周二，期貨市場(chǎng)將迎來(lái)稻谷市場(chǎng)的第三個(gè)兄弟-晚秈稻。至此，我國三大稻谷品種，即早秈稻、粳稻、晚秈稻，全部在鄭州商品交易所上市。與早秈稻、粳稻相比，晚秈稻品種規模更大、影響因素更多，市場(chǎng)化功能更強。在其上市之際，大智慧通訊社對中國晚秈稻市場(chǎng)發(fā)展現狀、價(jià)格影響因素、合約解析以及投資機會(huì )進(jìn)行梳理，為投資者提供參考。
【晚秈稻發(fā)展現狀】
稻谷，俗稱(chēng)水稻，是我國大宗糧食品種，分為秈稻和粳稻，秈稻籽粒一般呈長(cháng)橢圓形和細長(cháng)形，粳稻籽粒一般呈橢圓形。根據播種期、生長(cháng)期和成熟期的不同，稻谷又分為早稻、中稻和晚稻三類(lèi)。相對于早秈稻，晚秈稻的生育期較長(cháng)，收獲期較晚。堊白較小，油性大，品質(zhì)好。
稻谷消費主要有食用、飼料、工業(yè)、種用、損耗和出口。晚秈稻由于生長(cháng)期較長(cháng)，品質(zhì)較好，主要用作口糧，中央和地方儲備糧公司按最低收購價(jià)收購的中晚稻主要用于充實(shí)中央和地方儲備，其他用途較少。據中華糧網(wǎng)統計，2013年我國晚秈稻消費總量為9970萬(wàn)噸，占稻谷總消費量的61.6%，其中口糧消費量為8450萬(wàn)噸，占晚秈稻總消費量的84.75%。
(資料來(lái)源:國家糧食局）
隨著(zhù)經(jīng)濟的發(fā)展和人民生活水平的提高，稻谷不同的消費形式呈現出不同的發(fā)展趨勢。一是大米的人均口糧消費呈下降趨勢，但消費總量由于人口的自然增長(cháng)而呈剛性，二者相抵，基本穩定。
二是工業(yè)用稻米消費有較大的潛力，但其用途目前還比較單一，而且作為釀酒的主要原料，其發(fā)展受到較大限制，基本保持平穩增長(cháng)。
三是飼料消費略有下降。飼料用稻主要集中在早、中稻，但近兩年來(lái)由于秈稻價(jià)格上漲和政策托底，致使農民和飼料企業(yè)減少了早秈稻飼料用量，消費量難有大的增加。但稻米用作飼料，最具發(fā)展潛力。原因是玉米價(jià)格上漲，大量陳化稻處理，一些飼料企業(yè)用價(jià)格較低的早秈稻替代玉米做原料。預計稻米飼料消費年均增長(cháng)在10%以上，飼料消費約占總消費量的6%左右。
四是種子用量變化不大，損耗呈逐年減少趨勢。種子和損耗數量占的比重較小，但剛性較強，今后隨著(zhù)技術(shù)進(jìn)步將呈緩慢減少態(tài)勢。
除開(kāi)稻谷原本的基本面在不斷變化，我國整體的大米進(jìn)出口狀況也轉變了。自2012年以來(lái)，“稻強米弱”的市場(chǎng)格局以及進(jìn)口低價(jià)大漠的沖擊為秈稻谷加工企業(yè)帶了前所未有的經(jīng)營(yíng)壓力。2011年以前，我國一直是大米的凈出口國，1990－2011年間，我國累計凈出口大米2135萬(wàn)噸，1998年我國大米出口達到374.4萬(wàn)噸的歷史最大量，占當年世界大米總出口量的19%。
隨后我國大米出口逐年下降，到2012年，我國大米出口量已經(jīng)下跌至27.9萬(wàn)噸，只占世界大米貿易量（3590萬(wàn)噸）的0.7%。2009－2012年間，我國大米進(jìn)口量小幅回升，2011年，因國際米價(jià)振蕩下行，我國大米進(jìn)口量提高到57.8萬(wàn)噸，首次超過(guò)了出口量，由凈出口國轉變?yōu)閮暨M(jìn)口國。目前，我國大米進(jìn)口還實(shí)行配額管理，2014年進(jìn)口配額為532萬(wàn)噸。其中長(cháng)粒米和中短粒米各為266萬(wàn)噸，國營(yíng)貿易比例為50%，配額內進(jìn)口關(guān)稅為1%。
?。ㄙY料來(lái)源：農業(yè)部、國家統計局）
【晚秈稻現貨市場(chǎng)概況】
晚秈稻的主要種植的區域在湖南、四川、湖北、江西以及安徽地區。目前，全國總產(chǎn)量在10080萬(wàn)噸左右，產(chǎn)值為2700億。每年7、8月種植，11月收割。其主要消費群體在南方地區，每年消費量月在9600萬(wàn)噸左右。
流通方面，和粳稻一樣，貿易商、儲備庫以以及米廠(chǎng)是晚秈稻在市場(chǎng)銷(xiāo)售的主體。晚秈稻的運輸以汽車(chē)、火車(chē)及船運為主，每年11月-5月為運輸旺季，5月后為淡季。
【晚秈稻價(jià)格影響因素】
1、供需因素
稻谷的庫存變化、儲備稻谷的輪換、托市糧出庫銷(xiāo)售的數量和價(jià)格等將影響我國稻谷的供給量從而影響稻谷價(jià)格。
