大盤(pán)上至4000點(diǎn)之上，市場(chǎng)再度出現“泡沫論”的聲音，論據就是內陸股市高達50倍至60倍的市盈率，而境外主要市場(chǎng)的市盈率則多在10倍至20倍之間。另外，在個(gè)股方面，連續走高的ST股票，市盈率則為負值或高達幾百倍以上。那么，市盈率是如何計算的呢？又該如何使用市盈率來(lái)進(jìn)行分析和判斷呢？
市盈率，業(yè)內又稱(chēng)為PE，即PRICE/EARNING，也就是價(jià)格/利潤。其計算公式為：市盈率=總市值/凈利潤額，或市盈率=每股股價(jià)/每股收益。有了市盈率，我們就可以在不同公司之間進(jìn)行對比，自然，市盈率越低，公司就越具備投資價(jià)值。
計算方法：
不過(guò)，市盈率在具體計算方面仍會(huì )出現一些偏差。如在計算市場(chǎng)整體市盈率方面，有的總市值簡(jiǎn)單地按照總股本×A股價(jià)格來(lái)計算，也有的按照（總股本－B股股數）×A股價(jià)格＋B股股數×B股價(jià)格進(jìn)行計算，還有的按照（總股本－境外上市股數－B股股數）×A股價(jià)格＋B股股數×B股價(jià)格＋境外上市股數×境外股票價(jià)格計算。這三種方法計算出的總市值會(huì )有所不同。由于獲得境外上市股票價(jià)格并不十分便利，我們在多數情況下按照簡(jiǎn)單的方法進(jìn)行計算。
而在凈利潤的選擇上，也有一些不同。有的以年報數據為準，有的以季報數據按比例換算成年化數據來(lái)計算，而有的則以預測的凈利潤來(lái)計算。
因此，如果簡(jiǎn)單地表述為市盈率或整體市場(chǎng)的平均市盈率，而不說(shuō)明計算依據，就會(huì )出現一定的差異。
例如，如果我們以5月17日的收盤(pán)數據（總市值計算公式為（總股本－B股股數）×A股價(jià)格＋B股股數×B股價(jià)格）和2006年年報凈利潤來(lái)計算整體市場(chǎng)的市盈率水平，剔除掉暫停交易的上市公司，市盈率為44.74倍。然而，若以2007年第一季度季報凈利潤×4（年化后數據）來(lái)計算，市盈率就會(huì )降為30.98倍。兩者相差幅度相當大。
實(shí)際運用：
那么，哪一個(gè)可信度高呢？一般情況下，上市公司的財務(wù)報告僅有年報被要求由會(huì )計師事務(wù)所進(jìn)行審計，而對季報、半年報并不作硬性要求，所以年報數據可信度高一些。另外，以一季度加權平均每股收益占全年加權平均每股收益的比例來(lái)看，2006年為24.25％，2005年為32.87％，2004年為29.05％?？梢?jiàn)，簡(jiǎn)單地將一季報凈利潤×4來(lái)年化全年的數據并不一定準確。
另外，已經(jīng)披露的財務(wù)數據雖然比預測值較為可靠，但卻無(wú)法反映動(dòng)態(tài)的增長(cháng)情況。若從2007年一季報凈利潤額占2006年全年凈利潤額的比例來(lái)看，上海汽車(chē)為81.39％，金融街為83.18％，中國人壽為92.56％，福田汽車(chē)則為214.20％。由于其業(yè)績(jì)增長(cháng)過(guò)快，使得以年報數據計算的市盈率偏高，存在價(jià)格低估的現象，甚至以一季報業(yè)績(jì)或許也無(wú)法很好地評估其價(jià)值，那么預測值或許更有參考價(jià)值。
當然，相反的例子也有。如按照方法計算，哈飛股份為0.30％，青松建化的數值為0.69％，國電南自為0.85％。這樣，這些公司以年報業(yè)績(jì)計算的市盈率則存在高估的現象。
為了反映上市公司的業(yè)績(jì)增長(cháng)狀況，目前業(yè)內又引入了市盈增長(cháng)比率，即PEG，計算公式為市盈率／（預測的凈利潤年增長(cháng)率×100）。但涉及到具體上市公司，以PEG進(jìn)行評估同樣存在一些缺陷。如中集集團2006年前三季度凈利潤同比下降17.52％，而2006年年報凈利潤同比實(shí)現增長(cháng)3.84％。還有華菱管線(xiàn)2006年前三季度凈利潤同比下降2.22％，而2006年年報凈利潤同比實(shí)現增長(cháng)95.19％。這些現象使得計算預測的凈利潤年增長(cháng)率難度加大，有時(shí)和實(shí)際結果會(huì )出現很大偏差。
市盈率的缺陷在于部分上市公司的凈利潤存在不確定性。凈利潤在構成上，既包括營(yíng)業(yè)利潤，也包括投資收益、補貼收入、營(yíng)業(yè)外收支等非經(jīng)常損益。如歲寶熱電便因為限售股解凍套現了部分所持有的民生銀行股權，投資收益大幅增加，促成一季度凈利潤同比增長(cháng)13320.77％。即便在經(jīng)常性損益方面，在合規的條件下，部分上市公司采取賒銷(xiāo)的銷(xiāo)售行為，也可以實(shí)現主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤額的增長(cháng)。
由此，我們得出結論：以市盈率評估上市公司投資價(jià)值，需要參考其他的財務(wù)數據進(jìn)行綜合評價(jià)，才較為合理。也就是說(shuō)，需要分析上市公司的凈利潤構成，和業(yè)績(jì)增長(cháng)或下滑的持續性。如同進(jìn)行體檢的時(shí)候，醫生往往會(huì )參考血、尿、B超、心電圖等多項指標，來(lái)進(jìn)行綜合性評價(jià)一樣。單純依靠一項或少數幾項指標得出的結論往往是片面和不準確的。
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