2014年5月10日，由華鑫期貨主辦，七禾網(wǎng)期貨中國協(xié)辦的《短線(xiàn)交易和程序化交易分享會(huì )》在上海通茂酒店舉行，會(huì )上來(lái)自上海奇獲投資管理有限公司的投資總監孟德穩為參會(huì )人員分享了高頻交易與程序化交易的心得，以下是七禾網(wǎng)期貨中國對分享部分的現場(chǎng)實(shí)錄：
【精彩語(yǔ)錄】
我總結了虧錢(qián)的原因：第一交易系統不完善；第二切入點(diǎn)做不好，經(jīng)常是看對做不對；第三盈利的單子拿不住，虧損的單子死抗；第四，虧損還加倉。
在程序化交易中一直有個(gè)觀(guān)念就是加倉不如加策略。
主觀(guān)交易與其說(shuō)我們與市場(chǎng)做交易，還不如說(shuō)我們不斷與自己的心魔作斗爭。
交易其實(shí)就是一個(gè)結點(diǎn)運動(dòng)，我們進(jìn)的這個(gè)點(diǎn)位和出的這個(gè)點(diǎn)的距離是我們的利潤，中間的波幅在結點(diǎn)上來(lái)講跟我們是沒(méi)有關(guān)系的。
我常把交易系統比成人和市場(chǎng)之間的連接和拼版，如果你不做任何的交易系統直接參與市場(chǎng)，你跟市場(chǎng)是針尖對麥芒，因為做市場(chǎng)絕對沒(méi)人性，你做交易就得做到?jīng)]人性才行。
到現在我還是把程序化定義為實(shí)現下單的一個(gè)手段，實(shí)行策略的一個(gè)手段，真正決定你的收益好與壞，你的回撤大與小還是你的思維。
不同的品種它的強弱是分化的，這個(gè)時(shí)候它形不成合力，市場(chǎng)的情緒不會(huì )渲染到極致，那么這個(gè)時(shí)候你不要對波動(dòng)率抱有太大的期望。
市場(chǎng)永遠超出你的想象，漲比想象漲的多，跌比你想得多，橫的時(shí)間比你想象的時(shí)間要長(cháng)，如果都那么有規律，誰(shuí)賺誰(shuí)的錢(qián)去？
以焦炭為例，現在的景氣度是向下，整個(gè)經(jīng)濟走勢也是向下的，而且期貨的價(jià)格還遠遠超過(guò)現貨的價(jià)格，那我不空你空誰(shuí)？這個(gè)品種產(chǎn)生趨勢的概率非常大。
所以現在做程序化，一個(gè)人打天下的這種情況或者局面，想做一個(gè)非常好的成績(jì)出來(lái)難度越來(lái)越大了，都是團隊的作戰。
勝率，盈虧比，交易手數，這三個(gè)數值如果決定了，它一天的利潤就決定了。
高頻交易分析盤(pán)口的重要性自始至終都是第一的。
在別人沒(méi)有反映過(guò)來(lái)的時(shí)候我們能反映過(guò)來(lái)，我們就能夠抓住時(shí)間差的機會(huì )。
交易中的情緒管理是非常重要，我們情緒管理的高度比資金管理的高度還要重要。
戒除幻想，活在當下，不僥幸不貪婪，贏(yíng)了不喜形，輸了不喪氣，錯過(guò)不懊悔，連錯和大錯要及時(shí)收手反思問(wèn)題，犯錯誤了要狠下心懲罰自己。
盤(pán)中執行盤(pán)后置疑，你如果制訂了一種交易規則，你在盤(pán)中無(wú)條件的執行，想改盤(pán)后再說(shuō)。
高頻就那么簡(jiǎn)單，順、止、少、快、精。
不要去接下落的匕首，什么時(shí)候去揀它，等它掉到地上彈兩次彈不動(dòng)的時(shí)候再去揀，也就是適機的時(shí)候才能在去做。
最重要的我們自始至終認為風(fēng)險是第一位的，只有穩定才是暴利。你只要保持穩定，時(shí)間會(huì )讓復利奔跑。
期權上市之后它會(huì )有一到兩年比較好的時(shí)光，誰(shuí)做好準備誰(shuí)就能抓到。
機構投資者越來(lái)越多，競爭是會(huì )加劇的，散戶(hù)要想在市場(chǎng)生存，只有比別人更精，更滑才行，但是理念先進(jìn)，軟硬件領(lǐng)先的能充分認識到市場(chǎng)風(fēng)險的機構和個(gè)人才能夠更好的適應市場(chǎng)。
【發(fā)言全文實(shí)錄】
孟德穩：各位來(lái)賓下午好。非常容幸能夠接受華鑫期貨和期貨中國網(wǎng)的邀請，來(lái)和大家分享程序化策略和高頻交易。這是近兩年關(guān)注度比較高的交易方式，我們的公司比較幸運，都在較早的時(shí)間切入了這兩種交易方式。我們程序化交易是從2008年開(kāi)始的，涉及波段，類(lèi)高頻，套利等，走到今天來(lái)說(shuō)，成績(jì)還算不錯，高頻我們是從2009年開(kāi)始的，前前后后培養了大概三四十個(gè)交易員，成熟的也比較多，還有一些交易員自己資金規模做到一定程度已經(jīng)轉移成其他的交易方式。
今天跟大家做一個(gè)簡(jiǎn)單的分享，內容包括三部分：第一部分分享我對程序化的一些理解；第二部分簡(jiǎn)單介紹一下高頻交易；第三部分就是通過(guò)介紹我們公司的一些資產(chǎn)方式、投資方式的搭配，希望能給大家帶來(lái)一定提示。
我們看第一部分，程序化交易。在座的各位我也不知道大家對程序化了解的程度，所以我都從比較簡(jiǎn)單的部分開(kāi)始。首先，我來(lái)提一個(gè)問(wèn)題，為什么大部分人的交易是虧錢(qián)的？因為數據統計可能接近90%的人在期貨市場(chǎng)是虧錢(qián)的，80%的人生存周期能超過(guò)三個(gè)月，70%的人生存周期能超過(guò)半年，60%的人生存周期只能超過(guò)一年。真正從市場(chǎng)當中賺錢(qián)的只有很少的一部分。為什么虧錢(qián)呢？我總結了一下大概是這些原因，因為我自己開(kāi)始在做主觀(guān)交易的時(shí)候也犯了這些問(wèn)題。第一就是交易系統不完善，一個(gè)交易系統其實(shí)包含很多方面，你如何判斷方向，如何切入，如何止盈，如何止損，如何做資金管理，如何做情緒管理等，缺一不可，你任何一個(gè)方面出了問(wèn)題，你的交易都會(huì )出大問(wèn)題。但是我們很多人做期貨交易都是憑感覺(jué)來(lái)的，覺(jué)得這個(gè)地方太高了，所以我空進(jìn)去了，覺(jué)得這個(gè)地方太低了，所以我買(mǎi)進(jìn)去了。都憑感覺(jué)做交易，沒(méi)有體系。第二個(gè)方面，很多人經(jīng)過(guò)長(cháng)時(shí)間的鍛煉對方向把握的非常好，但是切入點(diǎn)做不好，經(jīng)常是看對做不對，往往看對只抓一點(diǎn)點(diǎn)就走了，結果90%沒(méi)做到只做到10%，根本頂不住我前面試單的虧損。第三個(gè)，盈利的單子拿不住，虧損的單子死抗，這是通病。因為人本身是極其厭惡虧損的。我以前看過(guò)一本書(shū)，說(shuō)是美國做過(guò)一個(gè)實(shí)驗，對一些路人做采訪(fǎng)，給你兩種情況，一種情況是現在你虧損了300塊錢(qián)，我給你一個(gè)機會(huì )，你有30%的概率把你的300塊錢(qián)賺回來(lái)，但是你也有70%的概率再虧300塊錢(qián)。第二種就是你現在虧錢(qián)，你有50%的概率賺300塊錢(qián)，有50%的概率虧300塊錢(qián)，你愿意選哪一個(gè)？結果有70%的人設身處地的想了想都選擇了第一種。這就說(shuō)明大家其實(shí)對盈利的喜歡程度其實(shí)是遠遠低于對虧損的討厭程度的。所以這就造成了人性上對虧損的單子會(huì )死扛的問(wèn)題。更可怕的是虧損還加倉，完全被市場(chǎng)激怒，跟市場(chǎng)杠上了，那么這個(gè)市場(chǎng)就會(huì )告訴你，賺錢(qián)賺不完卻可以虧完。這就是為什么大部分人要虧錢(qián)。其實(shí)除了第一點(diǎn)和第二點(diǎn)，后邊兩點(diǎn)是最致命的，都是情緒上的，心態(tài)上的問(wèn)題，人性弱點(diǎn)上的問(wèn)題。而程序化交易恰恰能夠解決這些問(wèn)題。我們一步一步來(lái)，看程序化如何解決這個(gè)問(wèn)題。
