修養】“投資最怕比較，不要太在乎一天得失” 問(wèn)：您是如何鍛煉自己的投資心態(tài)，避免心情為股價(jià)干擾的？ 答
：投資最怕比較
，保持平和心態(tài)就好
，按計劃操作
，不要太在乎一天的得失
。問(wèn)：經(jīng)過(guò)2015年的杠桿牛熊，對您的投資思維和思考方面有什么影響？ 答
：七年一次韭菜
，不要著(zhù)急靠股市暴富
，小心成為別人的韭菜
。牛市中
，虧錢(qián)是正常的
。不要和別人比收益率
，自己穩定的賺錢(qián)就好
，世事無(wú)常
，珍惜眼前
。 問(wèn)：能否推薦三本您覺(jué)得有價(jià)值的書(shū)，并說(shuō)明您的理由。 答
：《低風(fēng)險之路
》盡管沒(méi)讀過(guò)
，但看過(guò)大衛的博客
，內容應該不錯
。 《資產(chǎn)配置的藝術(shù)
》干貨比較多
，是一本介紹資產(chǎn)配置原理與投資策略的難得佳作
《投資的四大支柱
》講述了構建長(cháng)贏(yíng)投資組合的關(guān)鍵
，教你如何構建適合自己的投資組合并成功獲利
。