在消費方面，稻谷主要用于口糧，部分用于飼料、工業(yè)等，總體上呈平穩增長(cháng)勢頭。節日和群體消費效應、進(jìn)口和出口量的變化等都會(huì )影響到稻谷市場(chǎng)的階段性需求。
2. 產(chǎn)業(yè)政策
國家的糧食產(chǎn)業(yè)政策影響甚至主導著(zhù)稻谷的供求和價(jià)格。各項惠農政策提高了農民種糧積極性，促進(jìn)了糧食生產(chǎn)，保證了糧食種植面積和產(chǎn)量，對稻谷的面積和產(chǎn)量也形成有力的支撐；稻谷的最低收購和公開(kāi)競價(jià)拍賣(mài)、儲備等宏觀(guān)調控政策則基本主導了稻谷的價(jià)格走勢。
3.收購市場(chǎng)競爭
稻谷收購市場(chǎng)狀況直接影響收購價(jià)格的走勢。2004年全面放開(kāi)糧食收購市場(chǎng)后，稻谷收購市場(chǎng)入市主體增加，不僅有國有糧食收儲企業(yè)和地方收儲企業(yè)，還有產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)，民營(yíng)經(jīng)營(yíng)加工企業(yè)和個(gè)體商販等，激烈的競爭推動(dòng)了稻谷市場(chǎng)價(jià)格的提升。
4.與其他大宗農產(chǎn)品的比價(jià)關(guān)系
稻谷與小麥、玉米之間的消費比價(jià)關(guān)系，晚秈稻與粳稻的種植比價(jià)關(guān)系等最為重要，這些替代品的產(chǎn)量、價(jià)格及消費的變化對價(jià)格將產(chǎn)生直接或間接的影響。
5.成本和收益比較
稻谷的成本收益情況是影響農民種植積極性的主要因素之一，其成本對市場(chǎng)價(jià)格有一定的影響力，市場(chǎng)糧價(jià)過(guò)低，農民會(huì )惜售；另外，收益情況會(huì )影響農民對下一年度的種植安排，收益增加，農民可能會(huì )增加種植面積，反之可能會(huì )減少種植面積。
6.運輸等流通環(huán)節成本
由于稻谷產(chǎn)銷(xiāo)之間的流通環(huán)節較多，加上煤、電、柴油等能源價(jià)格的上漲，以及運費成本的增加，明顯增加了稻谷流通環(huán)節的成本，對稻谷價(jià)格構成一定支撐。
7.天氣、自然災害和購銷(xiāo)心理
稻谷生長(cháng)期間易受干旱、臺風(fēng)、暴雨、洪澇和病蟲(chóng)害等自然災害影響，成為市場(chǎng)炒作的題材。同時(shí)，產(chǎn)銷(xiāo)各方對市場(chǎng)行情判斷往往存在分歧，看漲或看跌的心理影響其購銷(xiāo)行為，比如農民惜售心理較強，使得市場(chǎng)糧源有限，自然會(huì )促使價(jià)格抬升。
8.宏觀(guān)環(huán)境及進(jìn)口影響
多年來(lái)，我國主要糧食品種價(jià)格和國際糧食品種價(jià)格之間具有一定聯(lián)動(dòng)性，國外谷物價(jià)格的普遍上漲，稻谷庫存的偏緊，也會(huì )對國內稻米價(jià)格構成一定支撐。進(jìn)口大米的多與少也將會(huì )影響國內稻谷的價(jià)格走勢。
【晚秈稻合約詳解】
合約設計基本原則
a.控制風(fēng)險：交易所嚴格按照控制交割風(fēng)險、儲存風(fēng)險以及交易風(fēng)險為原則
b.貼近現貨：晚秈稻合約覆蓋廣泛，指標貼近現貨，并以?xún)?yōu)等晚秈稻作為合約標的。
c.有利于活躍農產(chǎn)品期貨市場(chǎng)。晚秈稻合約對限倉的條件有所放寬。同時(shí)，晚秈稻市場(chǎng)規模更大、現貨參與主體更多、市場(chǎng)化程度更深、品種間套利機會(huì )較多，因此，上市后功能發(fā)揮情況將更好，預計交投比早秈稻、粳稻更活躍。
晚秈稻合約解析
a.交易單位：20噸/手
1.合約價(jià)值適中，有利于提高市場(chǎng)流動(dòng)性，促進(jìn)期貨功能發(fā)揮；
2.靈活匹配，滿(mǎn)足各方參與需求，符合當前我國稻谷市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體的實(shí)際情況；
3.便于計算，照顧投資者參與習慣。
b.最小變動(dòng)價(jià)位：1元/噸
1.完善價(jià)格發(fā)現功能。晚秈稻單位價(jià)值較低，設置較小的最小變動(dòng)價(jià)位，可增加波動(dòng)次 數，有利于形成連續價(jià)格，提高價(jià)格發(fā)現的準確性；