我們做一個(gè)非常簡(jiǎn)單的日內交易系統，把前面說(shuō)的這個(gè)交易系統完善了，前面我說(shuō)的那幾個(gè)方面要把方向判斷，切入點(diǎn)，止盈止損，資金管理都做好，現在做一個(gè)最簡(jiǎn)單的，就是方向是什么？開(kāi)盤(pán)價(jià)上漲20個(gè)點(diǎn)，股指的微利，開(kāi)盤(pán)上漲20個(gè)點(diǎn)就做多，開(kāi)盤(pán)下降20個(gè)點(diǎn)就做空，這是方向判斷，切入點(diǎn)也就是漲20個(gè)點(diǎn)和跌20個(gè)點(diǎn)這個(gè)地方。止盈是什么？是收盤(pán)前止盈的。止損是虧20個(gè)點(diǎn)止損。
就這么一個(gè)簡(jiǎn)單的日內交易系統，其實(shí)在股指剛上市2009年2010年的時(shí)候收益非常好，我們可以看一下，用這樣一個(gè)簡(jiǎn)單的交易系統把股指從10年4月16日開(kāi)始上市到最近2013年底的一個(gè)收益情況，收益曲線(xiàn)。這是4月16日股指上市后上證的走勢，是一路下跌的，這就是剛才我們一個(gè)簡(jiǎn)單的日內交易系統，它只有到了2013年的下半年才開(kāi)始快速的回落。但是我想問(wèn)一個(gè)問(wèn)題，有多少在股指上從開(kāi)始上市到現在收益是正的，我相信大部分人都是負的。但是你如果堅持這樣簡(jiǎn)單的規則，至少到目前你一單做下來(lái)，你在這四年時(shí)間里面還能有100%左右的收益。但是它的問(wèn)題也很多，回撤很大，這里從接近32萬(wàn)的盈利一直跌到快12萬(wàn)，回撤20萬(wàn)。如果你是滿(mǎn)倉操作的話(huà)你根本等不到這一天，你在這可能就被打暴。但是如果你有50萬(wàn)的資金，做一手，你還是能夠堅持到今天的，至少比大部分人虧損的要強。
我們現在把這個(gè)日內的交易系統做一個(gè)改善，太簡(jiǎn)單沒(méi)有辦法來(lái)適應越來(lái)越復雜的這種市場(chǎng)情況，這就是剛才我們堅持不下來(lái)的原因，長(cháng)期的盈利觀(guān)念在于輸的時(shí)候不要輸太多，因為我們用這么簡(jiǎn)單的一個(gè)交易策略去做的話(huà)，雖然最終是盈利的但是很少人能堅持下來(lái)，為什么？就是因為中間的回撤太大，我們根本等不到黎明來(lái)的那一刻，就會(huì )死在黑夜里。我們做一些優(yōu)化，優(yōu)化也很簡(jiǎn)單，就是過(guò)濾，也就是兩根均線(xiàn)，金叉之上才能做多，死叉之下才能做空，但是它疊加開(kāi)盤(pán)上漲20個(gè)點(diǎn)跟開(kāi)盤(pán)下降20個(gè)點(diǎn)的條件的。止盈不做變化，止損也不做變化。它的曲線(xiàn)相對于這個(gè)是不是已經(jīng)有改善了？回撤變小了，是不是收益也加大了？三年半的時(shí)間。
再優(yōu)化加入滾動(dòng)止盈，我們沒(méi)必要說(shuō)非要拿到收盤(pán)，很多行情是上午上漲80個(gè)點(diǎn)，下午變成到虧20個(gè)點(diǎn)。那你可能就是賺80個(gè)點(diǎn)不出，結果止損20個(gè)點(diǎn)出來(lái)。這樣不合理，那我們就加入滾動(dòng)止盈，很簡(jiǎn)單，就是說(shuō)我們賺了50個(gè)點(diǎn)以上，一旦回撤40%或者30%我就止盈出來(lái)。這個(gè)時(shí)候它的曲線(xiàn)通過(guò)優(yōu)化可以做到這樣一個(gè)情況。
然后，這是一個(gè)進(jìn)化的對比，這個(gè)是我們最簡(jiǎn)單的那個(gè)，盈利比率，交易手數，最大的資產(chǎn)回撤是多少？20萬(wàn)。你一手保證金才10萬(wàn)，回撤就有20萬(wàn)，所以這個(gè)策略雖然能賺錢(qián)，但是你根本堅持不下來(lái)。
第二個(gè)，加入優(yōu)化，最大回撤變成了16萬(wàn)，但是還是很大，命中率稍有提升，交易手數下降，因為過(guò)濾了一部分。
第三個(gè)，加入滾動(dòng)止盈之后回撤變得很小，6萬(wàn)，至少這個(gè)我是能夠堅持下來(lái)的。它的曲線(xiàn)平滑度開(kāi)始變好，它的收益風(fēng)險比，逐漸的從不到1變成3，最大回撤值也發(fā)生了變化。這就是你程序化中單個(gè)策略的不斷進(jìn)化。
我們做一個(gè)簡(jiǎn)單的趨勢系統出來(lái)，然后我們又做另外一個(gè)出發(fā)點(diǎn)不同的交易趨勢跟蹤系統出來(lái)，可能剛才那個(gè)是3分鐘線(xiàn)上的，我們現在疊加上15分鐘線(xiàn)上和小時(shí)線(xiàn)上的，或者是給我們另外趨勢策略思維，把不同的趨勢策略疊加在一起，曲線(xiàn)變得會(huì )更好。這是為什么？因為不同的策略雖然都是趨勢的，但是它們的出發(fā)點(diǎn)不一樣，有一些策略只要趨勢剛開(kāi)始冒頭它就進(jìn)去了，它的交易次數比較多，有些策略需要確認再確認它才會(huì )進(jìn)去，這時(shí)候我們三個(gè)策略同時(shí)運行，如果它是小的波動(dòng)，它只會(huì )觸發(fā)那些敏感的趨勢交易策略，不敏感的趨勢交易策略就沒(méi)有觸發(fā)，這時(shí)候波動(dòng)比較小，趨勢沒(méi)有辦法又跌回去了，那就意味著(zhù)我在虧損的時(shí)候是小倉位的。具體講法，我第二個(gè)趨勢策略觸發(fā)，那等于我是加倉了，所以我們在程序化交易中一直有個(gè)觀(guān)念就是加倉不如加策略，哪怕你只是把參數做一下修改都比你在同一個(gè)策略上加手數要強。因為它們的出發(fā)點(diǎn)不一樣，第一個(gè)可以解決你滑點(diǎn)的短時(shí)間對市場(chǎng)沖擊的一個(gè)問(wèn)題，第二個(gè)能夠加大你的資金容量。
我們再把完全不同的邏輯，震蕩和反轉的系統加進(jìn)來(lái)，它的曲線(xiàn)就非常好了。最大的區別在哪？就是整個(gè)2013年橫盤(pán)的階段，開(kāi)始往上抬了，當然它在前期上漲的斜率又不如這里，對不對？這就起到了一個(gè)平滑的作用。在這個(gè)地方趨勢很明顯的時(shí)候趨勢的策略很容易賺錢(qián)。但是你加入了震蕩和反轉的策略，它就會(huì )把收益拉低，但是不要緊，我們能賺錢(qián)就行，但真的市場(chǎng)會(huì )變得復雜，包袱越來(lái)越小，震蕩越來(lái)越多的時(shí)候，我們就不去加入震蕩和反轉的策略，那樣會(huì )改善各個(gè)指標，曲線(xiàn)的平滑度、最大的回撤等等。
我們來(lái)看一下它的表現，這是有反轉策略，有震蕩策略，有不同周期的趨勢策略，同樣在股指上做出來(lái)的一個(gè)資金曲線(xiàn)，我們可以看一下，它的盈利比率可以做到46%，它的最大回撤是138000多，但是大家注意，雖然比剛才的6萬(wàn)多，但是大家要明白這是幾手？1、2、3、4、5、6、7，7個(gè)策略，也就是說(shuō)最大持倉的時(shí)候它會(huì )達到7手。最大策略達到7手，回撤率是46%，138000，如果用100萬(wàn)做，它的最大回撤率只不過(guò)14%。我最大的倉位可能是70%。這樣風(fēng)險相對來(lái)說(shuō)就可控了。我們能夠接受，我們也能夠堅定的持有下去。但是很不幸的告訴大家，這個(gè)曲線(xiàn)事實(shí)上是做不到這么平滑的。為什么？我們這里面滑點(diǎn)考慮得比較少，這里是給大家做個(gè)演示，實(shí)際的資金曲線(xiàn)是做不到這么好的，可能斜率會(huì )往下一點(diǎn)，最大回撤會(huì )多一些，因為在程序化交易當中，尤其是交易頻率上去之后，滑點(diǎn)是一個(gè)非常大的問(wèn)題。但是至少你現在的策略表現已經(jīng)比你最初的那個(gè)曲線(xiàn)要好很多。它不僅能夠相對穩定的盈利，而且盈利的效果還非常的好。三年半，用100萬(wàn)能做到400多萬(wàn)的利潤，那是非常好的。
這是這樣的組合策略出來(lái)之后，它的一個(gè)盈虧分布。最大的單天盈虧可以達到12萬(wàn)、13萬(wàn)，拿100萬(wàn)的資金來(lái)做，最大的單天虧損只不過(guò)是34000塊錢(qián)。這是比較合理的一個(gè)比例。我們經(jīng)常說(shuō)的趨勢交易，波段交易要做到3:1，這是一個(gè)合理的比例。大家可以看大部分的虧損，一天內的虧損是被控制在15000元以?xún)鹊?。也就是說(shuō)當天的大部分的最大回撤都在1.5%以?xún)?，這是完全可以接受，而當天的最大盈利可以做到10%。一天超過(guò)35000塊錢(qián)利潤的天數也比較多。這樣這個(gè)系統就有生命力，因為它是一個(gè)可持續能夠讓我們堅持下去的交易系統。
通過(guò)剛才一個(gè)簡(jiǎn)單的演化，我們就可以明確的體會(huì )出來(lái)，與主觀(guān)交易相比程序化交易實(shí)際上有很多優(yōu)勢。簡(jiǎn)單來(lái)講有兩點(diǎn):第一個(gè)是它的執行力非常強，第二就是它的交易速度十分快。我們先說(shuō)第一點(diǎn)，主觀(guān)交易與其說(shuō)我們與市場(chǎng)做交易，還不如說(shuō)我們不斷與自己的心魔作斗爭。這句話(huà)等會(huì )我在講高頻的時(shí)候會(huì )做特別做著(zhù)重的解釋。德國的哲學(xué)家叔本華曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，一個(gè)人在相同的時(shí)間條件下會(huì )犯同樣的錯誤是不可避免的，這是人的劣根性。你一遍又一遍的犯這個(gè)錯誤，你還是會(huì )犯這個(gè)錯誤，你不可能完全的把它磨滅掉，因為我們是人，我們有七情六欲，我們的情緒會(huì )跟隨市場(chǎng)的波動(dòng)而發(fā)生波動(dòng)，當市場(chǎng)的情緒和我們自己的情緒發(fā)生共振的時(shí)候，我們的手會(huì )不由自主地點(diǎn)下鍵盤(pán)。交易其實(shí)就是一個(gè)結點(diǎn)運動(dòng)，我們進(jìn)的這個(gè)點(diǎn)位和出的這個(gè)點(diǎn)的距離是我們的利潤，中間的波幅在結點(diǎn)上來(lái)講跟我們是沒(méi)有關(guān)系的。但是我們的情緒就是在中間的波動(dòng)上一點(diǎn)點(diǎn)被激發(fā)，被激化，慢慢成熟，最終與市場(chǎng)產(chǎn)生共振。如果我們任由這種情緒和市場(chǎng)發(fā)生共振，那么你的交易會(huì )變得特別雜亂，不成章法，而且特別容易跟市場(chǎng)杠上。程序化就可以解決這些問(wèn)題，它能夠克服貪婪、恐懼、遲疑、賭性等人性的弱點(diǎn)，具有超強的執行力。你不用考慮我到底要不到平，沒(méi)到條件你就不平，你不用考慮到底要我開(kāi)，沒(méi)到條件我就不開(kāi)，它能夠替代很多，你生活也能夠輕松一些。第二是人的精力是有限的，思維方式其實(shí)是相對單一的，一個(gè)主觀(guān)交易員他要長(cháng)期的訓練，他形成一套既適應市場(chǎng)又適合自己的交易系統，他是一個(gè)單一的交易系統，他沒(méi)有辦法定價(jià)，同時(shí)做震蕩又做趨勢等等，經(jīng)常在兩種交易方式搖擺的時(shí)候，人就會(huì )慢慢的精神分裂，最后什么也做不成，做成四不象。但是程序化可以，人要想完善一個(gè)交易系統其實(shí)需要很長(cháng)很長(cháng)的時(shí)間，我常把交易系統比成人和市場(chǎng)之間的連接和拼版，如果你不做任何的交易系統直接參與市場(chǎng)，你跟市場(chǎng)是針尖對麥芒，因為做市場(chǎng)絕對沒(méi)人性，你做交易就得做到?jīng)]人性才行。這個(gè)時(shí)候你的交易系統，分兩塊，一塊是市場(chǎng)屬性，要跟市場(chǎng)結合起來(lái)，另一塊要和你自己的性格結合起來(lái)。如果說(shuō)這個(gè)交易系統適合市場(chǎng)但是不適合你，你一樣賺不了錢(qián)。所以這個(gè)過(guò)程其實(shí)是很難的。但是程序化相對來(lái)說(shuō)就比較容易一些，你只需要把你的交易思維提煉出來(lái)，然后用程序化去執行，但是你一種交易思維在適應市場(chǎng)的時(shí)候就會(huì )有問(wèn)題，那你就可以加入更多不同的策略同時(shí)去運行，人不行機器可以。交易速度更快，我們可以組合策略，可以關(guān)注更多市場(chǎng)和品種，機會(huì )更多了，可以形成穩定平滑的曲線(xiàn)，并將交易員從繁重的交易中解脫出來(lái)去做更有價(jià)值的事情。
這地方有個(gè)圖我簡(jiǎn)單說(shuō)一下，這是股指上市之后整體的一個(gè)走勢圖。大家可以看到波動(dòng)率是不是不斷的在收斂，這也是為什么簡(jiǎn)單的趨勢交易系統在波動(dòng)率大的時(shí)候能賺錢(qián)，趨勢明顯的時(shí)候能賺錢(qián)，而在波動(dòng)率收斂的時(shí)候不斷的虧錢(qián)，因為來(lái)回止損，剛冒頭做進(jìn)去就反向了，所以現在簡(jiǎn)單的做法已經(jīng)沒(méi)有辦法適應市場(chǎng)了。那么你不僅要疊加不同形式的趨勢交易系統，在不同周期上波動(dòng)，而且還要引入震蕩和反轉的策略。這里的曲線(xiàn)之所以在后期也能平滑的向上，就是因為震蕩和反轉的策略起到了重要的作用。因為在這種行情下，它的收益是超過(guò)趨勢策略收益的。我們就是用不同的策略疊加在一塊，收益是可以相互疊加的，風(fēng)險在同一個(gè)時(shí)間段可以對沖的。這個(gè)時(shí)候引入了一個(gè)問(wèn)題，對波動(dòng)率的研究就非常非常的重要。