2.充分考慮投資者資金收益。采用1元/噸為最小變動(dòng)價(jià)位，一手合約20噸，每手合約的最小變動(dòng)值為20元，相當于合約價(jià)值的萬(wàn)分之三（按晚秈稻3000元/噸計算）。在現行期貨品種交易所手續費通常不高于萬(wàn)分之一的情況下，除去期貨公司加收的部分費用后，仍可有投資收益，有利于吸引投資者參與，提高市場(chǎng)流動(dòng)性。
c. 漲跌停板與保證金：±4%漲跌停板對5%保證金
晚秈稻期貨每日價(jià)格波動(dòng)限制為±4%，能夠有效控制市場(chǎng)風(fēng)險?，F貨價(jià)格日內調整一般為0.5分/斤、1分/斤波動(dòng)，極端情況下調整幅度達到2-3分/斤，折合每噸分別為10元、20元、40元、60元。按照當前現貨價(jià)格3000元/噸以及4%的波動(dòng)限制測算，每日最大漲跌幅為±120元/噸，能有效覆蓋現貨價(jià)格波動(dòng)。
d.合約交割月份:1月、3月、5月、7月、9月、11月
e.交割單位：1000噸→20噸
1.晚秈稻貿易、加工企業(yè)以中小企業(yè)為主，交割單位過(guò)大，將提高現貨企業(yè)的參與門(mén)檻；
2.將交割單位與交易單位保持一致，有利于解除投資者在進(jìn)入交割月前的持倉湊整顧慮；
3.目前國內已上市的農產(chǎn)品期貨，交割單位與交易單位基本保持一致。
d.晚秈稻基準品指標：每年10月1日起至次年3月31日止入庫的晚秈稻，黃粒米不得高于0.3%；其他時(shí)間入庫的晚秈稻，黃粒米不得高于0.5%；每年10月1日起至次年3月31日止出庫的晚秈稻，黃粒米不得高于0.5%；其他時(shí)間出庫的晚秈稻，黃粒米不得高于0.7%。
e.交割方式：倉庫＋廠(chǎng)庫
晚秈稻倉儲和加工企業(yè)眾多，設施完善，具有較好的儲存和流通能力。中央及地方儲備糧庫、第三方商業(yè)糧庫等倉儲企業(yè)都可以常年儲存晚秈稻，加工企業(yè)則多采用邊收購、邊加工、邊向全國銷(xiāo)售的模式。因此，晚秈稻的儲存性和流通性均比較好，非常適于倉庫倉單交割和廠(chǎng)庫倉單交割。
f.交割區域：湖南、江西、湖北、安徽
g.交割費用
1.倉儲費：夏季（5月-9月）0.55元/噸/天；其他：0.5元/噸/天
2.交割手續費：1元/噸
3.入出庫費用：與粳稻一致
【晚秈稻首日交易策略】
晚秈稻是國家戰略性糧食品種，有國家相關(guān)政策的托底，2014年國家公布的最低保護價(jià)為138元/百斤，即2760元/噸。根據糧食批發(fā)市場(chǎng)價(jià)格以及近幾次的國家臨時(shí)存儲稻谷拍賣(mài)，2013年產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)中晚秈稻價(jià)格都在2800元/噸以上，因此，鄭商所掛牌基準價(jià)都是相對偏低的。
同時(shí)，晚秈稻期貨合約對出入庫的脂肪酸值和黃粒米要求比較高，基本不會(huì )出現舊作進(jìn)入交割的情況，LR411合約開(kāi)始，都將是2014年的新稻，相對現貨上市的時(shí)間而言，晚秈稻注冊L(fǎng)R411合約的倉單，時(shí)間會(huì )比較緊張，這也使得LR411合約后期可能會(huì )因為倉單較少而價(jià)格相對堅挺。值得注意的是，2014年新季中稻尚處于生長(cháng)早期，而晚稻都還沒(méi)種下，后期天氣的變化也給稻谷價(jià)格帶來(lái)了炒作空間，今年是強厄爾尼諾年，進(jìn)入6月份之后，晚秈稻主產(chǎn)區中部四省相對降雨比較多，雖然秈稻怕旱不怕澇，但后期仍不排除市場(chǎng)因天氣原因進(jìn)行炒作。
根據美爾雅期貨團隊的預計，晚秈稻期貨上市首日將出現高開(kāi)，價(jià)格運行區間在2800-2850元/噸。預計下半年晚秈稻期貨價(jià)格整體會(huì )震蕩上行，價(jià)格運行區間在2800-3200元/噸。
【晚秈稻期貨投資機會(huì )】
晚秈稻期貨在交割單位、交易單位，最小價(jià)位變動(dòng)，以及保證金、漲跌停板等方面都和早秈稻和粳稻的設計基本一致。意味著(zhù)，晚秈稻與粳稻、早秈稻之間將能通過(guò)價(jià)差變化形成一個(gè)套利的盈利模式。(大智慧通訊社/劉曉）
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