程序化引入國內發(fā)展到今天其實(shí)瓶頸越來(lái)越多，程序化不是萬(wàn)能的，到現在我還是把程序化定義為實(shí)現下單的一個(gè)手段，實(shí)行策略的一個(gè)手段，真正決定你的收益好與壞，你的回撤大與小還是你的思維。程序化絕不會(huì )像我剛才說(shuō)的那么簡(jiǎn)單就盈利。其實(shí)它要做的事情非常非常的多，為什么？因為程序化的瓶頸越來(lái)越多。有幾個(gè)方面，第一個(gè)就是趨勢太少了，市場(chǎng)結構越來(lái)越復雜，投資者成分越來(lái)越復雜,機構投資者越來(lái)越多，趨勢就會(huì )變得越來(lái)越少。為什么？因為大家對接單的情緒少了。第二對市場(chǎng)信息反應速度快了，那么它反復的節奏就會(huì )變大。第三，策略類(lèi)同，以前漫山遍野是羊，狼就可以過(guò)來(lái)隨便地吃，現在是什么？羊少了狼多了，狼還集中在了一塊，集中在一個(gè)地方了一只羊都沒(méi)有，你怎么吃??？類(lèi)同，太類(lèi)同了。80%的趨勢策略無(wú)非就是均線(xiàn)里畫(huà)出來(lái)的，要么就是通道上畫(huà)出來(lái)的，海歸系統、DH系統、RB系統是不是？都是這樣演化出來(lái)的。大家都這樣做，賺誰(shuí)的錢(qián)去？最關(guān)鍵的是有一部分人已經(jīng)摸透了我們做類(lèi)同程序化交易的方法，出現了反程序化，在結點(diǎn)的地方，在你止損點(diǎn)共同觸發(fā)點(diǎn)的地方，我就讓你打破，造成你大量的止損出來(lái)，我通過(guò)你的止損來(lái)盈利。我相信很多有程序化經(jīng)驗的人應該都受過(guò)這樣的傷害，明明這個(gè)地方是個(gè)強支撐點(diǎn)，很不容易被破的，結果發(fā)現是什么呢？就是要被打破，打破快速下跌，快速下跌我止損要反手了，完了，又沖回來(lái)了，馬上全部沖回來(lái)，根本沒(méi)商量。突破陷井越來(lái)越多，就是殺通道。所以類(lèi)同的程序化策略，它已經(jīng)沒(méi)有辦法適應現在更加復雜的市場(chǎng)，那市盈利就會(huì )非常非常的差。怎么解決這個(gè)問(wèn)題？還是要靠人。
現在我們公司相對來(lái)說(shuō)對程序化研究的時(shí)間比較長(cháng)，而且也研究過(guò)國外的一些程序化進(jìn)化的步驟，很多時(shí)候我們中國發(fā)展的路其實(shí)都是在歐美發(fā)達市場(chǎng)已經(jīng)走過(guò)的路。歐美發(fā)達市場(chǎng)也是走過(guò)這樣的路，我們在市場(chǎng)變化特征越來(lái)越?jīng)]有規律性的情況下，我們就開(kāi)始引入我們宏觀(guān)的分析師，引入我們做高頻的人，引入我們做波段的人，大家共同組成一個(gè)小組，來(lái)形成波動(dòng)率判斷體系，為什么要判斷波動(dòng)率呢？一樣的，期權將來(lái)就是做波動(dòng)率的，所以這個(gè)很重要，這個(gè)事情我們從2013年上半年就開(kāi)始做。比較幸運我們大部分策略在2013年下半年依然是盈利的，雖然沒(méi)有以前那么好，就是因為引入了我們對波動(dòng)率的判斷。對波動(dòng)率的判斷其實(shí)是一個(gè)很復雜的過(guò)程。不是我看一下就能夠做決策的。
大家可以看一下這個(gè)圖，如果說(shuō)你能夠預測到波動(dòng)率的一個(gè)逐漸下降的趨勢，而且你能夠大概的預測到波動(dòng)率的一個(gè)幅度，今天的波幅是20個(gè)點(diǎn)還是40個(gè)點(diǎn)，還是60個(gè)點(diǎn)，還是80個(gè)點(diǎn)，如果能夠做到對于波幅大概的一個(gè)預測的話(huà)，你對你的策略調整就會(huì )非常的有的放矢。因為很簡(jiǎn)單，大家如果對程序化熟悉的話(huà)，就會(huì )明白我哪一個(gè)策略特別適合波幅在20個(gè)點(diǎn)以上的，因為基本上動(dòng)20個(gè)點(diǎn)左右觸發(fā)我們開(kāi)倉。有些比較適合波動(dòng)率在40個(gè)點(diǎn)以?xún)鹊模?0點(diǎn)到40點(diǎn)以?xún)鹊?，有些適合更大周期上的波動(dòng)，只有你充分的了解你的具體的某一個(gè)策略到底適應怎樣的一個(gè)波幅的時(shí)候，你預測了波幅率之后有針對的做調整。
我們去做波動(dòng)率判斷的時(shí)候，考慮的方面非常非常的多。首先，宏觀(guān)上得給我們出階段性的報告，我們這個(gè)階段性一般會(huì )是在市場(chǎng)可能會(huì )發(fā)生波動(dòng)率的結點(diǎn)上，我們會(huì )集中去做這件事情。我們做宏觀(guān)的分析要看這個(gè)階段整個(gè)經(jīng)濟是偏上的還是偏下的，是處在一個(gè)相對平穩地狀態(tài)還是在加速上升還是加速下降的態(tài)勢，最近有沒(méi)有比較重要的數據要公布，最近是不是要召開(kāi)中央經(jīng)濟工作會(huì )議，降息的可能性有多大？這都是我們要考慮的范圍。每個(gè)季度的GDP，每個(gè)月的PMI，這些都是我們波動(dòng)率體系里面一些要參考的東西。大周期的技術(shù)分析，因為市場(chǎng)它永遠是在震蕩，擴大，再震蕩，就是擴大收斂當中來(lái)變化的。擴大到一定程度它就開(kāi)始收斂，收斂到一定程度它就自然發(fā)生突破，我們就會(huì )通過(guò)技術(shù)分析來(lái)判斷震蕩的時(shí)間周期和趨勢的時(shí)間周期。
我們會(huì )通過(guò)一些方法，通過(guò)時(shí)間的對稱(chēng)，趨勢和震蕩的演化的結點(diǎn)的一些特征來(lái)判斷現在的波動(dòng)率是不是要從一種波動(dòng)特征演化成另外一種波動(dòng)特征。但是有一點(diǎn)是明確的，一種波動(dòng)一旦形成，它是有連貫性的，一種波動(dòng)特點(diǎn)形成以后它會(huì )持續幾天都是這樣的波動(dòng)特征，直到有些特殊的東西打破了這種波動(dòng)特征，那就會(huì )步入另外一種波動(dòng)特征。不同的波動(dòng)特征我們就會(huì )調整程序化的一些策略比重以及參數，成交量和持倉量也是我們參考的標準，在選擇品種的時(shí)候，日內的品種肯定要選成交量大的品種，因為只有成交量大，它的勢頭才有。過(guò)夜的品種會(huì )選擇持倉量大的品種，只有持倉量大它的趨勢才有連續性。在對波動(dòng)率判斷的時(shí)候成交量和持倉量也是非常非常重要的一步。
多品種的強化與統一，大家有沒(méi)有注意到這樣一個(gè)特征，當市場(chǎng)把所有的品種主力合約都拉到一個(gè)界面里邊，一看有紅有綠，那么今天的市場(chǎng)很難形成單邊，就是跌的品種恐怕也跌不到哪兒去，漲的品種恐怕也漲不到哪兒去。因為不同的品種它的強弱是分化的，這個(gè)時(shí)候它形不成合力，市場(chǎng)的情緒不會(huì )渲染到極致，那么這個(gè)時(shí)候你不要對波動(dòng)率抱有太大的期望。如果屏幕拉開(kāi)一抹綠一抹紅，OK，恭喜你今天的趨勢會(huì )很明顯，千萬(wàn)不要輕易去干預你趨勢交易的策略，不要因為賺的夠多就著(zhù)急的想平，市場(chǎng)應該超出你的想象，它不管是漲幅也好，橫盤(pán)的時(shí)間也好，下跌的幅度也好，都會(huì )超出你的想象。我們以前訓練交易員的時(shí)候有一種方法，你要有主力的思維，我給你一手坐標紙，就是線(xiàn)很多的那種，畫(huà)很清楚，我先讓你劃月線(xiàn)，現在比如說(shuō)是2013年的12月份，如果你是主力，你想讓這個(gè)品種接下來(lái)一年的月線(xiàn)怎么走？12根畫(huà)出來(lái)，怎么樣斜，怎么樣拉，怎么樣橫，怎么樣抬，怎么樣壓，怎么樣震。你再畫(huà)出來(lái)接下來(lái)一個(gè)月4個(gè)周線(xiàn)，這個(gè)周畫(huà)出來(lái)，接下來(lái)這一周5天的一個(gè)日線(xiàn)。這一天結束了，你要畫(huà)出來(lái)接下來(lái)一天的15分鐘線(xiàn)，畫(huà)完之后收盤(pán)了，對照一下，你會(huì )發(fā)現我們的心實(shí)在是太柔軟了，市場(chǎng)比我們想象的兇殘太多。大家可以去試一試，市場(chǎng)永遠超出你的想象，漲比想象漲的多，跌比你想得多，橫的時(shí)間比你想象的時(shí)間要長(cháng)，如果都那么有規律，誰(shuí)賺誰(shuí)的錢(qián)去？
期現升貼水與行業(yè)景氣度以及整體環(huán)境的沖突與統一，以焦炭為例，現在的景氣度是向下，整個(gè)經(jīng)濟走勢也是向下的，而且期貨的價(jià)格還遠遠超過(guò)現貨的價(jià)格，那我不空你空誰(shuí)？這個(gè)品種產(chǎn)生趨勢的概率非常大。這就說(shuō)明這三者是形成了統一。一個(gè)景氣度向下的行業(yè)，在整體宏觀(guān)經(jīng)濟不好的狀況下，期貨的價(jià)格還遠遠超過(guò)現貨的價(jià)格，這種升水是不合理的，它容易爆發(fā)出來(lái)大幅的向下的趨勢行情，如果現在期貨相對現貨是貼水的，景氣度不好，經(jīng)濟不好，因為它本身就貼水了，所以它的跌幅肯定也有限，形成大趨勢的概率也就減少了。你要考慮的方面很多很多，不單單是我列舉的這些方面。所以現在做程序化可不像以前那樣簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單的一個(gè)趨勢跟蹤系統就能夠賺錢(qián)了，你必須把波動(dòng)率的研究做到細致又細致。
你做好了波動(dòng)率的研究，你怎么去調整你的策略呢？如果我們感覺(jué)波動(dòng)率的特征發(fā)生了變化可能是比較小的，那么我們僅僅會(huì )做參數上的調整，參數上的調整就會(huì )造成這個(gè)策略變的敏感還是變的鈍化。如果這個(gè)波動(dòng)率的變化是一個(gè)大幅度的演變，我們就會(huì )調整不同策略的搭配比例，可能適當的加大一點(diǎn)反轉和震蕩策略的比重，減少一些趨勢策略的比重，同時(shí)我們主做的那些品種的波動(dòng)率都會(huì )做研究，哪些品種其實(shí)是不適合這個(gè)階段做趨勢跟蹤交易的，我們做品種的調整，有些策略經(jīng)過(guò)長(cháng)期的走下來(lái)發(fā)現它已經(jīng)完全適應不了，長(cháng)時(shí)間適應不了現在這種波動(dòng)特征之后，這個(gè)策略就會(huì )被更替。當然需要我們做大量策略的儲備。所以現在做程序化，一個(gè)人打天下的這種情況或者局面，想做一個(gè)非常好的成績(jì)出來(lái)難度越來(lái)越大了，都是團隊的作戰。像我們做一個(gè)波動(dòng)率的判斷，大概需要4到6個(gè)不同的角度來(lái)闡述它。當然波動(dòng)率已然發(fā)生變化之后，你的調整絕對不能是大幅度的調整，策略比例上調整一定是微調，因為你對波動(dòng)率的判斷也不是100%的準確的，你不能做大幅的調整，只能做微調，但是微調出來(lái)的效果就會(huì )非常非常的好。程序化現在已經(jīng)步入到這樣的一個(gè)階段，你必須研發(fā)出來(lái)不同于常人，或者說(shuō)只有少部分人才能想到的一些思維，你才能在這個(gè)市場(chǎng)上分一杯羹。如果你的思維大部分都是類(lèi)同的，你必須要研究好波動(dòng)率。
我們除了趨勢這種交易之外，在程序化上面還有套利，像一些跨期的套利，以前的收益非常的高，很多說(shuō)出來(lái)肯定都不信，我們2009年的套利曾經(jīng)做出來(lái)7倍的數據，200萬(wàn)做到1500萬(wàn)，套利你沒(méi)有聽(tīng)錯，是滬銅。但是現在只能做到20%幾了。因為參與者多了，再加上波動(dòng)率減少了，機會(huì )越來(lái)越少了，你的資金利用率提升不上去了，收益自然要下降，但是這個(gè)收益率依然是高于同類(lèi)公司，很多公司都已經(jīng)下降到15%，16%，我們還能做到20%以上?？缙诘奶桌麜?huì )涉及到銅、鋁、鋅、螺紋鋼和股指，股指的套利實(shí)際也越來(lái)越少，我們只做跨月那一周能做得多一些，因為那一周升貼水很容易出大的行情，價(jià)差會(huì )出大行情，平時(shí)很少。股指的跨期套利，這是一種統一回歸的。其實(shí)現在的套利已經(jīng)沒(méi)有那么簡(jiǎn)單了，單單的一個(gè)統計回歸的策略也很少在市場(chǎng)賺錢(qián)了，在做銅、做白銀套利的時(shí)候，在換月的時(shí)候經(jīng)常做趨勢性的套利。
這是2010年我們跨期套利的業(yè)績(jì)，能做到140%，2011年2012年做得也非常好，但是只剩下60%了，2012年2013年30%多，現在就是20%多。這是以前統計的2011年1月到2012年6月大概一年半的時(shí)間的資金，這是我們自營(yíng)的，我們給大家展示的都是我們自營(yíng)的資金。套利其實(shí)還可以做到非常好的，比較適合大規模資金，當然跨市套利的收益還比較大，因為尤其是開(kāi)夜盤(pán)之后，銅、貴金屬它的收益還能做到40%，但是回撤也要比跨期套利要大一些。這是我們以前做得一些金銀銅的一些收益，做到近40%。
總之，程序化雖然它比人的主觀(guān)交易有很多優(yōu)勢，但是它的劣勢也很明顯，雖然它能夠不帶感情的執行力非常好，但是它適應力差，它彈性差，當市場(chǎng)變化后它跟不上變化，人能，所以要做人機結合。關(guān)于程序化就分享這么多。
現在我們來(lái)了解一下高頻交易。我們團隊里的高頻交易員從2009年開(kāi)始組隊到現在都是我一手帶起來(lái)的，所以我非常清楚包括初期自己也做很多高頻交易，非常清楚國內高頻交易的一個(gè)現狀。高頻交易它的收益非常好，在2010年的時(shí)候我們甚至能夠做到大概一年虧不超過(guò)10天這樣的一個(gè)記錄。一年200多個(gè)交易日可以不超過(guò)10天，收益率可以從10萬(wàn)塊錢(qián)一年翻成300萬(wàn)。但是它有一個(gè)非常大的缺點(diǎn)是什么？資金容量是個(gè)問(wèn)題，它從10萬(wàn)做到50萬(wàn)其實(shí)很快，尤其是復利上去之后會(huì )很快，但是你從100萬(wàn)做到300萬(wàn)這個(gè)時(shí)間跨期就長(cháng)了，因為很多的時(shí)候你的錢(qián)根本是用不完的?，F在像我們200萬(wàn)的帳戶(hù)可能平常的時(shí)候也只會(huì )用到50萬(wàn)到80萬(wàn)，也就是開(kāi)5張到8張股指這樣子，只有在非常確定的情況下，才能達到20張、30張。而且現在的高頻和以前的高頻已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化，后面我再跟大家分享這個(gè)事情。
高頻大概有三類(lèi)，一類(lèi)就是我們現在關(guān)注的人工的高頻，也是我今天要主講的；另外一類(lèi)就是統計高頻套利的一些交易；還有就是國外的掠奪性算法，流動(dòng)性算法，通過(guò)機器做的這種高頻交易，但是在國內現在實(shí)行不了，為什么？因為我們報單的頻率是500毫秒一次，而國外是用微秒計的，我們不在一個(gè)數量級上，所以我們現在做高頻還是抓短期波動(dòng)的規律，這種人工下單的高頻對交易員的素質(zhì)要求非常高，高頻交易之所以能夠穩定盈利是因為它持倉的時(shí)間非常的短，時(shí)間短它就能回避不確定性，時(shí)間跨度越長(cháng)它的不確定性就越大；第二，短周期的波動(dòng)規律更容易把握，我們做波段很難實(shí)現穩定盈利，它今天是這樣明天又是那樣，但是在短周期的一個(gè)微的單元里面它的規律還是相對容易尋找的；第三，它的勝率一般是超過(guò)50%的，勝率穩定在一定比例上，止損又非常的小，很簡(jiǎn)單，利潤最終是什么？勝率，盈虧比，交易手數，這三個(gè)數值如果決定了，它一天的利潤就決定了。它的勝率穩定在50%到60%，盈虧比穩定在1.5:1，交易手數比如說(shuō)一天做100次，大家就能算出來(lái)一手能賺多少錢(qián)了。能穩定是因為這三個(gè)數據穩定了，它不追求夸張的盈虧比，像我們波段一直講要做3:1，4:1，但實(shí)際在高頻當中 ，基本上是1.5:1，甚至更低，我們平均下來(lái)一天下來(lái)大概就是一手賺一個(gè)價(jià)位，甚至更少，但是你不要小看這一個(gè)價(jià)位，一個(gè)價(jià)位60塊錢(qián)，對不對？我做300多回合，18000，10萬(wàn)賺18000還嫌少嗎？不少吧？這就是薄利累加。
我給大家看一下我們交易員的成交記錄，跟大家分享一下我們的交易記錄，大家就能明白高頻到底是什么樣一個(gè)特征。
我們每天都要去做盤(pán)后的分析，在場(chǎng)的有2、3位是我們上期高頻培訓的學(xué)員，他們應該很清楚這個(gè)東西，天天做的。每天要統計我們的交易記錄，我們從成交記錄可以看出，這個(gè)持倉時(shí)間6秒、5秒、4秒，8秒，盈利虧損三個(gè)價(jià)位，兩個(gè)價(jià)位，三個(gè)價(jià)位，多的時(shí)候1.6。再看一下資金曲線(xiàn)，這是一天做下來(lái)以后分筆成交的資金曲線(xiàn)。
聽(tīng)眾：它止損最大幾個(gè)點(diǎn)？
孟德穩：最大5個(gè)價(jià)位。一般都會(huì )砍在3個(gè)價(jià)位之內。
聽(tīng)眾：盈利呢？
孟德穩：盈利不限，你能拿到50個(gè)點(diǎn)那是你的本領(lǐng)。
聽(tīng)眾：這個(gè)是電腦設的？
孟德穩：不是，人工下的。我不建議比如說(shuō)快7現在有5價(jià)位，或者設多少自動(dòng)止損，不建議。問(wèn)題會(huì )很多。
聽(tīng)眾：也就是說(shuō)以最后的價(jià)格成交。
孟德穩：對，它滑點(diǎn)很?chē)乐?，我們做?00筆，如果說(shuō)止了100筆，其中自動(dòng)止損止了50筆，每筆都要滑一個(gè)價(jià)位，我少了3000塊錢(qián)。一天可能賺不到3000。
現在大家看一下這是資金曲線(xiàn)，大家看這個(gè)資金曲線(xiàn)其實(shí)回撤非常的小，這是按筆成交的資金曲線(xiàn)，一天之內它都很少處在浮虧狀態(tài)下，即便是盈利了回撤也非常小，這與我們規則上基本上是這樣子的，你一手賺3000只允許你虧2000，賺4000只允許虧3000，賺5000只允許虧4000，不斷往上抬。每一次的回撤只有1000塊錢(qián)，卡卡卡就卡上去了。如果你適應這樣的回撤的話(huà)你的盈利就這樣上去了。
我們看總共的交易次數一天下來(lái)大概300多次，勝利是51%，平進(jìn)平出的還有很多?；旧暇褪沁@個(gè)特征，大部分的盈利都是比較小的，偶爾可以做到比較大的盈利。
這是我們在七禾網(wǎng)期貨中國上展示的一個(gè)賬號，它整體按次成交的資金曲線(xiàn)，這樣一個(gè)情況。人工高頻交易如果想成功的話(huà)，它的要求有很多，交易習慣好，紀律性極強，這是穩定盈利的前提。形成完整細化的交易系統和過(guò)硬的技術(shù)功底，大家看完整細化，這必須是完整細化的交易系統，為什么要細化？因為細化執行才能執行，如果沒(méi)有標準的執行就會(huì )有問(wèn)題，在高頻交易當中最重要的就是執行力，熟練基礎上的敏銳反映，你只有熟練了你才能夠做到自然反映，我們很多時(shí)候的止損，都是用下意識下的止損的而不是看我虧了多少。止盈止損，果斷堅決，絕不拖泥帶水。超常的自我控制和淡然的心態(tài)，其實(shí)做高頻是很容易做狂爆的，由于你連續錯的時(shí)候會(huì )跟市場(chǎng)杠上。勤奮并能保持開(kāi)放，你不能固步自封。軟硬件得達標，我們對速度的要求是非常高的，速度延遲必須在3毫秒以?xún)?，而且還要穩定，一般情況下我們都是做在1毫秒以?xún)鹊模?毫秒以?xún)鹊慕灰姿俣任覀儾趴先プ?。所以對期貨公司的要求比較高，都是專(zhuān)線(xiàn)拉的，直接進(jìn)交易所，或者直接在交易所內做。而且我們用的軟件大部分都是付費的，比如說(shuō)我們做股指的時(shí)候會(huì )參考通達信的上證分時(shí)走勢圖和K線(xiàn)圖，如果你用免費的害死人，我們用的博易大師也是付費的，期貨公司提供的博易大師很容易卡，最怕卡，一卡頓其實(shí)對高頻交易來(lái)說(shuō)是最致命的傷害，所以你需要一些付費的軟件，它很順暢，K線(xiàn)圖會(huì )很順暢。
高頻交易用哪一些來(lái)做分析呢？最重要的是盤(pán)口，盤(pán)口的重要性自始至終都是第一的，甚至在2009年2010年的時(shí)候我們只看盤(pán)口去做。那個(gè)時(shí)間我記得不看K線(xiàn)圖的，就是易勝拉四排數字：賣(mài)價(jià)、買(mǎi)價(jià)、賣(mài)量、買(mǎi)量，看這4個(gè)數字就能做一天的時(shí)間，啥都不看，只看數字，在腦子里畫(huà)圖。當時(shí)我記得2009股指開(kāi)始上市的時(shí)候大概一天的成交量是在12-13萬(wàn)的，我一個(gè)人就可以做1萬(wàn)多張，100多萬(wàn)資金，到后來(lái)中金所不斷打電話(huà)求我們少做點(diǎn)少做點(diǎn)，再做的話(huà)就不太好處理了，最后就開(kāi)始限量了，一個(gè)帳戶(hù)只允許1000個(gè)來(lái)回，現在放寬到1200個(gè)來(lái)回，都是那個(gè)時(shí)候做成這個(gè)樣子的。品種相關(guān)性很重要，對照股指參考很多東西，上證的走勢，上證的分時(shí)走勢，一些重點(diǎn)板塊、重點(diǎn)股票，銅、橡膠、股指在3分鐘、5分鐘，15分鐘分時(shí)走勢圖等等，很多很多，大家看有多少屏幕，當然這是個(gè)極端，大部分情況下是用3、4個(gè)屏幕的。這樣受輻射很大，生兒子就別想了，但是你經(jīng)常的左看右看你的頸椎也不容易出問(wèn)題。
要看很多東西，為什么說(shuō)研究性很重要呢？因為這個(gè)市場(chǎng)很多程度上是做時(shí)間套利，做時(shí)間差，一個(gè)東西動(dòng)了之后另外一些東西會(huì )跟著(zhù)動(dòng)，在別人沒(méi)有反映過(guò)來(lái)的時(shí)候我們能反映過(guò)來(lái)，我們就能夠抓住時(shí)間差的機會(huì )，關(guān)鍵點(diǎn)的分析，形態(tài)和時(shí)間點(diǎn)的組合，量?jì)r(jià)分析，技術(shù)指標的疊加，我們交易系統必須要有一個(gè)由簡(jiǎn)入繁再從繁入簡(jiǎn)的過(guò)程。開(kāi)始我們要慢慢加東西，最后這些東西升華之后要去掉，最終所有的東西都會(huì )熟練到一定程度，成為你腦子里面的自動(dòng)反映。
實(shí)際上對于初級的交易員我們要求必須建立好的交易紀律和交易習慣的基礎上，大量的練習，慢慢形成自己的交易系統。對于中級的交易員我們一般是想辦法樹(shù)立他對市場(chǎng)的信心，因為他已經(jīng)走過(guò)了，知道市場(chǎng)的兇險，很多時(shí)候是保持對市場(chǎng)敬畏的心態(tài)，但是不能過(guò)分，所以我們要幫助他樹(shù)立信心。但真正成熟的交易員我們只需要做情緒管理。這個(gè)是核心中的核心，也就是說(shuō)技巧什么東西只要練到一定程度都能夠成熟，只要你不是傻子，熟練到一定程度都能夠對這個(gè)東西摸出一些門(mén)道。但是為什么有些人就是賺不到錢(qián)？就是因為他該賺錢(qián)的時(shí)候他也賺到了，但是虧錢(qián)的時(shí)候他虧的比賺的還多，這就是又回到了我前面的那句話(huà)，輸的時(shí)候不能輸的太多。因為我們的交易體系只符合大部分的交易情況，不可能符合全部的交易情況。我們在符合我們的交易系統的時(shí)候要賺到，到不符合的時(shí)候一定要收虧，這樣才能實(shí)現資金的穩定向上。交易中的情緒管理是非常重要，我們情緒管理的高度比資金管理的高度還要重要。如果你的情緒管理不好你的資金管理就無(wú)從談起。你都跟市場(chǎng)杠上了，啪啪啪的滿(mǎn)倉還談什么資金管理？這就是情緒管理。這些就是戒除幻想，活在當下，不僥幸不貪婪，贏(yíng)了不喜形，輸了不喪氣，錯過(guò)不懊悔，連錯和大錯要及時(shí)收手反思問(wèn)題，犯錯誤了要狠下心懲罰自己。
在上一期的高頻培訓里面，我跟班里的一個(gè)學(xué)員在打賭，我說(shuō)今天你要再超值，你要把你的上身全部赤裸了，但他最后還是沒(méi)繃住超了一筆，下午就把衣服脫了，他脫了說(shuō)明這個(gè)人還有戲，他不脫就是他在逃避自己。都不敢面對自己你怎樣面對市場(chǎng)？是不是？你要狠得下心來(lái)懲罰自己。我們很多交易員手邊都擺著(zhù)仙人球，知道干嗎的？就是交易紀律，你情緒要失控了，你一定要制訂具體的措施來(lái)控制，先用具體的措施來(lái)控制你的情緒，然后慢慢地用這種規則改變你，形成自然。我的習慣是什么？我不吸煙，但是我在做交易的時(shí)候我會(huì )弄一大杯茶放在旁邊，使勁喝，如果行情好的時(shí)候你不會(huì )想起來(lái)去廁所的，一旦行情不好了或者連錯了，你又想起來(lái)去廁所方便方便的。這個(gè)時(shí)候你通過(guò)一個(gè)比較無(wú)關(guān)的動(dòng)作把你從極端的情緒當中解脫出來(lái)了。當你抽根煙，上趟廁所回來(lái)的時(shí)候你就平靜了。這就是一些小的技巧，但是最終還是叔本華的那句話(huà)，同樣的錯誤人會(huì )在同樣時(shí)間同樣地點(diǎn)不斷的犯。這個(gè)時(shí)候需要獨立的風(fēng)控和團隊，為什么交易員在團隊里面做得很好，一出去就不行，因為沒(méi)人管了，原來(lái)一天一手只允許虧3000，到了，直接風(fēng)控就給你卡死不讓你做了，你出去之后一跟市場(chǎng)杠上了，一手虧30000，10手30萬(wàn)就沒(méi)了。成熟的交易員如果有一個(gè)懂得你的風(fēng)控，在你發(fā)生失控的時(shí)候過(guò)去拍拍你的肩膀，提醒你兩句馬上就平靜了，但是沒(méi)有人提醒那你就完蛋了。你自己解脫不了你自己，你就掉進(jìn)去了跟市場(chǎng)杠上了。這是在團隊里面的作用，而且團隊的人多了，精神溝通交流進(jìn)步也非?？?，有這個(gè)氛圍而且有目標有標桿，別人賺錢(qián)了，我今天虧錢(qián)了，我知道有一天我也能賺錢(qián)，一個(gè)人在那練練每天都不賺錢(qián)最后就放棄了。
一般情況下我們會(huì )在堅持基礎上進(jìn)行大量的練習，目標練高頻，低的目標就是把你原有的東西都歸零，為什么在招交易員的時(shí)候喜歡一張白紙？就是因為他什么都不知道，全部都按照我的紀律、我的規則來(lái)執行的時(shí)候，他就容易形成好的交易習慣，而習慣進(jìn)而決定你交易的高度。
止損，來(lái)訓練這個(gè)推倒重來(lái)練止損，訓練順勢思維，形成良好的交易習慣。這是第一個(gè)階段，第二階段你要擴面，訓練自己的自控力，提高命中率，提高盈虧比，減少虧損。第一個(gè)階段肯定是天天虧的，模擬盤(pán)基本上每天都能虧上2萬(wàn)到3萬(wàn)，到第二階段我可能賺賺虧虧，但是我每天的虧損不會(huì )超過(guò)3000，這已經(jīng)從下降走持平了。第三個(gè)階段你要完善固定適合自己的交易體系，大家要注意前面的定語(yǔ)，完善、固定而且適合自己，完善就是你各種各樣的交易系統里面的從開(kāi)倉、方向、止盈止損以及資金管理、情緒管理，你都得有。固定就是你不要變來(lái)變去，你變來(lái)變去的話(huà)你就在左右搖擺當中失去自己，所以有句話(huà)說(shuō)盤(pán)中執行盤(pán)后置疑，你如果制訂了一種交易規則，你在盤(pán)中無(wú)條件的執行，想改盤(pán)后再說(shuō)，如果你覺(jué)得規則不對盤(pán)后再思考，你在盤(pán)中思考它，那完蛋了，你一會(huì )想執行這個(gè)一會(huì )想執行那個(gè)，你很容易左右分化當中，一刀一刀被市場(chǎng)干掉。而且要適合自己，然后重復。但是現在的高頻和以前的高頻差別很大了，以前可以做上5、600個(gè)回合都可以，現在股指合適的話(huà)做100多個(gè)回合，做太多了就容易出問(wèn)題。原來(lái)我在做培訓的時(shí)候是前面四個(gè)字，現在今天我又加上一個(gè)字，高頻就那么簡(jiǎn)單，順、止、少、快、精。
首先要順大勢，一定要順大勢，不要去接下落的匕首，也不要去攔升空的火箭，什么時(shí)候去揀，這是我從拉里威廉姆斯的短線(xiàn)交易技巧里面看到的一句話(huà)，不要去接下落的匕首，什么時(shí)候去揀它，等它掉到地上彈兩次彈不動(dòng)的時(shí)候再去揀，也就是適機的時(shí)候才能在去做。適機這個(gè)字很重要，但是要順大勢，可以逆盤(pán)口上的，我們基本上順大周期上做盤(pán)口上的拐點(diǎn)和停頓點(diǎn)。
止，止損沒(méi)有商量，止損的觀(guān)念不單單是一筆的止損，而是連續階段性的止損，一天的止損，一個(gè)月的止損，一周的止損，也就是說(shuō)，單筆止損就是單筆的止損，沒(méi)有任何可商量的余地，如果你連續錯了幾筆，你也要懂得收手，這也是一種止損，你今天上午虧了，一手虧了2000塊錢(qián)，你不認輸那就是不止損，你認輸明天再來(lái)那也是一種止損，止這個(gè)觀(guān)念是至始至終的。
少，現在開(kāi)始要做過(guò)濾行情了，不像以前跟著(zhù)盤(pán)口來(lái)回打，一定要過(guò)濾行情，波幅非常小的行情，你做進(jìn)去，你做上10筆，可能對8筆，但對不起你虧了2筆，整體可能就是虧錢(qián)的，為什么？你那8筆每筆賺的都是一個(gè)價(jià)位，你砍時(shí)候可能是2個(gè)價(jià)位的，加上手續費你可能不賺錢(qián)，白忙活，還很容易把你的情緒搞差。所以現在必須要過(guò)濾行情，就是少。
快，處理的一定要快，功夫里面不是有一句話(huà)嗎？天下功夫唯快不破，一樣的道理，你只要足夠快，你在市場(chǎng)上就受不了傷，賺錢(qián)多少需要你自己怎么調整的問(wèn)題，但是前提得快。
精，指的是切入點(diǎn)的精確，有的人說(shuō)我做波段，我的盈利目標是30個(gè)點(diǎn)，我肯定得承受10個(gè)點(diǎn)的風(fēng)險吧？起碼10個(gè)點(diǎn)的風(fēng)險，不是，我們高頻交易員做到后期，他可以承受1個(gè)點(diǎn)的風(fēng)險做到30到50個(gè)點(diǎn)的利潤，因為他把切入點(diǎn)做得夠精。完全是可以做到的，你會(huì )覺(jué)得神奇，這是完全可以做到的。我的一個(gè)好哥們從高頻開(kāi)始做，最后做到飄單，最后變成小波段，也就是50萬(wàn)，25萬(wàn)虧的只剩10來(lái)萬(wàn)，又從10來(lái)萬(wàn)翻成200萬(wàn)，最終現在9000多萬(wàn)的資產(chǎn)，就是這樣一步一步地做下來(lái)的。
高頻交易的前景與轉型。手續費下降是一個(gè)長(cháng)期的趨勢，因為國內和國外相比確實(shí)手續費太貴了，更高的成交量會(huì )帶來(lái)更多的交易機會(huì )，更多的品種選擇，高頻相對于其他交易方式更易成功，我常常把高頻交易比作成交易當中的扎馬步。你馬步扎好了，你去做波段也好、做趨勢也好、做套利也好，你都比別人強。我們自己團隊里面，高頻練不出來(lái)我們不會(huì )放棄的，只要他紀律性好，我就讓他去做波動(dòng)做套利，因為他紀律性夠好、自控能力夠好，他高頻雖然做不出來(lái)，但是他做其他交易一樣比其他人優(yōu)勢更大，至少他虧不了多少錢(qián)，成熟的高頻交易員他轉型更容易，因為一些好的交易理念，止損、順勢、風(fēng)險控制這些觀(guān)點(diǎn)已經(jīng)深入骨髓，你想這些問(wèn)題，我做波段一天兩次，一個(gè)月下來(lái)只不過(guò)做了50次，做高頻我一天就可以做300次，哪個(gè)壓力更大，哪個(gè)對你的磨練更大？哪個(gè)對你的考驗更大？所以說(shuō)高頻交易相對于其他交易方式，如果把這個(gè)基礎打扎實(shí)之后，你轉化成其他的交易方式是更容易少走彎路的。當然我們的高頻市場(chǎng)跟國外成熟市場(chǎng)還有很大的差距，在國外高頻的成交量大概占到60%到70%，我們現只不過(guò)20%到30%左右。速度上我們是500毫秒報一次價(jià)，人家是微秒級別，差得不是一個(gè)數量級，做市商我們現在沒(méi)有，如果我們有做市商，就可以去研發(fā)一些流動(dòng)性的高頻策略，通過(guò)掛單進(jìn)出來(lái)拿反傭。獲利方式我們現在主要還是通過(guò)一些短周期的波動(dòng)特征來(lái)賺取利潤的。
我們公司從2008年成立到現在，整體來(lái)說(shuō)，管理的資產(chǎn)規模不斷擴大，也沒(méi)有遇到太大的波折，中間沒(méi)有出現大的資金回撤，最重要的我們自始至終認為風(fēng)險是第一位的，只有穩定才是暴利。所以我們從開(kāi)始配置就是多交易方式，多策略多品種多周期多市場(chǎng)，利潤可疊加風(fēng)險可對沖，自始至終我們都是團隊去做這個(gè)事情，穩定才是暴利的。因為我每天不需要多，我只需要0.05%，一年下來(lái)收益就不得了，1.01的365次方是37倍。你只要保持穩定，時(shí)間會(huì )讓復利奔跑。
止損，我們自始至終都是追求多交易方式的一個(gè)組合交易，這樣可以搭配出來(lái)不同的收益風(fēng)險風(fēng)格和更加平滑資金曲線(xiàn)，比如客戶(hù)需要回撤5%的，收益想達到30%以上的，那么我們肯定以套利為主輔助一些程序化的波段交易，如果客戶(hù)可以承受20%的風(fēng)險想博50%以上的收益，那么我們可能就是單邊的策略多一些。人工高頻、程序化套利、跨期跨市跨品種、程序化短線(xiàn)波段、類(lèi)高頻以及我們現在做人工宏觀(guān)趨勢交易，多交易方式搭配在一起它有一個(gè)好處就在于我們整體資金能夠穩定的上揚，因為東方不亮西方亮，整體大家都是有盈利能力的，都是一個(gè)正向的策略，它疊加在一起就會(huì )變成盈利可疊加，風(fēng)險可對沖。
我們有15個(gè)核心人員，現在逐漸地在增加，包括交易、研究、風(fēng)控、IT四部分，以程序化交易為主輔助部分主觀(guān)交易，追求更豐富的交易方式和資產(chǎn)配置，我們2011年之前基本上是自營(yíng)，之后慢慢接納一些外來(lái)的資金。
最后講一下對市場(chǎng)的展望。隨著(zhù)國家對資本市場(chǎng)的放松，新品種上市越來(lái)越多，新品種上市一般在上市初期會(huì )有很多的機會(huì )，期權也是我們非常關(guān)注的一個(gè)機會(huì )，我們現在研發(fā)的期權策略大概也有30多種了，就像股指第一年上市我們套利能夠做的比較好一樣，期權上市之后它會(huì )有一到兩年比較好的時(shí)光，誰(shuí)做好準備誰(shuí)就能抓到。波幅我覺(jué)得以后會(huì )加大，從這張圖上就可以看得出來(lái)，上一次突破下降軌道產(chǎn)生的波幅是這么大，形成新的下降軌道之后一旦突破，這個(gè)波幅就不知道在哪兒了，所以它已經(jīng)收斂到很極致的程度了，我認為接下來(lái)的波幅會(huì )逐步的放大。但是機構投資者越來(lái)越多，競爭是會(huì )加劇的，散戶(hù)要想在市場(chǎng)生存，只有比別人更精，更滑才行，但是理念先進(jìn)，軟硬件領(lǐng)先的能充分認識到市場(chǎng)風(fēng)險的機構和個(gè)人才能夠更好的適應市場(chǎng)。尤其是軟硬件，大家知道在國外像高盛、摩根這些大的投行每年在軟硬件這個(gè)升級上花的都是幾十億美金。
我今天的分享就到這里，謝謝大家。
（錄音整理：劉健偉）
聯(lián)系客服
